ブータン特別地域に新たな中央銀行
ゲレフ・マインドフルネス・シティは2026年11月2日、金融規制当局を独立した中央銀行に移行し、従来の準備資産に加えて仮想通貨への投資を認める国王の承認を発表した。この決定により、ブータン南部の特別行政地域は、最大1万ビットコインの拠出表明を背景に開発計画を進める中で、より幅広い金融機関を持つことになる。
目次
ジグミ・ケサル・ナムゲル・ワンチュク国王は、ゲレフ金融サービス局に中央銀行の権限を付与する勅令に署名した。同局はゲレフ中央銀行となる。責務には、金融政策、外貨準備の管理、金融安定、そしてゲレフ・マインドフルネス・シティ（GMC）内で事業を行う金融機関の監督が含まれる。
仮想通貨に関する権限は投資を認めるものであり、購入を義務付けるものではない。勅令は固定の配分を定めておらず、ビットコインやその他のトークンの購入も求めていない。仮想通貨をどれだけ保有し、どう保全し、いつ活用するかという実務上の判断は、銀行の準備資産運用方針に委ねられる。
GMCの計画は、デジタル資産の保有にとどまらない。ブータンは水力資源から生み出したビットコインを都市開発に結び付けており、GMCは外部の投資運用会社を起用するとともに、仮想通貨の取引・カストディーサービスを提供する事業者にライセンスを付与している。中央銀行の設立により、こうした活動は従来型金融も含む、より幅広い枠組みに組み込まれる。
銀行にどのような権限が与えられるのか
ゲレフ中央銀行は、規制当局が現在担う監督業務に、通常は中央銀行が担う機能を加える。準備資産の管理や金融政策に加え、決済・清算システムを監督し、必要に応じて流動性を支援するほか、短期金融市場や資本市場の発展を後押しする。
決済・清算システムとは、人々や機関の間で資金を移動させ、取引を完了させる仕組みを指す。流動性支援とは、機関が当面の支払い義務を果たすために資金を必要とする際、資金を利用できるようにすることだ。短期金融市場や資本市場を通じて、機関、企業、政府はさまざまな期間の資金を調達できる。
こうした責務により、今回の変更は仮想通貨への投資判断を超えるものとなる。金融規制当局は主に企業向けのルールを定め、執行する。一方、中央銀行は、資金の移動や資金の利用可能性など、そうした企業が依存する金融システムの一部にも責任を負う。
銀行が運用を認められる資産には性質の大きく異なるものが含まれるため、準備資産の管理には特に慎重さが求められる。準備資産とは、機関の財務上の責任を支えるために保有される資産だ。中央銀行にとっては、収益を得る可能性だけでなく、必要な時に資金を利用できることも重要となる。
ブータンの中でゲレフはどのような位置付けか
GMCはブータン南部の4,046平方キロメートル超に広がり、インドのアッサム州と接している。2024年2月に王室勅許で設立され、「一国二制度」と説明される枠組みの下で運営されている。ブータン中央政府とは別に、行政・立法上の自治権と独立した司法制度を持つ。
新銀行の権限は、この特別地域を対象とする。ブータンの中央銀行である王立金融庁は、引き続き別個の機関として存続する。どの機関に新たな権限が与えられ、その権限がどこに適用されるのかを理解するうえで、この二つの機関を区別することが重要だ。
金融とデジタル資産は、GMCが重点を置く産業の一つだ。同地域の規制当局はすでに従来型金融サービスと仮想資産事業者を監督しており、中央銀行への移行は、金融分野をゼロから立ち上げるのではなく、既存のライセンス制度を土台とする。
ゲレフでの事業を検討する企業にとって、この変更により、企業監督に加えて金融安定や市場インフラを担う機関が設けられる。ブータンの住民にとっては、開発計画を通じて金融活動が、都市で予定される雇用、訓練、投資に結び付く。
準備資産計画の経緯
GMCが仮想通貨を準備資産として検討し始めたのは、国王の勅令より前だった。2025年1月、同地域はビットコイン、イーサ、BNBを戦略的準備資産として認定する方針を示した。選定基準では、大きな時価総額、十分な取引流動性、確立された安全なブロックチェーンネットワークが重視された。
