生産性の高い中小企業も銀行融資の獲得に苦慮
タイの商業銀行による中小企業向け融資は約17四半期連続で縮小している。タイ中央銀行理事会のソムチャイ・スジャポンセ議長は2026年11月14日、融資を断られた申請の精査と銀行法の幅広い見直しを求め、こう述べた。
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同氏の警告に関連する調査によると、効率性で上位30％に入る企業の中でも、商業銀行から融資を受けていた中小企業は約20％にとどまった。一方、同程度に効率性の高い大企業では、60％超が融資を利用できていた。
ピューイ・ウンパコーン経済研究所（PIER）は2026年8月21日、資本配分に関する調査を公表した。1999年から2024年までの企業財務諸表と、中央銀行に報告された個別融資記録を組み合わせた分析で、資金が最も生産的に活用できる企業に届いていないことが主な結論となった。
ソムチャイ氏は、融資慣行、金融データ事業の遅れ、停滞する法改正への対応をビタイ・ラッタナコン総裁に促した。総裁の全般的な業務については、明確な情報発信や経済成長への配慮を評価し、一定の評価を与えた一方、この3分野での進展を批判した。
問題の影響は銀行の貸借対照表にとどまらない。PIERが引用した中小企業振興庁の2026年報告書によると、2025年の中小企業は300万社を超え、1,360万人を雇用していた。生産性の高い企業でも、手頃な資金を得にくければ、設備の購入や在庫の確保、雇用拡大が制約される可能性がある。
企業向け融資の集中先
PIERの2025年のデータによると、商業銀行の企業向け融資の75％超が約1万5,000社の大企業に向かっていた。残る約25％を約11万社の中小企業が分け合っていた。
大企業向け融資のうち、およそ5分の2は「SiCorp」と呼ばれる25の主要企業グループに属する約1,000社に向けられていた。この5分の2という割合は、大企業向け融資の枠内での数字だ。同枠が企業向け融資全体の約4分の3を占めるため、これらのグループは企業向け融資全体の約30％を受けていた。
こうしたグループに属する大口借り手は、創業から約20年の老舗企業が多く、金利は約3～4％だった。中小企業の借り手は比較的若く、事業年数は平均15年以下で、幅広い融資データにおける一般的な金利は約6％だった。
タイでは、貯蓄を企業に振り向けるうえで銀行への依存度が高い。PIERによると、融資、社債、株式を合わせた正式な外部資金調達のうち、金融機関からの融資が半分超を占めた。この計算には、非公式な借り入れや企業内部で生み出された資金は含まれない。
効率性の高い企業でも融資へのアクセスは限定的
PIERの2024年企業データベースに登録された約70万社のうち、80％超には商業銀行からの融資記録がなかった。借り入れずに資金を賄う企業もあれば、銀行融資の獲得に障壁を抱える企業もある。
PIERは効率性が同程度の企業を比較し、融資へのアクセスを詳しく調べた。効率性で上位30％に入る企業のうち、銀行融資を受けていた中小企業は約5社に1社だったのに対し、大企業では5社に3社超だった。このグループでは、大企業が融資を利用できる可能性は中小企業の3倍を超えた。
調査では、商業銀行からの借入残高が1万バーツ以上あることを融資へのアクセスと定義した。効率性は、建物、機械、在庫などの資産から企業がどれだけの売上高を生み出しているかで測定した。
調査対象のデータベースに含まれる登録企業約70万社は、タイの300万社超の中小企業よりも狭い集団だ。融資へのアクセスに関する調査結果は対象企業に当てはまり、全国の中小企業の数字はより幅広い企業群を捉えている。
中小の借り手ほど金利が高い理由
効率性の高いグループでは、小企業の金利は約7.8％で、大企業の3.9％を上回った。差は3.9ポイントで、小企業は大企業の2倍の金利を負担していた。
この差の一部は信用リスクで説明できる。2025年末の不良債権比率は、中小企業で約9.0％、大企業で1.3％だった。不良債権とは、借り手の返済が大幅に滞っているか、返済が困難になる可能性が高い債権を指す。
PIERは借り手のリスクや企業の特徴を考慮するモデルも用い、債務不履行リスク、収益性、所得、担保、事業年数などを分析した。それでも中小企業の金利はモデルの予測を上回り、大企業やSiCorpの借り手は予測を下回った。
