台湾株が3.59％下落、海外勢が1,073億台湾ドル売り越し　AI関連株も下落

大量の売りで台湾株、44,000ポイントを割り込む

台湾の代表的な株価指数である加権指数（Taiex）は11月3日火曜日、1,612.60ポイント（3.59％）安の43,307.54で引けた。投資家がテクノロジー株を売り、海外機関投資家がメインボードで1,073億1,000万台湾ドルを純売却したことを受け、1日の下落幅として過去7番目の大きさとなった。

売買代金は9,280億6,000万台湾ドル（284億8,000万米ドル）に達し、月曜日の7,996億9,000万台湾ドルから増加した。1,283億7,000万台湾ドル（約16.1％）の増加とともに、半導体メーカー、電子部品サプライヤー、金融会社、小型株がそろって下落した。指数は43,191.58から44,614.64の範囲で推移し、取引時間中の安値をわずか115.96ポイント上回って取引を終えた。

株価とともに台湾ドルも下落し、対米ドルで一時32.860台湾ドルを付けた後、32.760台湾ドルで引けた。海外投資家は4営業日連続で売り越した一方、国内投資信託は買いを続けた。

テクノロジー株が下落の大半を占めた。台湾積体電路製造（TSMC）は1.50％安、聯発科技（MediaTek）は7.43％安、日月光投資控股（ASE Technology Holding）は8.61％安だった。小型株市場はさらに大きく下落し、TPEx指数は6.42％安の345.52となった。

投資家は、人工知能（AI）拡大にかかるコスト、米半導体株の低迷、米中間選挙を巡る不透明感を見極めようとしていた。台湾の金融規制当局は企業収益の伸びを指摘し、国際市場の動向を注視するよう取引所に要請したと明らかにした。

AI投資への懸念が台湾に波及した理由

台湾市場の取引開始前に、米テクノロジー株は下落していた。フィラデルフィア半導体株指数は前日の取引で3.37％安、ナスダック総合指数は1.07％安となった。半導体の製造やサーバーの組み立て、AI演算に使われる機器の供給を担う大手企業が集まる台湾市場にも、こうした動きが重しとなった。

コンコルド証券のアナリスト、ケリー・フアン氏は、米国のAI関連株がさらに下落したことを受け、投資家が保有株を減らしたため、台湾市場の売買が膨らんだと分析した。

「売買代金の増加に注目してほしい。米国市場でAI関連株がさらに大幅に下落するのを目の当たりにし、多くの投資家がパニックに陥って保有株を減らそうと殺到したのだと思う。AI投資への懸念が引き続き投資家心理を圧迫した」とフアン氏は述べた。

フアン氏はまた、借入金利の高さがAIインフラを構築する大手クラウドコンピューティング企業に及ぼす影響についても言及した。

「利回りが高水準で推移するなか、大手クラウドサービス事業者は資金調達の負担が増す可能性があり、十分なリターンを確保するのが難しくなる恐れがある」とフアン氏は述べた。

債券利回りとは、資金を貸し出す投資家が求める収益率だ。企業が借り入れのためにより高い利回りを提示しなければならない場合、データセンターの資金調達コストは上昇する。投資家は、AIサービスの収益で半導体、建物、電力、債務のコストを賄えるか、より慎重に見極めるようになる。

台湾のサプライヤーは、こうした投資の流れに直接関わっている。大規模な建設予算は受注につながる一方、最終的な投資収益への疑念が強まれば、投資家が株式に支払う価格を引き下げる可能性がある。

TSMCの下落率は主要サプライヤーを下回る

TSMCは35台湾ドル安の2,295台湾ドルで引けた。米国預託証券（ADR）は1.85％下落した。ADRを通じて、投資家は米国の取引所で同社株に対する持ち分を売買できる。

TSMCはメインボードの時価総額の40％超を占めるため、同社株の値動きは加権指数に大きな影響を及ぼす。同社株の下落が火曜日の指数下落に寄与したのは約280ポイントで、1,612.60ポイントの下落幅の約17.4％に当たる。残りの大半は他の銘柄の下落によるものだった。

半導体設計大手のMediaTekは295台湾ドル安の3,675台湾ドル、半導体のパッケージング・検査を手掛けるASE Technologyは816台湾ドルで取引を終えた。南亜科技（Nanya Technology）は、韓国のメモリーメーカーであるサムスン電子とSKハイニックスへの売りが同セクターに重しとなるなか、1日の下落率上限に当たる10％安の411台湾ドルとなった。

iPhoneの組み立てとAIサーバー製造を手掛ける鴻海精密工業（Hon Hai Precision Industry）は2.19％安の245.50台湾ドル、電源管理製品を供給する台達電子（Delta Electronics）は6.27％安の1,270台湾ドル、広達電脳（Quanta Computer）は2.04％安の311.50台湾ドルだった。

影響を受けた企業の幅広さは、AI投資を巡る議論が台湾の生産ネットワーク全体に及んでいることを示している。半導体設計・製造から検査、サーバー組み立て、電源機器にまで広がっている。

