ベトナム、海外投資503億6000万ドルを誘致　技術分野とM&Aが拡大

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最終更新: October 11, 2026 • 21:11 UTC

Vietnam Draws $50.36 Billion in Foreign Investment as Technology and M&A Gain Ground

過去最高の投資表明が投資の質を問う

財務省傘下の国家統計局によると、ベトナムの対内直接投資（FDI）は2026年9月30日までに503億6000万ドルに達し、前年同期比76.4％増となった。実行額は210億7000万ドルだった。ベトナムはより選別的な投資戦略を進め、技術、研究、熟練雇用、多国籍企業と国内サプライヤーの連携強化を目指している。

過去最高の投資表明が投資の質を問う
9カ月の統計が示すもの
シンガポールが地域投資関係の要となる
決議第10号、資本規模を超える目標を設定
政府計画、支援を成果と結び付ける
買収もベトナム進出の新たな経路に
資金調達の判断にガバナンスも影響
サプライヤー、人材、インフラの整備が必要
政策から実行までの流れ
要点

9月の統計により、8月25日にシンガポールで開かれたKPMGの「Vietnam's Next Cycle」ブリーフィングでの議論に新たな重みが加わった。投資家や企業幹部は、工場の立地先を選ぶ段階から、ベトナムに研究開発拠点、地域統括機能、資本を置く段階への移行を検討した。製造業が引き続き基盤となる一方、買収、戦略的提携、サービス分野への投資も存在感を増している。

政策目標は具体的だ。2026年6月8日付の政治局決議第10号（10-NQ/TW）は、2026～2030年に登録ベースで2000億～3000億ドル、実行ベースで1500億～2000億ドルの外国投資を目指す。さらに、外国投資のサプライチェーンに参加するベトナム企業1万社と、世界をリードする技術企業少なくとも3社による本社、事務所または研究拠点の設置も掲げている。

投資表明と実行の違いが重要な焦点となる。登録資本は新規プロジェクト、拡張、一部の株式取引を含む投資表明を記録する。実行額は実際に投じられた資本を示す。いずれも増加しているが、投資表明の伸びは実行額を大きく上回る。したがって、次の投資サイクルの成否は、投資家の関心を事業の稼働、生産的なインフラ、測定可能な国内への恩恵につなげられるかにかかっている。

9カ月の統計が示すもの

総額503億6000万ドルは、3つの経路に分かれる。新規認可プロジェクト3108件の登録額292億4000万ドル、既存プロジェクト948件への追加投資141億5000万ドル、出資と株式取得69億7000万ドルだ。これらの内訳から、投資家がベトナムに進出し、既存事業を拡大し、現地で事業を営む企業の持ち分を取得していることが分かる。

新規プロジェクト数は6.2％増え、登録資本は前年同期の2.4倍となった。資本の伸びはプロジェクト数の伸びを大きく上回っており、新規認可案件1件当たりの平均投資表明額が増えたことを示す。既存プロジェクトへの追加投資は25.1％増、出資と株式取得は44％増だった。

新規登録では製造・加工業が133億8000万ドルと全体の45.8％を占めた。次いで運輸・倉庫業が51億4000万ドル（17.6％）だった。拡張分を含めると製造業は218億2000万ドルとなり、新規・調整後資本の50.3％を占めた。不動産は69億4000万ドルを集めた。

実行額はさらに製造業に集中している。製造業は174億ドルで、実行された投資の82.6％を占めた。不動産は15億9000万ドル、電気・ガスなどの公益事業は7億2340万ドルだった。投資表明では分野の多様化が進む一方、実際に投じられた資金では多様化がそれほど進んでいないことがうかがえる。

上半期の登録投資額は61％増の346億5000万ドル、実行額は11.2％増の130億3000万ドルだった。シンガポールでのブリーフィングでは表明と実行の差が縮小していると説明されたが、全体の統計はその結論を裏付けていない。9月時点で登録資本は76.4％増だったのに対し、実行額の伸びは12.1％だった。プロジェクトは数年にわたって資金を投じるため、これらの数字は進捗を直接測るものではない。しかし、新たな投資表明のペースに実行が追いついていないことは示している。

シンガポールが地域投資関係の要となる

9月までの新規登録投資では、79カ国・地域のうちシンガポールが92億6000万ドルで首位となり、全体の31.7％を占めた。韓国が57億ドル、ルクセンブルクが49億9000万ドルで続いた。香港は30億1000万ドル、中国は22億7000万ドル、日本は15億6000万ドルだった。

ベトナムにおけるシンガポールの累計登録投資額は、4500件超のプロジェクトで約970億ドルに達し、同国で2番目に大きな外国投資国となっている。本社機能、金融、取引の地域拠点としての役割が、KPMGがブリーフィング・シリーズの初回をシンガポールで開催した理由の一端を説明する。

2025年3月、両国は包括的戦略的パートナーシップを締結し、シンガポールにとってASEAN加盟国との初の同種の枠組みとなった。2013年の戦略的パートナーシップと2023年のグリーン・デジタル経済パートナーシップを基盤に、エネルギー連結、イノベーション、デジタル経済、資本市場へ協力分野を広げる。

