半導体好況の陰で生産性低下、韓国に成長鈍化の警告

半導体好況と弱まる成長基調

韓国の成長率が数十年にわたり低下してきた傾向が続けば、2029年か2030年ごろに経済が停滞しかねないと、ソウルで開かれた政策フォーラムでエコノミストらが警告した。ただ、この見通しは、韓国開発研究院（KDI）が公表した基準予測より大幅に早い。同予測では、潜在成長率は2030年に1％台前半となり、2040年代後半にマイナス成長に転じる。

この違いは重要だ。2026年は半導体ブームが輸出と企業収益を押し上げており、フォーラムの報告の一つでは、年間経済成長率が3％を超えると予測されている。しかし、好調な一年も、過去の低迷を延長した推計も、経済がいつ縮小に転じるかを示すものではない。

NEAR財団、KDI、韓国経済学会は12日、ソウル市中区の大韓商工会議所で円卓会議を開いた。中心的な懸念は、人工知能（AI）向け半導体の恩恵が、経済の広い範囲で進む生産性の伸び悩みを覆い隠していることだ。参加者は、教育、産業政策、AIの普及を個別の取り組みではなく、共通の成長戦略の一部にする必要があると訴えた。

KDIマクロ経済・金融政策研究部門の金美露部長は、過去30年間、実質長期成長率の基調が5年ごとに約1ポイント低下してきたと説明した。この軌道が続けば、2029年か2030年ごろに成長率がほぼゼロに近づき、その後、マイナス成長に陥る可能性があると警告した。

これは条件付きの警告であり、合意された予測ではない。より重要なのは、こうした結果を分ける要因だ。人口高齢化が進むなか、韓国が労働力と投資からどれだけの産出を生み出せるのか、また半導体産業の成功が他の企業にも広がるのかが問われている。

縮小予測に差がある理由

KDIが2025年5月8日に公表した潜在成長率報告は、フォーラムで示された警告より緩やかな悪化を予測している。基準シナリオでは、潜在成長率は2025年に1％台後半、2030年に1％台前半となり、2040年代におおむねゼロに近づく。産出の小幅な減少が始まるのは2040年代後半だ。

潜在成長率とは、持続的なインフレ圧力を生じさせずに、労働力、資本、生産能力を使って経済が維持できる成長ペースを指す。輸出好況期には実際の成長率が潜在成長率を上回り、景気後退期には下回ることがある。そのため、四半期GDPの増加率、年間成長率の予測、長期的な潜在成長率の推計は、それぞれ異なる指標だ。

金氏のフォーラムでの発言を伝える報道にも違いがある。一つは2029年か2030年ごろに停滞に近づくとの見方を示し、別の報道は2026年に成長率が0％台に入り、2030年ごろにマイナス成長となる可能性を伝えている。いずれも、KDIが公表済みのモデルを新たな公式予測に置き換えたことを示すものではない。

主な日付と予測は以下の通り。

• 2013年8月5日：国会予算政策処が、生産性の伸び鈍化を示す調査を公表。
• 2025年5月8日：KDIが潜在成長率のシナリオを公表し、基準シナリオで2040年代後半にマイナス成長となると予測。
• 2026年：フォーラム参加者が、半導体ブームが産業全体の低迷を覆い隠していると警告。
• 2029～2030年：金氏は、過去の低下傾向が続けば経済が停滞に近づくと警告。
• 2040年代前半～後半：KDIの悲観シナリオと基準シナリオが、それぞれこの時期にマイナス成長が始まると予測。

別の報道で引用された経済協力開発機構（OECD）の推計では、潜在成長率は2025年に1.92％、2026年に1.71％、2027年に1.57％。2027年第4四半期の予測値は1.52％だ。これらは低下が続くことを示しているが、2030年ごろのマイナス成長を示すものではない。

それ以前の減速の大半は生産性が要因

韓国の年間平均成長率は、2001～2010年の4.7％から、2011～2019年には3.1％に低下した。KDIの試算では、全要素生産性の伸び鈍化が、この1.6ポイントの低下の66.9％を説明する。これは約1.07ポイントに相当し、特定された要因の中で生産性の寄与が最も大きい。

