承認により資本金を50.4％増額する計画が前進
ベトナム国家銀行は2026年10月13日、テクコムバンクが定款資本を最大35兆7,309億7,441万ドン増額する計画を承認した。予定する2種類の株式発行が完了すれば、同行の登録資本金は約70兆8,624億ドンから106兆5,933億8,000万ドンに増え、MBとVPバンクが公表している現在の水準を上回る。
目次
増額分のほぼすべては、既存株主への50％の株式配当による。従業員向けの小規模な株式発行で、約2,997億7,000万ドンが加わる。2つを合わせると、テクコムバンクの既存の定款資本から約50.4％の増額となる。
承認は、株主総会と取締役会の決議にも言及した政府の10月発表に記載されている。同発表は、株式発行後の資本金を106兆5,930億ドンと見込んでおり、すでに達成した金額とはしていない。
この違いは重要だ。規制当局の承認により計画は実施可能になるが、最終的な増額幅は実際の発行結果次第となる。テクコムバンクは定款資本が少なくとも100兆ドンに達する3行目となり、MBとVPバンクが公表している現在の資本金に基づけば首位に立つ。
定款資本とは、銀行が発行した株式の登録上の価値を指す。総資産や時価総額とは異なり、銀行規則に基づき損失吸収に使える資源を測る規制資本とも別の指標だ。定款資本の数字が大きいだけで、銀行のバランスシートが最も強固だとはいえない。
株主と従業員への割り当て
株式配当分の承認額は35兆4,312億207万ドンで、額面1株1万ドンの株式に換算すると35億4,300万株超となる。50％の配当では、100株を保有する投資家は新たに50株を受け取る。
テクコムバンクは、2025年の監査済み単体財務諸表に記載された累積未分配利益を原資として配当を実施する計画だ。これにより、留保利益が登録資本金に振り替わる。外部投資家から同額の新たな現金が流入するわけではない。
比例配分による株式配当だけでは、株主の持ち分比率は変わらない。投資家の保有株数が増える一方、発行済み株式の総数も同じ割合で増えるためだ。銀行は現金配当として資金を支払うのではなく、資金を内部に留保する。
別枠の従業員株式保有制度（ESOP）では、1株1万ドンで2,997万7,234株を発行する。全株が同価格で引き受けられれば、約2,997億7,000万ドンが銀行に入る。株式には発行終了から1年間の譲渡制限が設けられる。
従業員向け発行は、増資後の株式総数の約0.282％に当たるとされる。比例配分の株式配当とは異なり、既存投資家が参加しない場合、従業員への株式発行によって持ち分比率が低下する可能性がある。規模は配当分に比べて小さく、最大増資額の約0.84％を占める。
10月計画と4月計画の違い
今回の承認は、9月に実施された書面投票で株主の同意を得た計画に基づく。4月25日の年次株主総会についての先行報道では、現金配当7％と株式配当60％を合わせた配当率67％、従業員向け株式3,580万株超を含む別の内容が説明されていた。
4月の報道では、定款資本は約113兆7,000億ドンになると見込まれていた。一方、10月の承認対象は株式配当50％と従業員向け株式3,000万株弱で、想定される定款資本は約106兆5,930億ドンだ。両者の予想額には約7兆1,000億ドンの差がある。
決定の経緯は次の通り。
- 2026年4月25日：年次株主総会で、先行する配当・増資案が承認されたと報じられた。
- 2026年9月8日：株主が10月発表で言及された増資計画を承認した。
- 2026年9月15日：取締役会が決議第0506/2026/NQ-HĐQT号を承認した。
- 2026年10月13日：ベトナム国家銀行が同計画に基づく最大増資額を承認した。
9月の決議と10月の承認によって、規制当局が今回承認した内容が定まった。発表では、株式配当や従業員向け割り当てが4月の報道から変更された理由や、先行する現金配当案の扱いは説明されていない。したがって、2つの計画を一つの配当として合算すべきではない。
他行の増資計画との差はわずか
MBの定款資本は、株式配当と既存株主向けの公募増資を経て約100兆6,875億ドンに達した。1株1万ドンで8億500万株超を発行し、約8兆550億ドンを調達した。この2つの発行を通じ、MBは従来の約80兆5,500億ドンから20兆ドン超を増資した。
