改革合意、緊急の資金需要に対応
バングラデシュは2026/27年度の予算支援として約40億ドルを求める一方、政府が国際通貨基金（IMF）および世界銀行と主要目標を共有しているとする5カ年の復興戦略を進めている。優先課題には、銀行の立て直し、税収増、貧困世帯の保護、閉鎖工場の再開が含まれ、エネルギー輸入コストの上昇を吸収するための資金確保も目指す。
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2026年10月12日にバンコクで発言したラシェド・アル・マームード・ティトゥミル首相顧問（財務・計画担当）は、政府と両機関の間で政策の大枠が一致したと述べた。アミール・コスル・マフムード・チョウドリー財務・計画相は、IMFとの交渉は続いており、新たな世界銀行パートナーシップ枠組みについて協議中だと述べた。
ただし、政策の一致は、資金支援策の承認を意味しない。同相は、追加支援の可能性について規模や条件を明らかにせず、従来のIMF融資枠組みの扱いをめぐっても見解が分かれている。政府は銀行規制、エネルギー価格、改革の進め方をめぐり、融資機関との実務上の相違にも直面している。
経済の出発点は厳しい。IMFによると、2024/25年度の成長率は3.7％で、2年前の5.8％から低下した。税収は国内総生産（GDP）比でわずか6.9％だった。IMFは1月の評価で、銀行の脆弱さ、根強いインフレ、税収不足が景気回復の重しになっていると警告した。
ティトゥミル氏は、改革の選択と実行は政府が担うと述べた。投資、工業生産、社会保障は、それぞれ独立して成果を上げる別個の政策ではなく、復興計画を構成する相互に結び付いた要素だと説明した。
バングラデシュ、独自の条件で改革を目指す
10月12～18日にバンコクのクイーン・シリキット国際会議場で開かれる年次総会への代表団は、チョウドリー財務・計画相が率いる。ムド・モスタクル・ラフマン中央銀行総裁、ムド・ハイルッザマン・マジュムデル財務次官、アフサン・ハビブ国家歳入庁（NBR）長官代行、ティトゥミル氏も参加する。
バングラデシュは、国内の優先課題や経済状況に応じて段階的に措置を講じる独自の改革計画を提示する方針だ。計画の背景にある国民の期待について、ティトゥミル氏は次のように述べた。
国民が求めているのは、金融部門の規律、GDP比での税収増、社会保障支出の拡大、そして工業化を通じた雇用創出だ
1月26日にIMF理事会が協議を終え、同30日に公表されたIMFの第4条協議の評価も、税収基盤の強化、社会的セーフティーネットの拡充、信頼できる銀行改革戦略を求めた。第4条協議は加盟国経済を定期的に審査するもので、新規融資の承認ではない。
この評価が対象としたのは暫定政権と国政選挙前の期間だった。新政権による主体的な取り組みが極めて重要だと強調している。10月の政府が改革の主導権を握ると主張していることは、IMFの見解の一側面に沿うものだが、目標の一致だけでは、すべての条件や期限について合意したことにはならない。
IMFの後継融資枠組みはなお交渉中
バングラデシュは2023年1月に総額47億ドルのIMF融資枠組みを開始し、暫定政権はその後、55億ドルに拡大した。現政権は期限まで8カ月を残した5月に同枠組みを離脱し、その後、新たな支援策を求めたと、今回の報道は伝えている。
しかし、10月11日に詳報された融資枠組みの打ち切りをめぐる見解の相違では、現行の枠組みは依然有効で、第6回融資分の実行は停滞しているものの、審査の対象となる可能性があると述べた当局者もいた。また、同相の打ち切り発言は旧合意を拒否したという意味であり、後継枠組みの交渉を放棄したわけではないと解釈する当局者もいた。