このモデルでは、銀行の一部の営業コストや融資戦略は計算に含まれていない。分析結果は検証に値する金利差を示しており、評価にあたっては借り手のリスクと融資提供にかかるコストの双方が関係する。
7.8％という数字は、効率性の高いグループに属する小企業に適用される。中小企業向け融資全体では、一般的な金利は約6％だった。対象集団を区別することで、単一の金利ではすべての中小企業の借り手を説明できないことが分かる。
資産から生まれる売上高が減少
PIERの調査は、信用供給の問題を、タイ企業が資源を活用する効率性の広範な低下と関連づけている。2013年から2024年にかけて、資産1バーツ当たりの売上高は1.24バーツから0.88バーツへと約29％減少した。
使用資産に対する営業利益の割合を示す総資産利益率は、8.3％から6.3％に低下した。一方、利益率は6.7％から7.1％に上昇した。
企業は販売1件当たりに得る利益を増やす一方、機械、建物などの資産から生み出す売上高を減らすことがある。この組み合わせにより、利益率が上昇する一方で、投じた資源に対する収益が低下した理由を説明できる。
この傾向は製造業、伝統的サービス業、現代的サービス業、不動産業に共通して見られた。情報技術や専門サービスを含む現代的サービス業では、資産1バーツ当たりの売上高が0.72バーツから0.40バーツに減少した。製造業では1.54バーツから1.20バーツに低下した。
PIERが調査した期間におけるタイの平均経済成長率も鈍化した。2000～2007年の5.3％から、2010～2019年は3.7％、2021～2025年は2.4％となった。調査に用いた企業財務諸表は2024年までのデータだ。
資金が資本の活用効率の低い企業に向かう
PIERは資産効率の低下を、既存企業内部での変化、企業間の資源移動、市場への企業の参入・退出の影響に分解した。分析には、経済学者のズヴィ・グリリケス氏とハイム・レゲブ氏が1995年に開発した手法を用いた。
既存企業の効率性低下が最大のマイナス要因となり、マイナス0.20だった。新規参入企業はマイナス0.11、企業間の資源移動は2013～2024年にマイナス0.05だった。これらの数字は調査の総資産回転率の変化を構成する要因を示すもので、GDP成長率の変化ではない。
効率性が低下した企業は資産を拡大できた一方、効率性が高まった企業は成長が遅いか、縮小する傾向があった。つまり、追加の資金や設備が、それらを使ってより多くの売上高を生み出す企業に一貫して向かっていなかった。
PIERはこれを資本配分の歪みと位置づけている。調査結果は、企業が既存資産の活用を改善する必要があると同時に、金融システムも新たな資源をより効果的に配分する必要があることを示している。融資へのアクセス改善は後者に対応するが、企業の能力向上も前者の課題として残る。
ソムチャイ氏、融資を断った銀行に説明を求める
ソムチャイ氏は、融資拒否率が異常に高い銀行を対象に、中小企業からの融資申請の詳細な抜き取り検査を行うよう提案した。審査の長期化、借り手のリスクに見合わない条件、個々の企業に成長性があっても業種全体を排除する方針に疑問を呈した。
中小企業は信用リスクが高く、生産性が低い場合があり、銀行が必要とする財務情報も不足していると同氏は認めた。融資の質を保ち、預金者を守りながら、資金を生み出す力などを含めて企業をより詳しく評価することを提案した。
同氏の評価では、「Your Data」（Open Dataとも呼ばれる）、Data Bureau、SME Credit Portalは、まだ具体的な成果を上げていなかった。SME Credit BoostとSecure+については必要な手段だと述べたが、中小企業向け融資全体の縮小にも引き続き対応する必要があるとした。
ソムチャイ氏はまた、中央銀行のレポ市場に余剰資金を置く銀行に追加コストを課す案の検討を提案した。レポ取引では、現金と証券を交換し、後日取引を反対方向に行うことで合意する。同氏の提案は、企業向け融資を拡大する代わりに同市場を利用する銀行の金融上の誘因を変えるものだ。
法改正をめぐり権限の問題も浮上
ソムチャイ氏によると、理事会は同氏が議長に就任した2025年6月2日の直後、同年6月に法制度の見直しを求めた。対象はタイ中央銀行法、金融機関事業法、通貨法だった。2026年11月時点で、経営陣は金融機関事業法の1条項のみの改正を提案していたという。
