金準備高で東南アジア首位の国

東南アジアの金準備高競争でタイが首位に

2025年半ばの中央銀行データによると、タイは公式金準備高が230トンを超え、東南アジアで首位に立っている。同国はおよそ20年をかけて準備資産の構成を多様化し、ドルやユーロなどの通貨への依存を減らしてきた。その結果、金価格が記録を更新し続けるなか、為替や債券市場の変動に対する備えが厚くなった。タイは地域の金融センターや資源に恵まれた近隣国を上回っており、この順位は地質条件だけでなく、意図的な政策の結果でもある。

金準備とは、各国の通貨当局が保有する金地金を指す。これらの延べ棒は、現金や国債とともに公式外貨準備の一部を構成する。金には債務者が存在せず、危機時にも換金しやすく、特定の通貨へのエクスポージャーを減らせるため、中央銀行は金を保有する。保有量はメートルトンで公表され、国際通貨基金（IMF）に記録される。金は国内または海外の高セキュリティーの保管庫に置かれ、保有量の変化は遅れて公表される。そのため、数値は特定の四半期の推計として示されることが多い。

こうした基準で見ると、タイの保有量は約234トンだ。地域ではシンガポールが約200トンで続き、フィリピンは約130トンを保有する。中央銀行の売買に伴い、保有量は時間とともに変化し、公表の停止や改定によって数値に差が生じることもある。注目されるのは、2020年代初頭の積極的な買い増しと、それ以前からの着実な積み増しを経て、タイが東南アジアの同業国に対する明確なリードを固めたことだ。

2025年に金準備が重要な理由

金価格は今年、史上最高値を更新し、ここ数週間は1オンス当たり3,400～4,000ドルで取引されている。急騰により、各国の金保有の市場価値も上昇した。米国によると、保有する金地金の市場価値は現在1兆ドルを超え、帳簿上で使われてきた従来の法定価格を大幅に上回る。中央銀行は3年連続で安定した買い手となり、合計で年間1,000トンを超える金を積み増している。調査では、準備資産運用担当者の大半が今後も購入が続くと見込んでいる。世界の準備資産に占める金の割合も高まっており、推計によっては約5分の1に達し、ユーロを上回る。

こうした背景は東南アジアにとって重要だ。中国人民銀行は毎月保有量を増やす一方、貿易システム内で金地金を保管するようパートナー国に促している。この戦略は、西側通貨や決済経路への依存を減らす、より広範な取り組みの一環だ。関税の変動や地政学的緊張と相まって、こうした変化は地域のバランスシートで金保有を増やす理由となっている。

タイはいかに金の保管庫を築いたか

タイの金保有量は過去10年間で大きく増え、2020年代初頭に明確な伸びを示した。購入の理由は明快だった。金は準備資産に対する為替変動の影響を和らげ、ショック時に底堅さを示し、債務不履行のリスクもない。タイ銀行（中央銀行）は長年にわたり分散投資を重視しており、その方針は、現在の金保有量が230トンを超えるというデータにも表れている。

活発な国内市場もこの政策を後押しした。タイにはアジア有数の活発な個人向け金市場がある。2024年から2025年にかけて価格が上昇すると、一部の近隣国で需要が弱まるなかでも、金地金や金貨の購入は増えた。ワールド・ゴールド・カウンシルは、2025年半ばのタイにおける金地金・金貨の購入が2桁成長を記録したと報告した。こうした個人の需要は流動性を支え、価格に関する知識を経済全体に広げる役割を果たす。

成熟した個人向け市場とデジタル金アプリ

デジタルプラットフォームによって、金へのアクセスは広がった。Pao Tangなどのアプリでは、小口投資家が金を少量単位で購入し、即時決済したり、市場変動に応じて現金と金を交換したりできる。ワールド・ゴールド・カウンシルの「Gold247」プログラムは、世界標準の整備を水面下で進めている。同プログラムの「Gold Bar Integrity」構想は、改ざん防止記録を使って鉱山から保管庫まで金地金を追跡する。「Standard Gold Unit」構想は、取引に共通して使えるデジタル単位を定める。「Wholesale Digital Gold」は、透明性と追跡可能性を備えた在庫を銀行と結び付ける。タイでこうしたツールが普及したことで、若い貯蓄者も市場に参加するようになった。

東南アジア各国の状況

東南アジアではシンガポールが僅差で2位につける。都市国家シンガポールは近年、公式保有量を約200トンに増やす一方、民間の金地金の物流・取引拠点としても機能している。中央銀行は分散された準備資産ポートフォリオを運用し、流動性の必要に応じて金の比率を調整できる。金融部門の厚み、保管能力、開かれた貿易環境により、金地金の精錬業者やトレーダー、上場投資信託（ETF）にとって自然な拠点となっている。

