予測引き上げと堅調な経済指標で勢い強まる
大手調査機関が相次いで経済成長率予測を引き上げたことを受け、マレーシアは2025年、ベトナムに次ぐASEANで2番目の高成長国となる見通しだ。HSBCは2025年の国内総生産（GDP）成長率予測を4.2％から5％に引き上げた。メイバンク・インベストメント・バンクとスタンダード・チャータードも、それぞれ4.7％に上方修正した。CIMBは来年の成長率を4.5％と予測している。見通しの改善は、国内需要の拡大、安定したマクロ経済政策、貿易環境の明確化に加え、昨年の安値から回復したリンギに支えられている。アナリストはまた、第47回ASEAN首脳会議で示されたマレーシアの柔軟な外交姿勢にも注目。中立性を保ちながら主要国と関係を築くことで、貿易や投資の判断に伴う不確実性を抑えていると評価する。
目次
最新の経済指標も明るい見通しを裏付けている。マレーシア経済は2025年第1四半期に前年同期比4.4％成長し、第2四半期も同じ伸び率を維持した後、第3四半期には5.2％に加速した。これにより、年初から9カ月間の成長率は4.7％となり、底堅い国内需要と対外環境の改善という見方に沿う結果となった。インフレが抑制され、雇用も堅調ななか、マレーシア中央銀行は政策金利に当たる翌日物政策金利を2.75％に据え置き、消費と投資を支えると広く予想されている。HSBCは、マレーシアの2025年の成長率がインドネシアと同程度となり、予測を7.9％に引き上げたベトナムに次ぐとみている。スタンダード・チャータードやメイバンクなど複数の金融機関は、対外需要の軟化を受け、2026年の成長率が4.5％に向けて減速すると予測。CIMBも4.1％との見通しを示している。
経済指標が示すもの
成長率、インフレ、雇用、金融市場に関する一連の好調な指標が、予測引き上げの根拠となっている。上半期に安定していた経済活動は第3四半期に加速し、家計消費も堅調に推移した。銀行システムは引き続き信用を供給している。米国の利下げで金利差が縮小し、貿易を巡る不確実性も和らいだことから、通貨も上昇した。
- HSBCはマレーシアの2025年成長率を5.0％と予測。ASEANではベトナムに次ぐ2位で、インドネシアが僅差で続くとみる。
- スタンダード・チャータードは2025年の予測を4.7％に引き上げる一方、対外需要の軟化を受けて2026年の見通しを4.5％に引き下げた。
- メイバンク・インベストメント・バンクは、底堅い国内需要と政策支援を理由に、2025年の予測を4.7％に引き上げ、2026年は4.5％とした。
- CIMBは、主要貿易相手国の成長鈍化を見込み、2025年を4.5％、2026年を4.1％と予測している。
- GDP成長率は2025年第1、第2四半期に4.4％となった後、第3四半期に5.2％へ加速。年初から9カ月間では4.7％となった。
- 総合インフレ率は1％台前半近辺にとどまり、2025年第1四半期の失業率は3.1％に低下した。
- リンギは上昇しており、OCBCは対米ドル相場が2025年末に4.16、来年末に4.04近辺になると予測する。
- ASEANでは、ベトナムが上半期の好調を受けて先行する一方、インドネシア、フィリピン、シンガポールも堅調な四半期成長を記録した。タイは観光と消費の軟化で減速している。
マレーシア財務省は、2025年初めの景気をけん引したサービス業、製造業、建設業の役割に加え、祝祭期の消費、賃金上昇、労働市場の改善による押し上げ効果を強調した。5月16日の報道発表で、同省は次のように述べた。
主要な経済部門が力強い業績を上げ、2025年第1四半期のマレーシアの国内総生産（GDP）は4.4％増加した……
同省によると、同四半期の成長率はサービス業が5.0％、製造業が4.1％、建設業が14.2％で、民間消費は5.0％増加した。また、国家エネルギー移行ロードマップ、新産業マスタープラン2030、国家半導体戦略などの政策枠組みが、投資意欲を促す要因になっていると指摘した。政府は、相互関税や世界的な需要リスクが今年と来年の成長率の振れ幅に影響する可能性があると警告し、貿易環境がより明確になった段階で予測を見直す方針を示した。声明の全文は財務省のこちらから確認できる。
成長を支える国内需要
民間消費が引き続き成長を大きく支えている。賃金と雇用が改善し、インフレは管理可能な水準にとどまり、政策も所得を下支えしている。第1四半期は、旧正月やハリラヤ前の祝祭期消費が押し上げ要因となったほか、最低賃金の引き上げや公務員給与の調整も家計を支えた。アナリストは、季節的な消費や低・中所得世帯への現金給付を追い風に、2026年初めまで消費が堅調に推移すると予想する。信用環境は企業の事業拡大を支えており、銀行によると、貿易、製造、サービス各分野の企業の借り入れ意欲も安定している。
金融政策の安定も成長の基盤を強めている。7月の利下げ後、翌日物政策金利は2.75％となっており、ほとんどの金融機関はマレーシア中央銀行が当面、政策を据え置くと予想する。政策金利の安定は住宅ローン、自動車ローン、運転資金の借入コストを抑え、消費と投資を支える。インフレが中程度の範囲に収まり、労働市場も逼迫しているため、実質所得は維持されている。この組み合わせがサービス業の活動や観光関連分野の回復につながり、小売、飲食、家電分野も支えている。
貿易、関税、マレーシアの外交バランス
