パキスタン、国営企業17社の民営化を推進　主要3空港では民間運営を計画

配電会社9社を軸に最新の民営化推進

パキスタンは、配電会社9社を含む国営企業17社の民営化に取り組む一方、イスラマバード、カラチ、ラホールの主要3空港で民間による運営を進めている。民営化担当首相顧問で民営化委員会委員長のムハンマド・アリ氏が、2026年10月22日木曜日、イスラマバードで開かれたCEOサミットで計画の概要を説明した。

電力関連の取引は具体的な段階に入っている。委員会の理事会は、イスラマバード電力供給会社（IESCO）の民営化に向けて、関心を示した10者の次段階への進出を承認した。銀行・保険分野の取引も進展しており、農業融資をザライ・タラキアティ銀行（ZTBL）で維持するための変更や、パキスタン国営生命保険公社の優先的な財務アドバイザー候補の選定が含まれる。

空港は別の方式で進められている。政府は、合意した条件に基づいて民間企業が施設を運営する運営委託契約や商業コンセッションを検討している。政府の公式見解では、国内外の投資家が公開入札で競うべきだとしている。

アリ氏は、こうした取引を、安定した電力、民間投資、輸出、労働者の技能を結びつける、より広範な経済計画の一環として説明した。パキスタンは2022年と2023年に深刻な経済・財政難に直面し、成長を維持するには改革を着実に実行する必要があると述べた。

この計画は、家庭、企業、農家、旅行者が日々利用するサービス、すなわち電力供給、農業融資、保険、空港運営に関わる。これまでに発表された決定は、投資家の参加資格、取引の設計、アドバイザーに関するもので、取引完了までにはさらに作業が必要となる。

IESCOの買収候補10者が次段階へ

イスラマバード電力供給会社（IESCO）、ファイサラバード電力供給会社（FESCO）、グジュランワラ電力会社（GEPCO）は、民営化対象に選ばれた配電会社の第1陣を構成する。一般にDISCOと呼ばれるこれらの会社は、地域の送配電網を通じて家庭や企業に電力を届け、顧客から料金を徴収する。

IESCOの買収候補として承認された10者には、トルコのエネルギー企業3社、Aktor Elektrik Enerji Yatirimlari、Genvera Enerji、Cengiz Enerjiが含まれる。パキスタンからは、Engro Energy、Sapphire Fibers、Novatex、Bestway Cementのほか、Artistic Milliners、Hub Power Holding、Hasnaat Brothers Constructionが主導する企業連合が参加する。

承認された投資家は次に、仮想データルームへのアクセス権を得る。これは、買収候補者が提案額を決める前に、企業の財務、事業運営、債務・義務を把握するために調べる、機密性の高い資料の集合体だ。こうした調査はデューデリジェンスと呼ばれる。

理事会はまた、すでにFESCOの取引に参加資格を得ていたArtistic Millinersの企業連合に、新たな参加企業を加えることも承認した。同連合にはLake City Holdings、Fatima Capital、Din Ventures、Fazal Cloth Millsが加わる。この取り決めにより、各売却の要件を満たすことを条件に、第1陣の電力関連取引への参加が可能となる。

アリ氏は、手頃で安定したエネルギーの確保を経済政策の中心課題に挙げた。したがって、電力配電は同氏の計画の二つの柱を結びつける。国営企業の再編と、他の企業が生産し、雇用を生み、輸出受注をめぐって競争するための環境改善だ。

空港運営は公開競争方式へ

民営化委員会が発表した空港計画に関する声明は、報道発表第02/2026号として、イスラマバード国際空港が、カラチのジンナー国際空港、ラホールのアラマ・イクバル国際空港の手続きと並び、実施中の民営化計画に加わったことを確認した。

委員会は、運営委託契約と長期の商業コンセッションを可能な方式として挙げている。運営委託契約では、合意した業務を担う運営者を選任する。コンセッションでは、契約で定めた責任の下、一定期間にわたり運営・商業上の権利を付与する。

政府は2025年11月、3空港すべての運営方式について、政府間交渉による取り決めから公開入札に移行することを決定した。委員会によると、投資家の強い関心を受けて方針を変更し、参加資格を満たす国内外の投資家に平等な機会を設ける。

委員会は、アラブ首長国連邦との空港契約をめぐる主張にも言及した。イスラマバード、または他の2空港について、そのような賃貸契約が締結されたことはないと説明した。協議にはUAE、トルコ、サウジアラビアの関係機関や、その他の国際的な利害関係者が参加していた。

