安全保障を軸に、人民元の国際的な役割拡大へ
中国国務院は、人民元の国際利用を拡大し、外国金融機関や長期投資を呼び込み、中国が独自に管理する人民元決済システムの整備を加速する計画を示した。同じ政策課題には、さらなる市場開放と並んで、海外金融資産や外貨準備の保護も盛り込まれている。
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中国人民銀行の潘功勝総裁は2026年11月3日、第14期全国人民代表大会常務委員会第25回会議で金融分野に関する報告を行った。11月5日に全人代のウェブサイトで公表された報告は、2025年10月以降の金融政策を振り返り、金融政策、監督、経済への資金供給、金融改革と開放、リスク管理の5項目を重点課題に掲げている。
統計は、こうした計画を支える金融システムの規模を示している。金融機関の資産は2026年6月末時点で560兆元を超えた。外貨準備高は9月末時点で3兆4,000億ドルだった。中国はまた、二国間の自国通貨スワップ協定を32件発効させ、人民元決済銀行を42行認可している。
報告は、国際的な目標を国内の課題と結び付けている。借入コストの低水準維持、株式・債券市場の秩序ある運営、地方政府融資平台に関連する債務への対応、適格な不動産プロジェクトへの資金供給の継続などだ。政策の中心には、金融面の結び付きを広げる一方、それを支える制度と安全策を強化する方針がある。
人民元の国際利用拡大が意味するもの
国務院は、人民元が中国国外でも、価格設定、決済、投資資金の調達、準備通貨としての役割を担うことを目指している。これらは関連しつつも、それぞれ異なる用途だ。企業は輸出契約の価格を人民元で設定し、人民元で代金を受け取り、工場建設の資金を人民元で借り入れることができる。外国の中央銀行は、準備資産の一部として人民元建て資産を保有する場合がある。
報告は、オフショア人民元市場の整備も求めている。これは、中国本土の外で預金、融資、金融商品を扱う人民元市場を指す。そうした市場があれば、企業や投資家は、すべての取引を中国本土の金融システム経由で行わずに、人民元を入手し利用する手段を増やせる。
通貨スワップ協定と決済銀行は、実務面でこれを支える。スワップ協定では、参加する金融当局が合意した条件に基づき通貨を交換できる。決済銀行は人民元取引の処理を支援する。報告によると、香港やトルコなどでは、人民元スワップ資金の定期的な利用に向けた取り決めが進められた。
中国は、越境貿易、投資、資金調達に伴う外貨取引を容易にする計画も示している。企業にとっては、正当な商取引のための資金移動を簡素化することが実務上の狙いだ。報告はこの方針とともに、人民元相場を合理的で均衡の取れた水準でおおむね安定させる方針も掲げている。
決済インフラを開放戦略の一環に
国務院は、中国が独自に管理する人民元越境決済システムの構築と開発を加速するよう求めている。決済インフラとは、銀行間で資金を移動させ、受取人に届けるための機関、規則、技術で構成されるネットワークだ。
報告は、金融インフラのガバナンスと規則の改善に加え、国内外のシステムを秩序立てて接続することも提案している。システムを接続すれば取引が容易になる一方、その接続を規定するルールによって、決済の処理方法、リスク管理、責任の所在が定まる。
報告期間中の進展として、アラブ首長国連邦との越境決済接続が稼働し、越境QRコード決済の統一ゲートウェイの機能が改善された。報告はまた、デジタル人民元について、現金から預金通貨へと位置付けが移行していると説明している。日常的な言葉でいえば、デジタル人民元の保有分が現金に近い形で機能するのか、口座内の資金に近い形で機能するのかに関わるが、具体的な運用変更の詳細は示されていない。
国際的な政策課題には、世界の金融ガバナンス改革への参加、国際通貨基金（IMF）の上海センターへの支援、チェンマイ・イニシアティブのマルチ化（CMIM）などを通じた地域金融協力も含まれる。これらと並び、中国の外貨準備やその他の海外金融資産を保護する方針も明記されている。
上海、香港、外国機関にそれぞれの役割
金融開放計画では、上海と香港が大きな位置を占めている。報告は、上海の国際金融センター化を着実に進めるよう求めるとともに、同地のオフショア金融を発展させる行動計画が公表されたことを記している。