フィリピンは約130トンを保有する。国内の鉱山生産に加え、中央銀行が地元生産者から金を買い取る長年の制度も保有量を支えている。インドネシアは有力な産金国で、今年は新たなプロジェクトも稼働したが、公式保有量は近隣国より大幅に少ない。ベトナムは公式準備高の正確な数値を公表していないものの、高値でも家計の需要は根強い。

地域の取引拠点を目指すラオス

ラオスは2030年までに金取引の中心地となる野心的な計画を進めている。ラオ・ブリオン銀行は、精錬、保管、金担保型金融商品を含む総合的なエコシステムの構築を目指す。当局は、未開発の大規模鉱床の存在を示唆する地質調査に言及している。こうした推計の検証と開発には何年もかかるが、金融安定の基盤として金地金を活用する意図を示している。将来、公式準備に金が加わるかどうかは、地下資源の規模だけでなく、中央銀行の政策判断に左右される。

中央銀行の金購入を左右する世界的要因

複数の要因が、中央銀行の安定した需要を押し上げている。金利低下への期待により、利息を生まない金を保有する機会費用が下がる。貿易摩擦や戦争リスクも、安全資産を求める動きを支えている。多くの経済でインフレは根強い。ワールド・ゴールド・カウンシルの調査によると、準備資産運用担当者の圧倒的多数が公式保有量の増加傾向は続くと見ており、2025年第2四半期の購入量も歴史的な基準で高水準を維持した。

中国の役割は地域に大きな影響を及ぼす。中国人民銀行は購入を継続していると報告している。同時に北京は、パートナー国に金地金の購入を呼びかけ、上海黄金交易所のネットワーク内で保管するよう促している。この提案は、制裁や西側金融センターの混乱へのエクスポージャーを減らしたい政府にとって魅力となる可能性がある。一方、ロンドンが依然として主要な決済拠点であるため、流動性との兼ね合いが課題となる。

ASEANは世界の金需要の第3の柱になれるか

ワールド・ゴールド・カウンシルは、東南アジアが中国、インドに並ぶ金需要の第3の中心地になり得るとしている。この構想は2つの柱に基づく。第1に、インドネシアやフィリピンで採掘された金を地域内で精錬・販売できるよう、域内の精錬能力を高めること。第2に、小売りや投資の経路がまだ発展途上にある近隣国に、タイの市場ノウハウを広げることだ。

同会議で中央銀行部門の責任者を務め、中国を除くアジア太平洋地域を統括するショウカイ・ファン氏は、この機会を明確な言葉で表現している。

タイの金市場は非常に確立されているため、協力を通じて東南アジアを金需要の第3の柱にできる可能性がある。第1の柱は中国、第2はインドで、東南アジアが第3の柱となる可能性がある

銀行や大口投資家が特定の保管金地金に対する持ち分を小口単位で保有できる共同投資の仕組みなど、新たなデジタルツールもこの構想の一部だ。標準化された単位や金地金単位の追跡は、国境を越えた機関投資家の信頼を支える。

順位を変え得るリスクと要因

現在、タイの首位は明らかだが、順位は変わり得る。シンガポールが大規模な購入を再開したり、フィリピンが公式保有量を増やしたりすれば、差は縮まる可能性がある。一方、タイが利回りの高い資産を優先し、保有量を据え置いたり、減らしたりすることもあり得る。公式な動きは通常、段階的に進み、発表にも遅れがある。

金には準備資産運用担当者にとって利点と不利な点がある。市場が緊迫した際には換金しやすい一方、利息は生まない。保管と保険には費用がかかる。小規模な経済では、購入を急ぎすぎると外貨準備の余力を損なう恐れがある。地質条件がそのまま公式保有量に結び付くわけでもない。金を大量に採掘する国でも、保有せず輸出する選択はあり得る。

こうした留意点はあるものの、金をめぐる東南アジアの歩みには、長い歴史と現代のイノベーションがある。古代インドや中国の文献は、東南アジア本土の一部を「スワンナプーム（黄金の地）」と記した。今日、この地域ではデジタル基盤や精錬所、保管能力の整備が進み、より多くの価値を域内にとどめられるようになりつつある。タイの金準備高は、その歩みの中心に位置している。

要点

• タイは約234トンを保有し、東南アジアで中央銀行の金準備高が最も多い。
• シンガポールが約200トンで2位、フィリピンは約130トンを保有する。
• 記録的な高値に近い金価格により、世界各国の公式保有金の市場価値が上昇している。
• 中央銀行は3年連続で、年間1,000トンを超える金を積み増している。
• 中国は金の購入を続け、パートナー国に自国の取引ネットワーク内での金地金保管を呼びかけている。
• ワールド・ゴールド・カウンシルは、ASEANが中国、インドと並ぶ世界の金需要の第3の柱になり得るとしている。
• タイでは成熟した個人向け市場とデジタル金アプリにより、地元投資家の参加が広がっている。
• ラオスは2030年までに地域の金取引・精錬拠点となる計画を進めている。
• 金の購入は遅れて報告されるため、各国が準備資産戦略を調整すれば順位は変わり得る。