市場急騰：地政学的な通貨転換で金融株が高騰
中国の越境決済専業企業の株式は今週、世界で最も重要なエネルギー海上交通路の一つであるホルムズ海峡の通行料が中国元で決済されているとの確認を受け、大幅に急騰した。中国石油天然ガス集団の金融サービス部門であるCNPC Capital Coの株式は深圳証券取引所で一時、値幅制限となる10%上昇した。大手第三者決済サービス事業者Lakala Payment Coの株式は最大7.9%上昇し、金融テクノロジー企業Shenzhen Forms Syntron Information Coは9.4%上昇した後に上昇幅を縮めた。
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この株高は、中国商務省のウェブサイトに掲載された通知を受けたもので、同通知はLloyd's Listの最近の報道を引用し、船舶がこの重要な海上交通路の通行にあたり、イランに最大200万ドルの料金を支払っていること、そして支払いが中国元で受け入れられていることを確認した。中国は長年、人民元の国際化を推進してきたが、ホルムズ海峡における実際の運用は、市場が目にしてきた主要な世界貿易経路における初の具体的な実用例となる。
北京の投資銀行Chanson & Coのディレクター、シェン・メン氏は、株式急騰をけん引している投資テーマについて説明した。
イラン戦争が続く中、中国とイランの良好な関係により、人民元は世界の資本にとって主要な代替通貨として浮上しています。このため、石油・ガス資本関連企業や電子決済株などの関連セクターには、より多くの資金が流入するでしょう。
シェン氏は、中国の人民元国際化の推進が、ホルムズ海峡における通貨利用を促進する主要因であり、地政学的な紛争と金融市場の機会との間に直接的なつながりを生み出していると指摘した。
ホルムズ海峡の通行料制度：新たな海上課税体制
イランは事実上、ホルムズ海峡に正式な通行料徴収制度を確立し、重要な航路を管理された収益獲得地点に変えた。複数の報道によると、イスラム革命防衛隊（IRGC）が仲介組織を通じてこの制度を運営しており、各国に1から5まで友好度ランクを割り当て、船舶運航者は航行許可を得る前に、地政学的な審査のため多数の書類を提出しなければならない。
通行を求める船舶運航者は、船体所有記録、船籍登録、貨物明細、寄港地、乗組員名簿、AIS追跡データをIRGCと関係する仲介組織に提出する。その後、IRGC海軍のホルモーガーン州司令部が制裁審査を行い、米国、イスラル、またはイランのランク制度で敵対国と分類される国との所有権や貨物上の関係を確認する。承認されると、船舶にはVHF無線で通話コードが発信され、その後、海軍の護衛を受けて海峡を通過する。
金融面の仕組みは意図的かつ高度である。石油タンカーには1バレル当たり約1ドルの基本通行料が課される。これは標準的な積載量200万バレルの超大型原油タンカー（VLCC）の場合、1回の通行で200万ドルの通行料が発生し得ることを意味する。この価格設定は、通常はこの海峡を通過する世界の石油・天然ガス取引量の約20%を対象としており、従来の金融システムを回避しながら、テヘランに莫大な収益源をもたらす可能性がある。
選別的な通行：地理、同盟、免除措置
通行料制度は差別的な仕組みで運用され、友好国には優遇を与え、敵対国には通行を制限する。イランは、インド、中国、ロシア、パキスタン、イラクなどの国の船舶が優遇措置または免除の対象となる一方、米国、イスラルおよびその同盟国と結びつく船舶は通行拒否または高額料金の対象となると表明してきた。
パキスタンに関する最近の事例は、運用の実態を示している。イランはパキスタンの船舶20隻の海峡通過を認めたが、パキスタンが湾岸地域で保有する自国籍登録船は少数しかなかった。イスラマバードはその後、主要商品取引企業に接触し、優遇措置の対象となるよう一時的にパキスタン船籍で航行できる船舶があるか照会した。