香港には、関連しながらも独自の役割が割り当てられている。国務院は、香港初の5カ年計画の実施を支援し、国際金融センターとしての地位を強化する方針を示した。また、総合金融取引プラットフォームの整備を支援し、債券通の南向きルートを改善するとともに、中国国債先物を香港に導入する取り組みも記している。
債券通の南向きルートを通じて、適格な中国本土の投資家は香港経由で海外市場の債券に投資できる。国債先物は、市場参加者が債券価格や金利の変動に伴うリスクを管理するための手段だ。これらの施策は、投資へのアクセスと、そのリスク管理に用いる手段の両方に関わる。
外国機関も計画の一部だ。報告期間中、外国の銀行・保険機関5社が業務開始の認可を受け、シティグループ証券（中国）の設立も承認された。ビザの銀行カード決済機関についても、設立準備の承認を得たと報告は記している。さらに外国機関や長期資金の呼び込みを掲げる一方、適格な海外発行体が中国国内で人民元建て債券、いわゆるパンダ債を発行しやすくする方針だ。
新たな金利変更日程は示さず、金融緩和を継続
国務院は、中国が穏健な金融緩和政策を継続し、複数の手段を用いて流動性を潤沢に保つべきだとしている。流動性とは、銀行などの市場参加者が決済や融資、預金引き出しへの対応にすぐ使える資金を指す。
政策目標は、マネーサプライと社会融資総量の伸びを、経済成長の見通しや物価水準に見合うようにすることだ。社会融資総量は、銀行融資、債券、株式発行などを通じて経済に供給される資金を幅広く捉えた指標だ。
2026年9月末時点で、社会融資総量残高は前年同期比7.1％増、広義マネーサプライは7.2％増だった。9月の新規企業向け融資の加重平均金利は2.96％、新規個人住宅ローンの同金利は3.05％だった。報告は主要金利が歴史的な低水準にあるとしている。
今後の取り組みには、金利管理と監督の改善、仲介手数料の引き下げ、金融政策の枠組みの継続的な検証が含まれる。今後の金利変更、預金準備率の変更、決済システム拡張について、日程や規模は示されていない。文書は具体的な措置の予定表ではなく、政策の方向性を定めている。
資金調達統計が示す技術・企業重視
中国では2025年10月から2026年9月までに、新規の社会融資総量が33兆元に達した。この期間に上海・深圳のA株市場で88社が新規株式公開（IPO）を実施し、2,472億元を調達した。そのほぼ9割がハイテク企業に分類された。
上場企業は借り換えを通じてさらに7,769億元を調達し、IPOによる調達額の3倍を超えた。この2つを合わせた調達額は約1兆200億元となる。比較すると、報告で扱われた株式資金調達のうち、すでに上場している企業向けが大きな割合を占めたことが分かる。
債券市場のテクノロジー分野では、2025年5月の創設以来、テクノロジー・イノベーション債の累計発行額が3兆3,000億元となった。政府が重点とする5分野の融資は、2026年9月末時点で前年同期比10.1％増加した。5分野は、テクノロジー、グリーン開発、包摂的金融、年金、デジタル金融だ。
報告は、技術革新、中小企業、インフラへの支援拡大に加え、テクノロジー保険やリースの拡充を求めている。また、企業間の支払い遅延を資金調達上の問題として挙げ、滞納の解消に向けた流動性支援策を設けるとともに、支払い能力のある大手企業に未払い金の決済を促した。小規模な納入業者にとって、支払い遅延分を受け取ることは新規融資の獲得と同じほど重大な意味を持ち得る。
市場支援と金融の備えを並行
主要金融機関に出資する国有投資会社の中央匯金投資有限責任公司（中央匯金）には、市場安定化基金に類する役割を果たすための支援が行われる。これは、中長期資金が資本市場に流入する経路や手法を広げる計画と並行して進められる。
報告は、資本市場を支える金融政策手段を引き続き活用し、株式、債券、外国為替市場の安定を保つよう求めている。報告期間中、当局は社会保障基金、証券投資基金、保険会社の参加を促し、ノンバンク機関が大規模な解約請求に対応できるよう流動性支援を設けた。
