ハンセン指数、739ポイント上昇　中国本土勢の売り越しでもハイテク株・消費関連株が急伸

香港株が上昇する一方、本土資金は流出

2026年11月5日、香港のハンセン指数は前場終了時点で739ポイント（3.09％）上昇し、24,659となった。投資家がインターネット関連、 自動車、 小売、金融株を買った。本土投資家は逆方向に動き、南下取引ルートを通じて49億6,400万香港ドルの売り越しとなった。

ハンセン中国企業指数は245ポイント（3.04％）高の8,302、ハンセン・テック指数は4.79％上昇して4,124となった。午前のメインボードの売買代金は約1,983億香港ドルに達した。

米中間選挙で民主党が勝利したことを受け、投資家はアジア各地で業種間の資金配分を見直した。イランとの戦争を巡り、対立を深めない姿勢が期待され、原油価格が大幅に下落。家計消費やエネルギーコストの影響を受ける企業には追い風となった。一方、半導体や人工知能（AI）向けハードウエア関連株には売り圧力がかかった。

この日の香港株上昇には、株式全般への投資意欲の回復と、米国政治の変化で恩恵を受ける企業を選別する動きという、二つの異なる流れが重なった。香港株が急伸する一方、中国本土と韓国の主要株価指数は安く寄り付いた。

寄り付き後に上げ幅を広げ、3％高

ハンセン指数は397ポイント高の24,316で寄り付き、約半月ぶりに24,000を上回った。その後、前日終値を約829ポイント上回る24,749.08まで上昇したが、上げ幅の一部を縮小した。

ハンセン・テック指数は1.43％高の3,992で寄り付き、約半月ぶりに4,000を突破。午前中には一時、上昇率が6％に迫ったが、前場終了時点では日中高値を下回った。

寄り付き後に買いが強まった経過は、次の通りだ。

• 寄り付き時、ハンセン指数は397ポイント高、中国企業指数は116ポイント高となった。
• 午前中、ハンセン指数は24,749.08に達し、ハンセン・テック指数は4,100を上回って取引された。
• 前場終了時点で、ハンセン指数は24,659、中国企業指数は8,302、ハンセン・テック指数は4,124となった。

上昇局面で本土投資家は売り越し

南下投資家は午前中、香港株を49億6,400万香港ドル売り越した。2営業日連続の売り越し額は合計82億4,100万香港ドルとなった。直近の流出額は10月22日以降で最大だった。

南下取引では、適格な本土投資家が取引所間の接続を通じて香港株を売買できる。売り越しは、売却額が購入額を上回ったことを意味する。他の投資家がより積極的に買っている局面や、売り手が株価上昇を機に保有株を減らす局面でも起こり得る。

午前中の売り越し額は、メインボードの売買代金1,983億香港ドルに対して約2.5％に相当した。ただし、両者が示すものは異なる。売買代金は取引の総量を表す一方、南下取引の数字は一つの取引経路を通じた購入と売却の差額を示す。

本土資金の流れは、週初めには逆方向に転じていた。11月3日正午までに、南下取引は120億香港ドルを超える買い越しとなり、14営業日連続の売り越しが途切れた。11月5日の売り越しは、買いが急速に反転し得ることを示した。

10月の南下取引は累計279億5,100万香港ドルの売り越しとなり、10月26～30日だけで110億3,600万香港ドルに達した。この最終週の売り越しは月間総額の約39％を占め、10月末にかけて売り圧力が集中していたことを示している。

ネット大手は上昇、AIハードウエアは下落

美団、アリババ、テンセント、小米、JDドットコムはいずれも午前中に大きく上昇し、上昇率は5％超から8％超に及んだ。美団は上昇率上位の一角だった。日中の一時点では、美団が9.11％高、網易が8.09％高、小米が7.51％高、アリババが6.76％高、テンセントが6.72％高となった。

