韓国株が8％急落、両市場で取引停止　AI資金調達への懸念広がる

ソウル株急落、両市場で取引を一時停止

韓国の主要株式市場2つは2026年10月15日（木）、8％を超えて下落し、サーキットブレーカーが発動した。米国のインフレ再燃や人工知能（AI）事業の資金調達コストを巡る懸念が強まる中、投資家が半導体株を売った。

代表的な株価指数のKOSPIは現地時間午後0時52分時点で481.69ポイント（8.02％）安の5,527.12。テクノロジー企業の比重が大きいKOSDAQは66.07ポイント（同じく8.02％）下落し、757.81となった。韓国取引所は午後0時23分にKOSDAQでサーキットブレーカーを発動し、午後0時38分にはKOSPIの全銘柄の取引を20分間停止した。

売りが強まる中、サムスン電子は9.7％、SKハイニックスは11.35％下落した。外国人投資家も韓国株を売り、すでに7営業日連続の下落に向かっていた市場に一段と圧力がかかった。終値と外国人の売越額はまだ明らかになっていない。

直接のきっかけは米国で、9月の消費者物価が予想を上回るペースで上昇した。投資家の間では、米連邦準備制度理事会（FRB）が借り入れコストを高水準に維持するか、再び利上げするとの懸念が広がった。テクノロジー企業には、AIインフラへの巨額投資がコストに見合う収益を生むのかという別の懸念もあった。

下落の影響はソウルを大きく越えて広がった。日本の日経平均株価は4.8％下落し、MSCIの日本を除くアジア太平洋株指数は3.3％下げた。韓国株の下落率は同地域の指数の2倍を超え、半導体セクターに売りがいかに集中したかを示した。

取引開始から急速に悪化

KOSPIは5.59％安の5,673.01で始まり、その後も下落した。サムスン電子は6.68％安で取引を開始し、SKハイニックスは8.10％安で始まった。両社とも7営業日連続の下落に向かっていた。

取引所はまず一部の自動注文を制限し、その後、より広範な取引停止に踏み切った。圧力が急速に強まった経緯は次の通り。

• 午前9時7分：KOSPI市場で売りサイドカーが発動し、プログラム売り注文を5分間停止。
• 午前9時12分：KOSDAQ市場でも売りサイドカーが発動。
• 午前10時8分：KOSPIは7.13％安の5,580.44。
• 午前11時16分：KOSPIは7.20％安の5,576.46、KOSDAQは7.11％安の765.27。
• 午後0時23分：KOSDAQでサーキットブレーカーが発動。
• 午後0時38分：取引所がKOSPIの全銘柄の取引を20分間停止。

同じ日に両市場でサーキットブレーカーが発動したのは、約11週間前の7月29日以来初めて。両市場で売りサイドカーが同時に発動したのも同日以来初めてだった。

取引の安全策の仕組み

サイドカーとサーキットブレーカーは、市場の異なる部分を中断させる。KOSPIのサイドカーは、主要株価指数の水準を予想して取引する契約であるKOSPI200先物が5％を超えて下落したことを受けて発動した。事前に設定されたルールに従ってコンピューターが注文を出すプログラム売りを、一時的に制限する措置だ。

サーキットブレーカーは、対象となる株式市場全体の取引を停止するため、より広範囲に及ぶ。異例の急変時に、買い手と売り手が情報を消化する時間を確保することが目的だ。木曜日のKOSPIの取引停止は20分間だった。

全面停止に至る前から、売りは広範囲に及んでいた。午前の取引では、KOSPI市場の912銘柄のうち844銘柄、92.5％が下落し、上昇したのは61銘柄にとどまった。注目が大手半導体企業に集まる一方、取引所全体で売りが出ていた。

KOSPIは10月6日から下落が続いていた。木曜日は、10月13日に初めて6,000を割り込んで以来、日中の取引で6,000を下回る3営業日連続の日でもあった。

米インフレが韓国株を直撃した理由

10月14日に発表された米消費者物価統計は、インフレが市場予想を上回るペースで進んでいることを示した。原油とガソリンの値上がりが一因となり、エネルギー以外の商品やサービスにも価格上昇圧力が広がった。

