支払い停止が債務超過の可能性を示す警告に
CreditEaseは投資家に対し、債務を返済するのに十分な資産がない可能性があると伝えた。2026年5月22日に、固定利付投資に類似すると宣伝していた全商品への支払いを停止してから、4カ月以上が経過していた。10月11日夜に投資家グループ内で出回った謝罪文は、実際に債務不履行が発生したこと、多額の事業損失、返済資金の大幅な不足を認めた。
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影響額は公式には確定していない。報道された推計の一つでは、対象商品は100億元を超える。別途、投資家が取りまとめた集計では、8,005人が計110億4,000万元を投資していた。これらの数字は会社の負債を監査した結果ではなく、別々の方法で算出されたものであり、投資家数の集計に影響を受けた全員が含まれているとは限らない。
謝罪文によると、外部の財務デューデリジェンス会社による予備調査で、CreditEaseは債務超過に陥っている可能性が示された。また、未払い商品の裏付けとなる資産の質は低く、市場取引を通じて一括売却する試みは失敗したという。
これにより、投資家にとっての中心的な問題は変わる。一時的な資金不足なら、融資を回収したり資産を売却したりして解消できる場合がある。しかし、資産価値が負債を下回っているなら、そうした対応だけでは全員に全額を返済する資金を確保できない可能性がある。CreditEaseは、確認済みの回収額、最終的な支払い日程、損失の分配方法を発表していない。
同グループは、延滞債権の回収や資産売却を進めながら、融資仲介などの許認可事業を継続するとした。一方、ニューヨーク証券取引所にYRDのティッカーシンボルで上場するYiren Digitalは、独立して事業を運営しており、資産運用事業を行っていないと表明している。
謝罪文で明らかになったこと
謝罪文は、影響を受けた投資家に向けてRuichengとYiren Youxuanのアプリを通じて配信された。該当する商品カテゴリー以外の利用者には表示されなかった。CreditEaseは5月の支払い停止について、インクルーシブ・ファイナンス事業と資産運用事業の縮小、低迷する収益を理由に挙げた。
同社の説明は、支払期日を迎えた金額と手元資金の不一致にとどまらなかった。複数の事業で多額の損失が生じ、資産を売りに出しても低い価格しかつかず、有効な資金調達手段もなかったという。こうした状況が重なり、商品で債務不履行が発生した。
支払い停止後、CreditEaseは外部機関に資産、負債、事業体制の調査を依頼した。財務調査による債務超過の見解は予備的なもので、最終的な監査済み貸借対照表でも、裁判所の判断でもない。
法務調査にも大きな制約があった。謝罪文によると、法務デューデリジェンス機関は、CreditEaseが提供した取引経路、事業モデルなどの情報を使って、商品の適法性を独自に調査できなかった。これは、すべての商品が違法だったとする判断ではない。調査で適法性が独立に確認されなかったという意味だ。
5月の支払い停止から10月の警告まで
これまでの経緯からは、秩序ある撤退として発表された対応が、利用可能な資産では未払い債務を賄えない可能性を示す警告へと変わった過程が分かる。当初、投資家には4～6週間以内に計画を示すと伝えられたが、6月に投資家向け相談窓口が開設された後も、資金源や返済に関する基本的な疑問は解消されなかった。
- 2026年5月22日：CreditEaseが支払いを停止し、対象商品の整理を開始。
- 5月25日：Yiren Digitalが、自社の事業は資産運用事業とは別であるとの声明を発表。
- 6月15日：CreditEase Wealthが新たな投資家向け相談窓口を開設。
- 6月16日：返済計画は発表されず、カスタマーサービスは準備に4～6週間かかるとの説明を続けた。
- 10月11日：謝罪文が出回り、債務不履行と債務超過の可能性を認めた。
5月22日から4～6週間後は、およそ6月19日から7月3日にあたる。10月の謝罪文は、当初の計画期間を大幅に過ぎてから出された。資産の追加調査と回収に取り組むと約束したものの、新たな支払い期限は示されなかった。
長年の定期的な支払いを信頼した投資家
投資家は、長年にわたって支払いを受けてきたことが、商品を買い続けた大きな理由だったと語った。深圳の投資家の一人は、2015年に100万元から投資を始め、最終的に保有額を340万元超に増やしたという。年3～5％程度の利回りや、友人からの勧め、会社担当者による商品の継続的な紹介を振り返った。
同じく2015年ごろに投資を始めた武漢の投資家は、5月22日に問題が表面化するまで、何年も通常どおり支払いが行われていたと話した。報復を懸念し、両者は匿名で取材に応じた。
武漢の投資家は、返済日程が示されていない状況についてこう述べた。
基本的に何の情報もありません。ただ待つように言われるだけで、延々と待たされ、具体的な日程も計画もありません
また、支払い停止を予測するのが難しかった理由について、次のように説明した。
問題が起きる前、公開情報を通じて目にしたものの大半は好意的な内容でした
投資家はWeChatのグループを使って情報を交換し、資金回収の取り組みについて話し合い始めた。ある参加者によると、批判的なコメントの後にアカウントが制限され、一部のグループを見つけにくくなった。政府当局に陳情するため北京へ行くことを検討している投資家もいたが、集団行動の日程は確定していなかった。
