重要な2つの政策金利会合を前に終値で過去最安値
フィリピンペソは2026年10月15日、1ドル＝63.06ペソで取引を終え、初めて63ペソを超えた。米インフレ率の上昇を受け、米国の金利が高水準にとどまる、またはさらに上昇するとの見方が強まった。取引中には63.15ペソまで下落し、過去最安値をつけた後、やや値を戻した。
目次
フィリピン銀行協会のデータによると、終値は水曜日の62.87ペソから19センタボ下落した。木曜日でペソは3営業日連続の下落となり、年初来27回目の終値での過去最安値を記録。10月8日の62.90ペソを下回った。
影響は取引画面の向こうにも広がっている。製造業者は輸入原材料や燃料のペソ建てコスト上昇に直面し、家計にはさらなる物価上昇のリスクがある。フィリピン中央銀行（BSP）は、国内インフレ率が7.2%となるなか、10月22日の政策会合を迎える。
中央銀行の暫定版国際準備高表は、もう一つの懸念材料を示している。準備高は8月の1,048億4,590万ドルから、9月には999億9,660万ドルに減少した。金融的な備えは縮小したが、BSPによると、準備高はなお輸入と関連支払いの6.3カ月分を賄える。
次の政策判断は相次いで行われる。BSP金融委員会は10月22日に会合を開き、その後、米連邦準備制度理事会（FRB）が10月27～28日に会合を開く。米インフレ率がドルを下支えし続けるなか、フィリピンの金融引き締めがペソを支えられるかどうかを市場は見極めている。
ペソが63ペソを超えた経緯
木曜日の取引は小幅な上昇で始まった。ペソは1ドル＝62.83ペソで寄り付き、62.75ペソまで上昇した後、反落した。その後63.15ペソまで下落し、9月15日に記録した従来の取引時間中の最安値、62.925ペソを下回った。
ドルの取引額は15億ドルに達し、水曜日の9億4,100万ドルから約59.4%増加した。その日の最高値と最安値の差は40センタボで、わずか1日のうちに相場が大きく変動したことを示している。
直近の値動きを時系列で見ると、今回の記録の位置づけが分かる。
- 9月15日：ペソは従来の取引時間中の最安値、1ドル＝62.925ペソをつけた。
- 10月8日：過去最安値となる62.90ペソで取引を終えた。
- 10月14日：62.87ペソで取引を終えた。
- 10月15日：63.15ペソまで下落し、63.06ペソで取引を終えた。
- 10月22日：BSP金融委員会が政策金利を審議する予定。
- 10月27～28日：FRBが会合を開く予定。
ドルは現在、2025年12月29日にペソが1ドル＝58.79ペソで取引を終えた時点より、4.27ペソ高い。1,000ドルを購入する企業の場合、取引手数料を除いて58,790ペソではなく63,060ペソが必要となり、負担は4,270ペソ増える。ペソの対ドル価値の下落率に換算すると、約6.77%となる。
米インフレがドルに資金を引き寄せる理由
米消費者物価は前月比で0.6%上昇し、9月の年間インフレ率は3.7%に達した。基調的な物価圧力を把握するため、食品とエネルギーを除いたコアインフレ率は2.6%だった。いずれの年間指標も市場予想を上回った。
インフレ率が高まると、FRBが借入コストを引き下げるとの見方は弱まる。トレーダーの間では、10月末に利上げが行われる可能性への期待も再び高まった。米金利が上昇すれば、ドル資産を保有する投資家の収益が増えるため、ドル資産の魅力が高まる可能性がある。
ユニオンバンク・オブ・ザ・フィリピンズのチーフエコノミスト、ルーベン・カルロ・O・アスンシオン氏は、ペソ安をこうした見通しの変化と結びつけた。
米インフレ指標が予想を上回り、FRBがより長期間にわたって金利を高水準に維持するとの見方が強まったことを受け、ペソは対ドルで63ペソを超え、ドル高が続いている
アスンシオン氏は、米国債利回りの高止まり、原油価格、地政学的な不確実性もドル需要の要因に挙げた。米国債利回りとは、米政府債務から得られるリターンを指す。利回りが上昇すれば、ペソなどの通貨よりドル建て投資を選好する理由が増える。
レイエス・タカンドン＆カンパニーのシニアアドバイザー、ジョナサン・L・ラベラス氏も、米利上げの可能性、地政学的リスク、フィリピンの準備高減少を指摘した。こうした要因が重なり、ペソは国内外の動向に左右されやすくなっている。
準備高の数字が示すもの
BSPによると、9月の準備高は999億9,660万ドルで、8月の1,048億4,590万ドルを約48億5,000万ドル下回り、前月比で4.62%減少した。2025年9月の1,090億5,950万ドルと比べると、約90億6,000万ドル、率にして8.3%減少した。
