イラン戦争が世界市場の暴落を引き起こし、韓国株が史上最大の12%急落

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最終更新: March 4, 2026 • 22:01 UTC

歴史的暴落：ソウル市場、史上最悪の取引日を記録

韓国のベンチマークであるKOSPI指数は水曜日に12.06%急落し、市場創設46年間で最大の単日下落を記録した。この下落幅は、2001年9月11日の米国同時多発テロ事件の際に記録した従来の記録を上回る。この破滅的な暴落により、2024年8月以来初めてサーキットブレーカーが発動し、取引所の活動を停止する基準となる8%の下落を突破した後、20分間の取引停止を余儀なくされた。

歴史的暴落：ソウル市場、史上最悪の取引日を記録
好況から暴落へ：アジアで最も熱い市場はいかに崩壊したか
エネルギーの罠：なぜイラン紛争が韓国市場を破壊したのか
テック大手も急落：AIスーパーサイクルが地政学の現実に直面
追証とパニック：個人投資家が強制清算に直面
地域的連鎖：圧力に屈するアジア市場
当局が対応：安定化策と市場の見通し
要点

この投げ売りは、時価総額を約817.6兆ウォン（5,538.2億ドル）消し去った厳しい2日間の売り浴びせをさらに悪化させ、指数の総額のほぼ5分の1に相当する。引けまでに、KOSPIは前日比698.37ポイント安の5,093.54で取引を終え、925銘柄のうち値上がりは13銘柄にとどまり、911銘柄が下落した。テック株中心のKOSDAQ指数は率でさらに悪い約14%の急落となり、投機的な人気銘柄に強制清算が押し寄せた。

市場が史上最高値を更新した直後だけに、この投げ売りの激しさは多くの投資家を襲った。ソンナムのパンヨテクノロジー地区で個人投資家として取引するジェシカ・チョンは、本来なら混雑する昼食時にもかかわらず、スマートフォンを囲んで慌てる人々の様子を述懐した。「朝、KOSPIの下落が8%を超え始めたとき、同僚の何人かが『何だこれ？』と息を呑む声が聞こえた」とチョンは語った。「静かな場所を探して取引しようとトイレに行ったら、なんと外に人が列を作っていた」

好況から暴落へ：アジアで最も熱い市場はいかに崩壊したか

この崩壊は、世界で最も成績の良かった株式市場にとって厳しい逆転となった。KOSPIは2026年の最初の2カ月だけで40%以上急騰し、国際的な市場を大きく上回った。さらに、半導体株の人工知能（AI）主導の上昇に支えられて、過去12カ月で2倍になった。この急騰は極端な変動を生み出す条件を整え、海外ファンドによるポジションの集中と、国内で「アント」と呼ばれる1,400万人の個人投資家による過去最高の信用取引残高を招いた。

現地メディアが「暗黒の火曜日」と呼んだ火曜日の7.24%下落は警告だったはずだ。独立運動記念日の月曜日が休場となった後、市場は世界の動きに追いつく形で取引を開始し、直ちに452.22ポイントを失った。海外投資家は火曜日の1日だけで、純売却額5兆1,700億ウォンに上る株式を売り払い、上昇をけん引してきたサムスン電子、SKハイニックス、現代自動車を標的にした。

水曜日には、アルゴリズム取引システムと追証の発生が連鎖的な強制清算を引き起こし、売りが加速した。シンガポールのメイバンク・セキュリティーズでプライムブローカー・ディーリングを率いるタレック・ホルチャニは、この動きを機関投資家による急速なリスク削減だと説明した。「これは業績の悪化というより、ポジションの解消とリスク削減に見える」とホルチャニは述べた。「韓国は世界で最も力強い市場の一つだった。そのためポジションが集中していた」

モーニングスターのアジア株式リサーチ責任者ロレーン・タンは、下落を増幅した構造的要因を指摘した。「KOSPIの下落は、概して韓国市場に見られる個別銘柄への集中に起因する」とタンは述べた。サムスン電子とSKハイニックスだけで指数の構成比のほぼ半分を占めており、これらの株の値動きが機械的に広範な市場を押し下げる。

エネルギーの罠：なぜイラン紛争が韓国市場を破壊したのか

米国、イスラエル、イランの間で戦争が激化し、世界市場が動揺する中、韓国は地政学的なショックを国内の金融危機に変えてしまう独自の脆弱性を抱えていた。同国は化石燃料需要の約98%を輸入に頼り、石油供給の約70%が中東起源であるため、世界第4位の石油輸入国となり、供給途絶に対して極めて敏感だ。

