新たな買い手、競争低下への懸念
台湾の公平交易委員会（FTC）は2026年10月21日、Grabによるフードパンダの台湾事業の6億米ドルでの買収計画を阻止した。GrabへのUberの出資が、島内で支配的な2つのフードデリバリー・プラットフォーム間の競争を弱める恐れがあると判断した。
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委員会の第1,825回会合で決定された。委員3人が買収禁止に賛成し、1人が条件付き承認を支持、もう1人は審議を回避した。FTCは台湾公平交易法第13条第1項に基づき、競争制限による弊害が取引の経済的利益を上回ると判断した。
シンガポールに本社を置くGrabは台湾で事業を展開していない。ドイツのデリバリー・ヒーローからフードパンダを買収すれば、Uber Eatsの主要な競合として市場に参入することになった。しかし、Uber Eatsの親会社であるUber TechnologiesはGrabの約13.1％を保有しており、台湾での主要な競合相手に取って代わる企業に経済的利害を持つ。
FTCの委員兼報道官、Shin Chih-chung氏は、委員会がこの資本関係に加え、GrabとUberの元取締役を通じた関係や長年の事業協力も考慮したと述べた。こうしたつながりが重なれば、両社が積極的に競争する意欲を弱める可能性がある。
この判断により、Grabが今回の買収を通じて東南アジア以外へ初めて事業を拡大する計画は頓挫した。また、デリバリー・ヒーローにとっては、台湾事業の売却を阻まれるのはこれで2度目となる。FTCは2024年12月にも、Uber Eatsへの売却を禁止していた。
Grabが買収を計画していた事業
Grabは2026年3月23日、フードパンダの台湾事業を現金6億米ドルで買収する契約を発表した。同社は東南アジア8カ国で、フードデリバリー、配車、デジタル金融などのサービスを展開している。
発表時、Grabは買収によって台湾のフードデリバリー市場で50％強のシェアを得て、21都市で事業を展開できると説明した。レストラン網を築き、顧客を一から獲得する代わりに、すでに確立された事業を取得する計画だった。
フードパンダは台湾で約12年間事業を展開し、利用者は300万〜400万人、加盟店は約10万店に上っていた。台湾事業の2025年の流通取引総額は18億米ドルだった。
流通取引総額は、プラットフォームを通じて扱われた取引の総額を示す。フードデリバリーの注文額にはレストランやその他の関係者に渡る金額も含まれるため、この数値はプラットフォーム自身の売上高や利益とは異なる。
事業規模の大きさは、Grabが買収に魅力を感じた理由を示している。この買収により、新市場でただちに規模を確保できるはずだった。デリバリー・ヒーローにとっては、台湾事業の保有資産を現金化する機会だった。いずれの計画も規制当局の承認が前提だった。
13.1％の出資が重要だった理由
Grabに対するUberの経済的利害は、FTCの判断の中心となった。UberがGrab株式の約13.1％を保有する一方、Grabの株式構成上、議決権は3.9％にとどまる。
議決権は、株主の意思決定に対する投資家の影響力を左右する。一方、株式の保有は、企業の業績に対する経済的利害も投資家にもたらす。FTCはUberがGrabを支配できるかどうかだけに注目せず、この両面を検討した。
委員会は、Uberの事業上の動機に相反する要素があると指摘した。Uber Eatsは値下げや割引の拡充によって台湾の顧客を獲得できる。しかし、そうした販促でGrabから注文を奪えば、Uberが株式を持つ企業の利益も減る可能性がある。
そのためUberには、競争がUber Eats自身の事業に及ぼす影響だけでなく、投資先への影響も考慮する動機が生じる。FTCはまた、この資本関係がGrabのUber Eatsに対する競争姿勢を変える可能性があると結論付けた。
買収後も台湾には大手プラットフォームが2社残るはずだった。委員会が問題視したのは、一方の親会社がもう一方に出資している状況で、両社がどれほど独立して積極的に行動するかだった。
過去の協力関係も懸念を強めた