計画中の株式市場の相互接続や預託証券の仕組みは、投資の新たな経路となる可能性がある。預託証券は、別の市場に上場する企業の株式を表す証券で、投資家は異なる取引所を通じてその企業に投資できる。こうした取り組みは、すでに表明または実行された投資とは区別すべきだ。

KPMGシンガポールの資本市場グループおよびプライベートエンタープライズ担当パートナー、Yap Wee Kee氏は、企業はASEAN各国の異なる強みに合わせて地域戦略を立てるべきだと述べた。

「シンガポール企業にとっての好機は、各国の強みを理解し、それに応じて地域戦略を組み立てることにある」と同氏は語った。

決議第10号、資本規模を超える目標を設定

決議第10号は、技術、資本、近代的な経営能力を備えた先進国からの投資を全体の75％とすることを目指す。ベトナムは2030年までに、投資環境、競争力、イノベーション、行政サービスの質、より質の高い投資プロジェクトを受け入れる能力でASEANの先頭集団に入ることを目指している。

産業面では、主要産業の現地調達率を45～50％とする目標を掲げた。これは生産価値のより大きな割合を国内で生み出すことを意味する。外国投資のサプライチェーンに参加するベトナム企業1万社という目標に加え、大手メーカーと直接取引するベトナムのサプライヤー500～1000社も目指す。これらの目標は、外国資本の誘致を国内企業の能力向上と結び付けるものだ。

重点分野には半導体、人工知能（AI）、ビッグデータ、クラウドコンピューティング、バイオテクノロジー、先端素材、グリーン産業、物流、金融サービスが含まれる。ベトナムは生産工場だけでなく、地域統括本部、財務・調達センター、データセンター、研究施設の誘致も目指す。

さらに2045年までの長期目標として、外資系部門がGDPの約30％、総社会投資の25％を占める構想を掲げる。別途、決議第68号に基づく民間部門の計画では、GDPに占める割合を2030年に55～58％、2045年までに60％超とする目標がある。これらは経済の所有形態と活動の異なる側面を示すため、単純に合算すべきではない。

決議第10号は政策の方向性を示すもので、既存法を直接改正するものではない。実際の効果は、その後の法令整備や行政の執行に左右される。投資家は政府の優先事項を把握するうえで参考にできるが、これ自体が新たな優遇措置や市場参入権を定めるわけではない。

政府計画、支援を成果と結び付ける

2026年9月22日付の政府決議第280号（280/NQ-CP）は、決議第10号を実施する行動計画を定めた。投資、土地、建設、税、税関、証券、知的財産、データ、労働に関する規則を各省庁と地方当局が見直し、要件の重複や不要な事業条件を洗い出すよう指示している。

計画は、行政手続きのデジタル化、機関システムの連携、デジタルデータと人工知能を用いた投資管理を求める。権限の分散には、手続きの標準化、透明性、承認後の実効的な確認を伴わせる。監督を放棄することなく、処理時間とコンプライアンス費用を削減するのが狙いだ。

財務省には、戦略的プロジェクト向け支援策の案を策定する任務が与えられた。支援は技術移転、研究、人材育成、国内付加価値、現地サプライヤーの育成、グリーン・デジタル移行と連動する。投資家の約束は定期的に確認され、履行されない場合は優遇措置や支援を取り消す。

これは、主にプロジェクトの規模を基準とする支援とは異なる投資の枠組みを生む。優遇措置を求める企業は、移転する技術、育成するベトナムのサプライヤー、研修する従業員の数、約束した環境面の成果を示す必要が出てくる可能性がある。

計画は、特定分野での外資規制緩和の可能性を含め、外国企業の市場参入制限の見直しも求めている。これは見直しと政策策定の方向性であり、個別の規制がすでに変更されたことを意味しない。人材育成向けに地方予算から支援する案についても、さらなる政策措置が必要となる。

買収もベトナム進出の新たな経路に

シンガポールでの議論では、成長資金、戦略的提携、事業承継に伴う取引、プラットフォーム買収への関心の高まりが指摘された。成長資金は事業拡大に充てられ、プラットフォーム買収では投資家が既存企業を取得し、それを基盤により大きな事業を築く。創業者主導の企業では、事業承継の計画が新たな所有形態や経営体制の機会を生むこともある。

9月の統計は株式関連取引の規模を示している。外国投資家は出資・株式取得を2335件実施し、総額は69億7000万ドルだった。このうち725件、26億4000万ドル相当は企業の定款資本を増やした。残る1610件、43億3000万ドル相当は定款資本を増やさず、既存の国内株式を取得したものだった。

この違いは重要だ。買収は企業に新たな株式資本を注入せずに所有権を変えることがある。総額69億7000万ドルのうち、既存株式が占めた割合は約62％となる。専門・科学・技術活動は27億5000万ドル（39.5％）を集め、卸売・小売・自動車修理は20億2000万ドル（28.9％）だった。

