韓国経済、AI半導体ブームを追い風に1〜3月期1.7％成長　5年超ぶりの高い伸び

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最終更新: April 23, 2026 • 14:22 UTC

韓国経済、AI半導体ブームを追い風に1〜3月期1.7％成長　5年超ぶりの高い伸び

5年越しの急成長

韓国経済は2026年1〜3月期、世界的な人工知能（AI）ブームを背景に半導体需要が急増し、控えめな回復との予想を覆して、5年余りで最も高い成長率を記録した。韓国銀行（中央銀行）は木曜日、国内総生産（GDP）が前の3カ月に比べて1.7％増加したと発表した。中銀自身の予測である0.9％のほぼ2倍に達し、市場コンセンサスの約1.0％も上回った。これは、新型コロナウイルスの影響から経済が回復しつつあった2020年7〜9月期以来、最も高い四半期成長率となる。2025年10〜12月期に記録した0.2％のマイナス成長から、劇的な持ち直しを見せた。

5年越しの急成長
半導体のスーパーサイクル
設備投資と建設の回復
中東情勢の影
購買力と生産の差
世界情勢と地域間競争
市場の反応と予測
要点

急成長をほぼ全面的にけん引したのはテクノロジー部門だった。前年同期比の成長率は3.6％となり、前四半期の1.6％から大きく加速。予想の2.7％も余裕をもって上回った。データからは、AI投資の波に乗る一方、中東の地政学的緊張によるエネルギー供給の混乱や、年後半の先行き不透明感の高まりに直面する経済の姿が浮かび上がる。

半導体のスーパーサイクル

韓国銀行の経済統計局長、李東源氏によると、1〜3月期の韓国の経済成長全体の約55％を半導体が占めた。半導体部門の寄与がなければ、四半期成長率は半分以上低くなっていた可能性があり、同国経済の行方が世界的なAIインフラ整備にどれほど結びついているかを示している。

輸出は前四半期比5.1％増加した。AIデータセンターに欠かせない広帯域メモリーなどのIT部品や、その他の半導体の出荷が伸びた。純輸出はGDP成長率を1.1ポイント押し上げ、国内需要の寄与は0.6ポイントだった。製造業の生産は3.9％増加し、2020年末以来の高い伸びとなった。コンピューター、電子機器、光学機器が成長をけん引した。

旺盛な需要は、企業収益の記録的な伸びに直結した。世界2位のメモリー半導体メーカーであるSKハイニックスは木曜日、AIインフラを構築する世界の大手テクノロジー企業からの受注が好調だったことを受け、1〜3月期の営業利益が405％増加し、過去最高を記録したと発表した。売上高も過去最高となり、同社の記録的な業績が続いた。競合のサムスン電子も月初めに同様の好調ぶりを示し、速報値では売上高約133兆ウォン（890億ドル）に対し、四半期利益が8倍に増加した。

設備投資と建設の回復

輸出に加え、1〜3月期には2025年後半の成長の足かせとなっていた投資活動にも明確な回復が見られた。企業がメモリー半導体やディスプレーの生産能力拡大に動き、設備投資は4.8％増加。前四半期の1.7％減からプラスに転じた。半導体工場の拡張工事を含め、建築や土木事業が増加したことで、建設投資も2.8％増と持ち直した。

資材価格の上昇や再開発事業の遅れに苦しんできた建設部門にとって、この回復はとりわけ歓迎された。政府は9月以降、公営住宅の供給拡大策を実施しており、新規着工を促すとともに、都市再開発現場でコストを理由に生じていた遅れの一部解消につながった。ただ、当局者は、建設投資は2025年初めの水準をなお下回っており、中東紛争が激化すれば原材料価格の急騰でコスト圧力が再燃する恐れがあると警告している。

民間消費には回復の兆しが見られ、衣料品などの支出増を背景に0.5％増加したものの、伸びは小幅にとどまった。政府支出の寄与もわずかで、0.1％増にすぎず、財政政策による支援にばらつきがあることを示した。サービス業の成長率は0.4％にとどまり、金融・保険が堅調だった一方、他の分野は低調だった。製造業とテクノロジー部門に成長が偏っていることが浮き彫りとなった。

中東情勢の影

見出しの数字は堅調だが、経済学者らは、1〜3月期のデータに反映されているのは、中東戦争がもたらす経済リスクの一部にすぎないと警告する。戦闘は2月下旬、イランを標的とした軍事攻撃をきっかけに勃発した。世界4位の石油輸入国である韓国は、原油供給の大半が通過するホルムズ海峡の混乱に対し、特に脆弱な立場にある。