世界の石油消費量の約5分の1を運ぶホルムズ海峡が、最大の火種となった。この重要なチョークポイントを封鎖するとのイランの脅威により、海運・物流株が急落し、パシフィック・オーシャン（Pan Ocean）、HMM、KSSラインの株価は16〜17%暴落した。エネルギーアナリストによれば、封鎖が実現すれば保険コストだけで1バレル当たり5〜15ドルが上乗せされる恐れがあり、軍事的な敵対行為が限定的であっても続く可能性のある「戦争プレミアム」を生み出す。

為替市場もこうした不安を反映し、韓国ウォンは一晩で対米ドルの心理的な1,500ウォン台を17年ぶりに突破し、1,505.8まで下落した後にやや戻って1,485.7で取引を終えた。ドル建てエネルギー輸入に大きく依存する経済にとって、通貨安はインフレリスクをさらに高める。野村證券は、純石油輸入が国内総生産（GDP）の約2.7%を占めることに触れ、韓国を経常収支の圧力に特に脆弱な国として警戒している。

原油価格が急騰し、為替変動が大きくなると、特に韓国や日本のような石油輸入市場では、世界のファンドが最も流動性の高い指数寄与度の高い銘柄から迅速にリスクを削減しがちです

エネルギー輸出国と輸入国の対照は、韓国市場でリアルタイムに表れた。多くのセクターが軒並み下落する中、液化天然ガス供給大手の大成エネルギーは、イランが封鎖の脅威を表明した後、1日あたりの上昇限度である30%まで急騰し、エネルギー安全保障をめぐる必死の争いを示した。

テック大手も急落：AIスーパーサイクルが地政学の現実に直面

韓国の世界を上回る株高をけん引してきた半導体セクターは、AIへの熱狂とエネルギー安全保障への懸念が交差し、利益確定の完璧な嵐が発生したことで壊滅的な損失を被った。サムスン電子の株価は11.7%崩れ、2月下旬以来初めて20万ウォンを割り込み、SKハイニックスは9.6%急落した。現代自動車は、製造コストの上昇と消費者需要の弱まりを織り込む投資家売りにより、さらに深い15.8%の下落を記録した。

この投げ売りは、従来型のコンピューティング基盤よりはるかに多くのエネルギーを消費するAIデータセンターの好況が、電力と冷却コストの高騰により逆風に直面しているとの懸念の高まりを反映した。モーニングスターのタンは、この下落が「通常のデータセンターよりエネルギー費用が大幅に高いため、AIデータセンターの普及ペースが鈍化する可能性への懸念の高まりを示唆している」と述べた。

数週間前には記録的な資金流入で韓国のテック株を追いかけた海外投資家は、猛然と方向転換した。160億ドル規模のiShares MSCI South Korea ETFは、危機の前の1週間で12億ドル超の資金流入を記録し、同ファンドの25年間で最多となった。これはポジションがいかに集中していたかを示している。イラン紛争が激化すると、この投機資金は突然反転し、海外投資家は水曜日の引け近くで小幅な買い手に転じるまで、9営業日連続で純売却を記録した。

すべてのディフェンシブ投資が期待通りに動いたわけではない。防衛関連企業で、投資家が軍需株に避難した火曜日に20%上昇した韓華エアロスペースは、水曜日には地政学的ヘッジ戦略を上回る評価懸念が台頭し、8%急落した。

追証とパニック：個人投資家が強制清算に直面

1日の取引高の約3分の1を占める韓国の個人投資家は、下落する価格と、証券会社からの追加担保の要求との間で板挟みになった。AI上昇を追い求める個人投資家がレバレッジを効かせたことで、韓国市場の信用取引残高は最近数カ月で過去最高となった。価格が急落すると、強制清算が下げのスパイラルをさらに悪化させた。

個人投資家は火曜日の1日だけで純購買額5兆8,000億ウォンに上る「防衛」を試みたが、海外機関と信用取引主導の清算による売り圧力がこれを上回った。韓国のボラティリティ指数であるVKOSPIは「恐怖指数」とも呼ばれ、62.98まで急騰した。これは2020年3月の新型コロナウイルス禍のパニック以来6年ぶりの高水準だ。

韓国の個人投資家の多くは、パンデミック後の株式相場で市場に参加した若手プロフェッショナルであり、本格的な弱気相場を経験したことがなかった。KOSPIがわずか2セッションで約19%を失った今回の急落は、新しい世代の投資家にとって変動の厳しい洗礼となった。

