エネルギーコスト上昇とAI需要急増の中、ASEAN電力網は資金調達の試練に直面

インドネシアの6事業、承認と実現の隔たりを浮き彫りに

シンガポールはインドネシアからクリーン電力を輸入する6事業に条件付きの認可を与えた。しかし、認可と実際に稼働する送電網の間には、根本的な資金調達上の問題が横たわる。インドネシアの輸出事業者は5年ごとに許可を更新しなければならない。高額な発電所や送電ケーブルに融資する銀行は、融資を返済できる期間にわたり事業が電力を販売し続けられるという確信を必要としている。

政治的な意欲と信頼できる商業ルールとの隔たりが、今やASEAN電力網（APG）の課題を象徴している。2026年7月に調査対象となった地域の企業意思決定者514人のうち、70%超が、目に見える進展があれば東南アジアへの投資や事業拡大に前向きになると回答した。一方、エネルギー関連シンクタンクのEmberは、2035年以降、遅れが1年生じるごとに地域に26億米ドルの損失が出ると推計している。

国際エネルギー機関（IEA）は2026年3月10日に公表したAPG資金調達報告書で、資金調達を課題の中心に据えた。同報告書は今後15年間に投資を大幅に増やす必要があるとし、相互接続事業の野心と複雑さが増す一方、資金調達の手法やビジネスモデルがそれに追いついていないと指摘している。

電気料金の上昇、米イラン戦争に伴う混乱、人工知能（AI）インフラの拡大により、実現を急ぐ圧力は強まっている。各国政府は、電力をよりクリーンで、より手頃かつ安定したものにするよう同時に求められている。家庭や工場、データセンターにとっての実質的な試金石は、地域の合意が安定した電力供給につながるのか、それとも条件付き認可の繰り返しに終わるのかだ。

地域電力網、一つずつ接続が進む

ASEANは1997年、「ASEANビジョン2020」の青写真の下で電力網構想を掲げた。ASEANエネルギーセンターは電力網の概要で、この構想について、2カ国間の接続から、より小規模な複数国グループが関与する枠組みへと発展してきた取り組みだと説明している。目的は地域のエネルギー安全保障、強靱性、接続性の強化だ。

同センターが2025年11月27日に公表した2025年の電力網進捗報告は、相互接続容量やその影響、電力取引の進展を取り上げている。2025年までに、優先相互接続事業18件のうち9件が稼働し、容量は約10ギガワット（GW）に達した。2040年までにさらに13.7 GWの整備が計画されている。

相互接続線とは、別々の電力システム間で電力を融通する送電線のことだ。1ギガワットは1,000メガワット（MW）に相当する。システムを接続すれば、発電余力のある国は電力を必要とする隣国に販売できる。各国があらゆる不足に備えて自国だけで十分な発電所を建設する必要はなくなる。

ASEAN域内の再生可能エネルギー資源は、こうした電力融通を魅力的なものにしている。ラオスとベトナムには水力資源があり、インドネシアとフィリピンには地熱エネルギー、マレーシアとタイには太陽光発電の潜在力がある。送電網と運用ルールが電力の流れに対応できれば、こうした資源の共有によって風力や日射量の変動を補うことができる。

企業の関心は高いが、信頼度にはばらつき

Kantarは7月、インドネシア、マレーシア、フィリピン、シンガポール、タイ、ベトナムで調査を実施した。10月12日に公表された調査結果は514社を対象とし、約60%が大企業、40%が中小企業だった。回答者には、エネルギーや持続可能性戦略を担う経営者、上級幹部、意思決定者が含まれた。

投資効果への期待が最も高かったのはインドネシアの回答者で、84%がAPGの目に見える進展によって投資や事業拡大に前向きになると答えた。フィリピンとマレーシアはいずれも70%だった。

実現時期についての見通しは一様ではなかった。ベトナムでは80%が3～5年以内に目に見える進展を見込んだのに対し、フィリピンとマレーシアでは54%で、26ポイントの差があった。企業は電力網の商業的な利点を認識する一方、各国政府が実務上の問題をどれほど早く解決するかについては慎重な姿勢を崩していない。