9月末時点で、商業銀行の自己資本比率は15.4％、不良債権比率は1.5％だった。自己資本比率は銀行資産のリスクに対する備えの厚さを測り、不良債権比率は問題債権に分類された融資の割合を示す。保険会社の総合ソルベンシー比率は177.7％、証券会社の平均リスクカバー比率は294.9％、先物会社は201.6％だった。
報告によると、中国の10年物国債利回りは1.65％前後で推移した。人民元は2025年10月から2026年9月にかけて、対ドルで約5.8％上昇した。これらの数値は、政府が金融市場の状況をおおむね安定しているとする時期に、次の開放段階を迎えることを示している。
不動産と地方融資債務も重要課題
中国は、不動産融資のホワイトリスト制度を恒常的な仕組みとして継続する計画だ。この制度では、地方当局と金融機関の連携により、融資支援の対象となる適格な不動産プロジェクトを特定する。報告によると、商業銀行が制度を通じて承認した融資は累計8兆4,000億元を超えた。
国務院は、この制度を通じて合理的な資金需要に応える方針を示している。また、商業用物件の購入融資に対する最低頭金比率の引き下げや、住宅ローンの利子補給策も記している。開発業者や購入者にとって、融資条件はプロジェクトを継続できるかどうかや、借入コストに影響する。
地方政府融資平台も重点課題だ。これらの事業体は、地方プロジェクトの資金調達に利用されてきた。報告によると、全国の融資平台の残存数は2023年3月末と比べ、2026年9月末時点で92％減少した。営業性金融債務残高は、同じ2023年3月末を基準として、2026年6月末時点で79％減少した。
次の課題は、融資平台としての資格を外れた後、商業ベースで事業を営む企業への移行を支援することだ。当局は重点地域や機関のリスク対応も続ける計画だ。報告は、中邦銀行の引き受けや、省ごとの事情に応じた計画を用いて中小金融機関のリスクに対応したことを記している。
参入の容易化と監督強化を両立
国務院は、金融機関、金融商品、越境取引への監督強化を、金融開放の政策課題と並行して進めている。報告期間中、規制当局は関連当事者取引、大口投資、融資への監督を強化し、金融詐欺、市場操作、違法な金融業務への取り締まりを進めた。
次の段階では、金融行政やサービスにおける人工知能（AI）の活用を、利用モデルに伴うリスクを管理しながら探る。消費者保護、中央・地方当局間の連携、国際的なマネーロンダリング対策の評価に向けた作業の継続も重点課題に挙げられている。
法整備も取り組みの一環だ。報告によると、金融法案と中国人民銀行法改正案が全人代常務委員会に提出された。銀行監督管理法の改正案は2回目の審議を終え、金融安定法の制定や、銀行、保険、外国為替、証券に関する法改正の作業も続いている。
外国機関や国内企業にとって、この政策パッケージは参入機会の拡大と、より詳細な監督を結び付けるものだ。投資や決済の経路を利用しやすくする一方、金融安全、消費者保護、法執行も優先する枠組みの中で進められている。
政策課題の節目となる日付
報告は、すでに実施された措置、複数の基準日の金融データ、次の段階に向けた提案をまとめている。主な節目は以下の通り。
- 2025年5月：債券市場のテクノロジー分野を創設。
- 2025年10月～2026年9月：新規社会融資総量は33兆元に達し、人民元は対ドルで約5.8％上昇。
- 2026年6月末：金融機関の資産は560兆元を超えた。
- 2026年9月末：外貨準備高は3兆4,000億ドル、商業銀行の不良債権比率は1.5％。
- 2026年11月3日：潘功勝総裁が全人代常務委員会に国務院の報告を提出。
- 2026年11月5日：全人代が報告を公表。
次の段階では、国際展開と国内課題への対応を一体で進める。人民元取引、外国勢の参加、市場間の接続を拡大する一方、不動産融資、地方債務の再編、市場安定への支援も続ける計画だ。
要点
- 中国は人民元の国際利用を拡大し、中国が独自に管理する決済インフラの整備を加速する計画だ。
- 国務院は上海と香港での金融開放を進め、外国機関や長期投資家の参加拡大を目指す。
- 穏健な金融緩和を継続し、流動性、資金調達コスト、為替相場の安定を重視する。
- 中央匯金に市場安定化基金に類する役割を担わせる。
- 不動産融資、地方政府融資平台の事業転換、金融機関のリスクが引き続き国内の重要課題となる。
- 2026年9月末時点の外貨準備高は3兆4,000億ドルだった。