サクソのチーフ・インベストメント・ストラテジスト、チャル・チャナーナは、売りがますます無秩序になっていると説明した。「市場がこれを『1週間だけのヘッドライン・ショック』と見なさなくなったため、アジアの売り浴びせは無秩序になりつつある」とチャナーナは述べた。「『売れるものを売れ』という段階が広がっている。流動性の必要性が貴金属まで押し下げており、これはきれいなローテーションというより、資産クラスを横断するデレバレッジと信用取引主導の売りに見える」

地域的連鎖：圧力に屈するアジア市場

韓国の株式市場の暴落は、中東の供給途絶に対する地域全体の脆弱性を示した、より広範なアジア市場の大暴落の震源地となった。日本の日経平均株価指数は水曜日に3.6%下落し、週間の下げ幅は6%を超えた。台湾の台湾加権指数は、半導体メーカーが同様のエネルギーコスト懸念に直面したことで4.4%下落した。香港のハンセン指数は2%、シンガポールのストレーツ・タイムズ指数は2.1%下落した。

下落の同時進行は、湾岸のエネルギー供給に対するアジア共通の依存を反映した。日本は推定254日分の石油備蓄を維持し、中国は相当な国内ガス埋蔵を持つが、長期化する供給途絶と基準となるエネルギーコストの上昇に直面する株式市場にとって、これらの緩衝材はほとんど慰めにならなかった。

香港のベンチャースマート・アジア最高経営責任者フランシス・ルンは、地域の見通しについて悲惨な評価を示した。「イラン情勢は制御不能になっていると思う。そして米国のドナルド・トランプ大統領は大きな誤算をしたと思う」とルンは述べた。「状況は非常に厳しい」

ドバイの金融市場総合指数は、休場明けの再開時に4.9%急落した。投資家が地域リスクを再評価したことで、不動産と銀行株が下げを主導した。インドの主要指数は2%超下落し、ゴールドマン・サックスは、ブレント原油が20%上昇すれば地域の企業収益を2%削る可能性があると警告した。ナティクシスは、エネルギー輸入への依存度が高いとして、インドの資産をアジア市場の中で「最もリスクが高い」と位置付けた。

アジア市場と米国市場の乖離は特に際立った。ソウルが焼け落ちる中、米国株は水曜日、市場予想を上回る雇用統計と、イランが交渉の可能性をめぐって米国側に間接的に接触したとの報道を受けて上昇した。S&P 500は0.8%、ナスダック総合指数は1.3%上昇し、紛争による経済的痛みが交戦国そのものではなく、エネルギー輸入国に集中していることを浮き彫りにした。

当局が対応：安定化策と市場の見通し

韓国の金融当局は被害の封じ込めに奔走し、金融委員会は「過度な変動に対応するため、必要に応じて市場安定化プログラムを積極的に活用する」と発表した。韓国銀行は「ウォン為替レートと債券利回りが国内のファンダメンタルズから過度に乖離していないかを緊密に監視する」と表明し、為替市場の「群集的な行動」に対応すると約束した。

財務部長のク・ヨンチョル氏は、当局が外国為替市場を緊密に監視していると確認した。ただしアナリストは、ドル・ウォン為替レートが1,500ウォン台を突破したことで、テクニカルな下支えが崩れ、さらなる下落の可能性に道を開いたと指摘した。イ・ジェミョン大統領は1月、ウォンが対ドルで1,400ウォンへ向けて上昇するとの見通しを示したが、現在の状況を考えると、その予測は遠く感じられる。

ドナルド・トランプ大統領は、米国が海上貿易に対する政治リスク保険を提供し、必要なら米海軍がホルムズ海峡を通過するタンカーを護衛すると発表し、エネルギー市場の安定を図った。ただ、海運アナリストは、保険料がすでに急上昇しているため、こうした措置はリスクを部分的にしか緩和できないと警告した。

市場参加者の一部は、今回の調整を、1年続いた上昇局面で蓄積された過熱を解消するための必要な浄化と見なした。複数の大手銀行のアナリストは、イラン紛争が早期に解決すれば、韓国テック企業の業績基盤が依然として強いことから、市場は急速に回復する可能性があると指摘した。一方、トランプ大統領が示唆した4〜5週間という期間を超えて敵対行為が続けば、原油高が長期化して中央銀行が利下げを遅らせる可能性があり、アジアの製造業経済でより深い経済収縮を引き起こしかねない。