FRBは金利を通じて借り入れや支出に影響を与える。金利が上がれば融資のコストが増し、物価上昇を抑える効果が期待できる。一方、データセンターの建設や大量のAI機器の購入など、事業拡大のために借り入れが必要な企業のコストも上昇する。

アジア市場が開く前に、ウォール街ではすでにこうした懸念が意識されていた。S&P500種株価指数は1.1％下落し、ナスダック総合指数は1.9％安となり、いずれも下落は3営業日連続となった。フィラデルフィア半導体株指数は6営業日続落し、2025年5月以来最長の下落局面となった。

韓国の半導体メーカーは、世界的な投資の連鎖の中にある。製品を購入するプロジェクトの採算性が、資金調達コストの上昇によって損なわれる恐れがあるとして、投資家は各社株の評価を見直した。

AI需要と事業拡大コスト

AI向けコンピューティングインフラを提供するコアウィーブが、資金調達を巡る懸念の焦点となった。同社株は水曜日に一時17％下落した。2032年償還の社債は額面1ドル当たり78セントを下回る価格で取引され、4カ月前の発行時の価格から下落した。

社債は、投資家が企業に貸し付ける資金だ。価格が78セントを下回るということは、投資家が額面の78％未満で債権を売る意思を示したことを意味し、発行時の水準から22％超下落したことになる。社債価格の下落は、借り手が新たに資金を調達するコストを押し上げる可能性がある。

シンガポールのサクソバンクでチーフ投資ストラテジストを務めるチャル・チャナナ氏は、資金調達が高くつく中で、投資家が成長をどう評価するかが変化していることに市場の懸念があると述べた。

「アジアの売りは、テクノロジーのファンダメンタルズが急に悪化したというより、資本コストの再評価と見るべきだ」とチャナナ氏は述べた。

チャナナ氏は、強い需要だけでは株主を納得させられなくなっている理由を説明した。

金利が高く、変動が大きく、再び上昇する可能性もある中で、その成長にいくら払うべきなのかを、投資家はますます問い始めている

市場で取り上げられたガートナーの推計によると、米国のAIインフラ投資は今年約1兆ドルに達し、2027年から2030年までにさらに約6兆ドルが投じられる見通しだ。後半の期間は年平均1兆5,000億ドルとなり、今年の1兆ドルを上回る。事業の継続に必要な資金の規模を示している。

投資家向けに好調な第3四半期決算を発表したものの、アンソロピックの売上高の伸びが鈍化したことも不安を強めた。ミレアセット証券のソ・サンヨン氏は、インフラ投資が実際の利益につながるか、企業が資金調達を続けられるかに投資家の関心が高まっていると指摘した。JPモルガンのアナリストも、資金調達リスクと株式上場のタイミングをAI関連株の主要な懸念として挙げた。

韓国の半導体メーカー、二重の圧力

サムスン電子とSKハイニックスは、AI投資を巡る不透明感に加え、中国との競争激化にも直面した。CXMT（長鑫存儲技術）は生産を拡大し、より多くのデータを蓄えられる高密度DRAMの設計で進展している。

DRAMは、コンピューターの動作中に情報を一時的に保持するメモリーの一種だ。競合他社の生産が増えれば供給が増え、価格競争が激化する可能性がある。韓国のメモリーメーカーにとって、顧客が新たなコンピューティング能力にどれだけ支出できるかを投資家が疑問視する中で、さらなる懸念材料となった。

関連企業にも下落が広がった。午前の取引では、SKスクエアが11.38％下落し、サムスン電機は15.21％安となった。値下がり銘柄の多さとともに、こうした動きは投資家が広範囲に保有株を減らしていることを示した。

ブロードコムのホック・タン最高経営責任者（CEO）も、一部のAI投資家は事実上、賭けをしているにすぎないと警告していた。この発言も、インフラへの現在の支出と将来見込まれる収入の隔たりや、株価評価を巡る精査を強めた。

テクノロジー株の下落、アジア各地に波及

メモリーメーカーのキオクシアは11％超下落し、AI投資を手掛けるソフトバンクグループは9.4％安となった。台湾株式市場は3％超下落し、台湾積体電路製造（TSMC）は約3％下げ、約1カ月ぶりの安値圏となった。