GrabとUberの事業上の関係は長年にわたる。2018年、Grabは東南アジアにおけるUberの配車・デリバリー事業を買収し、UberはGrabの約27.5％を取得した。
FTCは両社の過去の行動を評価する際、この取引にも言及した。競争法に違反すると知っていた、または知る理由があったにもかかわらず、覆すのが難しい形で取引を進めたと述べた。
Uberの最高経営責任者は、以前Grabの取締役も務めていた。Shin氏によると、委員会は元取締役を通じた関係を、資本関係や他市場での事業協力と合わせて検討した。
FTCは、長年の交流によって両社は互いの事業運営や戦略を深く理解していたと判断した。こうした親密さにより、競合相手の次の動きを予測し、競争を抑えた状態を維持しやすくなる可能性がある。
委員会が協調の懸念として挙げたのは、価格や販促、事業上の判断に両社がどう対応するかだった。その評価では、資本上のつながり、協力の歴史、台湾のデリバリー市場の構造が総合的に考慮された。
第3の競合が参入しにくい理由
台湾のデリバリー市場はフードパンダとUber Eatsが支配しており、FTCは寡占状態と表現した。簡単に言えば、競争上の主な選択肢を2社が占めている。
新たなデリバリーサービスには、多額の資金と、十分な数のレストラン、配達員、顧客を同時に確保することが必要となる。顧客は幅広いレストランの選択肢と確実な配達を求め、レストランは顧客へのアクセスを求める。配達員にとっては、仕事に見合うだけの注文が必要だ。
FTCは、こうしたネットワーク効果が参入障壁になると指摘した。参加する人や企業が増えるほどプラットフォームの利便性が高まり、既存事業者は優位に立つ。新規参入者はその差を埋めるため、時間と資金を投じなければならない。
委員会はまた、レストランや消費者には大手プラットフォームに対抗する十分な交渉力がないと述べた。新規参入者や既存顧客からの圧力は、GrabとUber Eatsの協調を崩すには不十分だというのがFTCの評価だった。
夕食を注文する人にとって、競争圧力は配送料、販促、サービスの質に影響する。レストランにとっては、手数料や顧客へのアクセスに関わる。配達員にとっては、仕事を得るために競争するプラットフォームの数や、各社が提供する収入機会に影響する。
Grabの提案した対策では不十分と判断
Grabは審査中、FTCと複数回にわたり是正措置の可能性を協議した。提案した約束には、Uberの持ち分の希薄化、Uber関係者がGrabの取締役に就くことの制限、競争上機微な情報の交換制限が含まれていた。
これらの措置は、委員会の懸念の異なる側面に対応するものだった。持ち分を減らせば、UberがGrabに対して負う経済的リスクが小さくなる。取締役就任の制限は、経営監督への正式な関与を抑える。情報管理は、競争上の判断に影響し得る事業情報へのアクセスを制限する。
FTCは、こうした約束では不十分であり、実効性のある履行も保証できないと結論付けた。提案された対策では、競争が弱まるリスクが大きく残ると判断した。
Shin氏は、懸念を和らげるにはUberが持ち分をさらに減らし、場合によっては全て売却する必要があると述べた。受け入れ可能な保有比率は明示せず、リスクに対応する措置を提案する責任は両社にあるとした。
法律上、企業の申請回数は1回や2回に制限されていないため、Grabは再び合併申請を提出できるとShin氏は述べた。Grabは修正案を再提出するかどうかを明らかにしなかった。
労働者団体は歓迎、Grabは失望を表明
全国デリバリー産業労働組合と台湾デリバリー産業権益連盟は共同声明で、決定を歓迎した。両団体は買収に繰り返し抗議しており、今後買い手が現れた場合も厳しく検討すると述べた。
全国デリバリー産業労働組合のArery Chen委員長は、競争が弱まれば、支配的なプラットフォームが配達員の報酬、レストランの手数料、消費者の選択に対する影響力を強める恐れがあると述べた。買収阻止が海外投資を敬遠させる可能性について問われると、Chen氏はその懸念を否定した。
そうは思いません
Chen氏は、規制要件を満たし、競争する意思を示す企業であれば、他社も台湾に参入できると主張した。同氏はこの問題を、買い手の国籍ではなく、提案された所有構造をめぐる争いとして位置付けた。
