債務合意、スリランカは完了に近づく
スリランカは、交渉対象となった対外債務の約94％について再編を完了し、原則合意を含めると約99％に達した。2026年10月14日付の「世界主権債務ラウンドテーブル」共同議長による第7回進捗報告書が明らかにした。
目次
9月18日時点で、合意を待つ債務は再編対象額の1％と推定されていた。スリランカ航空の債務交換や政府系融資機関との合意が進み、2022年の金融危機後に始まった手続きは完了に近づいている。
ラウンドテーブルの第7回進捗報告書によると、残る民間債権者との交渉は誠実に続けられている。ハミルトン・リザーブ銀行が関与する訴訟では、裁判所の判断も待たれている。
スリランカにとって、この節目は、対象債務のほぼすべてについて返済条件が変更されたか、原則合意に至ったことを意味する。残る書類手続きと交渉が完了すれば、長年にわたり家計や企業が混乱に直面した後、政府が何をいつ支払うのかがより明確になる。
94％と99％が意味するもの
ラウンドテーブルは、スリランカの債務再編の対象範囲に含まれる対外債務を基準に進捗を測っている。これは政府が抱えるすべての債務ではなく、再交渉の対象に選ばれた特定の債務を指す。
94％は再編が完了した割合を示す。さらに約5ポイント分は原則合意に当たる。債権者と債務者が主要条件で合意したものの、正式な手続きが残っている状態だ。いずれの区分にも入らない債務は約1％となっている。
債務再編とは、借り手が返済を管理しやすくなるよう債務契約を変更することだ。債権者は、返済額の減額、金利の引き下げ、返済日の先送り、またはこれらを組み合わせた変更に応じる場合がある。スリランカの取り決めでは複数の手法が使われ、政府系融資機関、銀行、債券保有者ごとに異なる条件が交渉された。
この割合は債務のうち手続きの対象となった額を示すもので、債務がどれだけ免除されたかを表すものではない。スリランカは改定後の契約に基づく返済を続け、その一部は2043年まで続く。
2022年の支払い停止から最新の審査まで
スリランカは2022年4月12日、政府間債務と対外民間債務の支払いを停止した。危機により燃料や医薬品が不足し、長時間の停電や物価上昇が続いたほか、抗議活動を受けて政権が退陣した。
その後、政府は国際通貨基金（IMF）のプログラムを進めながら、複数の債権者グループとの交渉を迫られた。主な経過から、手続きに数年を要した理由がうかがえる。
- 2022年4月12日：スリランカが政府間債権者と対外民間債権者への支払いを一時停止。
- 2023年3月：IMFが約30億ドルの拡大信用供与措置（EFF）を承認。
- 2024年6月26日：公的債権者委員会および中国輸出入銀行との合意に署名。
- 2024年12月20日：国際ソブリン債の交換が決済。
- 2024年12月24日：中国開発銀行との債務再編の決済を完了。
- 2026年5月：IMFがプログラムの第5回・第6回審査を一括して完了。
- 2026年10月5日：IMFスタッフが第7回審査で合意。理事会の承認が条件。
- 2026年10月14日：ラウンドテーブルの第7回進捗報告書が、再編完了は約94％、原則合意を含めると99％と発表。
最新段階では、残る小規模な交渉を終え、すでに合意した内容を実施する作業が進んでいる。これまでの進捗評価では、政府間債権者との署名済み合意は6件とされていた。最新の国際比較では、スリランカは17件中9件となっている。
政府系融資機関、スリランカに返済猶予
財務省が作成した公的債務再編に関する資料は、財務次官K・M・マヒンダ・シリワルダナ氏による2025年1月1日の説明用にまとめられ、主要な合意の規模と条件を示している。
フランス、インド、日本が共同議長を務める公的債権者委員会の対象額は58億ドルだった。中国輸出入銀行分は42億ドル。クウェート、サウジアラビア、イラン、パキスタンなどその他の公的債権者は約3億ドルだった。
委員会および中国輸出入銀行との合意により、IMFプログラム期間中に返済期日を迎える債務返済額の最大92％について負担が軽減される。債務返済額とは、予定されている元本と利息の支払いを指す。合意には、2028年までの元本返済猶予、金利引き下げ、2043年までの返済スケジュールが盛り込まれている。