融資実行額にも食い違いがある。今回の報道では5回に分けて38億ドルを受領したとされる一方、10月11日の報道で引用された財務局の数字は、5回の分割で36億4,000万ドルとしている。両者の差を説明する根拠は示されていない。
交渉継続を承認と混同すべきでない理由は、これまでの経緯から明らかだ。
- 2023年1月：バングラデシュが当初の47億ドルのIMF融資枠組みを開始。
- 2026年5月：政府が現行の枠組みから離脱することを決めたと報じられる。
- 2026年6月3日：IMFが、バングラデシュから後継枠組みの要請があったと確認。
- 2026年10月12日：チョウドリー財務・計画相が、バンコクで協議を継続中と発言。
- 2026年10月13日または14日：IMFとの次回協議が予定される。
2026/27年度の予算支援として求める約40億ドルは、多国間・二国間の複数の融資機関を対象とする目標だ。IMFが確約した資金ではない。予算支援は政府支出の財源となるもので、特定の建設事業や開発計画にひも付く資金とは異なる。
エネルギーコストが資金的な備えの要請を後押し
チョウドリー財務・計画相は、エネルギー輸入コストの上昇に備えた支援要請に対し、世界銀行が前向きな反応を示したと述べた。新たなパートナーシップ枠組みの交渉中も既存の協力は続いており、さらなる協議のため世界銀行のチームがダッカを訪れる見通しだという。
同相は、現在の事業にとどまらない支援を求める理由を次のように説明した。
世界銀行とのパートナーシップに基づく協力は、既存の事業だけに限られない。エネルギー分野で世界的な危機が続いており、備えが必要だ
ティトゥミル氏は、2月28日に始まったとする中東紛争が追加の圧力をもたらしていると述べた。政府は消費者の負担を抑えるため、国内のエネルギー価格を国際市場の水準まで全面的に引き上げていないという。このように家計を守ることで生じる追加コストは、別の財源で賄う必要がある。
世界銀行が10月に示した開発提言では、エネルギー安全保障とガバナンスが、直ちに取り組むべき3つの改革課題の一つに挙げられた。国内の天然ガス生産拡大、液化天然ガス（LNG）インフラの改善、送配電網の強化、再生可能エネルギー、蓄電、エネルギー効率への投資が求められた。
また、エネルギー価格を実際のコストに徐々に近づける透明な価格制度も提案された。政府の当面の消費者保護策と、融資機関が求める価格制度改革の間には、交渉上の実務的な課題がある。高コストの輸入燃料への依存を減らしながら、今の支援をどう賄うかという問題だ。
要請したエネルギー支援の金額、融資条件、承認時期はいずれも明らかにされていない。気候変動への強靱性や重要インフラ整備に必要な資金も、政府の議題に上っている。
銀行の立て直しには新たな資金以上の対応が必要
ティトゥミル氏は、銀行への信頼回復には借り換え支援が必要だと述べ、国際金融公社（IFC）などの機関と協議を進めていると説明した。IFCは、民間部門の開発に重点を置く世界銀行グループの機関だ。関与が見込まれているものの、支援額や参加銀行のリストは明らかにされていない。
IMFは1月の評価で、より広範な再建策を示した。資本不足の推計、政府支援の明確化、法的に妥当な再建計画、銀行資産の査定などだ。資産査定では、銀行が報告する融資などの資産価値が妥当か、損失が適切に認識されているかを調べる。
世界銀行の10月の開発状況報告によると、バングラデシュ銀行はイスラム銀行6行の資産査定を終えたが、追加の査定は遅れている。情報開示の拡充と国際会計・規制基準との整合が進んだことで、これまで過少に報告されていた不良債権や多額の資本不足が明らかになった。特に国営銀行とイスラム銀行で顕著だった。
世界銀行は規制の後退も指摘した。銀行の利ざやを4％以内に抑える上限が2026年6月に復活し、2024年5月に導入された市場ベースの金利制度の一部が巻き戻された。利ざやとは、銀行が融資で得る金利と資金調達で支払う金利の差だ。
