大手銀行株が主導、再び急落
インドネシアの代表的な株価指数は2026年11月3日（火）、大手銀行株の下げが市場全体の下落を深め、192.54ポイント（3.78％）安の4,904.29となった。新ルールで株式保有が高度に集中している銘柄が除外された後、2営業日目を迎えたこの日、バンク・ラクヤット・インドネシアだけで、現地でIHSGとして知られるジャカルタ総合指数を26.58ポイント押し下げた。
目次
Stockbitの市場コメントによると、この日の海外投資家の純流出額は5,750億ルピアだった。下落への寄与が最も大きかった5銘柄として、バンク・ラクヤット・インドネシア、バンク・セントラル・アジア、アマン・ミネラル・インターナショナル、バンク・マンディリ、テルコム・インドネシアを挙げた。5銘柄の下落寄与は計71.49ポイントで、指数の下げ幅全体の約37％を占めた。
売りはこれらの企業にとどまらなかった。RTIによると、取引終了時点で624銘柄が下落、57銘柄が上昇、37銘柄が横ばいとなり、下落銘柄数は上昇銘柄数の約11倍に達した。Refinitivのセクターデータでは、全セクターが下落した。
火曜日の下落は、インドネシアにとって通常は好材料となる原油価格の前日の急落にもかかわらず起きた。同国は原油の輸出量を輸入量が上回る。ルピアも過去最安値に近い水準にとどまり、国債利回りも高止まりした。
Stockbitは、当日の下落を招いた正確な要因はなお不明とし、1兆ルピアを下回る海外資金の流出は比較的小幅だと説明した。市場は、指数構成の変更、世界的な指数算出会社MSCIにおけるインドネシアの位置づけへの懸念、米選挙をめぐる不透明感、イランが関わる和平交渉へのリスク再燃など、複数の圧力に直面していた。
寄り付き後の上昇から一転、5,000を割り込む
IHSGは5,126.53で始まり、一時5,143.58まで上昇したが、その後は売りが優勢となった。ジャカルタ時間の午前11時前に5,000を割り込み、終値は当日安値の約4,895に近い水準となった。
序盤の高値から終値までに、指数は239.29ポイント（約4.65％）下落した。取引開始時点では前日の終値を上回っていたため、これは発表された日次の下落率を上回る。
- 11月3日の取引開始時、IHSGは5,126.53で、その後5,143.58まで上昇した。
- 前場の取引終了時、RTIが記録した指数は4,963.06で、133.77ポイント（2.62％）安だった。
- ジャカルタ時間午後1時45分時点で、指数は4,942.31となり、3.03％下落していた。
- 取引終了時には4,904.29まで下落し、下落率は3.78％となった。
売買高の集計はデータサービスによって異なった。Stockbitのデータでは、売買代金は10兆2,200億ルピア、売買高は2億2,669万ロットだった。一方、RTIは売買代金を11兆4,300億ルピア、売買高を247億2,000万株、取引件数を約138万件とした。インドネシアでは標準的な1ロットが100株のため、Stockbitの売買高は226億6,900万株に相当する。
新たな指数ルールで大手銘柄に注目
インドネシア証券取引所（BEI）は11月2日から、株式保有が高度に集中している（HSC）と指定された銘柄をIHSGから除外し始めた。HSCとは、限られた投資家グループが企業の株式の大部分を保有している状態を指す。
HSC銘柄の除外決定の対象は80銘柄で、変更前には指数の構成比の約18％を占めていたと推定される。これらの銘柄は引き続き上場し売買できるが、指定を受けている間は値動きがIHSGに反映されない。
BEIは既存の算出方法を維持した。同方法では、一般投資家が売買できる株式を基に企業価値を調整し、個別銘柄の構成比を9％以下に制限する。一部企業を除外すると、残る銘柄の指数への寄与が変わり、指数の見出しの数字を支える企業の構成も異なる。
火曜日に下落寄与が最も大きかった銘柄から、売り圧力がどこに集中したかが分かる。BBRIは26.58ポイント、BBCAは13.04ポイント、AMMNは11.86ポイント、BMRIは10.90ポイント、TLKMは9.11ポイント、それぞれ指数を押し下げた。5銘柄の寄与は下げ幅全体の3分の1を超え、残りは他の銘柄の下落によるものだった。