政府が掲げる目標は、サービスの改善、収入の増加、インフラの整備、民間投資の促進だ。乗客にとっては、空港施設や運営の質に関わる目標となる。運営者の具体的な職務や実績の評価方法は、最終的な契約内容によって決まる。

農業融資と保険は別々に進展

ZTBLの取引は、農業融資を担う同行の役割を踏まえて設計されている。民営化後も農業・農家向け融資を重視するよう首相が指示したことを受け、民営化委員会の理事会は、取引の枠組みと再編計画の変更を承認した。

農家にとって、この要件が重要なのは、今回の取引が所有権の移転だけでなく、銀行が今後も果たす役割にも関わるためだ。承認された方針は、政府が同行の所有形態や組織を変更する一方で、農業金融を中核的な機能として維持することを目指している。

国営生命保険公社はアドバイザー選定の段階にある。理事会はドイツ銀行主導の企業連合を、財務アドバイザーの最有力候補に選び、財務アドバイザリー業務契約の交渉に当たる委員会を設置した。アドバイザーは取引の準備・設計を支援し、売却手続きを導く。

発表された手続きには、IESCOの投資家によるデューデリジェンスと、国営生命保険公社のアドバイザー契約交渉が含まれる。一方、これらの取引や空港運営方式の完了時期、最終価格、詳細条件は示されていない。

2024年以降の計画の変化

シャバズ・シャリフ首相は2024年5月14日、戦略的企業に分類されるものを除くすべての国営企業を民営化する方針を発表し、政府の民営化政策を拡大した。それ以前の方針は、赤字企業に重点を置いていた。新たな方針では、商業分野の国有企業そのものが見直しの対象となった。

2024年に示された対象リストには、企業・資産が25件含まれていた。パキスタン国際航空、マンハッタンのルーズベルト・ホテル、保険会社2社、発電所4カ所、発電・配電会社10社などが挙げられた。発電所のうち2カ所は、それぞれ出力が1,200メガワットを超えていた。当時、政府はファースト・ウィメンズ銀行をめぐり、UAEとの政府間取引も協議していた。

主な段階をたどると、政策が大枠の発表から個別の取引判断へと進んできたことが分かる。

• 2024年5月14日：シャリフ首相が戦略的企業を除く国営企業の民営化を発表し、赤字企業を優先すると表明。
• 2025年11月：政府が3空港の運営方式について公開入札を選択。
• 2025年12月1日：民営化委員会理事会が、企業3社の計画への追加と、別の2社の除外を勧告。
• 2026年の空港声明：委員会がイスラマバード空港を実施中の計画に含めると確認。
• 2026年10月22日：アリ氏がイスラマバードのCEOサミットで、企業17社と3空港の民間運営に向けた作業を説明。

2024年の数字は対象となる企業・資産の一覧を指す一方、アリ氏が最近示した数字は、委員会が現在取り組んでいる企業数を指す。委員会はどの企業が取引に適しているかも見直しており、計画の対象構成は今も政策判断の対象となっている。

売却対象から除外される企業も

委員会が発表した12月の理事会声明には、選別の詳細が記されている。アリ氏が議長を務めた2025年12月1日の第243回会合で、理事会は各省庁から付託された企業15社について、投資委員会の評価を検討した。

民営化計画への追加を勧告する対象として認められたのは、サインダク・メタルズ、パキスタン鉱物開発公社、国営保険会社の3社だけだった。残る12社は民営化に適さないと判断された。この審査では、対象企業の5分の1だけが計画への追加に向けて進んだことになる。

理事会は別途、シンド・エンジニアリングとユーティリティ・ストアズ・コーポレーションの除外を勧告した。シンド・エンジニアリングは2007～08年以降、活動を停止しており、有形資産は訴訟の対象となっている土地のみだった。ユーティリティ・ストアズは政府の決定を受けて営業を停止し、負債が資産を大幅に上回っていた。

委員会は、売却に適さない企業について、各省庁が清算など他の選択肢を検討できると述べた。清算とは組織を解散し、資産や債務を処理することを指す。12月の決定は、事業を停止した企業や、売却を難しくする債務を抱える企業についても、民営化計画の中で判断が必要となる理由を示している。