VPバンクは20億株超の配当株を発行し、定款資本を約79兆3,390億ドンから100兆ドンへ引き上げた。発行済み株式数はこれに伴い、79億3,000万株超から100億株に増えた。
テクコムバンクの資本金が106兆5,933億8,000万ドンになれば、MBを約5兆9,060億ドン、増資を完了したVPバンクを約6兆5,930億ドン上回る。比較対象は、テクコムバンクの予想額と、他の2行が公表した増資完了後の金額だ。
VPバンクも外国投資家に6億2,400万株超を私募する計画だ。実現すれば定款資本は約106兆2,440億ドンとなり、テクコムバンクの予想される優位は約3,490億ドン、率にして約0.33％に縮まる。
ベトインバンク、ベトコムバンク、BIDVも定款資本を約100兆ドンにする目標を掲げている。これらの案は株主の同意を得ており、関係当局の承認待ちが大半だと報じられている。そのため、順位は承認目標だけではなく、各行が計画をいつ完了するかによって決まる。
営業収益を上回る利益の伸び
テクコムバンクは2026年上半期の税引前利益が18兆5,000億ドンとなり、前年同期比22.5％増だったと発表した。営業収益は28兆6,000億ドンで17.5％増。利益の伸び率は営業収益を5ポイント上回った。
第2四半期の利益は9兆6,700億ドンで、2025年同期比22.4％増となった。同行によると、四半期ベースで過去最高の利益だ。上半期の公表額の約52.3％を占める。
各報告に記載された四半期利益には小さな差がある。上半期の18兆5,000億ドンから第2四半期の9兆6,700億ドンを差し引くと、第1四半期の利益は8兆8,300億ドンとなる。一方、4月の株主総会に関する報道では8兆9,000億ドンとされている。差額の700億ドンは丸めによる可能性があるが、調整の説明はない。
主な収益源は、利息費用控除後の利息収入と、関連費用控除後のサービス収入だった。純利息収入は16.3％増の17兆4,000億ドン超。純サービス収入は73％超増えて6兆8,000億ドン超となり、前年同期の4兆ドン弱から伸びた。その他の事業部門では減収となった。
内訳を見ると、銀行全体で一様に増収したわけではない。サービス収入は利息収入より大幅に速く伸びた一方、融資も引き続き大きな収益源だ。利益の伸びが収益を上回った理由を、特定の費用や貸倒引当金の変化に結びつけるには、これらの数字だけでは情報が足りない。
年間目標の達成度
テクコムバンクの2026年事業計画には、税引前利益の目標が2つある。強気シナリオでは37兆5,000億ドンを目指し、2025年の実績32兆5,380億ドンから約15％の増加を見込む。基本シナリオの目標は35兆ドンで、約7.6％増となる。
上半期の利益18兆5,000億ドンは、強気目標の49.3％、基本目標の52.9％に当たる。目標達成には、下半期にそれぞれ19兆ドン、16兆5,000億ドンを追加で計上する必要がある。強気目標の達成には、下半期の利益が上半期を約2.7％上回らなければならない。
4月の株主総会に関する報道では、シナリオごとに異なる不良債権比率の上限が示された。強気計画では1.5％未満、基本計画では2％未満だ。不良債権とは、適用される分類基準に照らして、借り手が返済義務を果たせなくなっている融資を指す。
6月末時点の顧客向け融資残高は847兆3,360億ドンで、10.4％増加した。総資産は1.27京ドンを超えた。年次株主総会の報道では、承認された融資枠の下で信用供与を12％増やす計画が説明されている。顧客向け融資と規制上の信用指標は必ずしも一致しないため、6月時点の伸び率を未使用の融資余力の正確な指標とはみなせない。
テクノロジー投資と選別的な融資
テクコムバンクは、この増資計画が長期的な財務基盤の強化、テクノロジーとデータへの投資、事業拡大に伴う資本バッファーの確保を支えるとしている。また、競争優位のある分野に資本を選択的に配分し、資産の質を管理しながら資本の健全性を維持する方針だ。