相談窓口でも不透明さは解消されなかった。訪問者によると、職員は要望を記録したり書類の記入を求めたりしたが、返済計画や資金源について明確な説明はなかった。投資家以外は入れず、6月の報道では、職員が紛争について公の場で話し合うのを控えるよう促していたと伝えられた。
商品ごとに異なるリスクと情報開示
CreditEaseが使った「固定利付投資に類似する商品」という表現を、元本が保証されていたという約束と受け取るべきではない。商品には主に非標準債権が含まれていた。非標準債権とは、一般に公開取引される債券ではなく、個別の契約を通じて取り決められた債権を指す。
投資家は商品を、投資額が1万元から30万元の小口商品と、30万元を超える大型商品に分類していた。別の商品シリーズを対象にした以前の調査では、最低投資額は100万元または500万元、想定年利回りは7～10％とされていた。これらの数字は別々の商品や時期に関するもので、統一された一つの商品ラインナップを示すものではない。
小口商品には個人が負う債務が含まれることが多かった。大型商品は実物担保付き債権として宣伝され、農業、設備リース、家畜リース、テクノロジー、小規模事業に関する説明がなされていた。投資家によると、資産の詳細情報が欠けていることも多かった。
確認できる事例の一つは、投資家が2024年6月にAnyiying Series 24商品へ10万元を投資し、想定年利回り6.3％を見込んでいたケースだ。投資家は、Kunming Gengyuan Investmentが指定した集金会社に送金した。その後アプリに表示された情報では、個人借り手8人の元利金の合計は10万216元だった。
契約書には略称で氏名が記載されていたが、融資プラットフォーム、借入日、担保の詳細は示されていなかった。こうした情報不足があると、投資家は債権が実在するか、法的に請求可能か、現実的にいくら回収できるかを確認しにくい。
別の投資家は2023年4月、想定年利回り7.8％でFengshengtian Series 24に50万元を投資した。その後の契約更新を経て、2026年5月には年利4.6％の別商品に移された。更新は投資家から新たに送金しなくてもアプリ内で承認できたため、投資家は元本がどこに保管されているのか分からなくなった。
契約、関連会社、債権オークション
取引の仕組みでは通常、ある会社が債権を譲渡し、別の会社が投資家に代わってそれを引き受け、取引所が取引を登録または掲載していた。投資家は多くの場合、自分のために行動する会社ではなく、譲渡会社または同社が指定した集金口座に直接支払っていた。
2021年に公表された調査は、CreditEase Wealthの商品32件を調べ、裏付けとなる債権がすべて関連会社の債務だったと報告した。調査は、関連会社への融資や投資家資金のプールに疑いを呈した。これらは報道された疑惑であり、現在支払いを待つすべての商品について適法性を確定する司法判断ではない。
その後の調査では、契約当事者の複数社が、登録住所で連絡が取れないとして経営異常のリストに記載されていたことが分かった。ほかの企業は登記を抹消されていた。Fengshengtian Series 24では、債権を譲渡した会社が2024年に経営異常リストに登録され、掲載機関は2025年10月27日に登記を抹消されていた。
債権オークションの告知からは、債権がどのように流通したかをうかがう手掛かりが得られる。Kunming Gengyuanが2024年8月に出品した一括案件には、総額約5,000万元に上る数千件の個人向け融資記録が含まれていた。告知では、債権の出所として北京のCreditEase Qixiang Technologyが記載されていたが、それらの債権の発生経緯は詳しく説明されなかった。
別の告知では、1億1,500万元相当の債権が、複数の投資プラットフォームを通じて2026年5月14日から8月12日までオークションにかけられるとして、5月7日に公表された。オークションの告知から分かるのは、債権が売りに出されたことだけだ。実際に売却されたか、いくらで落札されたか、返済に充てる資金が得られたかは分からない。
上場企業との区別が重要な理由
CreditEaseの企業史をたどると、グループ全体と上場事業の違いが見えにくくなることがある。唐寧氏は2006年に北京でCreditEaseを創業した。2012年にオンライン融資プラットフォームのYirendaiが始まり、2015年12月18日にニューヨークで上場した。上場したのはCreditEaseグループ全体ではなく、プラットフォーム運営会社だった。
CreditEaseは2018年に個人間融資事業を終了し、融資仲介と資産運用へ軸足を移した。その後、上場事業はYiren Digitalに社名を変更した。融資仲介は一般に、プラットフォーム自身の貸借対照表からすべての融資資金を出すのではなく、銀行など許認可を受けた貸し手が借り手を見つけ、融資を実行するのを支援する事業だ。
Yiren Digitalは5月25日の声明で、事業システムと経営は他部門と分離され、独立して運営されており、資産運用事業を手掛けていないと述べた。
