貸出の伸びが預金を上回る中、インドネシア中銀が預金準備率を引き下げ190兆ルピアを供給

ルピアへの圧力が強まる中、貸出余力を拡大

インドネシア銀行（中銀）は、2026年11月と12月に、従来型銀行とイスラム銀行の預金準備率をそれぞれ2ポイント引き下げる。デストリー・ダマヤンティ総裁によると、この措置で銀行システムに約190兆ルピアが供給される。貸出の伸びが預金の伸びを上回り、株式市場が急落した後に銀行への圧力が再び強まる中での決定となった。

10月20、21日の理事会後、10月21日にジャカルタで発表された変更により、従来型銀行の預金準備率は9％から7％に下がる。イスラム銀行とイスラム金融事業部門は7.5％から5.5％に引き下げられる。いずれも2段階で均等に実施する。

中銀は銀行資金の供給と同時に、金利については別の措置を講じた。翌日物預金ファシリティ金利を0.25ポイント引き上げて5％とする一方、政策金利のBIレートは5.75％、翌日物貸出金利は6.50％に据え置いた。この組み合わせは、銀行の企業向け融資余力を広げつつ、ルピアを下支えする短期金融市場の環境を維持することを狙う。

9月の統計からは、措置を急ぐ背景がうかがえる。銀行融資は前年同月比13.26％増加した一方、預金の伸びは8.22％だった。つまり、融資は銀行が預金者から集めた資金を5.04ポイント上回るペースで増えていた。

銀行幹部らは準備率の引き下げを歓迎したが、問題の捉え方は分かれた。流動性が逼迫しているとの見方がある一方、資金はあるが調達コストが高いとの声もあった。借り手にとって重要なのは、銀行のバランスシート上の余力拡大が、利用しやすく金利も手頃な融資につながるかどうかだ。

預金準備率引き下げの仕組み

インドネシアでGiro Wajib Minimum（GWM）と呼ばれる預金準備率は、銀行がインドネシア銀行の口座に保有しなければならない資金の割合を定める。これを引き下げると、中銀に拘束される資金が減り、銀行は決済や融資、投資に資金をより柔軟に振り向けられる。

発表された日程は次の通り。

• 2026年10月21日：中銀が10月の政策会合後に変更を発表。
• 2026年11月1日：従来型銀行のGWMは9％から8％に低下。イスラム銀行とイスラム金融事業部門は7.5％から6.5％に引き下げ。
• 2026年12月1日：従来型銀行のGWMは7％に低下。イスラム銀行とイスラム金融事業部門は5.5％に引き下げ。流動性インセンティブと準備預金への付利の変更も発効。

各銀行区分の引き下げ幅は2ポイントとなる。簡単に言えば、適用されるインセンティブを調整する前の段階では、2ポイントの引き下げにより、対象となる預金残高100ルピアにつき必要準備額が2ルピア減る。中銀は、これによって約190兆ルピアの流動性が追加されると見積もる。

銀行を圧迫する要因

インドネシア銀行協会（Perbanas）副会長で、バンク・セントラル・アジアの社長取締役を務めるヘンドラ・レンボン氏は、銀行の流動性はやや逼迫していると述べ、中銀の措置は助けになるとの見方を示した。Perbanas副会長でCIMBニアガの社長取締役でもあるラニ・ダルマワン氏は、資金は確保できるものの、調達コストが高いと述べた。

両者の発言は、互いに関連する2つの圧力を表している。銀行には、預金の払い戻しに応じ、融資を行うための十分な資金が必要だ。同時に、融資を採算に合う形で行えるコストで資金を調達しなければならない。預金獲得競争が激化すれば、銀行が預金者に支払う金利が上がり、貸出金利を引き下げにくくなる。

中銀の統計によると、預金に対する銀行システムの流動資産比率は8月の23.04％から9月には24.08％へ、1.04ポイント上昇した。一方で、融資は預金を大幅に上回るペースで拡大していた。この組み合わせは、流動性を示す集計指標が改善していても、資金調達コストの高さや資金へのアクセスのばらつきに対する懸念が並存する理由を説明している。

Perbanas会長でバンク・ラクヤット・インドネシアの社長取締役を務めるヘリー・グナルディ氏は、準備率の引き下げによって融資が増え、貸出預金比率が改善する可能性があると述べた。この比率は融資残高と預金を比較するもので、銀行が預金資金のうちどれほどを融資に充てているかを評価するのに使われる。