政府予算にとっての当面の利点は、プログラム期間中の支払い負担が大幅に減ることだ。その後の返済はより長い期間に分散され、スリランカが歳入と外貨資源を回復する時間を確保できる。
2024年6月の合意は、各融資機関との個別の取り決めを通じて実施する必要がある。このため、大規模な債務を対象とした包括的な合意がある一方で、政府間の個別文書の一部が未完了という状況が生じている。
債券交換で数十億ドルの負担軽減
国際ソブリン債は、スリランカの債務問題の中でも大きな割合を占めていた。これは投資家に販売される証券で、定められた期日に利息を支払い、借入金を返済する約束が付いている。
財務省によると、2023年末時点の国際債の元本は125億5000万ドルで、中央政府の対外債務元本370億ドルのうち約34％を占めた。債権者別内訳で使われた142億ドルというより大きな債券額には、延滞利息が含まれる。
交換への参加率は96％に達し、取引の条件に基づき債券の98％を交換できた。財務省は、この段階で大規模な交換に応じなかった債権者はハミルトン・リザーブ銀行のみだったとしている。
債券交換により、基準となる経済シナリオでは債務残高が前払いベースで30億ドル減少した。財務省によると、経済が基準シナリオより低調なら軽減額は43億ドルに増え、より好調なら18億ドルに減る可能性がある。つまり、債務負担の軽減額の一部はスリランカの経済実績に連動する。
政府はさらに、IMFプログラムの4年間で債務返済額を96億ドル削減し、債券金利を33％引き下げて4.3％としたほか、平均償還期間を約6年延長した。償還期とは、借り入れた元本を返済する期限のことだ。
2024年12月の決済後、信用格付けは改善した。フィッチはスリランカの格付けを「一部債務不履行」から「CCC+」に引き上げ、ムーディーズは「Ca」から「Caa1」に引き上げた。2026年9月には、フィッチが見通しを安定的として「B−」にさらに格上げした。
小規模債権者との交渉と訴訟が継続
スリランカ航空の債務交換は、最新の再編完了率を押し上げた進展の一つだ。残る民間債権者との交渉は、すでに決着した債券や大手銀行との取引より規模は小さいものの、関係する債権者との合意が必要となる。
ハミルトン・リザーブ銀行が関わる訴訟は、裁判所で審理が続いている。双方は2026年6月から8月にかけて最終弁論を提出した。判決待ちの状態で、判断の日程は決まっていない。
ラウンドテーブルの10月の評価は、残る協議を次のように説明している。
当局は、残る民間債権者との誠実な交渉を続けている。
残る債務が1％という推計は、9月18日時点で再編合意を待っていた債務の割合を示す。これとは別に、さらに約5％を対象とする原則合意について、完了に必要な手続きを進める必要がある。
IMF支援、次の審査へ
IMFは2026年5月、スリランカの第5回・第6回審査を一括して完了し、拡大信用供与措置（EFF）に基づき約6億9500万ドルの追加融資を可能にした。プログラム審査では、経済政策や資金調達の枠組みが合意済みの復興計画に沿っているかを評価する。
IMFスタッフは10月5日、第7回審査で合意に達した。理事会の承認後、約3億4500万ドルを利用できる可能性がある。条件には、プログラムの要件に沿った2027年度予算の提示や、資金調達の確約に関する審査が含まれる。
資金調達の確約には、国際機関から見込まれる資金や債務再編の進捗が含まれる。そのため、次回の融資実行には国内の予算決定に加え、スリランカの資金計画が実行可能だという信頼が必要となる。
緊急の支援需要も復興に影響している。大型サイクロンの後、スリランカは2025年12月、IMFの緊急融資制度（RFI）を通じて支援を受けた。世界銀行は既存事業の資金を復興、基礎的サービス、インフラに振り向け、最大1億2000万ドルを利用可能にした。
ラウンドテーブルの最新報告書によると、世界銀行は2021年度以降、スリランカに対して24億ドルを超える支援を約束し、純資金フローは14億ドルを超えた。純資金フローとは、期間中に受け取った資金から返済額を差し引いたもので、実際に国内に残った資金の規模を示す。