素材・不動産セクターの下げが最大
基礎素材セクターは5.69％安と最も大きく下落し、不動産セクターが5.16％安で続いた。エネルギーは4.29％安、一般消費財は3.13％安、金融は3.09％安だった。
一般消費財には、小売業や選択的な商品の販売業など、売上高が家計消費に連動しやすい企業が含まれる。銀行、素材、不動産に加えてこれらの銘柄も下落したことは、経済の異なる分野に関わる企業へ売りが広がったことを示している。
RTIの取引終了時点の騰落状況によると、上昇・下落・横ばいに分類された718銘柄の約87％が下落した。前場終了時には542銘柄が下落、94銘柄が上昇していた。取引終了までに下落銘柄数は624に増え、上昇銘柄数は57に減った。
大手の活発に取引される銘柄群を追跡するLQ45指数は、前場終了時点ですでに2.5％下落していた。その弱さは、小型株に限らず主要企業にも売りが広がっていたことを示している。
海外投資家、銀行株や資源株を売却
Stockbitのデータによると、前場の全市場で海外投資家は8,315億5,000万ルピアの売り越しとなった。買いは約1兆6,100億ルピア、売りは約2兆4,400億ルピアだった。取引終了時点でStockbitが示した純流出額は5,750億ルピアで、昼時点より小さくなった。
売り越しとは、ある投資家グループが売却した株式の金額が購入額を上回ることをいう。前場から終値までの変化は、指数が引き続き下落するなか、午後に海外投資家の売り越し幅が縮小したことを示している。
前場の海外投資家の売り越し額はBBRIが1,734億5,000万ルピアで最も大きく、TLKMが957億7,000万ルピア、アネカ・タンバン（ANTM）が694億ルピアで続いた。この3銘柄の合計は3,386億2,000万ルピアで、前場の海外投資家の売り越し額の約41％を占めた。
資源関連株や工業株も目立った。ブミ・リソーシズでは599億3,000万ルピア、チャンドラ・アスリ・パシフィックでは544億6,000万ルピアの海外投資家の売り越しとなった。ダルマ・ヘンワ、バリト・パシフィック、ディアン・スワスタティカ・セントサ、ティマ、ペトロシーも、海外投資家の売りが記録された銘柄に含まれた。
一部の銀行株には海外資金が流入
前場の海外投資家の買い越し額は、バンク・シャリア・インドネシア（BRIS）が378億7,000万ルピアで最も大きかった。バンク・マンディリが278億8,000万ルピア、バンク・ネガラ・インドネシアが166億3,000万ルピアで続いた。海外投資家は一部の銀行株を買う一方、別の銀行株を売却した。
バンク・マンディリは、海外投資家の買い越し銘柄リストとIHSGを押し下げた銘柄のリストの両方に登場した。海外投資家の買いは、ある銘柄の取引の一部にすぎない。株価には国内投資家の取引も反映される。
銀行以外では、プラデルタ・レスタリが134億2,000万ルピア、インドフードCBPスクセス・マクムルが123億4,000万ルピアの海外投資家の買い越しとなった。ゴトゥ・ゴジェック・トコペディアには80億7,000万ルピア、インドサットには65億1,000万ルピアが流入した。
アストラ・アグロ・レスタリ、アダロ・アンダラン・インドネシア、インドゥストリ・ジャム・ダン・ファルマシ・シド・ムンクルでも、海外投資家の小幅な買い越しが記録された。買いは選別的で、上昇・下落銘柄全体の差し引きは依然として大幅なマイナスだった。
原油安の恩恵薄れ、イラン情勢のリスク再燃
11月2日（月）、北海ブレント原油は7.63％安の1バレル＝104.77米ドル、米国産WTI原油は7.36％安の96.46米ドルとなった。イランとカタールの当局者を交えた協議を受け、米国、イスラエル、イランが関わる戦争の終結に向けた進展への期待が高まったことが背景にある。
イランのマスード・ペゼシュキアン大統領は、対話を通じて紛争の解決を目指すと述べた。米国のドナルド・トランプ大統領も、戦争を終わらせる合意が可能かもしれないと語った。
インドネシアにとって原油安は、輸入コストを削減し、政府支出や消費者物価への圧力を和らげる可能性がある。同国は原油の純輸入国であり、海外への販売量を上回る量を国外から購入しているためだ。
