ベトナムが金の独占を終了、行列と価格の過去最高更新、店頭では品切れも

市場開放と金を求める人々の殺到

金地金の国家独占を終了するというベトナムの決定を受け、金曜日には全国の店舗に数千人の買い手が押し寄せ、土曜日には価格が過去最高を更新した。民間業者に初めて生産が認められた初日、消費者は指輪や金地金を求めてホーチミン市やハノイで列を作ったが、多くの人が手ぶらで店を後にした。小売店は購入量を制限し、在庫は数時間で減少した。ベトナム国家銀行は新規生産業者のライセンス申請をまだ審査中で、突然の需要急増への対応は、SJCとして知られるサイゴン・ジュエリー社と一部の大手小売業者に委ねられている。

ホーチミン市にあるSJC本社の外では、列が街区に沿って伸びた。買い占めを防ぐため、従業員は1人当たり0.3テールまでに購入を制限した。1テールは37.5グラム、約1.2オンスに相当する。SJCはまた、数日間にわたる強い需要を受けた混雑対策として、ウェブサイトで事前登録した顧客に金地金の販売を限定した。地金の購入枠を確保できなかった多くの買い手は、シンプルな指輪に切り替えた。

ハノイのチャン・ニャン・トン通りにあるバオティン・ミンチャウでは、早い時間に指輪が売り切れ、数日前に受け付けた予約注文の対応に切り替えた。近隣の店舗では金地金や指輪の品切れを示す札が掲げられ、宝飾品のみを販売。新たな供給の見通しが立つまで、新規注文の受け付けを見合わせた。

バオティン・ミンチャウの従業員は、朝の混雑で予想を上回る速さで棚の商品がなくなったと話した。

今日は買い手が大勢いましたが、供給が需要に追いつきませんでした。

何時間も列に並んだ末に、購入を諦めた人もいた。62歳のオアインさんは、市場の変動から貯蓄を守ろうとする中で、ほかの資産より現物の金を好むと話した。

私は金への投資が好きです。この年齢になると、ほかの資産を管理したり、リスクを取ったりするのは難しいです。

ホーチミン市5区在住のハインさんは、2日間にわたってオンラインで地金を予約しようとしたが、成功しなかった。購入量に制限がある中でも、指輪を買うことにした。

金地金を買うのは難しすぎるので、購入量に制限があっても、代わりにシンプルな指輪を買うことにしました。

こうした殺到の背景には、24時間以内に価格が過去最高を更新する急騰があった。市場移行期に、安全資産を求める買いと供給不足が重なったことを示している。

何が変わり、なぜ今なのか

政府は、金地金の生産と輸入をベトナム国家銀行および同銀行が指定する生産業者のもとに集中させていた13年間の制度を終了した。政令232号に基づく新規則（2025年10月10日施行）は、厳格な資本要件とコンプライアンス基準を満たす認可企業や商業銀行に、金地金市場を開放する。政策当局は、ベトナム国内価格と国際指標価格の差を縮小し、密輸を減らして市場を近代化し、透明性を高める一方、規制権限は維持したい考えだ。この措置は、非公式取引を促し、消費者の購入を難しくしてきた長年の大幅な国内価格プレミアムを受けたものだ。また、通貨安の局面で価値の保存手段として金を求める需要が根強いことも反映している。

新たな枠組みでも、国家は監督役を担う。中央銀行は適格な参加事業者にライセンスを付与し、マクロ経済情勢に応じた輸入枠を設定し、定期的な報告を義務付ける。1人当たり1日2,000万ドン以上の取引は、銀行口座を通じて行わなければならない。認可販売業者には電子インボイスの発行と品質基準の申告が義務付けられる。輸入した金地金用の原料は、地金や宝飾品の生産に使う前に、通常99.5％を超える高い純度基準を満たす必要がある。

新規則の概要

• 独占制度からライセンス制へ。適格な企業や銀行は、中央銀行の監督下で金地金の生産、取引、輸出入が可能になる。
• 資本要件は高水準。企業には最低1兆ドンの定款資本が必要。銀行には最低50兆ドンに加え、金取引ライセンスと良好なコンプライアンス実績が求められる。
• 決済を正式化。1人当たり1日2,000万ドン以上の売買は、電子インボイスとデータ報告を伴い、銀行口座を通じて行わなければならない。
• 輸入を管理。ベトナム国家銀行が金融政策の目標と市場環境に基づき、輸入枠を割り当てる。
• 品質を標準化。認可生産業者は純度・品質基準を公表し、詳細な取引記録を維持しなければならない。
• 銀行の参入を制限付きで再開。銀行は認可を受ければ金地金の生産や輸入が可能だが、金の預かりや貸し出しは禁止される。これは過去のリスクを防ぐための重要な措置だ。