海外勢の4営業日連続売り越しが膨らむ

台湾証券取引所の売買統計によると、海外投資家は火曜日に1,073億700万台湾ドルを純売却した。1日の売り越し額として過去8番目の大きさとなった。純売却額とは、売却した株式の金額が購入した株式の金額をその分上回ったことを指す。

海外投資家は、その前の3営業日も大幅に売り越していた。内訳は次の通り。

• 10月29日：688億1,500万台湾ドルの売り越し。
• 10月30日：1,124億6,700万台湾ドルの売り越し。
• 11月2日：735億2,000万台湾ドルの売り越し。
• 11月3日：1,073億700万台湾ドルの売り越し。

4営業日の売り越し額は合計で約3,530億1,000万台湾ドルに達する。火曜日の売り越し額は月曜日を上回ったものの、1日の売り越し額として過去7番目だった10月30日の水準には届かなかった。

国内証券会社も火曜日に590億5,500万台湾ドルを純売却した。その内訳には、自己売買による約87億400万台湾ドルと、金融リスクを相殺するためのヘッジ取引による503億5,100万台湾ドルが含まれる。

投資信託は逆に、199億500万台湾ドルを純購入し、16営業日連続の買い越しとなった。買いが売りの一部を吸収したものの、主要3機関投資家の売り越し額は合計で約1,464億5,700万台湾ドルに達した。

アクティブETFが主要な売却対象に

海外投資家の売りは個別企業にとどまらず、アクティブ運用型の上場投資信託（ETF）にも及んだ。ETFは複数の投資対象を組み合わせた商品で、株式と同様に取引所で売買される。アクティブETFでは、特定の指数に連動するのではなく、運用担当者が保有銘柄を選び、調整する。

売却が特に多かったのは、中信台湾優息アクティブETFが約16万4,000売買単位、統一台湾成長アクティブETFが約13万4,000単位、統一優選成長50アクティブETFが約10万1,000単位だった。これらは取引されたファンド口数であり、金額ではない。

海外勢の売り越し上位6銘柄のうち5銘柄をアクティブETFが占め、売却は合計46万単位を超えた。海外投資家はパッシブ運用型の元大台湾50ETFも約7万8,000単位減らした。ファンドへの売り集中は、個別企業が売り越し上位を占めた11月2日からの変化を示した。

個別株では、海外投資家は華邦電子（Winbond Electronics）を3万6,740単位、力積電（Powerchip Semiconductor Manufacturing）を3万3,154単位、南亜科技を1万3,284単位、それぞれ純売却した。TSMCも1万1,703単位の売り越しとなった。

南亜塑膠（Nan Ya Plastics）、凱基金融控股（KGI Financial）、群創光電（Innolux）、台塑（Formosa Plastics）など、プラスチック、金融、工業各社も主な売却銘柄に含まれた。売りはAI関連の大手銘柄にとどまらなかった。

小型株や高額株により大きな下げ

TPEx指数の下落率は6.42％で、加権指数の3.59％を2.83ポイント上回った。同市場に上場する小型企業は、メインボードの大手テクノロジー株とともに、特に強い売りに直面した。

終値ベースの集計では、両市場で1日の値下がり制限に達した銘柄は76銘柄で、メインボードが33銘柄、TPExが43銘柄だった。一方、別の集計では合計74銘柄とされた。値幅制限とは、1回の取引日に個別株が動ける価格の範囲を制限する仕組みだ。

株価が1,000台湾ドル以上の銘柄も大きく売られた。このグループでは14銘柄が値下がり制限に達し、玉晶光電（Largan Precision）、MPI、閎康科技（Hermes Testing Solutions）などが含まれた。金居開発電子（Gold Circuit Electronics）、宜特科技（Materials Analysis Technology）、玉晶光電（Genius Electronic Optical）は1,000台湾ドルを下回り、この価格帯を上回る銘柄数は46から43に減少した。

創意電子（Aspeed Technology）は一時15,800台湾ドルまで上昇したものの、反落して14,730台湾ドルで引けた。下げ幅は895台湾ドル（5.73％）だった。この反落は、市場で最も株価の高い銘柄の一部でも、序盤の買いが売りに転じたことを示した。

グッド・ファイナンスのアナリスト、黄子東氏は、台湾ドル安と米選挙前の不透明感が大型株や高額株の重しになったと指摘した。海外投資家にとって、現地通貨が下落すると、台湾での保有資産をドルに換算した際の価値が目減りする。

借入資金も売り圧力の一因に

アナリストの陳隆氏は、AI投資を巡る懸念とは異なる見方を示し、借入資金で投資する投資家による売りが下落の大きな要因だったと指摘した。同氏は今回の取引を、企業の事業運営が悪化したというより、投資家が感情的にレバレッジをかけたポジションを縮小した動きと捉えた。

信用取引では、投資家は株式購入資金の一部を借り入れる。株価が下がると、借入の担保となる株式の価値も低下する。その場合、投資家は追加資金を差し入れるか、保有ポジションを減らさなければならず、市場がすでに軟調ななかで売りが増える可能性がある。

陳氏は、上場株の信用取引残高は300億台湾ドル超減少する可能性があり、ポジションがより安定するには、さらに200億～300億台湾ドルの減少が必要かもしれないと推計した。これは同氏の推計であり、確定した日次の信用取引残高ではない。