関心が集まる背景にはエネルギーコストがある。調査では79%が2026年初め以降にエネルギーコストの上昇を経験し、最も多かった上昇幅は10～29%だった。脱炭素化計画の延期または優先度引き下げをした企業は53%、計画を加速させた企業は26%だった。調査全体では87%がAPGの動向を注視し、49%は非常に注意深く見守っていた。

融資に電力輸出許可だけでは不十分な理由

インドネシアで輸出許可を5年ごとに更新する必要があることは、投資家が事業に「融資可能性」を求める理由を示している。融資可能な事業とは、十分に確実な許認可、顧客、収益があり、資金を呼び込める事業を指す。発電所や海底ケーブルは数十年にわたって稼働する可能性があるため、許可が繰り返し更新されるか不透明なことは、当初の融資判断に影響する。

シンガポール向けのインドネシア電力輸入事業では、政府間で法的拘束力のある電力貿易協定が整っていないことや、再生可能エネルギー証書の国境を越えた相互承認にも課題がある。証書は発電の再生可能エネルギー属性を記録するもので、企業が購入したクリーンエネルギーを会計上計上するのに役立つ。

各国政府は送電網への接続、送電料金、価格設定、供給が途絶えた場合の責任についても合意する必要がある。他国の電力を国内送電網経由で運ぶことは、一般に「ウィーリング」と呼ばれる。輸出事業者、通過国の電力会社、買い手のすべてが、誰がそのサービスの費用を負担し、電力不足時に何が起きるのかを把握する必要がある。

IEAは3月の報告書で、投資家の視点からこうした問題に取り組んでいる。具体的には、相互接続線が実際にどう資金調達されているか、より幅広い投資家を呼び込むには何を変えるべきかを検討した。マニラで開かれた第44回ASEANエネルギー担当大臣会合では、プロジェクトの準備を加速し、融資契約が締結され資金を利用できるようになる「ファイナンシャルクローズ」に向け、規制を明確化するよう各国閣僚が求めた。

ラオス経由の送電が示す、通過国の重要性

ラオス・タイ・マレーシア・シンガポール電力統合事業は、複数国をまたぐ電力取引の可能性と、運用を維持する難しさの両方を示している。ラオスで発電された水力電力は、タイとマレーシアの送電網を経由してシンガポールに届くため、両国は不可欠な役割を担う。

この事業は2014年に試験的な取り組みとして始まり、2022年に運用を開始した。2024年の更新時には、タイとマレーシアを通過する送電の取り決めを巡って意見が対立したが、2026年1月に解決した。

主な節目からは、確立済みの送電ルートであっても開発に長い時間がかかることが分かる。

• 1997年：ASEANが「ASEANビジョン2020」の下で地域電力網を構想。
• 2014年：ラオス・タイ・マレーシア・シンガポールの試験事業が始動。
• 2022年：4カ国を通じた電力取引が稼働。
• 2024年：更新時に通過国間の取り決めを巡る対立が発生。
• 2025年：送電容量が100 MWから200 MWに拡大。
• 2026年1月：送電を巡る対立が解決。

当初の計画では、100 MWの取引を300 MWに増やすことが想定されていたが、その後の容量は200 MWとなった。このルートの経験は、今後の事業に具体的な課題を突きつけている。更新条件を含め、電力が通過するすべての送電網を対象とした合意が必要だ。

シンガポール、当面の実現力を試す試金石に

シンガポールは、低炭素電源による電力の輸入量を2035年までに約6 GWとする目標を掲げている。従来の目標は4 GWだった。国土と再生可能エネルギー資源が限られる同国にとって、発電量の約95%を占める天然ガスへの依存を減らすうえで輸入は重要な位置を占める。

複数国にまたがり、事業計画は拡大している。2023年に発表された条件付き合意には、インドネシアの太陽光発電で最大2,000 MW、ベトナムの洋上風力発電で1,200 MW、カンボジアの太陽光・風力・揚水式水力発電による電力で1,000 MWが含まれていた。揚水式発電は、電力を使って水を高所へくみ上げ、電力が必要なときに水を放流してタービンを回す仕組みだ。

Wood Mackenzieは、条件付きの承認や認可があるにもかかわらず、シンガポールは6 GWの目標に届かないと予測している。残る課題には、資金調達、発電設備の建設、送電インフラ、供給を規定する商業ルールが含まれる。