レノボは反対に、一時は10％近く下落し、前場終了時点では7.58％安とハンセン指数構成銘柄の下落率トップだった。AIモデル、コンピューター機器、半導体サプライチェーンの一部に関連する銘柄にも売りが広がった。

投資家は、民主党の選挙での躍進により、米国でデータセンターの認可が遅れたり、規制が強化されたりする可能性を意識していた。建設の一時停止を訴える候補者を含め、データセンター開発に反対する候補者がテキサス州とジョージア州で勝利した。

インターネット関連プラットフォームとハードウエア供給企業では、この議論による影響が異なる。プラットフォームは買い物、広告、ゲーム、配送などで収益を得る一方、機器供給企業はコンピューティング能力の増強に向けた支出に、より直接的に依存する。この日の午前中、投資家は前者を選好した。

自動車、金販売、銀行株も上昇

老舗金飾りブランドの老鋪黄金は前場終了時点で8.46％高となり、ハンセン指数構成銘柄の上昇率トップとなった。理想汽車が8.26％高で続き、ハンセン・テック指数構成銘柄の上昇を主導した。消費関連と電気自動車が、この日の相場上昇の中心となった。

金融株も上昇に寄与した。HSBCは正午までに約4％高、AIAと香港証券取引所は3％近く上昇した。不動産株も買われ、新鴻基地産は4％超高、龍湖集団は6％近く上昇した。

中国の石油生産会社は例外の一つとなった。原油価格の下落を受け、午前の早い時間帯には本土の石油大手3社が約2～5％超下落した。原油安は、販売する原油1バレル当たりの生産会社の収入を減らす一方、運輸企業や消費者のコストを軽減することがある。

寄り付きの株価からは、買いが大手インターネット企業以外にも広がっていたことが分かる。電動工具メーカーの創科実業は10％高の151.80香港ドルに急伸し、過去52週間の高値を付けた。半導体メーカーの華虹半導体は寄り付きで5.46％安の64.95香港ドルとなり、消費関連株と半導体株の明暗を示した。

米中間選挙の結果で原油取引に変化

北海ブレント原油は夜間に約9％下落し、アジア時間午前には1バレル＝約93.50米ドルで取引された。週初からの下落率は20％に近づいた。米中間選挙の結果により、イランとの戦争がさらに激化する可能性が低下すると見込むトレーダーが増えた。

ドナルド・トランプ氏は、戦争が共和党の敗北に影響したことを認めた。JD・バンス副大統領もXへの投稿で、敗北との関係を直接指摘した。

敗北した理由は戦争だ

メルボルンに拠点を置く証券会社ペッパーストーンの調査責任者、クリス・ウェストン氏は、投資家にとっての驚きを次のように述べた。

勝利の規模が市場の不意を突いた

エネルギー価格の低下は、燃料、輸送、生産コストを下げ、インフレを和らげる可能性がある。投資家が金利上昇圧力を見直すなか、債券価格は上昇し、利回りは低下した。米ドルも軟化し、ユーロに対して過去1カ月の安値となる1ユーロ＝1.1273米ドルを付けた。

原油関連株やテクノロジー業界の一部が下落する一方で、株価が大幅に上昇した理由は、こうした動きから説明できる。投資家はコスト、金利、企業支出の見通しを同時に調整していた。

香港株、近隣市場を上回る

中国本土市場は安く寄り付いた。上海総合指数は1.1％安の3,646、深セン成分指数は1.1％安の11,216、創業板指数は2％安の2,493となった。

韓国の総合株価指数（KOSPI）は、AI株や半導体株への懸念が取引の重しとなり、1.82％安の5,580で寄り付いた。日本の日経平均株価は原油安を追い風に0.32％高の62,384で始まったものの、午前中にマイナス圏へ転じた。

