10月逆转凸显行业间差距扩大
中国官方制造业采购经理指数（PMI）从9月的50.1降至2026年10月的49.3，重新陷入收缩区间，新订单、出口和生产均有所走弱。建筑业活动也有所下滑，三项主要商业指标均低于区分扩张与收缩的50这一临界点。
目次
国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会10月31日公布的数据显示，制造业在四个月内第三次陷入收缩。涵盖服务业和建筑业的非制造业商务活动指数从50.2降至49.7。综合产出指数从50.7降至49.7。
先进制造业仍是支撑经济的一股力量。高技术制造业指数为51.3，装备制造业指数为50.6。大型工厂继续扩张，但中型和小型制造企业的指数分别为48.4和47.5。
10月数据让市场关注：科技行业走强和政府投资能否创造足够的商业活动，以抵消其他领域需求疲软的影响。建筑企业的新订单指数仅为40.0，尽管北京已拨出数千亿元融资支持项目建设。
调查数据意味着什么
采购经理报告其所在企业的经营状况与上月相比是改善、恶化还是保持不变。调查涵盖生产、订单、就业和供应等领域。指数高于50表示扩张，低于50表示收缩，50则表示总体持平。
10月制造业指数较9月低0.8点。生产指数降幅更大，下跌1.9点至49.8；新订单指数下滑1.1点至49.4。工厂新接业务减少，并随着需求转弱调整产出。
这一结果也低于经济学家的预期。一项预测调查预计指数为50.0，另一项预计为49.9。两者都预期读数会高于实际录得的49.3。
假期时点和出口订单走弱冲击需求
国家统计局服务业调查中心高级统计师霍丽慧表示，10月回落的部分原因是需求提前至国庆假期前释放，以及国际环境复杂多变。此前已接到订单的企业，10月可支撑经营活动的新需求较少。
海外圣诞订单集中于9月，随后在次月回落。新出口订单指数从50.0降至48.7，下降1.3点。10月初假期过后，国内消费也趋于平淡，基础原材料生产企业则进入季节性淡季。
消费品制造业PMI为48.8，下降1.9点。其新订单指数下跌逾3点，降至49以下。高耗能行业PMI为47.3，下降0.7点；纺织、非金属矿物制品和有色金属加工行业的生产和订单指数均低于50。
中国物流与采购联合会分析师张立群将需求称为核心问题，并呼吁加快出台支持措施，包括扩大政府提供的商品和服务方面的公共投资。
“需求不足加大了经济下行压力，”张立群说。
这一连串数据展现了经济放缓的过程：
- 9月：制造业在假期前订单和海外圣诞需求的部分支撑下，短暂回升至50.1，重返扩张区间。
- 10月初：国庆出行和消费带动交通、住宿及娱乐行业。
- 截至10月28日：有关部门已将一项新型政策性融资工具的8000亿元额度全部分配至重点项目。
- 10月31日：月度调查显示制造业和建筑业陷入收缩，服务业则处于50的临界点。
科技和装备制造工厂持续扩张
铁路、船舶及航空航天设备制造企业，以及计算机、通信和其他电子设备制造企业的生产和新订单指数均不低于53.0，明显高于制造业整体水平。
装备制造业和高技术制造业的生产指数已连续27个月保持在50以上。10月，装备制造业新订单指数升至51以上，部分得益于与政府“六张网”基础设施计划相关的项目。
企业财报显示，科技行业表现较强，而受房地产需求疲软影响的行业则相形见绌。为人工智能数据中心制造服务器与交换机之间光连接模块的中际旭创，第三季度净利润接近增长两倍。定制家具制造商欧派家居则报告季度净利润下降80%。
人工智能基础设施带动专用零部件需求，这些零部件负责在机器之间传输大量数据。家具销售则与家庭购房、置办家具或翻新住房的情况关系更为密切。10月的调查数据和企业财报显示，这些领域的走势迥然不同。
中小制造企业承压更重
大型制造企业PMI为50.2，较9月下降0.4点，但仍略高于扩张临界点。中型企业PMI下降1.3点至48.4，小型企业则下降1.4点至47.5。
以大型和小型企业分别为50.2和47.5的指数计算，两者差距达到2.7点。与大型制造企业相比，中小企业的经营活动水平更低，月度降幅也更大。
制造业就业指数保持在48.4，与9月持平，仍低于临界点。原材料库存指数同样为48.4，但上升0.2点，表明库存下降速度放缓。供应商配送时间指数从50.1小幅升至50.2。
