安全保障をめぐる緊張高まる中、オランダが中国資本の半導体メーカーNexperiaを管理下に

重要な半導体供給企業に対する欧州の異例の介入

オランダは、中国のWingtech Technology傘下にあるオランダ本社の半導体メーカーNexperiaについて、主要な意思決定を直接管理するという異例の措置に踏み切った。オランダ経済省は、オランダおよび欧州の経済安全保障と重要な技術知識の保護に脅威があるとして、不可欠な物資の供給が危ぶまれる場合に政府が民間企業へ介入できる緊急時代の法律「物資供給法」を適用した。この命令はNexperiaを国有化するものではない。オランダや欧州での事業継続を損なう、あるいは緊急時の同社製チップへのアクセスを脅かす経営判断を、政府が1年間にわたって差し止めたり覆したりできる権限を与えるものだ。日々の生産は継続できる。

Nexperiaは、自動車や家電、民生用電子機器を動かす小型の成熟技術ノード半導体を供給する主要企業だ。こうした部品が注目を集めることは少ないが、不足すれば組み立てライン全体が停止しかねない。オランダ当局は、ガバナンス上の問題や地政学的圧力、突然の輸出規制によって欧州への供給が中断するリスクを減らすことが介入の狙いだと説明している。この措置は、中国と西側諸国の間で広がる技術摩擦の新たな火種となった。Wingtechは強く非難し、北京は中国国内のNexperia事業に新たな輸出制限を課した。

この決定に先立ち、アムステルダムの別の裁判手続きでWingtechの会長、張学政氏がNexperiaの取締役会から一時的に解任され、オランダ人実業家のグイド・ディーリック氏が決定票を持つ立場に任命された。調査が続く間、Nexperia株の大半の管理権は、保全管理人としてオランダ人弁護士に移された。政府命令により、Nexperiaは最長1年間、承認なしに資産を移転したり、主要人事を変更したり、大規模な取引を行ったりできない。同社や関係者は司法審査を求めることができ、Nexperiaは通常業務を継続していると述べている。

ハーグが決定に踏み切った理由

当局は「深刻なガバナンス上の欠陥」と、オランダにおけるNexperiaの事業継続が危うくなることを示す切迫した兆候があったと説明した。経済省は、重要な半導体の供給と、Nexperiaのオランダおよび欧州事業に結び付いた技術基盤の双方を守るために行動したと述べた。この命令は、対象を絞り、期間を限定した措置と位置付けられている。一方、市場原理を重視し、企業の意思決定への直接介入がまれな国において、極めて異例の措置であることに変わりはない。

フィンセント・カレマンス経済相は、供給の混乱を防ぎ、経済を守るための措置だとして正当化した。同社内部の経営問題が、より広範なサプライチェーンに波及しかねないとの緊急の兆候に言及した。

最近、同社には供給の安全を脅かしかねない重大な欠陥があるとの、深刻かつ緊急の情報を受け取った。これは欧州経済とオランダ経済に重大な影響を及ぼすだろう。

経済省は、指摘された欠陥を裏付ける詳細な証拠を公表していない。この説明不足を受け、Wingtechや中国の業界団体は、商業上の問題であるべき事柄をオランダが政治的な視点で扱っていると批判している。オランダ当局は、不可欠な物資が危険にさらされるおそれがある場合、法律上、迅速な対応が必要だと反論する。また、ガバナンス上の問題に対処する間も、生産は意図的に継続させているとしている。

Nexperiaの戦略的重要性

ナイメーヘンに本社を置くNexperiaは、世界で約1万2,500人を雇用し、年間数十億個の部品を供給している。製品には、ダイオード、トランジスタ、ロジックデバイス、電源管理用チップなど、基盤となる部品が含まれる。同社は炭化ケイ素や窒化ガリウムといったワイドバンドギャップ半導体にも投資している。これらの素材は従来のシリコンより高電圧や高温への耐性に優れ、電気自動車、急速充電、再生可能エネルギーの電力変換、データセンターの電力電子機器などに適している。

Nexperiaの欧州における製造・開発基盤は重要だ。同社はオランダとドイツに施設を運営し、英国ストックポートにも拠点を所有する。2022年には、英国当局が国家安全保障上の懸念を理由に、ウェールズのニューポート・ウェハー・ファブにおけるNexperiaの持ち分売却を命じた。中国資本の半導体関連資産への監視が欧州全体に広がっていることを示す事例となった。

基礎的な半導体が産業全体を止める理由

新型コロナウイルスの流行期に起きた半導体不足で、いわゆる「単純な」チップが持つ影響力が明らかになった。自動車、キッチン家電、ネットワーク機器の生産が滞ったのは、最先端プロセッサーの不足ではなく、電源管理用集積回路、電圧レギュレーター、マイクロコントローラーといった成熟プロセス品の不足が原因だった。Nexperiaはこの分野の主要供給企業だ。こうした部品の供給企業が突然の輸出制約や社内の混乱に直面すれば、代替調達先が限られ、納期も長くなりかねない。政策担当者は、こうした脆弱性を産業生産と雇用へのリスクと見ている。