返済負担は軽くなったが、なお大きい
スリランカの公的債務は、国内総生産（GDP）比で2022年の125.8％から2025年には101.1％へ低下し、24.7ポイント改善した。GDPは経済で生産された財・サービスの価値を示す。債務をGDPと比較すると、国の経済規模に対する負担の大きさが分かる。
同じ期間に、総資金需要はGDP比33.9％から19％に減少した。この指標には、政府の財政赤字を補い、返済期を迎える債務を支払うために必要な資金が含まれる。利払いも政府歳入の79％から46％に低下し、ほかの支出に充てる余地が広がった。ただし、歳入のほぼ半分がなお利払いに回っている。
プログラムの中期目標は、2032年までに公的債務をGDP比95％未満にすること、2027～2032年の総資金需要を平均でGDP比13％未満に抑えること、同期間の年間外貨建て債務返済額をGDP比4.5％未満とすることだ。
2028年4月にソブリン債の返済再開が予定されているため、外貨資源の確保が特に重要になる。2026年9月末の総公的外貨準備は約68億5000万ドルで、1カ月前の約69億3000万ドルから減少した。
スリランカの対外収入には、相反する動きが見られる。2026年1～8月の貿易赤字は72億ドルに拡大し、前年同期の43億ドルを上回った。観光収入は約10％減の21億ドルとなる一方、海外出稼ぎ労働者からの送金は19.8％増の61億ドルに達した。
貿易赤字の拡大は、財の輸出で得た外貨より、輸入品の代金を支払うために必要な外貨の方が多かったことを意味する。送金がその不足を補った。政府が新たな返済条件の交渉から実際の返済へ移る中、安定した外貨流入を維持できるかが重要となる。
スリランカの経験、世界的な改革に反映
ラウンドテーブルの総括では、チャド、エチオピア、ガーナ、ザンビア、スリナム、スリランカの6カ国を対象としている。チャド、エチオピア、ガーナ、ザンビアは、債権者間の債務処理の調整を目指す「G20共通枠組み」を利用した。スリランカとスリナムはその枠組みの外で交渉した。
ザンビア、ガーナ、スリランカ、スリナムは、2023年11月から2024年12月にかけて債券交換を完了した。追跡対象の6カ国で、債券交換の完了をなお待っているのはエチオピアのみだ。同国では、公的債権者委員会に属する二国間合意14件のうち11件が最終決着した。スリランカは17件中9件となっている。
この数字は、債権者グループによって進捗の速度が異なることを示している。スリランカは政府間合意をすべて終える前に主要な債券交換を完了した一方、エチオピアは政府間合意の署名で先行するが、債券取引は未決着だ。
ラウンドテーブルによると、スリランカなどの事例から得られた経験は、債務解決手続きの改善や「ソブリン債務再編プレイブック」の更新に生かされている。交渉の迅速化、債権者間の情報共有の改善、融資形態の違いに応じたより明確な取り扱いなどが進められてきた。
過去のラウンドテーブル評価では、債務問題に直面する国々に共通する課題として、高い利払い、借り換え需要、教育・医療・インフラ予算への圧力も指摘されていた。融資データの照合に関する取り組みは、借り手と債権者の記録を比較しやすくし、債務額をめぐる不確実性を減らすことを目指している。
スリランカは今、完了に最も近い事例の一つとなっている。残る課題は明確だ。合意をまとめ、係争中の訴訟を決着させ、次回のIMF審査を完了し、2028年に始まる返済スケジュールに備える必要がある。
要点
- スリランカの債務再編対象の対外債務は約94％で再編が完了し、原則合意を含めると約99％に達する。
- 2026年9月18日時点で、合意を待つ残余債務は1％と推定された。
- 主要債権者との合意により、当面の返済負担が軽減され、金利が引き下げられ、返済期限は一部で2043年まで延長された。
- ハミルトン・リザーブ銀行の訴訟は裁判所の判断待ちで、判決の日程は決まっていない。
- IMFは2026年5月に第5回・第6回審査を完了した。第7回審査には理事会の承認が必要となる。
- ソブリン債の返済は2028年4月に再開する予定で、復興の次の段階では歳入と外貨収入の確保が重要となる。