アリ氏、民間投資と国内貯蓄を結びつける

アリ氏は、経済政策をTRUSTと名付けた5項目の枠組みにまとめた。競争力のある分野への重点化（targeting competitive sectors）、改革の継続（sustaining reforms）、民間資本の活用（unlocking private capital）、輸出の拡大（scaling up exports）、人材育成（developing talent）だ。これらの優先課題は同時に進める必要があると主張した。

首相の民営化担当顧問であるムハンマド・アリ氏は、信頼と政策の継続性がこの方針の要だと述べた。

発展の秘訣は一つの言葉に尽きる。信頼だ

アリ氏が引用した数字によると、パキスタンの国内貯蓄は国内総生産（GDP）の14％で、バングラデシュの34％、インドの30％を下回っていた。GDPは経済で生産された財・サービスの価値を測る指標だ。貯蓄率は、その価値のうち消費されずに貯蓄される割合を示す。

この数字では、パキスタンの貯蓄率はバングラデシュを20ポイント、インドを16ポイント下回る。アリ氏はこの比較を、投資資金を賄う貯蓄の拡大に加え、外国投資の増加や新規事業への支援が必要だと主張するために用いた。

また、経済活動の記録をより徹底し、より多くを課税対象に含める必要があると訴えた。すでに納税している人や企業の負担を増やすことなく、課税基盤を広げるのが目標だという。民営化や民間企業との提携によって企業やインフラに資本と専門知識を呼び込み、公共資源を不可欠なサービスに振り向けられると主張した。

海外送金、財の輸出を116億ドル上回る

アリ氏によると、海外労働者は前会計年度に約416億ドルをパキスタンに送金した一方、財の輸出による収入は約300億ドルだった。差額は116億ドルで、送金額は財の輸出額を約39％上回った。

海外送金は、国外で働く人が母国に送る資金を指す。財の輸出は、他国の顧客に販売される製品だ。いずれもパキスタンに外貨をもたらすが、持続的な成長には、国内生産を強化し、より付加価値の高い輸出を増やす必要があるとアリ氏は主張した。

優先的に注力すべき分野として同氏が挙げたのは、農業・食品加工、繊維・アパレル、情報技術・デジタルサービスだ。既存の強みと国際需要があり、大きな雇用を生み、外貨獲得につながる活動に焦点を当てるべきだと述べた。

アリ氏は、中国、韓国、ベトナム、バングラデシュを、自国の強みを生かしながら一貫した政策方針を維持してきた経済の例として挙げた。この輸出拡大策は電力計画とも結びつく。生産者には安定したエネルギーに加え、投資と顧客の要求に応えられる労働者が必要となる。

労働者も投資計画の一環

教育と職業訓練は、アリ氏の枠組みにおける人材育成の柱だ。産業界の要件に即した訓練を求め、機械や資本を海外から調達できる場合でも、国内の労働力を育成する必要があると主張した。

女性の活躍も提案に盛り込まれた。技能開発や雇用へのアクセス拡大を求め、女性の参加が増えれば生産性と競争力の向上につながると述べた。さらに、新規事業を支援し、パキスタン企業の国際市場への進出を促す方針を掲げた。

計画の規模は、政府が重点を置く理由を示している。2024年の政策論議で引用された国際通貨基金（IMF）の推計によると、国営企業の資産は2019年にGDPの44％に達し、そのほぼ半数は同年に赤字だった。これらの過去の数字は大規模な公的企業部門の存在を示す一方、直近の理事会決定からは、投資家の選定、組織の機能維持、実行可能な取引の判断といった実務が見て取れる。

現在のパキスタンの取り組みは、企業の民間所有への移行、民間による空港運営の手配、金融機関の再編、売却に適さない企業の清算を組み合わせたものだ。アリ氏のより広範な経済論では、持続的な成長を実現するには、こうした変化を安定した電力、輸出強化、投資、技能育成で支える必要がある。

要点

• 民営化委員会は、配電会社9社を含む国営企業17社の民営化に取り組んでいる。
• IESCOの民営化では、トルコのエネルギー企業3社を含む関心表明者10者が次段階への進出資格を得た。
• イスラマバード、カラチ、ラホールの空港では、公開競争を通じて民間による運営方式の導入が準備されている。
• ZTBLの改定計画は農業融資の維持を目指しており、国営生命保険公社では財務アドバイザーの選任に向けた作業が進んでいる。
• 2025年12月の審査では、企業3社の計画への追加と、シンド・エンジニアリングおよびユーティリティ・ストアズの除外が勧告された。
• アリ氏は、民営化を投資、輸出、安定した電力、職業技能、女性の雇用機会拡大と結びつけた。