DeepSeek、テンセントとCATLの支援で1,000億元規模の資金調達へ　上海上場を準備

資金調達計画、当初の倍の規模に

DeepSeekは、テンセントや電池メーカーの寧徳時代新能源科技（CATL）などを主要出資者とする、約1,000億元（約150億ドル）の資金調達ラウンドを完了する段階に近づいている。この資金調達により、杭州を拠点とする人工知能（AI）企業のDeepSeekは、2027年初めの上海株式市場への上場の可能性に備え、モデル開発やコンピューティング基盤、海外展開に大幅に多くの資金を投じられるようになる。

2026年10月22日に明らかになった情報からは、取引が急速に拡大した経緯がうかがえる。DeepSeekは当初500億元を目標としていたが、800億元に引き上げ、その後、約1,000億元に達した。最新の調達額は当初目標の2倍となる。

取引に詳しい関係者の一部は、DeepSeekが資金を調達したと説明した一方、最終的な完了は数日以内の見通しで、金融条件や投資家の顔ぶれはなお変更される可能性があるとする関係者もいた。こうした情報が伝えられた時点で、DeepSeekは取引の実施や最終規模、条件を公表していなかった。

今回の資金調達は、6月に完了した初の外部調達に続き、7月に始まった2回目の調達となる。今回の取引が報じられた規模で成立すれば、DeepSeekは約6カ月間の2回の調達で、およそ1,500億元を集めたことになる。

DeepSeekは2025年、比較的低コストで競争力のあるAIモデルを開発できることを示し、世界的な注目を集めた。テクノロジー投資家に衝撃を与え、ハイテク株の売りを招いた。現在の支出計画は、この挑戦の次の段階を示している。効率的なソフトウェアと十分な計算能力を組み合わせ、より多くの顧客にサービスを提供し、より高性能なシステムを開発する段階だ。

いま問われているのは、事業面で明確な課題だ。DeepSeekは、はるかに大きな資金を、信頼性の高いコンピューティング基盤や有用なモデル、そして運用コストを継続的に賄える収益へと結びつけなければならない。

投資家は誰か、DeepSeekの評価額はいくらか

微信（WeChat）を運営するテンセントとCATLは、今回も出資する既存投資家だ。今回のラウンドには15社を超える投資家が関与すると報じられており、テクノロジー企業、製造業者、投資ファンドが名を連ねる。

参加者として名前が挙がっているのは、家電メーカーの美的集団（Midea）、フードデリバリー企業の美団（Meituan）、自動車メーカーの吉利汽車（Geely）、半導体企業の兆易創新（GigaDevice）など。資金調達に関わる他の投資家としては、Stony Creek Capital、China Fortune-Tech Capital、CPE、Legend Capital、Boyu Capital、IDG Capitalが挙げられている。一部は以前の協議にも参加していたが、最終的な出資者の構成はなお調整中だった。

既存株主と新規投資家が、それぞれおよそ半分ずつ資金を拠出する見通しだった。CATLは約100億元を出資する計画と報じられており、初回ラウンドでの約50億元に続くものとなる。この金額なら、今回の出資は前回の2倍で、新たな調達額の約10分の1に相当する。

新たな出資を受ける前のDeepSeekの評価額は、約5,000億元と報じられている。評価額とは、手元にある現金の額ではなく、投資家が事業全体につける価格だ。単純計算では、1,000億元が加われば、出資後の評価額は約6,000億元となり、新たな資金はその約6分の1を占める。最終的な持ち分の割合は取引条件によって決まる。

製造業とテクノロジー企業が混在する投資家構成により、DeepSeekは幅広い資金基盤を得る。ただし、報じられた投資契約には、各社が同社のモデルをどのように活用するのか、特別な商業利用権が得られるのかについて、公開情報はない。

資金調達の経緯

DeepSeekの資金調達と上場準備は、新モデルの開発や中国製コンピューティング機器の活用と並行して進んできた。経緯をたどると、今回のラウンドが当初目標を大きく上回った理由が見えてくる。

• 2026年4月：DeepSeekが初の外部資金調達に着手したと報じられる。
• 6月下旬：初回ラウンドが完了し、約74億ドル、約500億元を調達。
• 7月：DeepSeekが2回目のラウンドを開始。当初の目標額は500億元。
• 9月：DeepSeek-V4.1-Flashを公開し、顔文濤（イェン・ウェンタオ）氏を最高財務責任者（CFO）に任命。
• 9月30日：華為（ファーウェイ）のAscend向けソフトウェア部品6種を公開。
• 10月6日：調達額は少なくとも800億元に達し、総額が1,000億元に近づく可能性があると報じられる。
• 10月17日：開発プロジェクトを一貫して完遂することに重点を置いたV4.1-Flash-1017を公開。
• 10月22日：最新の報道で調達額は約1,000億元とされ、数日以内の完了が見込まれる。