火曜日午後にはブレント原油が反発し、約0.9％高の1バレル＝105.70米ドルとなった。Stockbitは、米軍がイランのケシュム島を攻撃した後、交渉再開の見通しが弱まったと指摘した。投資家は前日の原油安と、紛争をめぐる新たな懸念を天秤にかけていた。
エネルギーセクターが4.29％下落したことも、原油安が市場の各分野に異なる影響を及ぼすことを示している。輸入コストの低下は経済全体に恩恵をもたらしうる一方、商品価格の下落はそれらを販売する企業の収益見通しを損なう可能性がある。
ルピアと債券市場にも圧力
Stockbitによると、ルピアは1米ドル＝18,148ルピアで取引を終えた。10月28日に記録した過去最安値の18,183ルピアに約0.2％差まで迫る水準だった。ルピア安は、原油輸入を含むドル建て購入品の現地通貨での価格を押し上げる。
インドネシア国債の10年物利回りは11月2日の取引中に約7.81％に達し、2020年5月以来の高水準となった。火曜日の取引終了までに約7.72％へ低下した。
債券利回りとは、現在の市場価格で債券を保有した場合に得られるリターンを指す。債券価格が下がると、一般に利回りは上昇する。利回りの上昇は、政府が新たに債券を発行する際の借入コストを押し上げる一方、投資家にとっては株式を保有する代わりの選択肢となる。
金融システム安定委員会（KSSK）は、11月3日に会合と記者会見を開き、第3四半期の金融情勢を協議する予定だった。投資家は、株式市場の下落、ルピア安、最近の資本市場ルールについて、同委員会がどう評価するかに注目していた。国内ではインフレ指標も焦点となっていた。
Stockbitは、火曜日の株価下落について、MSCIがインドネシアを「単独市場」に格下げする案の協議を始めた10月16日以来、最も大きかったと説明した。この分類が適用されれば、インドネシアはMSCIの主要な先進国・新興国・フロンティア市場の区分から外れることになり、こうした区分に連動するポートフォリオを運用する投資家の懸念材料となる。
米国の投票と中国の指標も重荷に
米国では11月3日に中間選挙が行われ、民主党がトランプ大統領率いる共和党に対抗し、議会の主導権獲得を目指した。フロリダ大学選挙研究所によると、月曜日までの期日前投票は5,700万票を超え、2022年の中間選挙の4,600万票から1,100万票以上増えた。
議会は米国の法律や歳出の決定に関わるため、その勢力構成は今後の経済政策を見極める投資家にとって重要だ。インドネシアの取引時間中も、この選挙をめぐる不透明感が世界市場を取り巻く要因の一つとなっていた。
中国の製造業指標は、やや明るい兆しを示した。RatingDogの製造業購買担当者景気指数（PMI）は10月に52.0となり、9月の52.1をわずかに下回ったものの、市場予想の51.6を上回った。50を超える数値は、活動の拡大を示す。
10月は11カ月連続の拡大となった。新規受注や新製品の投入に支えられ、生産は6カ月ぶりの速いペースで伸びた。輸出需要も増加したが、伸びは9月より鈍化した。
IHSGの下落は、すでに深刻化していた相場の急落に拍車をかけた。RTIによると、指数の月間下落率は20.81％、2026年初来の下落率は43.28％、過去1年間の下落率は39.59％だった。火曜日の下落は、主要銘柄に売りが広がり、午前遅くまでに指数が2.55％下落した10月29日の市場急落に続くものだった。
要点
- IHSGは11月3日、192.54ポイント（3.78％）安の4,904.29で取引を終えた。
- BBRI、BBCA、AMMN、BMRI、TLKMの5銘柄で、指数の下げ幅の約37％を占めた。
- RTIによると、下落銘柄は624、上昇銘柄は57で、全セクターが下落した。
- Stockbitが示した海外投資家の1日の純流出額は5,750億ルピアで、前場の8,315億5,000万ルピアから縮小した。
- 下落は、BEIがHSC銘柄を指数から除外し始めた翌日に起きた。
- ルピアは過去最安値に近い水準で取引を終え、イラン情勢のリスク再燃で原油安の恩恵にも不透明感が生じた。