一方、企業調査では、販売プラットフォーム、商標、ソフトウェア権利、その他のCreditEase関連会社の間につながりがあることも指摘された。対象商品はYiren Youxuan、Ruicheng、Toumi、Talicai、Haoguihuaを通じて販売されていた。これらのプラットフォームは4組の運営法人によって運営され、所有構造上はいずれも唐寧氏が最終受益者とされていた。
所有関係、ブランド、ソフトウェア権利が共通しているだけで、投資家に返済義務を負う会社が自動的に決まるわけではない。契約、保証、実際の取引、適用法令によって判断される。CreditEaseが許認可事業を継続すると約束しても、それだけでYiren Digitalの資産や収益が資産運用商品への返済に充てられることにはならない。
融資収入は減少、資金不足の穴埋めにはならず
Yiren Digitalの財務数字を見ると、投資家が融資事業の継続によって返済資金が容易に確保されると想定できない理由が分かる。2026年第2四半期の純売上高は8億9,000万元で、前四半期比3％減、前年同期比46％減だった。
融資ソリューション事業の売上高は7億7,760万元で、前四半期比2％減、前年同期比48％減だった。公表値をもとに計算すると、融資ソリューション事業は純売上高全体の約87.4％を占めた。同四半期の融資実行額は63億元で、前四半期比29％減、前年同期比69％減だった。
保険仲介の売上高は6,730万元で、前四半期比23％減だった一方、前年同期比では16％増えた。その他事業の売上高は4,500万元で、前四半期比40％増、前年同期比57％減だった。小規模事業分野の伸びは、融資収入の減少を補えなかった。
減速に先立つ2025年第4四半期も厳しい状況で、上場企業は純損失8億8,200万元を計上していた。融資実行額は120億元で前四半期比40％減、年末の融資残高は286億元で17％減だった。
Yiren Digitalの唐寧会長兼最高経営責任者（CEO）は、短期融資の実行を抑えながら、ポートフォリオの質とリスク調整後の収益を優先していると述べた。延滞期間の長い債権の状況改善や既存顧客の貢献拡大に加え、資本をあまり必要としないサービスで人工知能（AI）を活用する取り組みも進めているという。
規制変更と未解決の回収手続き
事業縮小は、オンライン融資提携や商品の宣伝に対する規制が強化される中で起きた。国家金融監督管理総局が2025年4月に発出し、10月1日に施行された2025年通知第15号は、銀行に提携プラットフォームの承認リスト管理を義務付け、プラットフォーム運営者や信用支援事業者が借り手に課す手数料を制限した。
2026年3月13日、同局はCreditEaseのYixianghuaを含む5つの融資プラットフォームを呼び出し、資金調達コストの高さ、手数料表示の不明瞭さ、借り入れを促す誘導、債権回収方法などの問題を指摘した。その2日後、同局と中国人民銀行は、個人向け融資の総合的な資金調達コストの開示を義務付ける規則を発表した。
この開示規則は、利息、分割払い手数料、信用支援手数料をまとめて表示し、開示されていない項目は請求できないと警告するよう求めた。4月21日には8つの当局が金融商品のオンライン販売規則を発表し、許認可を受けた機関または正式に任命されたプラットフォームに販売活動を限定するとともに、多層的な流通を禁止した。
これらの措置は、融資収入や販売経路への圧力を説明する一助となる。しかし、CreditEaseの返済資金不足の正確な原因を明らかにするものではない。それを確定するには、資金の流れ、資産価値、損失、債務に関する確認済みの情報が必要だ。
回収に関する権利も契約によって異なる可能性がある。大型商品の一部には、北京のCreditEase Pucheng Credit Managementが元本、収益、所定の回収費用を保証する条項が含まれていた。確認された保証の一つでは、満期日または期限前満期日から2年間を保証期間としていた。実際に保証が機能するかは、条件、法的な執行可能性、保証人の支払い能力による。
上海冠天法律事務所の弁護士、李先峰氏は、投資家に対して本人確認書類、口座、契約、商品、収益、返済、解約に関する記録を保存するよう助言した。登記の抹消によって企業の責任が自動的に消えるわけではないが、被告の特定や資産の所在確認が難しくなる可能性があると説明した。
金融アドバイザーから届いた初期のメッセージでは、これまでに受け取った収益を総投資額から差し引いて純元本を算出し、それを優先する案が示された。この提案は長年の顧客に懸念を招いたが、最終的な和解ルールとして発表されたものではない。CreditEaseは、請求をどう確認するのか、過去の収益を差し引くのか、保証をどう扱うのか、いつ分配を始めるのかをまだ明らかにしていない。
要点
- CreditEaseは2026年5月22日、対象商品の支払いを停止した。
- 10月11日に出回った謝罪文は、債務不履行と債務超過の可能性を示す予備調査結果を認めた。
- 投資家の集計では8,005人、総額110億4,000万元だったが、公式の総額は未公表。
- 同グループは、裏付け資産の質が低く、一括売却の試みも失敗したと述べた。
- Yiren Digitalは、独立して事業を運営し、資産運用事業を手掛けていないとの立場を維持している。
- 上場企業の第2四半期売上高は前年同期比46％減、融資実行額は69％減だった。
- 最終的な回収率、支払い日程、和解の算定方法は発表されていない。