供給が追いつかず価格が急騰

市場の開放とともに、国内価格は急上昇した。土曜日朝のSJCの提示価格は1テール当たり1億4,280万ドン、約5,421ドルとなり、年初から約70％上昇して過去最高を記録した。8月下旬にも価格は上昇し、1テール当たり1億2,600万～1億2,800万ドン前後で初めて最高値を更新していた。市場開放は、供給拡大と国際価格に対するプレミアムの縮小を目的としている。短期的には、買い手が売り手を上回り、新規生産業者がライセンスを待つ中で、市場移行が供給不足を招いた。ブランドごとのプレミアムや目先の供給をめぐる不透明感から、価格差は大きいままだった。

ベトナムの金需要は根強い。業界推計によると、同国は昨年、金地金、宝飾品、金貨を約55トン輸入し、アジアの主要市場となっている。金は文化的に価値の保存手段とされ、ドン安の際にはヘッジとしても買われる。ドンはパンデミック以降、複数の時期に下落してきた。国際市場の金地金価格も2024年後半から2025年にかけて大幅に上昇し、国内価格をさらに押し上げた。国内供給が需要に追いつかないと、国際市場との価格差が広がり、非公式取引を促しかねない。新制度は、合法的な流通経路を通じて需要を満たし、時間をかけて価格差を縮めることを目指している。

新たなライセンス制度の仕組み

ベトナム国家銀行は申請を審査中だ。政府当局は、どの新規企業が金地金を生産するのか、まだ発表していない。一部の小売業者は、新たな仕入れを決める前に指針を待っていると話す。市場が単一生産者から複数の認可事業者へ移行する中、需要と供給の一時的な不均衡が生じる可能性が高い。店舗は販売量を制限し、予約注文を優先するとともに、認可生産業者や銀行から地金が届くのを待つ間、顧客に指輪や宝飾品を勧めている。

参加できる事業者

• 企業は金取引ライセンスを保有し、未解決の制裁処分がなく、最低1兆ドンの定款資本を維持しなければならない。
• 商業銀行には金取引ライセンスと良好なコンプライアンス実績に加え、最低50兆ドンの定款資本が必要。
• 適格な事業者は金地金用の原料を輸入し、金地金を生産・取引できるほか、認められる場合は口座型の金商品を開発できる。
• PNJやDOJIなどの大手宝飾品企業は、SJCとともに審査を通過すれば、生産ライセンスを得る有力候補とみられている。
• 資本要件を満たす大手銀行には、ベトコムバンク、BIDV、ベティンバンク、アグリバンク、VPバンク、テックコムバンク、MB、ACBが含まれる。
• 中央銀行は生産ライセンスと輸入枠を発表し、電子インボイスの発行とデータ共有を義務付ける。

維持される規制

銀行は金地金の生産や輸入への再参入を認められるが、金預金の受け入れや金の貸し出しは禁止されたままだ。この制限は、価格変動で金融機関が損失を被った過去の重要なリスクに対処するものだ。輸入は枠に応じて調整され、大口取引はすべて銀行システムを通じて行わなければならない。この制度は、投機を抑え、密輸の誘因を減らしながら、合法的な供給を拡大することを目指す。

銀行・金融の専門家であるグエン・チー・ヒエウ博士は、供給が増え、リスク管理が機能すれば、この変更によって市場が安定する可能性があると述べた。

一部の銀行や大手金関連企業に金の輸入を認めることは、国内市場の安定と投機の抑制につながります。政府が供給を増やせば、国内価格と国際価格の差は縮小する可能性があります。国内市場が国際市場に連動すれば、価格差は小さくなるでしょう。

ベトナム金ビジネス協会の代表は、監督の強化と認可事業者の顔ぶれが、市場規律を支えるとの見方を示した。

銀行が規則を破ることへの懸念は、もうありません。

この規制方針は、安全を確保するための歯止めを国家が維持しながら、競争に門戸を開くものだ。成否は、ライセンスの付与がどれだけ早く進むか、金地金用の原料がどれだけ輸入されるか、そして市場が報告・決済ルールの厳格化にどう適応するかにかかっている。

消費者と小売業者への影響

消費者の購入体験は変わる。複数のブランドが販売を競い、大口取引の決済は現金から銀行振込に移り、電子インボイスが標準となる。買い物客は単一ブランドに頼るのではなく、ブランドごとの価格やプレミアムを比較できるようになる。時間がたてば、透明性の高い輸入と生産業者の増加によって品不足が緩和され、国際価格との価格差も縮小するはずだが、移行後の最初の数週間は変動が続く可能性がある。