4月の株主総会で、ジェンス・ロットナー最高経営責任者（CEO）は、人工知能、より幅広い金融エコシステム、環境・社会・ガバナンス（ESG）方針にまたがる戦略を示した。同行は、1日当たり80億件のデータポイントを処理するデータシステム、顧客1人当たり1万2,500超の属性、55超のAIモデルを挙げている。これらは同行が事業能力について説明したもので、効果を第三者が測定した結果ではない。
事業計画は銀行業務、資本市場、資産運用、保険、決済を含む。テクコムバンクは2025年の顧客数を1,800万人と報告し、同年に270万人増えたとした。運用資産残高は645兆ドンで、86％増だった。
ホー・フン・アイン会長は年次株主総会で、従来型の融資を超える事業拡大の目的を次のように説明した。
当行の成長戦略は融資だけに依存していません。債券や投資ファンドなどを含む資本市場を強化し、資金調達手段を多様化するとともに、企業の資金調達を支援しています。テクコムバンクはベトナム国家銀行の規制を順守し、求められる健全性指標を維持しています
この戦略はサービス収入の急増と関連するが、各事業がその伸びにどれだけ寄与したかは、利益の数字だけでは分からない。資本に関する発表には、個別のテクノロジー事業の予算や完了時期は示されていない。
リスク指標、格付け、公的納付金
4月の株主協議では不動産向け融資が議題となった。経営陣は融資ポートフォリオに占める割合が大きいことを認める一方、ホー・フン・アイン氏は、十分な流動性があり、法的書類が整い、適切な顧客が関与する事業に融資していると説明した。個人向けと法人向けの不動産融資で、不良債権比率は1％未満にとどまっていると述べた。
これらは経営陣が説明した融資方針を示すものだ。融資拡大に伴い、資産の質を注視する必要がなくなるわけではない。同行が報告した2025年の不良債権比率は1.13％、貸倒引当金カバー率は127.9％で、不良債権額を上回る引当金が計上されていた。
自己資本比率は2025年に14.6％、2026年第1四半期に15.2％だったと報告された。この比率は、規制上認められる資本をリスク加重資産と比較したものだ。定款資本とは異なる指標であり、予定される株式配当によって同じ割合だけ比率が上昇すると考える根拠にはならない。
政府発表によると、同行の信用格付けはムーディーズがBa3、S&PがBB、フィッチがBB-。4月の報道では、S&Pの見通しは安定的、ムーディーズとフィッチの見通しはポジティブとされた。いずれも各格付け機関の基準で投資適格級を下回る。
テクコムバンクは2025年に約11兆ドンを国家予算に納付し、2026年版の銀行納付額上位20行リストで民間銀行の首位となった。納付額が10兆ドンを超えた同行は、このリストで初の民間銀行と説明された。また、ユーロマネーの「ベトナム最優秀銀行」を6年連続で受賞し、ユーロマネー、ファイナンスアジア、グローバルファイナンスの各国別賞も3年連続で受賞したと報告している。
市場の反応と今後の手続き
TCB株は10月13日、前日比350ドン（1.07％）高の3万2,950ドンで取引を終えた。3営業日続伸し、10月8日からの上昇率は約3.3％となった。直近で上昇したものの、年初の水準を4.91％下回っている。
異なる期間の騰落率を示しており、数字は矛盾しない。予定される発行前の発行済み株式数は約70億9,000万株で、テクコムバンクの時価総額は約233兆4,920億ドンと報告された。時価総額は株価を反映する一方、定款資本は発行株式を登録上の額面で記録する。
承認発表には、株主確定日、発行完了日、各発行分の最終的な割当数は記載されていない。従業員株式の1年間の譲渡制限は発行終了時に始まるが、暦上の日付は示されていない。発行が完了するまでは、106兆5,930億ドンはあくまで見込みの資本金だ。
要点
- ベトナム国家銀行は2026年10月13日、約35兆7,310億ドンの増資を上限として承認した。
- 計画は50％の株式配当と、1株1万ドンの従業員向け株式2,997万7,234株で構成される。
- 全て完了すれば定款資本は約106兆5,930億ドンとなり、MBとVPバンクが公表する現在の水準を上回る。
- 承認された計画は、4月の年次株主総会後に報じられた、より大規模な配当・増資案とは異なる。
- 上半期の利益18兆5,000億ドンは、強気の年間目標の49.3％、基本目標の52.9％に達した。
- 承認発表では発行日程と最終結果は明らかにされていない。