オランダが用いた法的手段

物資供給法は、非常時に重要物資の供給を確保するために制定された冷戦時代の法律だ。所有権を取得せずに、不可欠な製品の供給を維持する条件を企業に課すことができる。今回の命令では、Nexperia製チップの供給や、同社のオランダおよび欧州事業の継続を損なうおそれのある決定について、経済相が拒否したり、決定を覆したりできる。経済省は、生産を継続すべきであり、この措置は一時的かつ対象を限定したものだと強調した。

この法律の適用は、オランダの半導体分野では初めてとなる。経済安全保障を目的に、先進国で新たな法的枠組みが整備される流れの一環だ。オランダはすでに、先端半導体製造装置の輸出許可を厳格化している。欧州連合（EU）の機関も、市場開放を維持しつつ技術とサプライチェーンを守るため、共通のリスク評価や手段の整備で足並みをそろえつつある。

米国の影響と輸出規制の圧力

Wingtechは2024年12月に米国のエンティティー・リストに掲載され、米国の製品や技術へのアクセスが制限された。同年9月30日、ワシントンは規制対象企業が少なくとも50％を所有する関連会社にも制限を拡大した。この変更によりNexperiaも米国の輸出規制の対象となり、米国の特定技術へのアクセスが難しくなったほか、欧州の顧客にも不確実性が広がった。

これと並行して、オランダの裁判資料から、米当局者がNexperiaの経営陣に具体的な懸念を示していたことが分かった。文書によると、米国務省の国際安全保障・不拡散局は6月、Wingtech創業者の張学政氏がNexperiaの最高経営責任者（CEO）にとどまれば、米国の輸出規制の適用除外はほぼ認められないとオランダ側に伝えた。

同社のCEOが依然として同じ中国人オーナーであることは問題だ。CEOは交代せざるを得なくなる可能性が極めて高い。

オランダ当局は、同国は独自に判断しており、介入の発動に外国が関与した事実はないと述べている。それでも輸出規制をめぐる環境は圧力となっている。米国の技術を使うツールやソフトウェア、部品へのアクセスを供給企業が突然断たれれば、欧州の顧客は供給不足に直面しかねない。オランダ当局は、ガバナンス上の問題に対処しながら、監督を強化した上で生産を続けさせることで、そのリスクを抑えようとしているとみられる。

中国の対抗措置とサプライチェーンへのリスク

北京はNexperia中国法人とその下請け企業に輸出規制を課し、中国で組み立てられた一部部品の輸出を禁じた。対象製品は、中国の規則上、民生と軍事の両方に利用できる「デュアルユース」に当たる。規制は広東省の少なくとも1工場の生産に影響し、対象部品に依存する欧州の自動車メーカーや電子機器メーカーの不確実性を高めている。

Wingtechはオランダの措置を強く批判した。同社は株式市場への開示で、この措置は政治的なものであり、事実に基づくリスク評価の範囲を超えていると述べた。

Wingtechは投資家向けの開示文書で、立場を率直に示した。

これは地政学的な偏見に基づく過剰な介入だ。

中国の業界団体も決定を厳しく批判した。中国半導体行業協会は、オランダの命令は中国資本の企業を不当に扱うもので、国境を越えたサプライチェーンへの信頼を損なうおそれがあると述べた。

この措置は選別的で、中国企業の海外拠点を差別し、自由貿易を損なう。

市場の即時反応は、問題の重大さを反映した。発表後、上海市場でWingtech株は約10％下落した。Nexperiaは、すべての法律、輸出規制、制裁を順守しており、当局との連絡を続けていると述べた。また、日常業務は継続しているとしている。

ガバナンス、裁判所、企業支配

企業紛争を専門に扱うオランダ企業法廷が、重要な役割を担った。同法廷は張氏をNexperiaの取締役会から一時的に解任し、グイド・ディーリック氏を決定票を持つ立場に任命するとともに、株式の大半の管理権を裁判所が任命した保全管理人に移した。裁判所は、適切な方針や慣行が実施されているか疑う十分な理由があるとした。これらの措置は、経営を安定させ、調査中に所有権や資産が急速に変更されるのを防ぐことを目的としている。

これとは別に、政府命令は承認がない限り、主要な戦略的措置を1年間禁じている。資産の売却、主要事業の移転、経営陣の再編などが対象となる。裁判所の監督と経済相の拒否権を組み合わせることで、供給や知的財産、欧州での事業基盤を損ないかねない行動を抑えながら、会社の事業継続を図る。

欧州産業と投資家への影響

Nexperiaで供給の混乱が起きれば、自動車産業が最も大きな影響を受ける。基礎的な半導体の供給が短期間途絶えるだけでも、部品の安定した流れを前提とするジャストインタイム方式の自動車組み立てに影響が波及しかねない。オランダ当局は現時点で、生産は続いており、供給ショックを避けるため対象を絞った命令だと強調している。しかし、中国の輸出規制も、Nexperia中国法人や取引先からの出荷に影響するため、別の不確実要因となっている。欧州の一部の買い手はすでに在庫を点検し、代替品の少ない特定部品について調達先の見直しを進めている。