移行期の対応

• 購入前にブランドごとの価格を比較する。1テール当たりの国際価格に対するプレミアムを尋ね、買い戻し価格との差も確認する。
• 純度や刻印の基準を確認する。金地金や指輪には、明確な刻印と証明書が必要だ。
• 電子決済に備える。1人当たり1日2,000万ドン以上の取引には銀行振込が必要となる。
• 電子インボイスを保管する。所有の証明となり、転売や保証請求にも役立つ。
• 混雑する店舗では購入制限を見込む。新規生産業者の生産が軌道に乗るまで、予約注文や購入量制限が続く可能性が高い。
• 認可生産業者や輸入枠に関する公式発表を確認し、供給がどれだけ増えているかを見極める。

小売業者は調整期を迎える。在庫計画は、ライセンスの付与がどれだけ早く進むか、輸入枠がどう設定されるかに左右される。ブランド間の競争で利幅が縮小する可能性はあるが、金地金用の原料を確保しやすくなれば、宝飾品メーカーは時間とともにコストを削減できる。財務省は、投入コストの高騰に直面するメーカーの負担を軽減するため、金宝飾品に課される1％の輸出税をゼロに引き下げる案を提示した。宝飾品メーカーは長年、生産用の金地金を輸入するライセンスがないと訴えてきた。国内供給が安定した後に輸入しやすくなれば、輸出の回復につながる可能性がある。

デジタル記録と銀行口座を通じた決済は、偽造品のリスクを減らし、追跡可能性を高める。新ブランドへの信頼を支え、商品を比較する際の消費者の安心感にもつながるだろう。

文化、通貨、非公式市場の役割

金はベトナムの金融習慣や家族の伝統に深く根付いている。人々は結婚式や祭り、貯蓄のために金を買う。ドンが下落したり銀行預金金利が低下したりすると、金の需要は高まる傾向がある。これまで当局は、金の売買を中央集権的に管理することで、日々の金融における金の影響力を弱めようとしてきた。新たな方針は、需要が強い状態が続くことを受け入れ、金融システムを守りながら規制下の流通経路を通じて需要を満たすことに重点を置く。

国内の大幅なプレミアムは、長年にわたり密輸や非公式取引を促してきた。新たな枠組みは、銀行振込と電子インボイスを義務付け、取引を銀行システムに取り込むことで、未申告取引の余地を狭めることを目指す。将来的には、口座型の金商品や認証技術の向上、さらには価格形成のための全国プラットフォームが市場に導入される可能性もある。それによりブランドごとのプレミアムが圧縮され、流動性が高まり、需要が集中する時期の価格変動が抑えられるだろう。

今後数週間の注目点

最も重要なシグナルとなるのは、金地金の生産業者として認可された最初の企業一覧と、初回の輸入枠だ。これによって、どれだけの金地金用原料が国内に入るか、新たな金地金がどれほど早く店頭に届くかが見えてくる。小売店の購入制限が緩和されるか、予約なしで買える指輪や金地金の在庫が戻るか、都市部の大規模店舗で行列が短くなるかに注目したい。

価格も指標となる。国内価格と国際価格の差が縮まれば、合法的な供給が需要に追いつきつつあることを示す。プレミアムが高いままなら、ライセンス付与の遅れや慎重な輸入枠の設定を反映している可能性がある。消費者も銀行振込や電子インボイスに慣れていくことになる。店舗は待ち時間を短縮し、店内の混雑を抑えるため、オンライン事前登録の仕組みを調整する可能性がある。

要点

• ベトナムは金地金の13年間の独占制度を終了し、認可を受けた企業や銀行に生産と輸入を開放した。
• 初日は供給が乏しい中で需要が急増し、行列や購入制限が生じ、広く品切れが相次いだ。
• SJCは混雑への対応として購入量を1人0.3テールまでに制限し、事前登録した顧客に金地金の販売を限定した。
• 安全資産を求める買いが再び殺到し、価格は1テール当たり1億4,280万ドン、約5,421ドルの過去最高を記録した。
• 新制度でも、資本要件、輸入枠、電子インボイスなど厳格な監督が維持される。
• 1人当たり1日2,000万ドン以上の取引は、銀行口座を通じて行わなければならない。
• 銀行は金地金の生産や輸入に再参入できるが、金を預かったり貸し出したりすることはできない。
• 当局は国際価格に対するプレミアムを縮小し、密輸を減らして合法的な供給を拡大することを目指す。
• 認可発表と最初の輸入枠によって、品不足がどれだけ早く緩和されるかが左右される。
• 移行期には、消費者はブランドごとの価格を比較し、銀行振込に備え、電子インボイスを保管すべきだ。