イランは特定の貿易相手国に対し、安全な通行を積極的に保証してきた。在ニューデリー・イラン大使館はソーシャルメディアプラットフォームXに、ウインクの絵文字を添えて「インドの友人たちは安全な手に委ねられている」と投稿し、世界最大級の石油輸入国への優遇措置を示した。複数のインド船籍の船舶は、イラン当局との調整を経てすでに通過している。
デジタル通貨の統合：人民元、ステーブルコイン、ビットコイン
支払いの仕組みは伝統的な通貨市場からデジタル資産にまで広がり、多層的な制裁回避メカニズムを生み出している。人民元はSWIFTに依存するドル決済システムの外で完全に決済される一方、イランは法定通貨に連動するステーブルコインを含む暗号資産による支払いも受け入れており、一部の報道ではビットコイン自体も利用されている。
ビットコインやイーサリアムといった価格変動の大きい暗号資産よりステーブルコインが好まれるのは、実務上の現実主義を反映している。ステーブルコインは請求から決済までの価格変動をなくすため、受取側にとってはドルの電信送金と実質的に同等でありながら、名目上はドル決済システムの外にとどまる。この仕組みはTetherやCircleなどの大手ステーブルコイン発行体に直接的な執行圧力をもたらしており、米外国資産管理局（OFAC）は規制圧力を通じてこれらの経路を封じ込めようとしてきた。
中国の専門家らは、この制度をさらに拡大するよう提案している。人民大学国際関係学院長の王義桅氏は、通行料や決済を石油価格に連動させるか、中国が輸出できるデジタルトークンを活用できると提案し、コンピューティングパワー、石油、ドル、安全保障を連携させる、独自に「革新的な決済メカニズム」と呼んだ。
法的課題と航行の自由
この通行料制度は、国際海洋法の下で重大な法的課題に直面する。ホルムズ海峡は国連海洋法条約（UNCLOS）により国際海峡と分類されており、同条約は通過通行の権利を保障し、こうした水域を単に航行することへの料金徴収を禁じている。条約第17条は、沿岸国を脅かさない船舶の無害通過の権利を保証している。
パリのソルボンヌ大学教授で海洋法専門家のフィリップ・ドゥルベック氏は、問われている基本原則の重要性を強調した。
航行の自由は常に認められてきました。特に海峡においても明確に認められています。海は誰のものでもありません。
イランも米国もUNCLOSを批准していないが、172カ国は批准している。法専門家らは、条約を批准していないことが行動の完全な自由を意味するものではなく、慣習国際法は引き続き適用されると指摘する。フランス海洋法協会を率いるジュリアン・レーノー氏は、イランの通行料徴収所が危険な先例となる恐れがあると警告し、中国が台湾海峡の移動を制限できると判断したり、他の国々がジブラルタル海峡やマラッカ海峡を封鎖したりする可能性につながりかねないと述べた。
経済的影響と収益試算
この通行料制度が大規模に全面実施されれば、イランに多額の収益をもたらす一方で、世界の石油フローを制約する可能性がある。紛争前の交通量、すなわち毎日約53隻のタンカーが約2150万バレルの石油を輸送していた状況を基準とすると、1バレル当たり1ドルの通行料で毎日2150万ドル、年間約77億4000万ドルが生じる。これは重要な収入源となるが、イランの近年の石油輸出収入である年間約500億から550億ドルには依然及ばない。
現在、安全保障上の懸念からホルムズ海峡の交通量はほぼゼロに近く、Frontier Investmentsの最高経営責任者（CEO）ルイス・ラヴァル氏によると、イランは通行料として1日約500万ドル、月間約1億5000万ドルを徴収している可能性がある。CIBC Private Wealthのシニア・エネルギートレーダー、レベッカ・バビン氏は、通行料の仕組みはフローに事実上の制約を課すものであり、船舶側が支払いに応じても輸送量を抑えられると指摘した。
経済的な影響は石油価格にも及ぶ。S&P Globalは、現物ブレント原油のスポット価格が1バレル141.36ドルへ急上昇し、2008年の金融危機以降で最高水準になったと報じた。これは、供給途絶後の現物供給の逼迫を反映している。ドナルド・トランプ大統領は、ワシントンとテヘランによる共同事業として通行料制度を設ける構想を示したが、ホワイトハウス当局者はその後、イランが管理する通行料に反対する立場を表明した。