Emberは、計画中の相互接続線が完成すれば、2035年までにシンガポールの電力需要のほぼ半分を再生可能エネルギーで賄えるようになると推計している。APGがなければ、同年までにガス火力発電をさらに300 MW分追加する必要があると同社のモデルは示している。

Rystad Energyで再生可能エネルギー・電力担当リサーチアナリストを務めるネヴィ・チャヒャ・ウィノファ氏は、シンガポール向け輸入事業は実現力を示し、ブルネイ・インドネシア・マレーシア・フィリピン電力統合事業など、他の送電ルートを後押しする実践的な機会になるとみている。

「事業を成功裏に実現できれば、投資家の信頼を高め、さらなる国境を越えたプロジェクトのモデルとなる可能性がある」と同氏は述べた。

マレーシアのデータセンターが電力網の課題を顕在化

マレーシアは、新たな需要がいかに急速に電力計画を変えうるかを示している。2025年9月までに、49カ所のデータセンターがTenaga Nasionalと電力供給契約を締結し、想定される最大需要は約7.1 GWに達した。実際の消費電力は約710 MWで、2024年末の405 MWから約75%増えた。

マレーシア政府は、データセンターの需要が2030年に12.9 GW、2040年には20.9 GWに達する可能性があると推計している。2025年9月時点で実際に使われていた710 MWは、供給契約の対象となる7.1 GWの約10分の1だった。施設の整備が進むにつれ、電力会社は大幅な需要増に備える必要がある。

マレーシアは地域の電力取引でも有利な位置にある。半島マレーシアはタイとシンガポールに接続し、サラワク州はインドネシアの西カリマンタン州と接続する。APGの3つの主要サブシステムのうち、2つにまたがるASEAN経済圏はマレーシアだけだ。Energy Exchange Malaysiaは、シンガポールへの再生可能電力販売の出発点となっている。

IEAは、東南アジア全体のデータセンターの電力需要が2024年から2030年にかけて倍増以上になると予測している。大口需要家が長期にわたる電力購入を約束すれば、新たな発電設備への資金調達を支えられる。マレーシアでは、送電網への最大出力が29.99 MWの太陽光発電事業が2026年7月に商業運転を開始した。データセンター運営会社AirTrunkと開発事業者ib vogtの仮想電力購入契約が後ろ盾となった。この契約は、買い手専用の物理的な送電線を設けることなく、発電事業を資金面で支える。

世界風力エネルギー会議のアジア太平洋地域ディレクター、アン・マーガレット・フランシスコ氏は、新たな産業需要に対応するには政策、インフラ、実現可能な電力価格が必要だと述べた。

「AIや新産業は追加の需要を生み、それは再生可能エネルギーで賄うべきです。しかし、需要だけではプロジェクトを建設できません」とフランシスコ氏は述べた。

輸出は国内消費者にも利益をもたらす必要

ラオスは、水力発電の輸出と、自国民に影響する頻繁な停電との難しい両立を迫られている。インドネシアは9月、双方に利益のある条件が整うまでAPG合意を見送ると表明した。各国政府には、輸出を商業的に魅力あるものにしつつ、国内への安定的で手頃な価格の供給を維持できる取り決めが必要だ。

環境基準も合意の一部だ。水力発電は河川に影響を及ぼす可能性があり、大規模な太陽光発電開発は土地を巡る競合を招きかねない。スティムソン・センターの副所長兼フェロー、コートニー・ウェザービー氏は、電力購入がこうした影響を考慮できるよう、再生可能エネルギー認証制度と環境基準を共通化するよう提唱してきた。

DNVは、多国間の電力取引により、2050年までにASEANで8,000億米ドルの節約が可能となり、発電事業の用地面積を13%削減できると推計している。これは、一部には不要な国内発電設備や蓄電設備の建設を避けられるためだ。こうした推計上の節約は、各国が連携して開発を進めることが前提となる。

Shellのトレーディング・供給部門社長アンドリュー・スミス氏は10月9日、電化の進展に伴って送電網の拡張が不可欠だと述べ、安定供給と政府間協力の重要性を強調した。一方、Shellは世界の液化天然ガス需要が2050年までに約65%増えると予測している。各国政府は、クリーン電力への投資と、燃料輸入やバックアップ電源への継続的な需要をどう両立させるかを検討している。