この行政統計は、KPMGが別途まとめた2025年11月までの約220件、23億ドル相当のM&A取引と直接比較できない。同集計では平均取引額は2940万ドルで、2024年の5070万ドルから減少したとされた。一方、23億ドルを220件で割ると約1050万ドルになる。公表値には、平均額の算出で異なる対象範囲が使われたか、説明のない不整合があるようだ。

2025年に公表された取引には、BirchによるPhuong Dong Real Estateの3億6500万ドルでの買収、AEONによるPost and Telecommunications Finance Companyの1億6200万ドルでの買収、Hyosungの2億7700万ドルの事業再編が含まれた。合計は8億400万ドルで、報告された市場総額23億ドルの約35％に相当する。M&A資本の27％は不動産に向かい、素材とヘルスケアも主要分野となった。

資金調達の判断にガバナンスも影響

ベトナム経済が底堅いからといって、成長企業すべてに投資家が資金を提供するわけではない。東南アジアでは、金融環境、評価額の隔たり、規制の不確実性、地政学リスクが投資家心理を抑え、2025年の大半は取引が低調だった。ベトナムについて、シンガポールでの議論ではガバナンス、信頼できる報告、価値創出に向けた説得力のある計画が、投資先を選ぶ基準として重要性を増していると指摘された。

KPMGベトナム・カンボジアの会長兼CEO、Warrick Cleine MBE氏は、市場の潜在力だけでは不十分になりつつある理由を説明した。

ベトナムの好機は、もはや単なる成長物語ではありません。市場が成熟するにつれ、投資家は資本を投じる先や提携相手をますます慎重に選んでいます。ガバナンス、透明性、人材、事業の準備状況、大規模展開を実行する能力は、市場の潜在力と同じくらい重要になっています

ベトナム企業にとって、これはガバナンスが資金調達に直結することを意味する。明確な会計、文書化された所有関係、実効性のある経営管理、信頼できる事業計画は、投資家がリスクを評価し、企業価値に合意できるかを左右する。事業承継の取引では、創業者が退いた後も事業が継続できるかを特に見極める必要がある。

VILAFのVo Ha Duyen氏は、技術に関連する特別投資手続きにより、許認可にかかる期間を9～12カ月短縮できる可能性があると述べた。一方、取引への信頼をめぐる議論では、規制の一貫性、外国人買い手に対する承認の不確実性、明確な出口戦略の欠如が引き続き懸念事項に挙がった。特定案件で手続きが速まっても、すべての買収で一律に確実性が高まるわけではない。

Alvarez & Marsal Vietnamのマネージングディレクター、Douglas Jackson氏は、株式市場の暫定的な格上げがポートフォリオ投資の流入や出口の選択肢拡大につながる可能性に言及した。これらは実現済みの成果ではなく、期待を示したものだ。決議第10号は別途、2030年までのMSCI格上げを目指している。この目標を、2025年に議論された暫定的な分類と同じ出来事として扱うべきではない。

サプライヤー、人材、インフラの整備が必要

ベトナム経済は2025年に約5140億ドルに達し、GDP成長率は8.02％となった。政府が掲げる2026～2030年の年率約10％成長の目標には、鉄道、空港、港湾、デジタルインフラ、再生可能エネルギーの整備計画が伴う。こうした投資は、ベトナムが誘致を目指す、より高度な事業運営を支える基盤となる。

10月8日にハノイで開かれたセミナーで、VPBankの副CEO、Kamijo Hiroki氏は、サプライヤーの現地化、国際的な財務サービス、人材、グリーン移行、M&Aの5つを優先課題として挙げた。VPBankと三井住友銀行（SMBC）の提携は、現地企業との関係や実行力と、グローバル企業のネットワークおよび国際的な資金調達へのアクセスを組み合わせるものだと述べた。

Hiroki氏の提案は、サプライヤー目標の具体像を示す。多国籍企業との取引を目指すベトナム企業には、生産能力、技術、品質管理体制、財務基盤、ガバナンスの強化に向けた支援が必要となる可能性がある。財務サービスは、為替、流動性、書類手続き、複数国にまたがる資金管理など、別の実務上のニーズに応える。この提携は、資金調達を単独の活動として扱うのではなく、「連携」「接続」「動員」「拡大」の4段階で協力を進める構想を示している。

人材育成にも政策の枠組みがある。2025年5月24日付の首相決定第1002号（1002/QD-TTg）は、2025～2035年の先端技術産業向け人材育成を定め、2045年までを展望する。政府の行動計画では、技術、エンジニアリング、データ、自動化、生産管理、物流、金融を優先する。地域協力には、シンガポールとベトナム間のイノベーション人材交流が含まれ、AI、サイバーセキュリティ、半導体などの分野で最長2年の派遣を行う。年間の応募枠は300件だ。

インフラ需要は交通や電力にとどまらない。Astris Financeのマネージングディレクター兼東南アジア共同責任者、Hugo Virag氏は、ベトナムの水分野では2030年までに200億～300億ドルが必要との推計を挙げた。水へのアクセス、排水、安定した電力供給、送電網の強化は、産業活動の拡大に欠かせない実務的条件であり、投資誘致とは別の課題ではない。