より多くの投資家が参加を求めたため、交渉は7月から10月まで続いたと報じられている。最終段階では、この取引は事業拡大の資金源であると同時に、一般投資家に株式を売り出すための一歩にもなっていた。

上海上場に向けた準備

DeepSeekは2027年初めの上場を目指していると報じられており、上海証券取引所の科創板（STAR Market）での新規株式公開（IPO）の準備を支援する証券会社として、中信証券（CITIC Securities）を選定した。IPOでは、企業が証券取引所で株式を売り出し、一般投資家に所有権を開放するとともに、新たな資金調達手段を得る。

科創板は、テクノロジー企業を対象とする上海証券取引所の市場だ。準備にはDeepSeekの企業構造の変更も含まれると報じられている。10月の報道では、上場に向けた正式な指導契約はまだ締結されていないとされたが、その後の報道では、中信証券が選定または起用されたと伝えられた。

ベンチャーキャピタル投資家出身の顔文濤氏は9月にCFOに就任した。報道の一つは、同氏が月末に着任したとしている。CFOは通常、財務報告や資金調達を統括し、上場前に投資家が事業を評価するための準備を担う。

2027年初めというのは報じられている目標であり、売買開始日が発表されたわけではない。DeepSeekは、売り出し規模や最終的な上場時評価額、詳細な日程を公表していない。計画が進めば、上場を検討しているOpenAIやMoonshot AIなどの大手競合より先に、株式市場に登場する可能性がある。

値上げも寄与し、売上高が拡大

梁文鋒創業者は9月、DeepSeekの年換算売上高が約10億ドルに達したと投資家に伝えたと報じられている。成長の一部は、モデルの価格引き上げによるものとされる。

年換算売上高は、直近の売上ペースを1年間に当てはめた推計値だ。例えば月間約8,300万ドルの売上が続けば、年換算で約10億ドルとなる。この数値はDeepSeekの最近の売上ペースを示すもので、通期の実際の売上高は、その年を通じた販売状況によって変わる。

値上げが売上に寄与したという点は重要だ。売上高は、料金の引き上げや利用の増加、あるいはその両方によって伸びる可能性がある。顧客にとって重要なのは、支出に対してモデルがどれだけ有用な仕事をこなすかだ。より少ない試行回数でタスクを完了したり、計算時間を抑えたりできれば、価格が上がっても費用対効果が高い場合がある。

報じられた150億ドルの資金調達額は、年換算売上高として示された10億ドルの約15倍に当たる。この比較は、事業拡大に投じられる資金の規模を示している。売上高は販売実績を測る一方、投資資金は研究や設備、運営費に継続的に充てられる。

コンピューティング関連資金の使途

DeepSeekは、データセンターや、基盤となる部品を公開するモデルへの支出を増やしている。新たな資金は、モデル研究と計算能力の強化に充てられると報じられており、いずれも新システムの開発や顧客からのリクエストへの対応に欠かせない。

大規模な計画の一つとして、内モンゴルに少なくとも16万基の華為Ascend 950DTアクセラレーターを備えたデータセンターを建設する案がある。アクセラレーターは、AIに使われる膨大な計算を担う専用プロセッサーだ。報じられた計画が実現すれば、華為のAIハードウェアを使う既知の施設の中でも最大級となる。

短期的な半導体の購入額は約170億元と推定されている。1,000億元の資金調達額と比べると、建物や電力、冷却設備、ネットワークなどの費用を含める前で、調達額の約17％に当たる。この金額は、計画中の導入に関連した調達費の推計だ。

華為の副会長兼輪番会長である徐直軍（エリック・シュー）氏は9月、Ascend 950DTシステムはまだ試験中で、量産供給は2026年末か2027年初めになる見通しだと述べた。次世代の960DTは2027年第1四半期に出荷する計画という。こうした日程を踏まえると、機器の供給時期はDeepSeekの事業拡大を左右する現実的な制約となる。

インフラ拡充の動きは、回答生成の継続的なコスト削減を目指すと報じられている推論用チップ計画に続くものだ。独自プロセッサーの設計と華為製機器の導入計画は、成長するAIサービスを運用するために十分な計算能力を確保し、稼働させるという同じコスト課題の異なる側面に取り組む。

中国製チップでモデルを動かす

DeepSeekは、Ascendプロセッサー向けに最適化したプログラミングツールについても華為と協力してきた。9月30日には、DeepGEMM-Ascend、DeepEP-Ascend、FlashMLA、TileLangのAscend版など、6つの部品を公開した。

ソフトウェアの互換性は、この取り組みの要となる。多くのAI開発ツールは、NVIDIAのCUDAソフトウェア環境を前提に構築されている。別のチップ系列へ移行するには、計算処理やプロセッサー間の通信、メモリー管理を、新たなハードウェア上で安定して動作させる必要がある。