総国際準備高は、海外投資、金、外貨預金など、中央銀行が保有する対外資産を指す。国際的な支払い需要への対応に役立つほか、通貨取引が無秩序になった場合にBSPが対応するための資金にもなる。
9月の準備高は、981億1,600万ドルを記録した2023年9月以来の低水準となった。公表表によると、外国投資は8月の797億8,480万ドルから764億6,730万ドルに減少した。金保有高は、ドル換算で191億880万ドルから178億2,220万ドルに減った。
外貨準備高の内訳をさらに見ると、その他準備資産は35.37%減の約99億9,800万ドルとなった。有価証券は0.62%増の644億4,000万ドルだった一方、同内訳における通貨・預金は約30億8,000万ドルに増加した。これらの項目は主要な準備高表とは異なる形式で表示されており、同表では外貨・預金は合計10億5,280万ドルだった。
アスンシオン氏は、準備高の減少について、BSPが挙げた要因を指摘した。為替取引、金や外貨建て資産の評価額低下、対外債務の返済に向けた政府による外貨預金の引き出しだ。それぞれ異なる経路で準備高に影響する。
BSPによると、9月末の準備高は、財の輸入とサービスおよび第一次所得の支払いの6.3カ月分を賄える。また、対象年内に返済期限を迎える対外債務の約3.2倍に相当する。この債務指標には、短期の借入約束と長期融資の返済期限到来分が含まれる。
ラベラス氏は、準備高の状況について慎重な見方を示した。
国際準備高の減少は注視すべきだが、現時点で危険信号というわけではない
10月22日までとその後にBSPができること
BSPは4月以降、主要政策金利を合計75ベーシスポイント引き上げた。0.25ポイントの利上げを3回実施した結果、主要金利であるリバースレポ金利は現在5%となり、翌日物預金金利は4.5%、翌日物貸出金利は5.5%となっている。
1ベーシスポイントは0.01ポイントに相当する。10月22日の会合を前に予想されていた25ベーシスポイントの追加利上げが実施されれば、主要金利は5.25%となる。金利上昇は通貨を下支えし、物価上昇を抑える一方、家計や企業にとって借入コストを押し上げる。
中央銀行は会合前の沈黙期間に入っており、トレーダーは直近の為替変動に対する政策対応を待っている。9月のインフレ率が7.2%に達したことも、決定を急がせる要因だ。ペソ安は輸入品の現地通貨建て価格を押し上げる可能性がある。
BSP総裁のエリ・M・レモロナ・ジュニア氏は、準備高を使い果たしてまで特定の為替水準を守ることはしないと述べている。BSPが示す方針は、急激で混乱を招く為替変動をならすために介入することだ。
リサール商業銀行のチーフエコノミスト、マイケル・L・リカフォート氏は、取引状況から、1ドル＝63.10～63.15ペソ付近で介入が行われた可能性があると述べた。BSPは当日の介入を確認していない。準備高からドルを売れば市場の需要の一部を満たし、ペソの急落を抑えられるが、準備高の一部を使うことになる。
工場の調達コストが上昇
海外から原材料、機械、部品、燃料を購入するフィリピンの製造業者は、同じドル建て請求額を支払うために、より多くのペソを用意しなければならない。利益率が圧迫され、最終的には消費者が支払う価格に影響する可能性がある。
フィリピン産業連盟のエリザベス・H・リー会長は、国内工場が受ける影響について次のように述べた。
工場の大半は輸入原材料、部品、機械、燃料に依存している。そのためペソ安は生産コストを押し上げ、時間の経過とともに価格への圧力を強める
クリスマス商戦の需要拡大に備える企業には、コスト増を吸収するか、価格を調整するか、生産や調達計画を変更するかという現実的な選択が迫られる。為替相場の変化が続けば、企業は1日の取引より長い期間を見越して資材を発注し、予算を組むため、こうした判断に影響する。
フィリピン開発研究所のシニア研究員、ジョン・パオロ・R・リベラ氏は、輸入コスト、インフレ、家計の購買力を主な懸念として挙げた。生活必需品が値上がりすれば、ペソ建ての収入が変わらなくても、家計で買えるものは減る。
原油価格は、負担を和らげる可能性がある要因だ。リカフォート氏によると、北海ブレント原油は1バレル106ドルから約103ドルに下落し、約2.8%値下がりした。ドル建ての原油価格が下がれば輸入額の一部を抑えられる一方、ペソ安は現地通貨建てのコストを逆方向に押し上げる。
輸出業者には好機も、条件付き
フィリピンの輸出業者は、海外で稼いだドルをより多くのペソに換えられる。契約やコスト次第では、通貨安を利用してドル建て価格をより競争力のある水準に設定する余地も生まれる。
輸入投入財への依存度が高い工場では、計算はより複雑になる。輸出によるペソ収入の増加分は、輸入原材料や機械への支出増で一部相殺される可能性がある。そのため、恩恵は企業によって異なり、すべての輸出業者が等しく受けるわけではない。