制造企业对未来的预期比当前经营活动更为积极。生产经营活动预期指数为53.4。尽管10月订单和产出走弱，企业对未来经营仍保留一定信心。
投入成本上涨快于工厂销售价格
制造业原材料购进价格指数下降4点至56.8，出厂价格指数下降2.3点至51.7。两项指数仍高于50，意味着调查覆盖范围内价格总体仍在上涨，只是涨价的普遍程度有所减弱。
部分有色金属和其他大宗商品价格回落，有助于缓解采购成本压力。国际原油价格上涨之际，石油及燃料加工、化学纤维、橡胶和塑料行业仍面临较大价格压力，购进价格和销售价格指数均高于60。
按56.8和51.7的读数计算，购进价格指数仍比出厂价格指数高5.1点。对于订单走弱的制造企业而言，材料成本与客户价格之间的关系尤为重要：企业需要获得足够的销售收入，才能覆盖生产商品的开支。
服务业和建筑业企业也面临类似的挤压。两行业合计的投入价格指数为51.5，销售价格指数为49.5。调查显示，经营成本普遍上涨，而向客户收取的价格则在下降。
假期出行支撑服务业，但新业务走弱
10月服务业指数为50.0，较9月下降0.2点。国庆出行和消费支出带动铁路运输、住宿、文化、体育和娱乐行业进入扩张区间。
水上运输、邮政，以及互联网、软件和信息技术服务业的商务活动指数均高于55.0。网购支撑邮政业务需求，信息服务业则继续受益于数字活动和人工智能应用发展。
金融服务业明显走弱，是服务业指数小幅下降的主要原因之一。资本市场服务、保险和房地产业等类别均低于临界点。
新业务状况弱于当前经营活动。服务业新订单指数下降1.5点至45.2。服务业就业指数上升0.5点至46.7，业务活动预期指数仍为55.2，下降0.3点。
服务业对中国经济增长贡献显著。今年上半年，该行业对经济增长的贡献率为66.1%，较上年同期提高5.9个百分点。这意味着上年同期的贡献率为60.2%。在最近一段时期，服务业贡献了经济总产出增量的大约三分之二。
建筑业的订单问题更为突出
建筑业商务活动指数下降2.3点至48.0，拖累非制造业指数跌破50，服务业则保持稳定。建筑业新订单指数大幅下降5.7点至40.0，就业指数下降2.3点至42.0。
新订单指数比建筑业活动指数低8点。承包商反映新接业务的疲软程度高于正在开展的工作，未来项目储备因此受到关注。
建筑业预期指数仍高于50，为52.3，但较9月下降3.1点。服务业和建筑业合计的新订单指数从46.5降至44.4，预期指数则从55.5回落至54.7。
中国物流与采购联合会分析师吴伟呼吁加强融资与项目实施之间的协调。实际问题在于，如何将已获批的资金拨付给已开工、已招聘工人并开始订购设备和材料的项目。
北京加大融资力度，资金需落实到项目
截至10月28日，有关部门已通过一项新型政策性融资工具分配8000亿元。财政部还安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，其中包括2500亿元专项债额度，供第四季度有项目融资需求的省份使用。
两项合计涉及1.35万亿元的融资额度和举债能力。专项债额度已包含在5500亿元总额之中。支持资金投向经济大省、“六张网”计划及其他重点领域。
前三季度基础设施投资同比下降4.2%。加快债券资金支出和项目开工，有望为建筑企业和设备供应商带来订单，让融资举措直接惠及10月表现疲弱的行业。
中国物流与采购联合会副会长何辉认为，专项债支出加快、网络零售促销以及人工智能产业持续增长，可能为11月制造业提供支撑。部分行业的季节性放缓预计会限制反弹力度。有关部门尚未给出追加支持措施的具体日期。
第三季度经济增速从前一季度的4.3%升至4.5%，年度增长预期仍处于据报道的4.5%至5.0%目标区间。10月经营活动走弱，使融资能否转化为实际订单和建设工作成为第四季度的核心问题。
要点
- 制造业PMI从9月的50.1降至10月的49.3，四个月内第三次陷入收缩。
- 生产、总新订单和新出口订单指数均降至50以下。
- 高技术制造业和装备制造业继续扩张，小型工厂承受的压力更大。
- 服务业指数持平于50.0，假期出行和数字活动提供支撑，但新订单走弱。
- 建筑业活动指数降至48.0，新订单指数为40.0，就业指数为42.0。
- 北京已分配8000亿元政策性融资，并安排使用5500亿元地方政府债务结存限额，市场关注点转向项目开工和资金支出。
