アリババ株が100香港ドル割れ、香港株は前場に679ポイント下落

香港株、午前中に下げ幅拡大

2026年10月22日正午の取引休止時点で、香港ハンセン指数は679ポイント（2.87％）安の22,971となり、アリババ、テンセント、レノボが幅広い銘柄の下げを主導するなか、23,000を割り込んだ。一時は22,952.81まで下落し、前日終値から700ポイント近く下げた。午前の売買代金は1,274億5,000万香港ドルに達した。

ハンセンテック指数は4.64％安の3,809となり、2年超ぶりの安値を付けた。アリババは約6％下落して97香港ドル台となり、レノボは正午までに約9％下げた。CATLとして知られる電池メーカーの寧徳時代新能源科技は、ほぼ6％下落し、7営業日連続の下げとなった。

売りはテクノロジー株にとどまらなかった。不動産株は2％超下落し、金融株と公益株も1％超下げた。ハンセン指数の構成銘柄で上昇したのは1銘柄のみで、94銘柄が下落。大企業の多くが下げを免れなかった。

午後の早い時間帯に入っても、反発の兆しは乏しかった。ハンセン指数は約685ポイント安の22,966、テクノロジー指数は約4.7％安の3,807近辺で推移した。主要指数はこれで3営業日続落となり、約1,215ポイント下げる間に24,000と23,000の節目をいずれも下回った。

下げが加速した経緯

前夜のウォール街で株価が上昇したにもかかわらず、香港市場は安く始まった。ハンセン指数は138ポイント（0.58％）安の23,513で始まり、テクノロジー指数は1.15％安の3,949で寄り付いた。その後、午前の取引が進むにつれて売りが加速した。

当初は小幅だった下げが、どのように広範な売りへと発展したかを時系列で示す。

• 10月21日：テンセントは393.80香港ドルで取引を終え、400香港ドルを下回った。
• 10月22日、市場寄り付き：ハンセン指数は23,513で始まり、アリババは2.03％安、レノボは4.08％安だった。
• 午前10時5分時点の更新：ハンセン指数は23,143まで下落し、テクノロジー指数は3,864前後で取引されていた。
• 午前の後半：ハンセン指数は23,000を割り込み、最終的に22,952.81まで下げた。
• 正午および午後の早い時間帯：取引休止時点で指数は22,971、取引再開直後は22,966前後だった。

正午時点の下落率2.87％は、寄り付き時の0.58％のほぼ5倍に達した。投資家にとっては、寄り付きで一段安となっただけでなく、取引時間を通じて株価が下がり続けたことを意味する。

アリババが下げの大きな要因に

アリババは一時6.03％安の97.45香港ドルを付け、100香港ドルを割り込んだ。日中安値は7月8日以来の水準で、下落率は8月24日以来最大となった。

アリババ株だけでハンセン指数を100ポイント超押し下げた。正午時点の指数下落幅679ポイントに対し、7分の1を超える寄与となる。指数は銘柄ごとに異なる比重で算出されるため、大型構成銘柄が大きく下げると、小型銘柄の同程度の下落よりも指数への影響が大きくなる。

中国国家市場監督管理総局は、オンラインショッピング各社に商品品質管理の強化を求める会議を開いていた。アリババ傘下の淘天（タオティエン）グループのほか、拼多多（PDD）と京東（JD.com）が出席した。市場全体の動きを伝える別の更新では、JD.comも4.67％安の97.90香港ドルで取引されていた。

アリババには継続的な売り圧力もかかっており、取引データによると、大口取引口座からの資金流出は5営業日連続となった。プラットフォームで販売される商品の品質に対する監視が強まるなか、投資家が持ち高を減らしている状況を示す材料となった。

テンセント株は利益成長と対照的な下落

テンセント株は午前中に3％超下落し、10月21日に393.80香港ドルで取引を終えた後も下げが続いた。年初来でおよそ3分の1の価値を失い、約8年前に近い水準に戻った。

その間、同社の事業は大きく成長した。売上高は2018年の3,127億元から2025年には7,518億元に増加した。株主帰属利益は787億元から2,248億元に伸びた。

売上高は2018年の約2.4倍、利益は約2.86倍となった。この対照は、テクノロジー株への圧力の理由を説明する一助となる。企業の利益が増えていても、投資家が利益1単位当たりに支払う価格を引き下げれば、株価は下落し得る。

利益に対して付けられるこの価格は、一般にバリュエーション倍率と呼ばれる。投資家が成長鈍化を見込んだり、不確実性への備えとしてより大きな余裕を求めたりすると、倍率は縮小することがある。テンセントの下落は、事業が何年も拡大していても、株価評価の変化が株主にとってそれを上回る影響を及ぼし得ることを示している。

レノボ、CATL、半導体株がテクノロジー株安を拡大

レノボは正午時点でハンセン指数構成銘柄の下落率トップとなり、8.77％安の23.72香港ドルだった。その後、下落率は10％近くに達し、午後早い時間帯には23.42香港ドルまで下げた。すでに寄り付きで4.08％下落しており、その後の売りは特に急激だった。

レノボは既存債務の借り換えに向け、期間5年、金利を旧借入金より低く抑えた20億米ドルの融資も求めていた。それでも、コンピューティングや人工知能に関連する他社とともに株価は下落した。

CATLは第3四半期決算の発表後、6％近く下げ、7営業日連続の下落となった。寄り付き時点の3.29％安から午前中に下げ幅を広げ、市場を大きく押し下げる銘柄の一つとなった。