マニラ合意、資金調達と期限設定が次の課題

マニラで開かれたASEANエネルギー担当大臣会合では、APGの計画枠組みの強化が進み、作業部会の作業計画が大幅に完了したと報告されたほか、電力網の資金調達枠組みを運用に移す措置が支持された。アジア開発銀行と世界銀行は2025年、専用の資金供給策を発表した。海底電力ケーブル開発の枠組みに関する議論は、2027年に加速する予定だ。

必要な投資規模は国際ケーブルにとどまらない。IEAは、国境を越える相互接続に2040年までに270億米ドルが必要と推計している。第9次ASEANエネルギー展望によれば、より広範なエネルギーインフラと技術を対象とする、地域で連携したエネルギー移行には年間約4,000億米ドルの投資が必要だ。

ASEANには2030年が近づく中、数値で測れる目標もある。2024年、再生可能エネルギーが一次エネルギー総供給に占める割合は14.1%で、目標の30%に届いていない。電力設備容量に占める割合は33.7%で、目標は45%だ。設備容量は発電設備が供給できる最大出力を示し、一次エネルギーは電力などの利用可能な形に変換される前のエネルギーを指す。

当局は複数の時間軸を視野に入れている。Emberの年間遅延コストの推計は2035年を基準とする一方、より広範な電力網計画では2045年が見据えられてきた。閣僚らは実現の加速を協議しているが、前倒しした単一の完成期限は発表されていない。フィリピンは2026年11月16～18日に第49回ASEAN首脳会議を開催する予定で、各国首脳が合意を前進させる次の機会となる。

インドは、さらなる接続も検討している。ミャンマー、タイ、マレーシアを経由し、インパールからシンガポールまで2,000 MWを送電する、全長3,000キロの回廊構想だ。フィリピンとインドネシアを結ぶ相互接続の可能性についても協議が進む。構想が増えるほど市場の可能性は広がる一方、供給条件の合意が必要な政府や送電網も増えていく。

小規模な合意が大きな市場を築く

OCBCのグループ最高サステナビリティ責任者マイク・ン氏は、全加盟国が一斉に動くのを待つのではなく、2カ国間の合意を地域システムに向けた一歩と捉えている。

「このプロセスをプロジェクトごと、回廊ごとに繰り返していけば、APGは自然に形作られていくと個人的には考えています」とン氏は述べた。

この考え方では、初期の事業に対し、許認可、通過料金、証書、供給途絶に関する再利用可能なルールを確立することが求められる。情報の改善も必要だ。フィリピンの元エネルギー規制当局者モナリサ・ディマランタ氏は、ASEANエネルギーデータベースシステムを補完する各国のデータポータルを整備し、投資家や一般市民が需要、供給、事業の進捗を把握できるようにすることを提唱している。

フィリピンのエネルギー規制委員会と国家再生可能エネルギー委員会の元委員長であるディマランタ氏は、当面の課題を実務的な言葉で表した。

「ASEAN電力網は、地図上の線から、資金調達と建設が可能なプロジェクトへと進まなければなりません」と同氏は述べた。

この地域にはすでに稼働中の接続線、関心を持つ買い手、豊富な再生可能エネルギー資源がある。次の前進には、それらを持続性のある契約と完成したインフラへと結びつけるとともに、各国が生み出す電力を国内消費者が安定して利用できるようにすることが欠かせない。

要点

• 調査対象となった企業514社の70%超が、APGの進展によって投資や事業拡大に前向きになると回答した。
• インドネシアの輸出許可を5年ごとに更新する必要があることは、シンガポール向けクリーン電力輸入の資金調達上の懸念となっている。
• 優先相互接続事業18件のうち9件が2025年までに稼働し、容量は約10 GWに達した。
• シンガポールは2035年までに低炭素電力を6 GW輸入する目標を掲げるが、Wood Mackenzieは未達を予測している。
• Emberは、2035年以降、遅れが1年生じるごとに地域で年間26億米ドルの損失が出ると推計している。
• 次の節目は2026年11月のASEAN首脳会議と、2027年に予定される海底ケーブル枠組みの協議だ。