東南アジアの貿易依存型経済は、米国が導入した新たな関税体制への対応を迫られている。広範な関税の導入で輸出企業のコストが上昇し、サプライチェーン計画の不確実性も増した。7月初めに終了した相互関税の90日間の停止措置により、企業は注文を前倒しし、輸送日程を調整する時間を確保できた。これが第2四半期の製造業生産を押し上げた。地域各国の政府は、適用除外や実効関税率の引き下げ、米国製品の購入拡大の約束を目指し、交渉を続けている。マレーシアは中立的な姿勢を通じて、ワシントン、北京などの相手国との対話の窓口を保ち、利害の均衡を図ってきた。当局は輸出市場の多角化を進め、ASEAN域内や地域的な包括的経済連携（RCEP）を通じた関係拡大にも取り組み、特定の貿易経路への依存を抑えようとしている。財務省は、相互関税の見通しが明らかになった段階で2025年の予測を見直す方針を示しており、必要に応じて対外需要の弱さを補うため、国内投資を強化する施策も打ち出している。
2025年と2026年に注目される分野
電子・電機産業は引き続き経済の柱となっている。マレーシアは世界の半導体バリューチェーンにおける主要拠点で、組み立て、検査、特定分野の前工程技術に強みを持つ。電気自動車、データセンター、人工知能（AI）インフラに支えられ、電源管理用チップ、センサー、自動車部品の需要が伸びている。複数の世界的なテクノロジー企業がマレーシアで新施設の設置や事業拡大を発表しており、国家半導体戦略はより高付加価値の事業を呼び込むことを目指す。アナリストは、特定分野への課徴金や新たな関税が一部製品の輸出量を押し下げるリスクを指摘する一方、調達先の集中を避けるサプライチェーンの多角化が受注を支えているとみている。
観光も明るい材料だ。中国の再開やビザ手続きの簡素化を受けて訪問者数が増加し、業界関係者は「ビジット・マレーシア2026」キャンペーンが観光収入をさらに押し上げると期待している。宿泊、小売、娯楽、運輸サービスでは需要が着実に伸びている。空港の改修、洪水対策、鉄道網、工業団地などの公共・民間プロジェクトが進み、建設業も加速している。鉱業・採石業は、特定鉱区の生産増加を背景に第3四半期に回復した。成長の裾野は過去数年より広がっており、単一分野の変動を和らげる効果が期待される。
金融政策とリンギ
マレーシア中央銀行は、物価の安定を守りながら経済を支える姿勢をとっている。現在の政策金利2.75％、低インフレ、通貨高を背景に、成長率が予想を上回る場合も下回る場合も対応する余地がある。世界的な金利動向や投資関連ニュースの改善に支えられたリンギの回復は、燃料、食品原材料、機械の現地通貨建てコストを下げ、輸入インフレを和らげた。通貨高は一部輸出企業には逆風となり得るが、インフレの見通しが立てやすくなり、投資家心理も改善する。OCBCは、リンギの対米ドル相場が2025年末に4.16近辺、2026年末に4.04近辺になると予測しており、この水準なら輸入物価の上昇圧力は抑えられる。
2026年の成長を抑える可能性があるリスク
2025年の成長見通しは堅調だが、銀行各社は2026年について慎重な見方を示している。対外需要の低迷、主要貿易相手国の成長鈍化、関税の影響が輸出の重荷となり、予測は4.5％前後に集中している。アジア開発銀行は、世界的な不確実性と金融環境の引き締まりを理由に、2025年と2026年の地域成長率予測を引き下げた。マレーシアの見通しは、政策改革、インフラ投資、テクノロジーやエネルギー移行事業への資本流入に支えられているものの、貿易政策の逆風や世界景気の減速が打撃となる可能性がある。対外需要が弱まれば、厳しい貿易環境下で国内経済を支えるため、2026年第2四半期に利下げがあり得るとの見方も複数のアナリストが示している。
地域各国との比較
東南アジアではベトナムが工業生産と輸出の急増を受けて先行しており、銀行各社は2025年の成長率を7.9％近辺と予測している。インドネシアは4％台半ばの成長率で安定した拡大が見込まれる。フィリピンは家計消費を主因に改善したが、輸出は減速した。シンガポールは製造業と対外需要を背景に回復し、タイは消費と観光の軟化で勢いを失っている。底堅い消費、慎重な政策運営、電子産業とインフラへの投資拡大を組み合わせたマレーシアは、地域上位に位置する。製造業の多角化、サービス業の拡大、現実的な外交姿勢が、来年のASEAN成長率でマレーシアが2位となるとの見方を支えている。
要点
- 複数の銀行がマレーシアの2025年成長率見通しを引き上げ、HSBCは5.0％、スタンダード・チャータードとメイバンクは4.7％とした。
- 四半期の経済指標は堅調で、2025年第1、第2四半期の成長率は4.4％、第3四半期は5.2％となり、年初から9カ月間では4.7％に達した。
- 賃金上昇、低インフレ、安定した2.75％の政策金利に支えられ、国内需要が主な成長の原動力となっている。
- マレーシアのバランスを取った外交姿勢と貿易の多角化は、地域で関税が変化するなか、不確実性の低減に寄与している。
- 主要分野は半導体、観光、サービス、建設、一部の鉱業である。
- リンギは上昇しており、対米ドル相場は2025年末に4.16、2026年末に4.04近辺との予測がある。
- ほとんどの金融機関は、対外需要の軟化を受けて2026年の成長率が4.5％前後に減速すると予想する。
- マレーシアは2025年、ベトナムに次ぎ、インドネシアとおおむね同程度の成長率で、ASEAN第2位の高成長国となる見通しだ。