Grabは、この決定により、計画していたイノベーションや妥当な収入機会、サービス基準の向上を台湾の消費者、配達員、加盟店にもたらせなくなると述べた。
買収拒否を受けた声明で、Grabは今後も東南アジアに投資の重点を置くと述べた。
東南アジア全域におけるGrabの中核事業は引き続き堅調です。今後も成長計画の実行と、事業展開地域のコミュニティーの支援に向け、資本とリソースを注力していきます
フードパンダとUber Eatsは、決定後に取材を受けた際、コメントを控えた。その後、デリバリー・ヒーローは不服申し立てを行う権利を留保していると述べ、取引契約に基づき、条件付きの違約金条項などの保護措置があると説明した。
2度の売却阻止、数カ月に及ぶ審査
10月の決定に先立ち、台湾を代表するデリバリー事業をUberの傘下に直接統合する計画があった。この買収案は2024年12月に禁止され、Uberは2025年3月に断念した。
Grabの提案は、台湾で既存事業を持たないため、所有構造が異なっていた。それでもFTCは、Uberとの関係が競争に許容できないリスクをもたらすと結論付けた。
- 2024年12月：FTCは競争上の懸念から、Uber Eatsによるフードパンダ台湾事業の買収案を阻止。
- 2025年3月：Uberが同取引を断念。
- 2026年3月23日：Grabが台湾事業を現金6億米ドルで買収する契約を発表。
- 2026年6月16日：FTCがGrabの合併申請を正式に受理。
- 2026年10月21日：委員会が買収禁止を決議。延長後の審査期限である10月27日を前に判断を示した。
2つの決定は、同じ事業を取得する異なる道筋をFTCがどう評価したかを示している。Uberの買収案では、主要な2つのプラットフォームが1社の傘下に入るはずだった。Grabの案では、Uberと資本・事業上の関係を持つ企業にフードパンダが譲渡されることになっていた。
フードパンダは今後どうなるか
デリバリー・ヒーローは声明で、不服申し立てを行う権利を留保した。また、条件付きの違約金条項にも言及した。これは、特定の状況で取引が成立しなかった場合に支払いが必要となることがある契約上の保護措置だ。同社は違約金の額を明らかにせず、支払いが発生したとも述べていない。
台湾デリバリー産業権益連盟の報道官、Su Po-hao氏は、デリバリー・ヒーローが別の買い手を探す可能性があると述べた。労働者団体が検討対象として歓迎する候補としてDoorDashとBoltを挙げたが、両社が買収に名乗りを上げたという発表ではない。
Su氏はまた、フードパンダの台湾事業は黒字を維持しているため、事業を続けられると主張した。これは同氏の見立てだ。台湾から撤退する可能性を問われたShin氏は、仮定の話だとし、FTCは将来の事業判断についての憶測ではなく、現時点の市場状況に基づいて合併を審査すると述べた。
不服申し立ての予定やGrabによる修正申請、代替の買い手は、いずれも発表されていない。直近の結果として、却下された申請に基づくGrabへの譲渡は進められず、デリバリー・ヒーローは対応を決める必要がある。
今後の提案でも、今回の審査で示された中心的な論点が問われる。買い手がフードパンダをUber Eatsに対抗できる競争相手として運営できるかどうかだ。FTCの決定は、この問いに答えるうえで、市場シェアに加えて経済的な動機や事業上の関係も考慮する姿勢を示した。
要点
- 台湾のFTCは2026年10月21日、Grabによるフードパンダ台湾事業の6億米ドルでの買収を阻止した。
- 委員3人が買収禁止に賛成し、1人が条件付き承認を支持、1人は審議を回避した。
- UberはGrab株式の約13.1％を保有し、議決権は3.9％を持つ。
- FTCは、資本関係、過去の協力、高い参入障壁がUber Eatsとの競争を弱める恐れがあると述べた。
- Grabが提案した対策は不十分で、実際に確実な履行を見込むのも難しいと判断された。
- デリバリー・ヒーローは不服申し立ての権利を留保。Grabは修正申請を発表していない。
- 労働者団体は決定を支持し、今後の買い手を厳しく審査するよう求めた。