リー氏は、輸送と物流が、製造業者が為替変動を売上増につなげられるかどうかを左右すると述べた。港湾が安定して貨物を運び、サプライチェーンが生産に遅れず対応する必要がある。
同氏は混雑対策を求め、産業界が直面する課題を次のように説明した。
ペソ安は圧力と好機の両方をもたらす。重要なのは、港湾とサプライチェーンが産業界の必要とする速度で動けるようにすることだ。混雑をできるだけ早く解消すれば、フィリピンの製造業者が競争し、成長を続けるための可能性を高められる
したがって輸出業者にとって当面の課題は、金銭面と実務面の両方にある。1ドル当たりに受け取れる額、輸入品への支出、そして注文を納期どおりに届けられるかどうかだ。
投資ドルの流入減が国内の懸念に拍車
外国直接投資も弱まっている。BSPのデータによると、2026年7月の純流入額は6億8,900万ドルで、前年同月の12億3,000万ドルから44.1%減少した。ただし、6月の4億4,700万ドルは上回った。
1～7月の純流入額は合計40億7,000万ドルで、2025年の同期間の53億5,000万ドルから23.9%減少した。債務証書を通じた投資は30.6%減の24億3,000万ドル、再投資収益は14.1%減の9億6,800万ドルだった。
外国直接投資とは、フィリピン企業の少なくとも10%を保有する海外投資家による投資を指す。株式、事業に留保された利益、一定の借入契約が含まれる。これらの数字は、政府機関が承認した投資案件ではなく、資金の引き揚げを差し引いた実際の投資額を示している。
リベラ氏は、投資流入への懸念もペソを取り巻く国内要因に挙げた。ドルの流入が増えれば、輸入業者など海外への支払いを行う主体の需要を満たす助けになる。
リカフォート氏は、海外フィリピン人労働者からの送金、ビジネス・プロセス・アウトソーシング（BPO）の収入、輸出、観光、外国投資を、外貨の主な流入源として挙げた。これらの動向は、経済に入るドルと輸入や債務返済に必要なドルのバランスを左右する。
大統領府は紛争と干ばつを指摘
マラカニアン（大統領府）はペソ安を中東紛争と関連づけ、クレア・カストロ大統領府報道官は、この危機が新興国通貨への大きな圧力になっていると述べた。紛争はエネルギー供給を混乱させ、不確実性が高まる局面でドル需要を押し上げる可能性がある。
カストロ氏は、一部地域ですでに影響が出ている干ばつと、エルニーニョ現象の影響が迫っていることにも言及した。また、政治的な雑音や誤情報が、政府のイメージや投資誘致の取り組みに悪影響を及ぼしかねないと主張した。これらは大統領府が示した懸念であり、市場では米金利、原油、ドル需要、インフレ、準備高が主な要因として挙げられている。
カストロ氏は、外国為替管理はBSPの権限に属するとした。金融政策の判断は中央銀行が担う一方、製造業者は港湾やサプライチェーンの改善を求め、政府は投資誘致に取り組むことになる。
圧力を和らげる可能性のある要因
アスンシオン氏は、米インフレの沈静化、金利を高水準に保つ姿勢を弱めたFRB、またはBSPによるより強力な政策支援があれば、為替変動が和らぐ可能性があると述べた。ドルの流入増加や輸入需要の減少も、為替市場の需給改善につながる。
フィリピンは依然として純輸入国であり、海外に売るより多くの財を国外から購入している。このため、特にエネルギーなどの輸入額が大きい場合、外貨を継続的に必要とする。
10月22日のBSP会合で、次の国内政策判断が示される。その後、10月27～28日のFRB会合で、ドルを支える金利環境が左右される。それまで企業は過去最安値圏の為替相場に直面し、家計はすでに高いインフレに苦しんでいる。
製造業者にとって具体的な試金石は、大幅な値上げをせずにコスト増を吸収できるかどうかだ。輸出業者にとっては、ペソ建て収入の増加が投入コストの上昇を上回るかどうかが問われる。BSPにとっては、借入コストや準備高の活用を管理しながら、インフレと過度な為替変動を抑えられるかどうかが課題となる。
要点
- ペソは10月15日、63.15ペソまで下落した後、過去最安値の1ドル＝63.06ペソで取引を終えた。
- 2026年に入り、終値での過去最安値を27回記録した。
- 米インフレ率の上昇で、米金利の高止まりや追加利上げの見方が強まった。
- フィリピンの9月の準備高は999億9,660万ドルとなり、前年同月比で8.3%減少した。
- BSPによると、準備高は輸入と関連支払いの6.3カ月分を賄える。
- 製造業者は輸入コストの上昇に直面する一方、輸出業者はペソ建て収入の増加が見込める。
- BSPは10月22日に会合を開き、続いてFRBが10月27～28日に会合を開く。