メーカーは複数調達や、同等部品を使えるようにする設計変更、供給企業との優先供給交渉によってリスクを抑えられる。こうした対策には時間がかかり、コストも増える。各国政府が成熟半導体の供給集中に敏感になっている理由の一つだ。1社のガバナンスや輸出許可に疑念が生じれば、無関係に見える業界の生産ラインまで停止しかねない。オランダは、強制的な操業停止や接収ではなく、Nexperiaへの厳格な監督によって供給を安定させられると見込んでいる。

投資家にとって今回の一件は、経済安全保障法制が従来の市場の前提を覆し得ることを示している。欧州は海外資本に開かれている一方、重要物資に関わる特定の事例では、株主の支配権を一時的に制限する手段が政策環境に加わった。投資家の信頼は、介入の理由が明確に説明され、期間が限られ、司法審査の対象となるかどうかにも左右される。政府は、今回の措置にはその3つの歯止めがすべて適用されると述べている。

半導体政策全体の中での位置付け

新型コロナウイルスの流行で供給網の脆弱性が浮き彫りになって以降、欧州各国政府は新たな政策手段を整備してきた。EU半導体法は、欧州域内の生産と研究を拡大し、供給網を短縮するとともに、先端半導体と成熟半導体への投資を促すことを目指している。加盟国も、外国投資の審査や技術の安全保障に関する規則を見直しており、米国や日本などのパートナーと連携するケースも多い。

オランダはすでに、半導体製造装置メーカーASMLによる特定製品の中国向け輸出を制限している。こうした決定はNexperiaの件とは別だが、より大きな政策転換の一部を成している。政策担当者は市場開放を維持しながら、不可欠な供給が危険にさらされた場合に行動できる権限を保ちたい考えだ。Nexperiaの事例は、事業継続への脅威を当局が認識すれば、対応が輸出許可の管理から企業ガバナンスへの直接監督に移り得ることを示している。

今後の展開とシナリオ

今後数カ月は、4つの動きが焦点となる。第一に、アムステルダムでの不服申し立てや裁判手続きによって、現在の監督措置が維持されるか、新たな取締役交代が必要となるかが決まる。第二に、経済省が、命令の下でどの会社決定を認め、どれを保留または取り消すか判断する。第三に、WingtechとNexperiaは、エンティティー・リストをめぐる米政府機関との対話や、中国当局との輸出許可に関する協議を含め、制限された技術や市場へのアクセス回復を模索し続ける。第四に、顧客は在庫を管理し、供給ショックに備えて代替部品の認定を進める。

考えられる展開の一つは、オランダ当局を納得させ、突然の輸出障壁のリスクを下げるようNexperiaのガバナンスを刷新することだ。新たな独立監督体制、欧州事業の明確な分離、資産や技術知識の所在に関する確約などが含まれ得る。別の可能性として、輸出規制に対応するため、一部事業を切り離す企業再編もある。当局が避けたいとする、より深刻な展開は、制約が長引いて欧州の生産が減り、大手顧客が長期的な調達先の変更に踏み切ることだ。

いずれにせよ、この件は業界全体で注視されるだろう。裁判所や省庁が経営上の問題を解決する間も工場への部品供給が保たれれば、地政学的な対立に巻き込まれた重要供給企業への対応モデルとなる可能性がある。長期的な供給問題や強い報復措置を招けば、世界貿易をめぐる対立が深まり、半導体分野での国境を越えた投資はさらに複雑になりかねない。

要点

• オランダは物資供給法を適用し、生産を継続させながら、Nexperiaの意思決定を1年間にわたって一時的に管理下に置いた。
• 当局は深刻なガバナンス上の欠陥と、基礎的な半導体や技術知識の欧州への供給を守る必要性を理由に挙げた。
• オランダの裁判所はWingtech会長をNexperiaの取締役会から一時的に解任し、オランダ人経営者に決定票を与え、株式の大半を保全管理人の管理下に置いた。
• 9月末にWingtechと関連会社への米国の輸出規制が強化され、裁判資料からは米当局者がNexperiaの経営陣交代を求めていたことが明らかになった。
• 中国はNexperia中国法人と下請け企業に輸出規制を課し、自動車・電子機器分野の欧州顧客に新たな不確実性が広がった。
• Wingtechはオランダの措置を過剰な介入と批判し、中国の業界団体は選別的で差別的だと非難した。
• この命令はガバナンス上の問題への対応中も供給ショックを避けることを狙うが、買い手は遅延に備えて代替品を検討している。
• 今回の一件は、経済安全保障の手段を拡大する欧州と、より広範な地政学的緊張にさらされる半導体サプライチェーンの現状を浮き彫りにした。