イスラム銀行や地方銀行、即時活用に期待

インドネシア・イスラム銀行協会（Asbisindo）事務局長で、バンク・アラディン・シャリアの社長取締役を務めるココ・チャトゥール・ラフマディ氏は、前週金曜日の株式市場の急変後、流動性は非常に逼迫していると説明した。イスラム銀行のGWM引き下げを歓迎し、流動性と事業環境の改善に向けたさらなる措置を求めた。

ココ氏は実施時期にも言及した。銀行は通常、年末の第4四半期に預金獲得を競うとし、市場の混乱がその圧力を強めたと述べた。イスラム銀行とイスラム金融事業部門にとって、11月と12月の引き下げは資金獲得競争が続く時期に実施される。

地方開発銀行協会（Asbanda）会長でバンク・ジャカルタの社長取締役を務めるアグス・ハリョト・ウィドド氏は、資金の柔軟性が高まれば地方向け融資を支えられると述べた。優先分野として、零細・中小企業、運転資金、雇用を生み出す生産部門を挙げた。

運転資金は、在庫や材料、賃金など日々の事業に必要な費用に充てられる。地方銀行にとって、資金調達の柔軟性が増せば、こうしたニーズに応えやすくなる。アグス氏は、健全な融資へのアクセス拡大と、企業や地域社会への目に見える恩恵を基準に、成果を測るべきだと述べた。

流動性インセンティブを縮小し、配分を見直し

GWMの引き下げと合わせ、中銀はマクロプルーデンス流動性政策インセンティブ（KLM）の上限を12月1日から6％から5％に引き下げる。この制度では、条件を満たす融資や短期金融市場での取引に応じて、銀行の準備預金負担を軽減する。

融資向けのインセンティブは、顧客預金を指す銀行用語である第三者資金に対する上限が4％から3％に下がる。雇用を生み出す分野への支援も対象に含める。短期金融市場の深化に向けた部分は上限2％を維持し、銀行間の資金移動を促して、資金を必要とする融資機関に行き渡らせることを目指す。

10月第1週までに、銀行はKLMインセンティブとして458.5兆ルピアを受け取っていた。融資向けが336.4兆ルピア、短期金融市場の深化向けが122.1兆ルピアだった。この数字は、新たな準備率引き下げに先立ち、インセンティブ制度がすでに中銀による銀行流動性支援の大きな柱となっていたことを示す。

ソリキン・M・ジュロ副総裁は、状況の変化に応じて分野別のインセンティブを調整し、支援対象だった分野が改善すれば支援を移すことができると述べた。また、GWM全体の引き下げにより、融資向けインセンティブの縮小分を補う追加流動性が供給されるとした。

中銀は、ルピア建て平均準備額のうち、中銀が利息を支払う対象となる部分にも上限を設けた。12月1日から、付利対象となる部分はルピア建て平均GWMの5％を上限とする。190兆ルピアの供給額のうち各銀行に行き渡る金額は、各行の預金残高と適用されるインセンティブの状況によって異なる。

資金を供給しながら中銀が一部金利を引き上げた理由

中銀の決定は、銀行が利用できる資金量と、短期市場の指標となる金利を切り分けている。準備率の引き下げによって、銀行が資金を活用する余地は広がる。一方、預金ファシリティ金利を引き上げると、銀行が中銀に翌日物で預ける資金から得る収益が増え、短期市場金利の下支えにつながる。

ソリキン氏はこの方針について、複数の圧力に同時に対応していると説明した。

「複数の課題に対処しているため、それぞれ異なる政策で対応する必要がある」と、中銀のソリキン・M・ジュロ副総裁は述べた。

ジャカルタのバンク・ダナモンのエコノミスト、イルマン・ファイズ氏は、預金ファシリティ金利の引き上げによって、準備率引き下げが短期金融市場金利を過度に押し下げるのを防げる可能性があると述べた。金利水準を維持すれば、ルピア建て資産を保有する魅力を保つ助けにもなる。

キャピタル・エコノミクスのシニア・アジア・エコノミスト、ガレス・レザー氏は、中銀が通貨と経済成長の双方をうまく支えられるのか疑問を呈した。同氏は懸念を次のように述べた。

「ルピアを下支えし、成長を促すという2つのことを同時に進めようとしていると思うが、それが可能かどうかは分からない」とレザー氏は述べた。

デストリー総裁は、5月から6月にかけて実施した合計1ポイントの利上げで、インフレを抑制するには十分だったと以前に述べている。中銀は2026年と2027年のインフレ目標を2.5％、許容幅を上下1ポイントとしている。10月の決定は、金融政策への政治的介入を懸念する中で、同総裁が金利政策の自主性を擁護した後に行われた。