米国市場の取引は、香港のインターネット関連株に強い追い風をもたらしていた。米国上場の中国企業を追跡するナスダック・ゴールデン・ドラゴン中国指数は、夜間に3.49％上昇して5,722.71となった。アリババ、網易、百度、ビリビリなどの中国株が上昇した。

このため、香港市場はアジアの複数の近隣市場と異なる動きを見せた。ほかのアジア市場で比重の大きいハードウエア供給企業の一部よりも、インターネットサービスや消費関連企業を選好する動きが、この対照に表れた。

企業ニュースも買い材料に

美団の上昇には、JPモルガンが開示した大幅な持ち高の増加も影響した。同銀行は10月29日、平均取得価格65.9604香港ドルで約4,976万7,100株を追加取得した。取引額は約32億8,300万香港ドルに相当する。一般に買い持ちの投資家は、株価上昇で利益を得る。

テンセントでは企業ニュースも注目された。同社の混元チームは、パラメーター数7,700億とされるAIモデル「Hy4」を公開し、視覚機能を導入した。パラメーターは、モデルが学習時に獲得する数値設定を指す。視覚機能により、テキストだけでなく画像も処理できる。

テンセントは、モデルの重み（実行に必要な学習済み設定）を公開する計画を示し、さらに規模の大きい後継モデル「Hy5」を予告した。中金公司（CICC）はテンセントの投資判断を「アウトパフォーム」に据え置き、目標株価を666香港ドルとした。

ほかの企業からは、業績により直結する動きが伝えられた。ペニンシュラ・ホテルズの運営会社によると、中国大陸部の第3四半期の客室当たり売上高は18％増となり、他地域を上回った。外食チェーンの大家楽（カフェ・ド・コーラル）は、中間利益が2倍以上の少なくとも9,580万香港ドルになるとの見通しを示した。両社の株価は高く寄り付いた。

低いバリュエーションに急反発が重なる

中国証券の算出によると、10月25日時点でハンセン・テック指数の予想株価収益率（PER）は約14.5倍で、過去の分布の下から約7％に位置していた。PERは株価を予想利益と比較する指標だ。7パーセンタイルという水準は、比較期間の観測値の約93％を下回る評価だったことを意味する。

CICCのテクノロジー投資家心理指標は10月30日までに、2021年以降のレンジの下から2％の水準まで低下していた。当時、ハンセン・テック指数構成銘柄のうち、50日移動平均を上回っていたのはわずか13.33％で、反発前に幅広い銘柄の価格が弱含んでいたことを示している。

11月5日の前場終了時点で、ハンセン指数は50日と100日の移動平均を上回った。ハンセン・テック指数も20日移動平均を上回った。移動平均は日々の価格を平滑化し、市場の最近の方向性を把握するのに役立つ指標だ。

北京の支援策も、買い意欲を支える材料となった。政府系ファンドは9つの上場投資信託（ETF）に約115億米ドルを投じており、中央銀行の支援を受ける自社株買い向け融資の申請額は2,000億元を超えた。ETFは複数の証券を組み入れた商品で、自社株買いは企業が自社株を買い戻すことを指す。

午後の取引終了までは、まだ時間があった。正午時点では、株価の急反発、複数業種に広がる上昇、そして南下取引を通じた本土投資家の売り越しが続く状況が見られた。

要点

• 11月5日正午時点で、ハンセン指数は739ポイント（3.09％）高の24,659となった。
• ハンセン・テック指数は4.79％高の4,124。メインボードの売買代金は約1,983億香港ドルに達した。
• 南下投資家は49億6,400万香港ドルを売り越し、2営業日合計の売り越し額は82億4,100万香港ドルとなった。
• 老鋪黄金と理想汽車は8％超上昇。レノボは7.58％下落した。
• 原油安と米中間選挙の結果を受け、消費関連株やインターネット関連株が買われる一方、石油生産会社やAIハードウエア関連企業の一部は売られた。
• 香港株が大幅上昇するなか、中国本土と韓国の主要株価指数は安く寄り付いた。