ドル覇権への挑戦：地政学的な側面
直近の収益や海運物流を超えて、人民元ベースの通行料制度は、世界のエネルギー市場における米ドルの支配への戦略的な挑戦を意味する。数十年にわたり、国際石油取引の約80%がドルで決済されており、これが米国の金融的影響力を支えるペトロドル体制を形成してきた。重要なエネルギー輸送における人民元決済を制度化することで、イランと中国は多極化した金融世界の構築を積極的に進めている。
ハーバード大学経済学教授で国際通貨基金（IMF）元チーフエコノミストのケネス・ロゴフ氏は、テヘランを動かす二重の動機について分析した。
一つのレベルでは、イランは米国の目をくらますつもりで、傷口に塩を塗り込もうとしています。別のレベルでは、イランは米国の制裁を回避し、同盟国である中国を育成するために人民元を優先することを本気で考えており、中国は自国の貿易やBRICS諸国の貿易を着実に人民元建てへ移行させようとしてきました。
香港のNatixisでアジア太平洋チーフエコノミストを務めるアリシア・ガルシア＝エレーロ氏は、この動きだけでは世界の脱ドル化は実現しないと注意を促したが、段階的な圧力を加え、エネルギーフローにおいて代替手段を一般化するものだと述べた。そのうえで、抜本的な脱ドル化には湾岸諸国の参加が必要だと強調した。湾岸諸国は、サウジアラビアが米国の安全保障保障と引き換えにドルの排他的利用に合意した1970年代以来、石油をドル建てで価格設定してきた。
海運貿易と大国間競争の未来
一時的なものか恒久的なものかを問わず、ホルムズ海峡の通行料制度の制度化は、大国間競争の時代において戦略的交通路をどのように管理する可能性があるのかという根本的な変化を示している。コンサルティング会社Difference Groupの創業者ダン・スタインボック氏は、ドルの覇権は短期間で変わらないものの、人民元利用の拡大は、急激な置き換えではなく緩やかな浸食を通じて、時間の経過とともに特定分野での米国の支配を削り取る可能性があると指摘した。
分析筋は、この制度が世界の大国に板挟みをもたらすと指摘する。湾岸地域のエネルギーに依存する国々は、自国船舶の通行確保と、長年の関係をも覆す意思を示してきたワシントンの反発回避との間でバランスを取らなければならない。IRGC海軍は、特に米国とイスラルのアクセスに関して、海峡が以前の状態に戻ることは決してないと表明しており、テヘランがこれを一時的な戦時措置ではなく長期的な戦略資産と見なしていることを示している。
今後数週間で、通行料制度が世界のエネルギー市場における恒久的な制度となるのか、国際的な圧力と法的課題の下で崩壊するのかが決まるだろう。いずれの結果であっても、今後数年にわたり、世界の石油価格、海運コスト、エネルギー市場における通貨勢力の均衡に影響を与える。
要点
- CNPC CapitalやLakala Paymentを含む中国の決済関連株は、ホルムズ海峡の通行料として人民元が受け入れられているとの確認を受け、最大10%急騰した
- イランはIRGCと関係する仲介組織が管理する正式な通行料制度を確立し、1バレル当たり約1ドル（大型タンカー1隻当たり約200万ドル）を徴収している
- 船舶は地政学的な審査のため詳細な書類を提出し、海峡を通過する際の海軍護衛を受けるためVHF通話コードを受け取らなければならない
- 人民元、ステーブルコイン、場合によってはビットコインによる支払いが受け入れられ、SWIFTのドル決済システムを回避する
- インド、パキスタン、中国、ロシアなどの友好国は優遇措置を受ける一方、米国やイスラルと関係する船舶は制限を受ける
- この制度はUNCLOSに基づく国際海洋法に挑むものであり、世界のエネルギー市場におけるドル覇権を脅かす
- 交通量が正常化すれば年間収益は77億ドルに達する可能性があるが、現在の徴収額は月間1億5000万ドルと推定されている
- 米イラン間で停戦が成立したにもかかわらず、保険料の高騰と軍事リスクの継続により、800隻超の船舶が湾岸地域に足止めされている