金利以外にも広がる通貨支援策

中銀によると、10月20日のルピア相場は1米ドル＝1万7,985ルピアで、9月末から0.61％下落した。10月16日の市場急落後も通貨には下押し圧力が続き、1ドル＝1万8,000ルピアを超えて下落したほか、インドネシア株も大幅安となった。

市場の混乱は、インドネシア株を「新興国市場」から「単独市場」に移す可能性を示したMSCIの警告を受けて起きた。見直しに関する意見募集は2027年4月30日に終了し、最終的な分類決定は同年6月30日までに行われる予定だ。

中銀は、オフショアのノンデリバラブル・フォワード、国内ノンデリバラブル・フォワード、直物取引を通じた通貨介入を続けている。直物取引は、その時点の市場価格で通貨を交換する取引だ。ノンデリバラブル・フォワードでは、合意した為替レートと実勢レートの差額を決済する契約を通じて、参加者が将来の為替変動リスクを管理できる。

中銀は国内ノンデリバラブル・フォワードによるヘッジ費用の割引率も引き上げている。6カ月物の割引率は25％から40％へ、12カ月物は30％から45％へ、それぞれ15ポイント引き上げる。

インセンティブは、条件を満たす海外ポートフォリオ投資、銀行の海外借入、海外直接投資を対象とする。デストリー総裁によると、6月に導入したヘッジインセンティブを通じて、10月20日までに99億ドルの資本流入があった。ヘッジ費用の低下は為替変動から投資を守るコストを下げ、為替差損を懸念する投資家にとってルピア建て資産の魅力を高める。

その他の健全性確保策は維持

中銀は預金準備率を緩和する一方、いくつかの銀行向け健全性確保策を据え置いた。マクロプルーデンス仲介比率は84％から94％の範囲を維持し、銀行の海外資金調達比率の上限は自己資本の40％のままとした。カウンターシクリカル資本バッファーも0％に据え置いた。

マクロプルーデンス流動性バッファーは4％を維持し、レポ取引の活用余地は4％とする。イスラム銀行については、それぞれ2.5％と2.5％を維持する。レポ取引の活用により、流動性バッファーとして保有する適格証券を買い戻し条件付き取引に用いて、一時的な資金を調達できる。

8月の銀行統計によると、自己資本比率は24.10％だった。自己資本は損失に備える財務上の緩衝材となる。不良債権比率は総額ベースで2.11％、純額ベースで0.84％となり、融資拡大を支援しようとする中での銀行システムの状況を示す指標となった。

中銀はまた、包括的マクロプルーデンス融資比率政策の運用を強化すると表明した。これらの措置を通じ、資本や流動性、銀行の資金調達構造に関する要件を維持しながら、融資の拡大を目指す。

住宅、自動車、決済も対象に

中銀は、担保評価額の最大100％までの不動産融資と、新車購入時の頭金を0％とする規則を2027年末まで延長した。いずれも2026年12月31日に期限を迎える予定だったが、2027年1月1日から12月31日まで適用される。

不動産向け措置の対象は、一戸建て住宅、アパート、店舗兼住宅、店舗兼事務所。融資の適格性は、不良債権や不良融資に関する条件など、銀行が所定の基準を満たしているかによって決まる。個々の借り手に提供される融資額は、銀行の審査で判断する。

家計にとって、頭金が少なければ購入時に必要な現金は減る一方、融資額が増えれば返済する債務も増える。制度の延長により、中銀が企業や雇用向けの融資拡大を目指すのと同じ期間に、条件を満たす金融機関はこうした融資を提供しやすくなる。

中銀は2026年第4四半期に、香港と東ティモールとの間でQRIS決済の国境を越えた利用試験を行う計画だ。QRISはインドネシアのQRコード決済規格。今回の試験は、通貨管理、銀行資金、経済活動支援を組み合わせた包括策のうち、決済分野にあたる。

要点

• 従来型銀行の預金準備率は、2026年11月1日と12月1日の2段階で9％から7％に引き下げられる。
• イスラム銀行とイスラム金融事業部門も、7.5％から5.5％へ同幅の引き下げとなる。
• デストリー・ダマヤンティ総裁は、準備率引き下げによって銀行システムに約190兆ルピアの流動性が加わると見積もる。
• KLMインセンティブの上限は12月1日に6％から5％に下がり、融資向けは3％、短期金融市場向けは2％が上限となる。
• 中銀は政策金利を5.75％に据え置き、翌日物預金ファシリティ金利を5％に引き上げた。
• 9月の融資の伸びは13.26％で、預金の伸び8.22％を上回り、資金の調達可能性とコストが焦点となっている。
• 通貨ヘッジへのインセンティブと、条件を満たす不動産・自動車融資規則の延長も、準備率引き下げと合わせて実施される。