流動性とは、資産価格に大きな変動をもたらさずに、その資産をどれだけ容易に売買できるかを指す。GMCは取引を監視できるブロックチェーンも重視した。ブロックチェーンとは取引を記録する共有デジタル台帳で、その記録を監視すれば、機関が自らの資産に関する動きを追跡しやすくなる。
主な経緯から、準備資産戦略、開発資金、制度変更がどのように進んだかが分かる。
- 2024年2月：王室勅許によりGMCが設立された。
- 2025年1月：GMCは戦略的準備資産計画にビットコイン、イーサ、BNBを挙げた。
- 2025年12月：ブータンはGMCの開発を支援するため、最大1万BTCを拠出する「ビットコイン開発拠出」を発表した。
- 7月：GMCは、ビットコイン保有資産の一部を裏付けとする運用委託を担うカナダのデジタル資産運用会社3iQを起用した。
- 8月6日：3iQは運用委託の目標を説明するインタビューを公開した。
- 2026年11月2日：GMCは中央銀行への移行について国王の承認を得たと発表した。
1月に示された準備資産の基準と、11月の勅令が扱うのは別の判断だ。先行する方針は、GMCが認定を目指す資産の種類を示した。勅令は、新たな中央銀行に対し、他の中央銀行業務と並行して、デジタル資産を準備資産ポートフォリオに含める権限を与える。
ビットコイン1万枚の拠出が意味するもの
ブータンの「ビットコイン開発拠出」では、長期的にGMCを支援するため、最大1万BTCを拠出することが約束された。この取り組みは、水力発電を利用した国内のマイニング事業を、雇用創出、技術人材の育成、経済活動の活性化という目標に結び付ける。
GMCは、余剰の水力発電をデジタル資産に転換した結果としてビットコイン準備資産を形成したと説明している。ビットコインのマイニングでは、ネットワークの維持を支援するために計算機器と電力が使われ、マイナーは報酬としてビットコインを受け取る。ブータンの場合、電力源として水力発電が挙げられている。
保有資産の由来により、ブータンの開発計画は、犯罪捜査で押収した仮想通貨を積み上げた政府のポートフォリオとは異なる出発点を持つ。ブータンの取り組みは、エネルギー資源を、開発のために保有または活用できる金融資産に結び付けている。
拠出計画には、担保としての活用、リスクを管理しながら収益を目指す投資戦略、長期にわたるビットコインの保管方法の検討が含まれていた。担保活用とは、借り入れの保証として資産を差し入れることだ。所有権を保ったまま資金を調達できる一方、資産価格が下落すれば、追加担保の差し入れや返済を求められる可能性がある。
資本保全、監督、透明性が基本原則として掲げられた。この計画は公共の利益のためにビットコインを活用しつつ、将来の開発に使える価値を守ろうとしているため、これらの優先事項は重要だ。ビットコインを担保に借り入れること、運用益を得ること、単に保有することでは、それぞれリスクも資金へのアクセスも異なる。
3iQに期待される役割
GMCは7月、ビットコイン保有資産のうち非公開の一部を裏付けとする専用の運用委託を担うため、3iQを起用した。契約には、カナダのデジタル資産運用会社がゲレフに長期的な拠点を設け、ブータンの人材に投資し、投資運用の知識を移転することも盛り込まれた。
3iQの最高戦略責任者マッテオ・ダンテ・ペルッチオ氏は、8月6日に3iQが公開したインタビューで、同社の責任について説明した。同氏によると、資産の保全に加え、この運用委託は次の実現を目指す。
プロジェクトとGMCの開発に活用するビットコインをさらに蓄積すること
そのため今回の起用は、資産運用と、地域の人材育成を組み合わせたものとなる。開発への効果は、準備資産の運用だけでなく、ブータンの専門家がゲレフの金融業務を支える経験を得られるかどうかにも左右される。
3iQはナスダック上場のコインチェック・グループ傘下にあり、同グループは2月に同社の受益権99.8％を取得した。こうした企業関係により、GMCからの運用委託は、より大規模な国際デジタル資産事業の一環となる。