学習では、大量のデータを処理してモデル内部の設定を調整し、モデルを作る。推論とは、学習済みモデルがリクエストに回答する処理を指す。中国製ハードウェアを最先端モデルの学習に使うというDeepSeekの目標が実現すれば、長時間にわたり多数のチップを連携させる、特に負荷の高い処理にも国産プロセッサーを活用することになる。

国の資金を受けるデータセンターに対する中国の従来の国産チップ要件も、業界を国内製機器の採用へと促してきた。DeepSeekの導入計画は、こうした広範な移行に大規模な商業プロジェクトを加えるもので、ハードウェアの供給と対応ソフトウェアが、新たな資金を有効に使えるかどうかを左右する要素となる。

メモリー使用量の削減を目指す新モデル

DeepSeekは9月、V4.1-Flashについて、性能の向上、推論の高速化、スループットの拡大を目指して設計したと説明した。スループットとは、一定時間内にシステムが処理できる仕事量を指し、対応可能な顧客リクエスト数に影響する。

報道によると、このモデルは5,520億個のパラメーターを持つ。パラメーターは、応答の決定に関わるモデル内部の数値設定だ。入力処理では約80億個、出力生成では160億個のパラメーターを使用する。各段階でモデルの一部だけを使えば、リクエストの処理に必要な計算量を抑えられる。

DeepSeekは、主要な値キャッシュ（KVキャッシュ）に必要なリソースも削減したと説明している。これは、処理中のテキスト情報をモデルが保持するための一時記憶領域だ。報告された要件では、高帯域幅メモリーの使用量は前世代の4分の1に、ソリッドステートストレージの使用量は8分の1に減った。

これらは、特定のキャッシュ資源について、それぞれ75％と87.5％削減したことに相当する。以前のテキストを繰り返し参照し、ツールを呼び出して結果を修正するアプリケーションでは、メモリー要件の低下により、同じ機器でより多くの処理を行える可能性がある。

10月17日に公開されたアップデート版V4.1-Flash-1017は、プロジェクトを最初から最後まで完遂することに重点を置いた。DeepSeekは、自己評価を用いた強化学習を採用したと説明した。これは、結果に対する評価からシステムが学ぶ手法だ。紫禁城の3次元モデルやブラウザー上で動くレースゲームなどの例を示した。

安価な回答から仕事の完遂へ、競争が移る

DeepSeekの資金調達により、米国の競合企業との資金力の差は縮まるとみられる。一方、OpenAIとAnthropicはそれぞれ1,000億ドルを超える資金を調達したと報じられている。各社の累計調達額は、DeepSeekの今回の調達額の6倍を超える。

中国国内の競争も加速している。MiniMaxは10月19日、プログラミングやコンピューター操作、AIエージェントを使うタスクを対象としたM3.1 Flashを公開した。エージェントは、ツールを開き、コードを書き、結果を確認するといった複数の手順を踏んで目標を達成するシステムだ。

MiniMaxは、新モデルの推論速度が従来の約3倍になり、利用コストを70％削減したと説明した。Moonshot AIのKimiや智譜（Zhipu）のGLMのアップデートも、今後2週間以内に見込まれていた。製品を選ぶ開発者にとって、実際に比べるべきなのは、タスクを完了するまでのコスト、速度、信頼性だ。

DeepSeekは新たな資金を海外展開に充てる考えだが、一部の市場では制約に直面している。米国の一部政府機関を含む公的機関は、安全保障やプライバシー方針への懸念から、政府機関の端末で同社技術を使用することを禁止した。こうした制限は、技術力を拡大しても、該当する顧客へのアクセスを制約する。

次の財務上の節目は、今回の投資ラウンドの完了だ。その先には、報じられている2027年初めの上場目標と、華為製機器の納入見通しがあり、資金調達、機器供給、株式市場への上場準備が同じ時期に重なる。顧客が対価を払う価値があると感じるモデルを提供し続けながら、この3つを調整できるかがDeepSeekの課題となる。

要点

• DeepSeekの最新の資金調達ラウンドは約1,000億元（約150億ドル）と報じられており、当初目標の2倍に当たる。
• テンセントとCATLが主要出資者に含まれ、15社を超える投資家が参加すると報じられている。
• 10月22日から数日以内の完了が見込まれていたが、条件や投資家の顔ぶれはなお変更される可能性がある。
• 新規投資を受ける前の評価額は約5,000億元と報じられている。
• DeepSeekは上海証券取引所の科創板でのIPOを準備しており、2027年初めの上場を目指すと報じられている。
• 事業拡大計画には、モデル研究、中国製コンピューティング機器、内モンゴルで計画されているデータセンターが含まれる。
• 梁文鋒氏は9月、年換算売上高が10億ドルに達したと投資家に伝えたと報じられており、成長の一部は値上げによるものとされる。