全要素生産性は、労働者や設備を単に増やすのではなく、経済が投入をどれだけ効率よく産出に結びつけるかを測る指標だ。技術の向上、技能の強化、組織運営の改善、資源配分の効率化はいずれも、その上昇につながり得る。発明の数を直接数えるのではなく、計算によって求められる指標である。

KDIによると、より最近の期間も減速は続いている。2011～2019年と、それと重なる2015～2024年を比べると、生産性の伸びと労働投入の伸びがともに弱まり、成長率はさらに0.6ポイント低下した。

国会予算政策処は、これに関連する問題をかなり以前から指摘していた。同処の2013年の生産性分析によると、行政や国防などの公共活動を除く市場経済の生産性上昇率は、1980年代の2.2％から2000年代には1.3％に低下した。製造業の生産性上昇率は2000年代に0.5％まで下がり、市場サービスは1990年代の0.8％から2000年代には0.1％に落ち込んだ。

こうした過去の推計をKDIの新しい統計系列にそのままつなげるべきではない。国会予算政策処自身も、労働力の対象範囲、資本の測定方法、経済上の前提の違いから研究者間に見解の相違があると記録している。一貫して確認できるのは低下の方向性であり、単一の連続したデータ系列ではない。

半導体の収益が他分野の弱さを覆い隠す

韓国産業研究院の権南勲院長が示した数値は、産業全体の状況が半導体に大きく左右されていることを示している。1～8月の輸出総額は前年同期比52.8％増と報告された。半導体輸出は169.6％増、半導体を除く輸出は18％増だった。

したがって、この期間の半導体以外の輸出は縮小ではなく拡大していた。警告の焦点は、相対的な強さと長期的な傾向にある。半導体と自動車を除く輸出は、約15年間おおむね横ばいだったと説明された。この指標は二つの産業を除く一方、18％という数値は半導体のみを除いたものだ。

収益性の比較はより鮮明だ。製造業の営業利益率は第2四半期に24％だったと報告されたが、サムスン電子とSKハイニックスを除くと7.2％にとどまった。差は16.8ポイントで、全体の利益率は2社を除いた場合の3倍を超える。これは2社を除外した比較であり、半導体関連事業全体を正確に測る指標ではない。

権氏は、好況が産業競争力の問題を覆い隠しかねないと警告した。提案したのは、サプライチェーンの安定化、各産業の事情に応じた対応、主要産業を中心とするサプライヤーや関連企業のネットワーク拡大だ。

韓国銀行が別途公表した第1四半期のデータによると、GDPは前期比1.7％増、輸出は半導体を含むIT製品にけん引され5.1％増となった。こうした四半期の数値と、フォーラムで示された1～8月および第2四半期の数値は対象期間が異なるため、同じ時点の状況を示すものとして扱うべきではない。

AI需要と中国との競争、それぞれのリスク

半導体をめぐる懸念は、強い需要が望ましくないということではない。懸念されているのは、競争力に苦戦している産業の弱さが、好況の反転によって露呈することだ。韓国カトリック大学の経済学教授、梁俊錫氏は、AIバブルへの懸念から世界の半導体需要が弱まれば、その衝撃が経済全体に波及しかねないと警告した。

高麗大学の元客員教授、金東元氏は、2028年に米国のAI投資が調整局面を迎えるとの予測に言及した。製造業雇用の42％を占める、技術水準が中程度または低い産業は、半導体ブームが終われば特に影響を受けやすいと警告した。この時期は同氏が引用した予測であり、予定された出来事でも、確定した転換点でもない。

中国との競争は別の圧力だ。フォーラムで示された産業分析によると、コンピューター、産業用電気機器、精密化学素材の二国間貿易赤字は、10年前と比べて悪化した。電池、素材、その他の鉄鋼製品、自動車、医薬品も赤字に転じたとされた。