香港と中国本土も軟調だった。ハンセン指数は1.1％、中国CSI300指数は1.4％、上海総合指数は1.5％下落した。個別のテクノロジー企業では、ミニマックスが8.7％、Z.AIが9.1％、中芯国際集成電路製造（SMIC）が4.5％、百度が4.4％、アリババが3.1％それぞれ下落した。

インドネシアとシンガポールはいずれも約1％下落した。シンガポールではDBSグループとOCBCも約1％下げ、同国株は3カ月ぶりの安値に沈んだ。マレーシア株とフィリピン株も小幅に下落した。

木曜日後半に発表されるTSMCの第3四半期決算は、業界の先行きを測る直近の試金石となった。6四半期連続の過去最高益が見込まれており、投資家はAI半導体需要が成長を支えられるかを示す会社側の見通しに注目していた。

ドル高がさらなる重荷に

韓国ウォンは対ドルで0.8％下落して1ドル＝1,352.84ウォンとなり、2週間ぶりの安値を付けた。フィリピンペソは1ドル＝63.09ペソと過去最安値に達し、台湾ドルは1ドル＝32.320台湾ドルと8月初旬以来の安値となった。

自国通貨安は、ドル建ての購入費用を押し上げる。また、ドル建て債務の返済に必要な自国通貨も増える。借り入れコストがすでに上昇している企業にとって、資金繰りの新たな負担となる。

主要通貨に対するドルの強さを示すドル指数は、インフレ統計の発表後に18カ月ぶりの高値を付けたが、アジアの早朝取引では上昇分の大半を失った。MSCIの新興国通貨指数は0.4％下落し、2週間で最も大きな下げとなった。

中国人民元は全体の流れに逆行し、1ドル＝6.6923元へ小幅に上昇した。一方、豪ドルは0.2％安の0.6956米ドル。9月の雇用者数が予想に反して3万9,300人減となり、2万人増との市場予想を下回った。

金利、債券、次の市場の試金石

投資家はFRBが再び利上げするとの見方を強めたが、取引中に予想は変動した。ある先物市場の指標では、10月27、28日の会合で0.25％ポイントの利上げが行われる確率は31.6％とされ、前日の22.1％から上昇した。その後のCMEフェドウォッチでは、金利が据え置かれる確率が75％とされた。

9月の利上げ後、FRBの政策金利の誘導目標は3.75～4.00％だった。木曜日後半に発表予定の米生産者物価指数と小売売上高が、インフレ圧力と個人消費を測る次の材料となる。FRBのケビン・ウォーシュ議長は金曜日、バンコクで国際通貨基金（IMF）のクリスタリナ・ゲオルギエワ専務理事とともに講演する予定だった。

株安の中で、国債には買いが集まった。米10年国債利回りは7.8ベーシスポイント（0.078％ポイント）低下し、5.110％となった。利回りが下がると債券価格は上昇する。投資家は株安への備えを求めると同時に、成長鈍化が最終的に金利を抑える可能性も見極めようとしていた。

シンガポールのバンク・ジュリアス・ベアでアジア調査責任者を務めるマーク・マシューズ氏は、テクノロジーの見通しについてより楽観的な見方を示した。

「株価は割高ではなく、景気後退の兆候もない。AIを巡る大半の分野で、需要は依然として供給を大幅に上回っているため、私は懸念していない」とマシューズ氏は述べた。

それでも木曜日の当面の圧力は、借り入れ価格、事業拡大に必要な資金の確保、その支出を正当化する利益という資金調達の問題に集中した。TSMCの決算と次の米経済指標は、10月のFRB会合を前に投資家が判断材料とする新たなデータとなる。

要点

• 木曜日の取引でKOSPIとKOSDAQはともに8.02％下落し、両市場でサーキットブレーカーが発動した。
• 半導体株への売りが強まり、サムスン電子は9.7％、SKハイニックスは11.35％下落した。
• 米インフレが予想を上回り、借り入れコストやAI投資の収益性への懸念が強まった。
• コアウィーブの株価と社債価格の下落で、AIの資金調達リスクに注目が集まった。
• ウォンは0.8％下落し、日本の日経平均は4.8％、地域のMSCI指数は3.3％下げた。
• 次の主な試金石はTSMCの決算、米経済指標、10月27、28日のFRB会合となる。