金融監督管理委員会証券先物局は、11月2日時点の信用取引口座の維持率を173.62％と発表した。この指標は、信用取引口座の担保と借入金の比率を示す。火曜日の下落前の市場全体の数値であり、個々の投資家のリスクはそれぞれ異なる。

陳氏は、マイクロソフト、メタ、オラクルがAIインフラを拡大するなか、TSMC、MediaTek、ASEの受注には強気の見方を維持した。同氏の反発予想に対し、ケリー・フアン氏は加権指数が7月29日に付けた取引時間中の安値39,384に向けて、さらに下落圧力にさらされる可能性を警告した。回復の時期は不透明だ。

資金流出に伴い台湾ドルも下落

台湾ドルは対米ドルで32.610台湾ドルで始まり、一時32.860台湾ドルまで下落した後、32.760台湾ドルで取引を終えた。月曜日の終値32.592台湾ドルと比べると、1米ドル当たり0.168台湾ドルの下落となる。台北外為市場（Taipei Forex Inc.）を通じた取引高は39億4,000万米ドルで、前日の30億7,800万米ドルから増加した。

台湾株を売却した海外投資家が代金をドルに換えたことで、米ドル需要が高まった。この動きにより、株式市場の圧力が外国為替市場にも波及した。

中央銀行は、輸出企業による米ドル売却の日次上限を一時的に緩和した。ドル建ての代金を受け取る輸出企業は、その収益を台湾ドルに交換できるため、海外投資家がドルを買おうとするなかで、ドルの供給を増やすことができる。

OCBC銀行の為替ストラテジスト、黄慶龍氏は、この緩和措置がさらなる台湾ドル安を抑える助けとなる可能性がある一方、海外勢による株式売却や資金の海外送金が続けば、反発は抑えられるとの見方を示した。

台湾ドルは32.860台湾ドルから32.760台湾ドルへと取引終盤に持ち直し、1日の下落幅を縮めた。投資家は両市場で圧力に直面した。株価下落で保有資産の現地通貨ベースの価値が減り、台湾ドル安で米ドル換算の価値も目減りした。

規制当局、売り相場のなかで収益の伸びを指摘

金融監督管理委員会証券先物局の黄仲豪副局長は、国際的な大手テクノロジー企業の業績、株価評価を巡る意見の相違、地政学的な不安定さが相場の変動につながったと指摘した。同委員会は台湾証券取引所とTPExに、国際情勢を注視するよう要請した。

同局によると、上場企業とTPEx上場企業の2026年1～9月の売上高は合計49兆8,900億台湾ドルで、前年同期比38.21％増となった。9月末時点の市場の株価収益率は約26.68倍、現金配当利回りは1.54％で、株式配当を含めると1.58％だった。

株価収益率は株価と企業利益を比較する指標だ。これらの数値は、投資家が相反する要因に直面していることを示している。企業の売上高は大きく伸びた一方、投資家は将来の利益に対していくら支払うべきかを見直している。

金融監督管理委員会の彭金隆主任委員も、市場がこれまで拡大してきたことに言及した。台湾株式市場の時価総額は、2025年10月末の98兆台湾ドルから1年後には158兆台湾ドルへ増え、61％超の伸びとなったという。

火曜日の下落相場でも上昇した銘柄はあった。台湾玻璃（Taiwan Glass）は6.28％高の67.70台湾ドルとなり、個別株で海外投資家の買い越しが最も多く、買い越し単位は5万4,775だった。長栄航空（EVA Airways）は1.27％高の43.70台湾ドル、中華航空（China Airlines）は0.24％高の20.70台湾ドル、統一企業（Uni-President Enterprises）は0.62％高の81.10台湾ドルだった。

金融株は2.54％下落した。国内投資信託が同セクターの一部銘柄を買ったものの、下落を免れなかった。富邦金融控股（Fubon Financial）は3.45％安の154台湾ドル、国泰金融控股（Cathay Financial）は2.59％安の113台湾ドルだった。

投資家は今後、米選挙の結果、テクノロジー企業の業績発表、そして11月6日金曜日に予定される米国の10月雇用統計に注目する。これらのイベントを通じ、政策、企業収益、借入コストを左右する経済状況について新たな情報が得られる。

要点

• 加権指数は11月3日、1,612.60ポイント（3.59％）安の43,307.54で引け、1日の下落幅として過去7番目の大きさとなった。
• 売買代金は月曜日から約16.1％増え、9,280億6,000万台湾ドルとなった。
• 海外機関投資家は1,073億700万台湾ドルを純売却し、売り越しは4営業日連続となった。
• MediaTek、ASE Technology、Nanya Technology、Delta Electronicsは、TSMCより大幅な下落率となった。
• TPEx指数は6.42％下落し、売りは金融株や工業株にも広がった。
• 台湾ドルは対米ドルで32.760台湾ドルで引けた。月曜日の終値は32.592台湾ドルだった。
• 規制当局によると、上場企業とTPEx上場企業の2026年1～9月の売上高は前年同期比38.21％増加した。