韓国金融研究院の上級研究委員、池萬洙氏は、中国の低価格競争に直面する素材・部品・装置分野の企業を成長させる政策を求めた。NEAR財団の鄭徳九理事長は、地政学的な変化を受け、韓国は国際生産ネットワークでの立ち位置を見直し、中国の製造能力拡大に対応する必要があると主張した。

世宗大学の経営学教授、金大鐘氏は、サムスン電子での労使紛争も生産上のリスクになり得ると指摘した。国家成長を一つの産業に過度に依存させず、防衛産業やAIに加えて鉄鋼や石油化学も支援すべきだと訴えた。

労働力人口の減少が問題を深刻化

KDIの人口動態に関する前提は、生産性向上がなぜ一段と急務になっているかを示す。15～64歳の人口は2019年に3,763万人でピークを迎えた。2021～2030年に約320万人、2031～2040年にさらに510万人、2041～2050年に460万人減少すると予測されている。

この三つの期間の減少を合計すると1,290万人に上る。人口に占める生産年齢層の割合は、2025年の69.5％から2050年には51.9％に低下する見込みだ。同じ期間に65歳以上の割合は20.3％から40.1％へと、ほぼ倍増する。

年齢構成は人口規模だけでなく就業にも影響する。KDIによると、30代から50代の労働力率は約80％だが、60歳以上では50％を下回る。基準モデルでは、労働の成長への寄与は2030年ごろにマイナスに転じる。

生産性の伸び悩みと労働者の減少は、期待される投資収益も押し下げ、設備投資の伸びを弱める可能性がある。そのためKDIは、出産や育児期の女性の就業を支援し、高齢者の雇用機会を拡大し、外国人労働者の受け入れを広げる施策を提言している。

この議論は、標準労働時間を週40時間から36時間に短縮し、賃金を減らさない案として提起された週労働時間の短縮とも関わる。過去の数値では、韓国の労働時間当たり産出額は2023年に54.64ドルで、米国の97.05ドルを下回った。この案の影響は、労働時間の減少を補えるだけ企業が時間当たりの産出を高められるかにも左右される。現時点の報道では、法案の状況は明らかになっていない。

教育改革は模倣より発想を重視

KDIの金世直院長は、既存の知識を取り入れることで得られた韓国の過去の成功は、もはや同じ成長機会をもたらさないと主張した。金氏によると、1960年代から1980年代にかけては模倣に適した技能の蓄積が長期成長を支え、成長率は8％を超えた。しかし、先進国との技術格差が縮まった1990年代以降、この手法の価値は急速に低下した。

フォーラムで金氏は、成長政策と教育、独創的な思考への報酬を結び付けた。

AI時代には、長期成長率の低下を反転させるうえで、考える力が極めて重要だ

創造性を伸ばす教育・選抜制度として、答えの定まっていない課題をつくる授業や、創造力をより重視する大学入試評価を提案した。すでに他者が生み出したものを学ぶだけでなく、新たな知識を生み出すことが目標だ。

提案されている「国家アイデア登録制度」は、アイデアを登録して権利を保護し、発案者に報いる仕組みだ。フォーラムで説明された案では、政府が公共的価値のあるアイデアを買い取ることもできる。KDIの研究者、趙徳相氏は、優れたアイデアは発案者以外にも利益をもたらすため、成功例が少数でも大きな効果を生み得ると論じた。

国民大学の金在俊名誉教授は、有望なアイデアをどう評価するかに焦点を当てた。不採用となった提案の記録を残して再評価し、評価者の実績も追跡する案を示した。これらは現時点では政策提言にとどまる。実施時期や財源計画、権利保護の詳細な枠組みは示されていない。

恒久的な保護に頼らない政府支援

韓国経済学会長で高麗大学の経済学教授でもある姜成鎮氏は、民間企業の技術力や投資能力の向上に応じて、政府の役割も変わるべきだと主張した。企業が投資、技術開発、事業化を主導し、民間投資が不足する分野では政府が基礎研究、人材育成、インフラを支援すべきだという。