半導体株も軟調だった。華虹半導体は7％超下落し、中芯国際（SMIC）は52週安値となる47.28香港ドルを付けた。テクノロジー指数の正午時点の下落率は4.64％で、ハンセン指数の2.87％を1.77ポイント上回り、この分野により強い圧力がかかっていることを示した。

中国本土の投資家、資金引き揚げ続く

市場更新によると、ストックコネクトの南向き取引を通じ、中国本土の投資家は香港株を純額で31億1,400万香港ドル売り越した。7営業日連続の売り越しとなり、この間の累計流出額は185億1,200万香港ドルに達した。

ストックコネクトでは、中国本土の対象投資家が上海・深センの証券取引所を通じて香港株を売買できる。資金の純流出とは、売却額が購入額を上回ることを指す。7営業日連続の流出は、この経路を通じた投資持ち高の縮小が続いていることを意味する。

直近の純流出額は前営業日比29.79％減少したものの、資金の流れは引き続き流出超だった。7営業日の累計額は、1営業日当たり約26億4,000万香港ドルの純流出に相当する。

南向き取引の売買総額は488億5,100万香港ドルだった。市場統計によると、香港市場全体の売買代金に占める割合は19.16％で、前営業日の20.01％から低下した。すでに圧力を受けている市場にとって、本土からの売りが続けば、買い支えとなり得る資金源が失われることになる。

軟調な動き、香港市場の外にも波及

中国本土のCSI300指数は一時1.6％超下落し、6月22日の終値ベースの高値から20％超下げた。これにより、一般にテクニカルな弱気相場とされる水準に入った。

弱気相場とは、直近の高値から少なくとも20％下落した状態を指す。実際には、その動きに連動する投資商品は、手数料や配当を考慮する前の段階で、高値から価値の5分の1超を失ったことになる。CSI300の下落は、軟調さが中国本土と香港の両市場に広がっていることを示した。

韓国のKOSPIは2％超下落し、KOSDAQも1.5％超下げた。サムスン電子とSKハイニックスが韓国市場の重しとなり、地域全体でテクノロジー企業への圧力が強まった。

米大手企業の決算がまちまちだったことも、人工知能関連株の反発が持続するのかという疑念につながった。米国株先物はアジア時間に下落した。前日の米国取引ではダウ工業株30種平均が360ポイント上昇し、ナスダック総合指数も1％超上げていた。

下落相場で際立つ一部銘柄の急騰

脳科学医療技術を手がける博睿康医療科技（BrainAurora Medical Technology、証券コード06681）は、脳・コンピューター・インターフェースを支援する政策への関心を背景に、一時55％急騰した。その後の市場スナップショットでは、株価は48.34％高の1.12香港ドルだった。

脳・コンピューター・インターフェースは、脳からの信号を外部機器とつなぐ技術だ。この分野への関心を背景に、主要テクノロジー企業の大半が下落するなかでも買いが集まった。デジタルシミュレーション企業の51WORLD（証券コード06651）も、NVIDIAのエコシステムへの参加を受けて注目を集めた。

市場全体では下落銘柄が大きく優勢だった。約55.08％の銘柄が下落し、上昇したのは9.26％で、下落銘柄数は上昇銘柄数の約6倍に上った。残りの大半は横ばいだった。

ハンセン指数構成銘柄で上昇したのは美的集団のみで、0.11％高の93.20香港ドルだった。企業関連の個別材料を受けて急落した銘柄もあった。ブロックス・グループは、支配株主が約385万株を約2億5,000万香港ドルで売却した後、20.95％下落した。サンズ・チャイナは第3四半期の調整後不動産EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）が12％減少したと発表し、5.01％下げた。

節目を割り込んだ意味

ハンセン指数は3営業日で約1,215ポイント下落し、トレーダーが目安として意識する24,000と23,000の二つの節目を下回った。日中安値は約4カ月ぶりの水準だった。

テクノロジー指数は取引中に3,805.54まで下げ、2024年9月以来の安値を付けた。正午時点では構成銘柄30社のうち29社が下落していた。下落が広範に及んだため、香港の主要テクノロジー株を組み入れた銘柄バスケットを保有する投資家にとって、値下がりを相殺できる銘柄はほとんどなかった。

急速な下落を受け、テクニカル指標も売られ過ぎを示しているとされた。こうした指標は、選択した過去の期間における株価の動きを比較する。売られ過ぎの水準は、その計算上、下落が異例の速さまたは長さで進んだことを示すが、反発には買い手の戻りが必要となる。

午後早い時間帯の株価は、主要2指数とも午前中の安値に近い水準だった。10月22日の最終終値は、取引中の更新時点ではまだ明らかになっていなかった。目先の市場では、大手テクノロジー企業を中心に売りが続き、中国本土の投資家による資金引き揚げも続いたほか、軟調さがアジア市場全体へと広がっていた。

要点

• 2026年10月22日正午、ハンセン指数は679ポイント（2.87％）安の22,971となった。
• ハンセンテック指数は4.64％安の3,809となり、2年超ぶりの安値に近づいた。
• アリババは97.45香港ドルを付け、ハンセン指数を100ポイント超押し下げた。
• レノボは正午までに8.77％下落し、CATLは7営業日連続安のなかで6％近く下げた。
• 南向き取引では7営業日連続の売り越しとなり、累計流出額は185億1,200万香港ドルに達した。
• CSI300は6月22日の終値ベースの高値から20％超下落し、韓国の主要指数も下げた。
• 午後の早い時間帯、香港の主要指数は午前中の安値に近い水準で推移した。