韓国、英語開示の全面導入を2028年までに　企業は翻訳負担の増大を懸念

韓国が英語開示に移行する理由

韓国は、海外資本を呼び込み、韓国企業の評価が海外同業他社を長年下回ってきた、いわゆる「コリア・ディスカウント」の縮小に向け、企業による英語開示を大幅に拡大する準備を進めている。2028年までに、KOSPI上場企業は韓国語だけでなく、主要な開示情報をすべて英語でも提出する見通しだ。政策当局は、読みやすく比較可能な情報がより充実すれば、海外投資家がガバナンス、関連当事者取引、内部統制をより確信を持って評価できるようになり、市場参加の拡大と公正な価格形成につながると期待している。

金融委員会（FSC）が発表したこの計画は、市場インフラの近代化に向けた幅広い取り組みの一環だ。規制当局は、透明性を国際基準に合わせる必要があり、言語が依然として実質的な障壁になっていると指摘する。大手企業の多くはすでに一部の英語資料を提供しているものの、対象範囲や公開時期にばらつきがあり、十分に活用されてこなかった。新ルールでは、翻訳対象、公開期限、投資家が情報を一元的かつ確実に入手できる場所を標準化することを目指す。

当局者は、この変更を他の市場アクセス改革を補完する基盤づくりと位置付けている。韓国は近年、外国人投資家登録制度を廃止し、包括口座を利用しやすくするとともに、海外投資家向けの一部相対取引報告を簡素化した。英語開示の拡大は、企業収益が堅調で世界水準の産業を抱える一方、なお残る情報格差を縮め、こうした改革を仕上げることを狙う。

新ルールの変更点と施行時期

現在、資産10兆ウォン以上のKOSPI上場企業のみが、指定された項目について英語で開示する義務を負っている。2026年5月1日からは、資産2兆ウォン以上の企業に対象が拡大し、該当企業は約265社に増える。英語での開示が必要な項目も26項目から全55項目に増え、市場に重要情報を公表する公正開示を含む、韓国取引所の他の開示区分にも適用される。

規制当局は、2028年までにKOSPI全上場企業を対象とすることを目指す。Kosdaqの大型株にも同様の要件を適用する案が検討されている。制度を実効性のあるものにするため、FSCは英語開示用の用語集を発行し、取引所を通じた翻訳支援を改善して、支援対象企業を広げるほか、デジタルツールを拡充するとしている。金融監督院のDARTシステム内に専用の英語開示基盤を設け、検索性と一貫性を重視した整備を年末までに完了する計画だ。

これらの措置は、韓国市場を海外ファンドにとってより利用しやすくするための改革を土台としている。当局は、外国人投資家が取引前に個別登録を受ける要件を廃止し、多数の投資家の持ち高を一括管理する包括口座を使いやすくするとともに、一部の確認を事後監督に移した。重要な開示資料が英語で読めなければ、アクセス改善の効果は薄れる。今回の開示拡充は、段階的かつ体系的にその格差を埋めることを目指す。

企業の翻訳負担が増大、特に中小規模の上場企業で

業界関係者や企業アドバイザーは、翻訳費用と人員の負担が増し、場合によっては大幅な負担増になると指摘する。大手財閥はすでに投資家向け広報チームや語学の専門人材を抱えているが、中堅・中小の上場企業にはそうした体制がないところも多い。機微性の高い専門的な開示を短い期限内に翻訳する仕組みを整えるには、新規採用や研修、外部委託先の管理が必要となる。利益率が低い企業や事務処理能力に限りがある企業にとっては、特に大きな負担となり得る。

翻訳の品質や一貫性に関するリスクもある。英語の記載が韓国語の原文と異なれば、解釈をめぐる争いが生じかねない。会計基準や法的基準の解釈の違いは、慎重に翻訳しても問題を複雑にする。韓国語版が正確でも、翻訳ミスが投資家を誤解させれば責任を問われるのではないかと企業は懸念している。投資家向け広報、会計、外部弁護士の各チームが一段と連携し、言語間の不一致を防ぐ必要がある。

海外の経験からも、こうした懸念には現実味がある。日本企業を対象とした2024年の調査では、大多数が英語開示を負担と捉えていることが分かった。日本の取引所は2025年から主要な上場企業に英語での報告を求めており、専門サービス各社は単なる直訳にとどまらない品質管理サービスを展開している。こうしたサービスでは、会計の専門知識、開示実務、語学面の確認を組み合わせる。英語開示を投資判断に用いる投資家が求めるのは、まさにこうした対応だ。

日本からの教訓

日本のプライム市場上場企業に対する最近の要件からは、実務上の重要な点が二つ浮かび上がる。第一に、二言語での提出は単なる翻訳作業ではない。翻訳者は会計方針、注記の慣行、規制上の表現を理解する必要がある。第二に、公開時期が重要だ。英語版の公開が遅れたり、日本語の原文と異なったりすれば、投資家はどちらを信頼すべきか疑問を持ち始める。これは不確実性を減らすどころか、かえって高めかねない。日本企業は、社内用の表記指針を整え、翻訳メモリーを構築し、専門サービスを活用して、内容の一貫性を確認するとともに会計上の判断を平易な英語で説明することで対応している。