韓国銀行によると、船舶が3月下旬まで海峡を通過し続けていたため、戦争の影響が及んだのは1〜3月期の90日間のうち約10日間にとどまった。原油価格の上昇や供給途絶の可能性による本格的な影響は、4〜6月期のデータに表れる公算が大きい。消費者物価はすでに中銀の目標を上回り、3月には2.2％に達した。これを受け、政府は約30年ぶりに燃料価格の上限を導入した。

経済の主要なけん引役に照らせば、中東戦争によるマイナスの影響が拡大しているのは事実です。一方で、半導体輸出の好調は続いており、政府の政策効果は4〜6月期から表れると見込まれます。

李東源氏のこの見立ては、政策当局が直面する微妙なバランスを示している。中央銀行は4月10日の会合で政策金利を据え置き、紛争が成長を損ない、インフレを悪化させる恐れがあるなか、先行きは極めて不透明だと警告した。市場では金融緩和の可能性が低下し、GDP発表後、3年物国債利回りは8.8ベーシスポイント上昇して3.453％となった。

購買力と生産の差

1〜3月期のデータで特に目を引いたのは、GDP成長率と実質国内総所得（GDI）の乖離だ。GDPが生産された財・サービスの総額を示すのに対し、GDIは国内の住民や企業が得た所得の総額を測る。1〜3月期の実質GDIは前四半期比7.5％増となり、1988年以来の高い伸びを記録。生産の伸びを大きく上回った。

この差は、韓国の交易条件、すなわち輸出価格と輸入価格の比率が大きく改善したことを反映している。半導体価格が急上昇する一方、原油価格がまだ本格的に高騰していなかったため、韓国の輸出企業は販売単位当たりの購買力を高めた。輸入コストに対する輸出価格の上昇は、企業収益と国全体の購買力をともに押し上げた。この状況が続けば、将来の投資や賃金上昇を支える追い風となり得る。

ただし経済学者らは、原油価格が高止まりし、半導体価格が安定すれば、交易条件の改善効果はすぐに反転する可能性があると指摘する。メリッツ証券のエコノミスト、スティーブン・リー氏は、原油コストの上昇が4〜6月期の消費や企業の設備投資を損ない、半導体の好調による押し上げ効果を相殺しかねないと警告した。

世界情勢と地域間競争

韓国の半導体部門の好調を受け、同じくAIブームの恩恵を受けるアジアのテクノロジー大国、台湾との比較は避けられない。台湾は前年比7.3％を超える成長を見込んでおり、韓国の年率3.6％という力強い伸びが、なぜ大幅に下回るのかという疑問が浮上している。

違いは経済構造にある。韓国銀行当局者によると、台湾の輸出に占めるIT関連の割合は韓国の3倍で、台湾経済は最も成長率の高い部門への集中度が高い。韓国の輸出基盤はより多角化しており、自動車、石油化学、鉄鋼など、AI主導の同様の加速を経験していない分野も含まれる。

一方、韓国は従来の市場を超えて戦略的パートナーシップを深めようとしている。最近のニューデリー訪問で、李在明大統領とインドのナレンドラ・モディ首相は、半導体、人工知能、造船、鉄鋼分野で協力を拡大する計画を打ち出した。提案されている「インド・韓国デジタルブリッジ」は、インドのエンジニア人材と韓国のデジタルインフラを組み合わせ、2030年までに二国間貿易を500億ドルへ倍増させることを目指す。韓国のテクノロジー企業がAI開発人材を求めてインドの工科系大学への採用を拡大し、ノイダなどの都市に国内研究部門の延長となる拠点を設けるなか、この多角化の取り組みが進んでいる。

市場の反応と予測

経済の回復を金融市場は好感し、KOSPI総合株価指数は4月に6,400を超えて過去最高値を更新した。過去1カ月で約15％、年初来では約52％上昇している。外国人投資家が1兆7,000億ウォン（11億9,000万ドル）を超える買い越しで上昇をけん引する一方、国内の個人投資家は利益を確定し、保有株式を2兆3,600億ウォン分売り越した。

世界の投資銀行は韓国株に対する強気姿勢を強めている。ゴールドマン・サックスは業績見通しの改善を根拠に、KOSPIが1年以内に8,000を超える可能性があると予測。JPモルガンは半導体サイクルが堅調に続けば、さらに高い8,500を目標値に掲げた。こうした予測は、世界の大手テクノロジー企業によるAI関連設備投資が現行のペースで続き、メモリー半導体価格が堅調に推移することを前提としている。

公的機関の予測はより慎重だ。国際通貨基金（IMF）は韓国の今年の成長率を1.9％と予測する一方、経済協力開発機構（OECD）は中東情勢のリスクを理由に、予測を2.1％から1.7％へ引き下げた。韓国銀行は2月時点で2.0％成長を予測していたが、1〜3月期の予想を上回る伸びと外部環境の悪化を踏まえ、5月に見通しを修正する可能性が高い。