同機関は、信用配分をゆがめる規制を撤廃し、資産査定を完了させ、存続可能性に応じて銀行を再編するよう勧告した。IMFも別途、経営難の銀行に対する無担保の流動性注入を避けるべきだと警告した。国際支援の前提となるのは、単に資金を供給することではなく、銀行の損失、ガバナンス、公的資金への影響にどう対処するかということだ。
支出公約を支える税収が必要
IMFが1月に示した数字は、歳入面の課題の大きさを物語る。2024/25年度の税収はGDP比6.9％だった。IMFの予測では、2025/26年度は7.2％、2026/27年度は9.3％となり、実績を起点に2.4ポイント上昇する見込みだ。これは予測であり、増収が実現した証拠ではない。
ティトゥミル氏は、過度な免税措置や税務行政の不正が徴税の低迷を招いていると指摘した。その結果、歳入不足で財政赤字が拡大し、開発や社会保障への支出が制約されているという。
IMFの報告は、別の点も指摘している。2024/25年度の財政赤字が抑えられた一因は、公共投資と社会支出が計画を下回ったことだった。補助金を含む財政赤字はGDP比2.9％だった。意図した支出を減らして赤字を抑えることと、歳入基盤を強化することは別の問題だ。
世界銀行によると、2025/26年度の歳入改革は限定的な進展にとどまった。税制の策定と税務行政を分離し、納税者データベースを統合し、デジタルシステムで納税順守を促すよう求めている。また、経済的な効果が不十分なまま税収を損なう免税措置を段階的に撤廃することも提言した。
税優遇による減収を測る「税支出報告書」は、制度上の要件があったにもかかわらず、前年度に公表されなかった。同報告書は、免税や優遇措置によって失われた税収を測定するものだ。電子申告の義務化や「A Challan」納付システムの導入は進展として挙げられたが、報告書がないため、どの層が税優遇の恩恵を受け、その費用がいくらかの検証が難しい。
貧困対策には信頼できる基準値が必要
ティトゥミル氏は、ファミリーカードなどの制度を通じて貧困世帯を支援する方針を示した。独立系研究機関の評価によると、こうした施策は5年間で貧困率を約5ポイント低下させる可能性があると述べた。
これは予測される効果であり、実測結果ではない。発言では、推計の根拠となる機関や計算方法は特定されず、対象者の要件、給付額、財源の詳細も明らかにされなかった。
同氏の貧困動向に関する説明には、補足が必要だ。ティトゥミル氏は、最近の世界銀行報告書が前政権下で貧困が増加したことを示したと述べた。しかし、2025年11月27日付の世界銀行貧困と公平性に関する評価によると、貧困率は2010～2022年に低下したものの、2016年以降は改善のペースが鈍化した。
同評価は、人口の3分の1以上が貧困に逆戻りするリスクにさらされていると指摘した。電力、衛生設備、教育へのアクセス拡大によって、所得以外の困窮も含む多次元貧困から3,400万人が抜け出した。
したがって同評価は、脆弱性や改善の鈍化への懸念を裏付けるが、対象期間全体を通じて貧困が増えたという一律の主張を裏付けるものではない。また、2022年以降の動向についても結論を示していない。新たな支援が約束された貧困削減につながるかを測るうえで、この違いは重要だ。
インフレにより、家計保護の必要性はさらに高まっている。IMFは1月、2025/26年度の平均インフレ率を8.9％、2026/27年度を6％と予測した。これらは閣僚が10月に説明したエネルギーコスト上昇より前の予測であり、その影響を反映した最新の見通しとして扱うべきではない。
工場向け融資、金利をめぐる疑問は未解決