世界的な動向

他の主要市場の規制当局も、英語での記載を義務付ける、あるいは文書の翻訳を義務付ける形で、開示義務を拡大している。米国では、ハート・スコット・ロディーノ法に基づく企業結合前届出規則の改正により、合併申請に添付する外国語資料の英訳が求められる。インドでは、証券取引委員会の株主間契約開示規則が、積極的な透明性向上策によって作業負担や法的な複雑さが増し得ることを示している。韓国の計画も、企業がコンプライアンス費用の抑制を図る一方で、求められる情報が増え、開示内容も詳細化するという世界的な流れの中にある。

XBRLとデジタル報告の改善が正確な英語開示を支える

数百社に英語開示を広げるには、デジタル報告が確実に機能しなければならない。韓国は、財務諸表や関連データをコンピューターで読み取れる構造化形式に変換する国際標準、XBRLを採用している。原理上、XBRLは投資家が企業を迅速に分析し、同じ基準で比較するのに役立つ。だが実際には、韓国の仕組みには改善の余地がある。韓国は、金融監督院が開発したエディターの使用を企業に義務付けている唯一の国だ。このエディターは国際認証を取得しているものの、韓国語の文章が英語で記載すべき箇所に表示されるケースなど、問題点を利用者や監査人が指摘している。

品質管理への懸念は、机上の話ではない。国会の監査で、XBRL提出書類の約47％に何らかの誤りが含まれていたと議員らに報告された。2028年の英語開示義務に直面する航空会社の関係者は、XBRLは導入されたものの実務上の有用性は限られており、英語での作業工程との連携改善が不可欠だと述べた。タグ付けの仕組みと翻訳工程がかみ合わなければ、企業は各言語版の一貫性を保つのに苦労することになる。

DARTと英語専用ポータル

FSCは、自動機械翻訳サービスを拡充し、韓国語の提出書類を英語で検索できる機能を追加し、標準用語集を公開するとともに、海外投資家が利用するインターフェースを改良するとしている。DARTポータル内に、より直感的な英語優先の環境が整えば、各提出書類の最新版を見つけやすくなり、整った表示形式で読めるようになる。韓国取引所の翻訳サービスも効率化し、対象企業を拡大する。こうした措置で人による確認が不要になるわけではないが、繰り返し作業を減らし、公開を遅らせる書式上の問題を抑えられる可能性がある。

デジタルツールの改善は、間接的な効果ももたらす。企業が承認済みの表現を共通の翻訳メモリーから再利用し、定期的に登場するデータ項目に毎四半期同じタグを付けられれば、正確さを損なわずに作業を迅速化できる。表現の違いが長期的な傾向を分かりにくくしがちなガバナンスや関連当事者取引の開示では、標準化が特に有効だ。安定した分類体系と一貫した英語表現があれば、投資家は企業間や業種間の比較をしやすくなる。

言語間の法的リスクと一貫性への対応

英語での開示要件が拡大する中、企業は二つの法的な問題に直面する。記載に食い違いがある場合、どちらの言語版を優先するのか。また、食い違いそのものをどうすれば防げるのか。韓国法では、翻訳されたという理由だけで誤解を招く記述が許されるわけではない。一方の言語を優先すると明記すれば役立つ可能性はあるが、正確で誤解を招かない情報を公表する義務に代わるものではない。より安全な対応は、両方の言語版を同期させる管理体制に投資し、英語で異なる解釈が生じ得る箇所を確認するために社内で取った手順を記録することだ。

ここではガバナンスが重要となる。監査委員会や取締役会は、翻訳工程の監督方法を記録しておくべきだ。重要性の高い項目に対する承認基準、韓国語の原文が曖昧な場合の明確なエスカレーション経路、機械翻訳と人による翻訳の区別などが含まれる。こうした手順でリスクをなくすことはできないが、適切な注意を払ったことを示し、紛争が起きた際に企業の対応を裏付ける助けとなる。

上場企業向け実務ガイド

次のような取り組みは、移行を進めやすくする。

• 会計、法律、業界でよく使われる用語をまとめた用語集と表記指針を整備し、開示のたびに更新する。
• 承認済みの表現や注記を再利用できる翻訳メモリーを構築し、一貫性を保ちながら作業時間を減らす。
• 適切な場合は機械翻訳を初稿に使い、公表前に分野の専門家による人手の確認を必須とする。
• 翻訳開始前に韓国語の原文を確定し、翻訳開始後の修正をすべて記録する版管理方針を定める。
• 財務、法務、投資家向け広報などの部門横断チームを研修し、韓国語を読まない人が誤解しやすい箇所を見つけられるようにする。
• 外部委託先との間でサービス水準とエスカレーション先を事前に合意し、期限前に少なくとも四半期報告の一連の作業を試行する。
• 可能な限り、XBRLのタグ付けと英語文面を連携させ、データと説明文が同じ内容を示すようにする。