準備資産の運用委託と中央銀行の準備資産管理権限は目的に関連性があるものの、責務は異なる。投資運用委託では、指定された資産について合意済みの目標を追求する。中央銀行の準備資産管理では、金融安定、流動性、金融システムの運営に関する機関の責務も考慮しなければならない。
すでに規制対象となっている事業者
GMC金融サービス局（GFSO）の指針では、従来型金融サービスと仮想資産関連業務は、2025年金融サービス法および関連規則の対象となる。規制対象の業務を行う企業は、GMCで事業を始める前に金融サービスライセンスを取得しなければならない。
規制当局の公開名簿には、Matrix Gelephu、DK、Ceffu Digitalのカストディー業務が掲載されている。カストディーとは、顧客の資産を保管・保全することだ。仮想通貨では、保有資産へのアクセスや移転に必要なデジタル認証情報を守ることも含まれ、運用上のセキュリティーがサービスの中核となる。
BTSE Exchangeは、多角的取引システムの運営とカストディーの提供を認可されている。多角的取引システムとは、複数の参加者による売買注文を、一連の取引規則に基づいて集約する場だ。
取引とカストディーの両方が認可されたことで、GMCにはデジタル資産活動の規制基盤が整っている。金融サービス法は従来型金融と仮想資産に共通する法的枠組みを定め、個別の認可によって各事業者ができる業務が定められる。
移行に専門人材が必要な理由
GMCは中央銀行への移行に向け、ブータン国内外から50人を超える専門家を採用している。職種は仮想資産の監督、マネーロンダリング対策、銀行業務、テクノロジー、規制政策、マクロ経済学などに及ぶ。
幅広い職種は、銀行が複合的な責務を担うことを反映している。仮想通貨事業者を監督する職員には、カストディーやデジタル取引の理解が必要だ。銀行・決済担当者は業務の信頼性を管理しなければならない。マクロ経済学者は、金融政策や金融安定に影響する経済全体の状況を分析する。
マネーロンダリング対策では、犯罪収益の移転や隠匿を検知し、防止することに重点が置かれる。この責務は、ブロックチェーン取引を監視する技術的能力や、ライセンスを持つ企業を監督する法的権限と並んで担われる。
ブータン人の応募者にとって、採用と3iQとの契約に盛り込まれた研修の約束は、計画中の都市の金融分野に参入する二つの道となる。中央銀行には公的機関での監督スキルが必要とされる一方、投資運用の委託は資産運用の経験を育むことを目指している。
今後残されている決定事項
勅令により、国王の同意を条件として、GMC独自の通貨を導入する道が開かれた。デジタル通貨も含まれる。同地域が発行する通貨は、投資目的で保有されるビットコインとは役割が異なる。前者は公的権限の下で発行される貨幣となり、後者はポートフォリオ内の資産にとどまる。
GMCは中央銀行への移行日程や、王立金融庁との連携方法を公表していない。また、新銀行の仮想通貨配分、3iQに割り当てられたビットコインの数量、通貨導入の日程も明らかにしていない。
今後の実務上の課題は、準備資産の運用方針、カストディー、流動性、説明責任に関する決定だ。これらの判断によって、銀行が資産をどう保全し、資金需要にどう応え、公的資源の運用をどう説明するかが決まる。また、既存のビットコイン計画を、勅令で新たに定められた幅広い責務にどう結び付けるかも左右される。
要点
- GMCは2026年11月2日、金融規制当局を独立したゲレフ中央銀行へ移行することについて、国王の承認を得たと発表した。
- 同行は従来の準備資産に加えて仮想通貨に投資できるが、ビットコインの購入義務や固定配分はない。
- 権限には金融政策、金融監督、準備資産管理、決済、流動性支援が含まれる。
- ブータンは以前、GMCの開発を支援するため最大1万BTCを拠出すると表明しており、この取り組みは水力発電を利用したマイニングと結び付いている。
- 3iQはGMCのビットコイン保有資産の一部を裏付けとする運用委託を担い、現地での人材育成と投資運用の専門知識の移転を約束している。
- 50人を超える専門家を採用中で、GMCが将来通貨を発行するには国王の同意が必要となる。