この提案は、先行きの不透明な技術に伴う初期リスクを公的に分担する一方、特定企業への支援が恒久的な保護にならないよう、明確な目標と成果基準を設けることを求めている。政府が産業を直接選び、資源配分を指示するモデルとは異なる。

韓国租税財政研究院の李泳院長は、政府はイノベーションの基盤整備と、より合理的な規制に注力すべきだと主張した。ソウル大学の金素英教授は、成熟した市場経済において政府が資源の分配を過度に主導することに警鐘を鳴らした。

労働者が変化の影響をどう受けるかも、同じ議論の一部だ。韓国経済研究院の鄭哲院長は、変化のコストが労働者に集中すれば、技術導入や改革への抵抗が強まる可能性があると警告した。労働市場の柔軟性を高めるとともに、雇用のセーフティーネットを強化する必要があると訴えた。

国会予算政策処の過去の調査は、産業規模をめぐる注意点も示している。同処の推計では、市場経済における規模に関する収益は1980年代の0.66から1990年代以降は1.16に上昇する一方、技術進歩率は4％から1％に鈍化した。1を上回る数値は、生産規模の拡大に伴い、投入の増加率以上に産出が増えることを意味する。同処は所得への影響に配慮しつつ、サービス業での協力体制や、中小企業が共同で研究を行い市場にアクセスするネットワークを推奨した。

政策の選択で結果は変わるが、人口動態は変わらない

KDIは、年間の生産性上昇率について0.6％の基準シナリオ、0.9％の楽観シナリオ、0.3％の悲観シナリオをモデル化している。楽観シナリオは、経済改革とともにAIの開発・導入が進むと想定する。悲観シナリオは、貿易摩擦によって国際分業と技術の普及が制約され、改革も停滞すると想定している。

シナリオ間の差は大きい。楽観シナリオでは2050年も緩やかな成長が可能だが、悲観シナリオではマイナス成長への転落が2040年代前半に早まる。物価と為替レートを2024年の水準に固定した場合、2050年の1人当たりGDPはそれぞれ約5万3,000ドル、4万8,000ドル、4万4,000ドルと予測される。これはシナリオに基づく推計であり、その時点の為替レートでの将来のドル建て所得予測ではない。

KDIは、構造的な弱さを一時的な景気後退だけの問題として扱うことにも警鐘を鳴らしている。管理財政収支の赤字は2011～2019年にはGDP比で平均1.4％だったが、パンデミック後は約4％の水準にとどまったという。景気刺激策を繰り返せば、生産能力を回復させられないまま財政を弱める可能性がある。成長鈍化は安定した経済活動と両立する金利も低下させ、景気後退時に利下げできる余地を狭めるおそれがある。

具允哲財政経済部長官と韓国銀行の申鉉松総裁は、構造改革と政策間の連携強化を求めている。李在明大統領は、規制、金融、公共サービス、年金、教育、労働を改革分野に挙げた。フォーラムの報告では、提案を採用する拘束力のある日程は示されていない。次の焦点は、こうした幅広い公約が半導体以外の分野でも生産性や労働参加率の変化につながるかどうかだ。

要点

• フォーラムでは、2029年か2030年ごろに停滞する可能性が警告された。KDIが公表した基準予測より早い時期だ。
• KDIは、2030年の潜在成長率を1％台前半、基準シナリオでのマイナス成長入りを2040年代後半と予測している。
• 生産性の伸び鈍化は、2001～2010年から2011～2019年にかけての成長率低下の66.9％を説明する。
• 製造業の営業利益率は、サムスン電子とSKハイニックスを除くと24％から7.2％に低下すると報告された。
• KDIは、生産年齢人口の割合が2050年までに51.9％に低下し、65歳以上が40.1％を占めると予測している。
• 提案には、創造性を育む教育、アイデアへの報酬、産業ネットワークの強化、労働参加の拡大が含まれる。
• アイデア登録制度を含むフォーラムの提言には、実施時期が定められていない。