政府は、閉鎖工場の再開や新規投資を促すため、特別融資の準備を進めている。ティトゥミル氏の10月12日の発言を伝える報道の一つは、マイナス7％の金利を提案したとしている。一方、他の報道は、金利を特定せずに特別融資に言及した。
条件や実施方法は明らかにされていない。そのため、マイナス金利が契約上の貸出金利を指すのか、インフレ調整後の金利なのか、補助金の算定を指すのかは不明だ。解釈によって借り手、貸し手、政府の負担は異なるため、この数字を確定した融資制度として扱うことはできない。
ティトゥミル氏は、工場の閉鎖が続くなか、若者や卒業生の失業が増えているとして、この施策の必要性を訴えた。出稼ぎ労働者、アパレル業界の起業家、正規雇用で働く女性がバングラデシュの経済発展に貢献してきたと述べ、生産拡大には社会保障の拡充も伴う必要があるとした。
資本市場や債券市場も、開発資金の調達先として検討されている。代表団は、対外借り入れや国内歳入とともに、民間資本の活用拡大を目指している。世界銀行の会合では人工知能（AI）、雇用創出、民間投資の誘致も議題となっているが、これらに関するバングラデシュとの合意は発表されていない。
タイとの協議、食品加工と海運を視野に
タイ商工会議所との投資協議では、農産物、果物、乳製品、ハラル食品の加工に焦点が当てられた。ティトゥミル氏は、十分な冷蔵保管・加工施設がないため価値が損なわれている品目として、マンゴー、ジャックフルーツ、ライチを挙げた。
商業面での狙いは明確だ。保存・加工の改善によって廃棄を減らし、農家の収益を高め、輸出向け製品を生み出すことができる。投資額、工場の所在地、稼働時期は明らかにされていない。
バングラデシュは、両国を結ぶ生産ネットワークの構築も目指している。ティトゥミル氏は、原材料をバングラデシュで生産し、タイで中間財を製造し、完成品を組み立てて輸出する構想を説明した。別の製品では逆の形もあり得るという。
協議では、チッタゴン港とタイのラノーン港を結ぶ海上交通のほか、ベンガル湾の農業・漁業資源も話し合われた。いずれも協力の可能性がある分野であり、新たな定期航路が決まったわけではない。
政府は、東南アジア諸国連合（ASEAN）加盟国との自由貿易協定や、地域的な包括的経済連携（RCEP）協定に関連する機会を模索している。発言では、バングラデシュが新たな関税優遇や同協定に基づく市場アクセスを確保したとは示されていない。
また、ティトゥミル氏は中国からの投資が始まったと述べ、トヨタ、丸紅、プラグ・アンド・プレイ、大手テクノロジー企業との接触や、米国代表団の訪問に言及した。こうした接触は、署名済みの投資確約とは区別する必要がある。
同氏はさらに、アジア開発銀行（ADB）が50億ドルの支援を発表したと述べ、アジアインフラ投資銀行（AIIB）およびイスラム開発銀行との協力拡大にも言及した。ADBの支援額については、ここでは実施時期や内訳が明らかにされていない。すべてが承認済みで直ちに利用できるかのように、別途目標として掲げられた40億ドルの予算支援に加えるべきではない。
要点
- バングラデシュは、復興の優先課題がIMF・世界銀行の改革目標とおおむね一致するとしているが、新たな資金支援はなお交渉中。
- 政府は2026/27年度に、複数の融資機関から約40億ドルの予算支援を求めている。
- IMFとの追加協議は10月13日または14日に予定され、世界銀行のチームはダッカを訪れる見通し。
- 従来のIMF融資枠組みの状況と、報告されている融資実行額には見解の相違が残る。
- 銀行の査定、税収、エネルギー改革が、政策実行の主要な試金石となる。
- 世界銀行の貧困評価によると、貧困は2022年まで低下したが、2016年以降は改善が鈍化し、依然として多くの人々が貧困に陥るリスクにさらされている。
- 工場向け融資の条件、タイの投資確約、ADB支援とされる資金の実施時期は明らかにされていない。