こうした基盤を早期に整えた企業は、期限が迫った際の負担を抑えられる。また、社内の担当者が確定した表現の所在と説明方法を把握できるため、投資家からの質問にも対応しやすくなる。

海外投資家が明確化を求めるIRとガバナンスへの影響

市場関係者は、短期的な作業負担は重くなるものの、長期的な効果を期待している。英語開示により、投資家はガバナンス構造、関連当事者との取引、資本配分方針をめぐる従来からの懸念を改めて検討しやすくなる。開示が迅速で比較可能になれば、積極的な株主は複雑な取引について説明を求めたり、取締役会の独立性を明確にするよう促したり、株式持ち合いや内部統制の根拠を問いただしたりできる。こうした問いは評価額に直結し、特に株価が簿価や同業他社の倍率を下回っている企業にとって重要だ。

海外の経済団体は、国際基準との整合性が進み、情報格差が縮小するとして、韓国の方針を歓迎している。英語で明確な発信を続けてきた企業は、決算説明会やノンディール・ロードショー、株主総会などで投資家との対話が活発になる傾向がある。ただし、効果が自動的に得られるわけではない。英語版が期限どおりに公表され、韓国語の原文と一致し、外部の人にも理解できる平易な表現で書かれて初めて、信頼が築かれる。国内の言語を話さない国の市場に投資する際、世界の多くのファンドが求める水準はそこにある。

海外投資家が求めること

投資家が一貫して求める要件はいくつかある。まず網羅性だ。重要な項目がすべて、韓国語版と同じ詳しさで英語でも示されている必要がある。次に迅速性が求められ、英語版の公開が韓国語版より何日も遅れてはならない。企業間および時系列で比較できることも重視され、一貫した表現と安定したデータタグが必要となる。最後に、機械で読み取れる形式が期待される。説明文とXBRLタグ付きデータが連動すれば、スクリーニングや分析が迅速になり、投資対象の拡大や流動性の向上につながる可能性がある。

支援策で負担を軽減できるか

FSCは、コンプライアンス費用が過度な負担にならないようにしながら、正確性と迅速性を高める支援策を拡充すると表明した。韓国取引所の翻訳サービスを効率化し、より幅広い企業に提供する。英語用語集は、繰り返し使われる概念の曖昧さを減らすはずだ。DARTプラットフォームも、英語での検索や書類の取得を容易にする改良が予定されている。さらに規制当局は、AI翻訳などのデジタルツールを活用し、更新時にも表現の一貫性を保つ方針だ。

こうした措置は役立つものの、企業自身による投資の代わりにはならない。自動翻訳は迅速化に有効だが、微妙な含みのある会計注記、法的な限定表現、文脈に依存する用語の処理には限界がある。特に株価を動かし得る項目では、人による確認が欠かせない。最も効果的なのは、AIツールで定型的な記述や書式を処理し、訓練を受けた確認担当者がリスクの大きい箇所に集中する併用方式だ。

最も手厚い支援を必要とするのは中小の上場企業だ。補助付き翻訳支援を広げ、定型書類向けのテンプレート集を提供し、質の高い英語開示の詳細な事例を公表すれば、習熟にかかる時間を短縮できる。また、二言語報告の内部統制を整える過渡期に、意図しない誤りをどう扱うのか規制当局が明確にすることも助けになる。

要点

• 2028年までにKOSPI上場企業すべてが英語開示を行う見通し。2026年5月1日から資産2兆ウォン以上の企業を対象に段階的に導入する。
• 英語での開示対象は26項目から全55項目に拡大し、公正開示を含む韓国取引所の他の区分にも及ぶ。
• FSCは英語用語集を公表し、取引所を通じた翻訳支援を拡充するとともに、金融監督院のDARTシステム内に専用の英語インターフェースを整備する。
• 特に社内チームを持たない中小の上場企業では、翻訳、人員配置、品質管理に伴う費用や作業量の増加が見込まれる。
• 品質と一貫性に関するリスクは現実のものだ。重要な点で英語版が韓国語の原文と異なれば、企業が責任を問われる可能性がある。
• 日本の経験は、二言語での報告が複雑で負担と受け止められがちな一方、サービスや社内の実務指針によって品質を高められることを示している。
• XBRLは比較分析に役立つが、韓国の現行ツールには改善が必要だ。提出書類の多くに誤りがあり、英語での作業工程との連携を強化する必要がある。
• 世界の投資家は、ガバナンスをめぐる対話を深め、長期的にコリア・ディスカウントの是正にもつながり得る、明確な英語開示を歓迎している。