内部の見直しでは、より広範な改正は不要との結論に達した。ソムチャイ氏は、手続きと、法案を議会に提出した場合に政治的圧力が生じるとの経営陣の懸念の双方を批判した。財務省、国家評議会事務局、国家経済社会開発評議会、企業など影響を受ける関係者を見直しに参加させるべきだとした。
この対立は、理事会の監督と総裁の独立性との均衡にも関わる。タイ中央銀行法第25条は、中央銀行の業務実績と総裁の全般的な業務実績の評価を定める。第28/15条は、職務の重大な不履行や職務遂行能力の欠如が認められた場合の内閣の措置など、総裁が退任する手続きを定めている。
ソムチャイ氏は、総裁を解任する理事会の権限を強めるのではなく、業績指標を設け、職務遂行能力の欠如の意味を検討したいと述べている。2008年の法改正では、それ以前の政治的対立を受け、中央銀行の独立性を守る措置が強化された。過去には2001年5月29日、内閣がチャトゥ・モンコン・ソーナクン元総裁を解任し、プリディヤトーン・テワクン氏を任命している。
またソムチャイ氏は、理事会議長であっても金融政策委員会、金融機関政策委員会、決済システム委員会の政策を決める権限はないと認めた。3委員会はいずれも総裁が議長を務め、同氏の提言に拘束力はない。
企業向け金融に5つの改革案
PIERの改革案は、融資へのアクセスと銀行の金利設定の双方を対象とする。情報を充実させれば、従来型の財務記録が限られた企業を金融機関が評価しやすくなり、保証制度は融資リスクの一部を分担する。
- 信用記録、代替データ、検証済みの取引情報を組み合わせ、借り手をより総合的に評価する。
- 借り手のリスクに応じた手数料を設定し、政府や取引先による保証制度を整備する。
- 個々の借り手のリスクに応じて金利を設定する。
- 中小企業や新興企業向けに競争と資金調達手段の選択肢を拡大する。
- 金融上の弱点が積み上がる恐れのある異常な低金利融資を監視する。
ソムチャイ氏は、財務、工業、商務の各省、商業銀行、専門金融機関、タイ信用保証公社、企業支援機関の連携を求めた。資金調達手段の拡充では、証券規制当局とタイ証券取引所も役割を担うという。
提案された改革は、目先の融資逼迫を、PIERが指摘した長期的な問題と結びつけている。借り手情報の充実、保証、競争力のある資金調達手段は、返済リスクを管理するための手段を金融機関に提供しつつ、事業継続が可能な企業が資金を得る助けとなり得る。
政策の効果に厳しい検証を求める
ソムチャイ氏は、不正資金を対象とする対策の効果を中央銀行がどう測定したかについても疑問を呈した。中央銀行は2026年10月29日、対策の対象となった現金引き出し額が1月比で57％超減少し、関連する現物金の引き出し取引は85％超減ったと発表した。
同氏は、大口取引を複数の少額取引に分ける「ストラクチャリング」と呼ばれる手法によって、報告基準を下回る取引が増えたのではないかと問い、そうした取引も含む情報の提示を求めた。また、金の数字が取引件数、重量、金額のいずれを示すのか明確にする必要があるとした。
一連の対立が進展する中で、節目となった日付は次の通りだ。
- 2025年6月2日：ソムチャイ氏がタイ中央銀行理事会議長に就任。
- 2025年6月：理事会が中央銀行の所管法令の見直しを要請。
- 2026年8月21日：PIERが資本配分に関する調査を公表。
- 2026年10月29日：中央銀行が現金と金の取引に関する数値を発表。
- 2026年11月14日：ソムチャイ氏が在任中の取り組みを公に検証し、より強力な対応を求める。
ソムチャイ氏は、議長就任から2年となる2027年6月に進捗を改めて検証すると約束した。法改正全般や、融資を断られた中小企業向け融資の検査について、日程は示されなかった。
要点
- ソムチャイ氏は、商業銀行の中小企業向け融資が約17四半期連続で縮小していると述べた。
- 効率性の高い中小企業で銀行融資を受けていたのは約20％にとどまり、同程度の大企業では60％超だった。
- 2025年の企業向け融資の75％超を大企業が受け、約11万社の中小企業が約25％を分け合った。
- 効率性の高い小企業の金利は約7.8％で、大企業の3.9％を上回った。
- PIERは、資産効率の低下に加え、生産性の高い企業を制約する融資や金利設定の傾向を指摘した。
- ソムチャイ氏は、融資の精査、法制度の幅広い見直し、公的機関と民間機関の連携を提案した。
