エネルギーが工場出荷価格を2022年6月以来の大幅上昇に押し上げる
国家統計局が11月9日に発表した統計によると、中国の工場出荷価格は2026年10月、前年同月比で5.7％上昇した。一方、工業企業が仕入れる原材料などの価格は7.9％上昇した。石炭採掘価格は36.6％急騰し、エネルギー関連の6業種が生産者物価の月間上昇分の80％超を占めた。
目次
家計の購入品目では、価格上昇ははるかに小幅だった。野菜、豚肉、果物の値下がりがガソリン価格の上昇を一部相殺し、消費者物価の上昇率は0.7％に鈍化した。エネルギーや一部の工業原材料が大幅に値上がりする一方、完成品を販売する多くの企業には、価格を引き上げる余地が限られている経済の姿が浮かび上がる。
生産者物価指数（PPI）は、工業生産者が製品を工場から出荷する際に受け取る価格を測る。前年同月比の上昇率は9月の5.0％から加速し、エコノミスト予想の5.3％を上回った。2022年6月に6.1％上昇して以来、最も高い伸びとなった。
10月は、生産者物価の前年同月比上昇が3カ月連続で加速した。前月比でも上昇したが、伸びは1.2％から0.7％に鈍化した。つまり、直近の月間上昇幅が縮小する一方で、年間の上昇率は強まった。
2つの工業価格指標が示すもの
中国の工業生産者購入価格指数は、生産者が原材料、燃料、その他の資材に支払う価格を測る。前年同月比で7.9％、前月比で1.1％上昇し、生産者が受け取る価格のそれぞれ5.7％、0.7％の上昇を上回った。
この2つの指標の前年同月比の差は2.2ポイントだった。1～10月の購入価格は2025年同期比で平均4.0％上昇したのに対し、生産者の販売価格の上昇率は2.7％で、差は1.3ポイントだった。
メーカーにとって、投入コストの伸びが速まれば、生産費を支払った後に残る利益が圧迫される可能性がある。とりわけ顧客が値上げを受け入れない場合はその影響が大きい。各業種の影響は、使用する原材料や契約、販売価格を変更する能力によって異なる。全国の指数は、コスト構造が異なる多くの企業を合算したものだ。
10月の生産者物価上昇率は、最初の10カ月間の平均である2.7％も大きく上回った。最新の数値は、期間平均より強い価格圧力を示しており、その多くは工業サプライチェーンの上流に集中している。
石炭、石油、冬への備えが上昇の大半を説明
国家統計局都市司の董莉娟首席統計師は、月間上昇の主因として、国際エネルギー価格の上昇と、中国が暖房需要期に備えるなかでの季節的な需要を挙げた。
石油・天然ガス採掘価格は9月比で6.0％上昇し、石炭採掘・選炭価格は2.7％上がった。基礎的なエネルギーコストの上昇は、燃料や化学製品を加工する業種にも波及した。石油精製と有機化学原料の製造はいずれも前月比6.8％上昇し、石炭加工は3.2％、ガス生産・供給は1.5％上昇した。
この6業種が、PPIの前月比上昇率0.7％に寄与した幅は合計約0.61ポイントだった。公表された丸め済みの数値で計算すると、全体の約87％に相当する。10月に新たに生じた工業価格圧力の大半は、エネルギーによるものだった。
前年同月比の上昇率はさらに大きかった。石炭採掘・選炭価格は36.6％、石油・天然ガス採掘価格は35.0％上昇し、石油・石炭その他の燃料加工価格は29.9％上昇した。化学原料・化学製品製造価格は16.4％、ガス生産・供給価格は7.9％上がった。
中東での戦争を背景とした世界的な原油高も、価格圧力に拍車をかけた。同時に、中国の冬への備えが石炭やガスの需要を押し上げ、国際的なコストショックと暖房用燃料の季節需要が重なった。
原材料は最終消費財を大きく上回る値上がり
企業が他の製品を製造するために使う財である生産財の価格は、前年同月比で7.4％上昇した。総合PPIの上昇率に約5.77ポイント寄与した。一方、工場出荷時の消費財価格は0.1％下落し、約0.03ポイント押し下げた。
生産財の内訳では、採掘価格が27.9％、原材料価格が11.6％上昇し、加工価格は3.5％上昇した。生産工程が進むにつれて上昇幅が縮小しており、価格圧力の偏りがうかがえる。採掘業の上昇幅は、製造工程のより下流にある企業を大きく上回った。
工場出荷時の食品価格は前年同月比で1.6％下落し、衣類は1.3％、一般家庭用品は0.7％下がった。耐久消費財は1.4％上昇した。これらは生産者段階の価格であり、消費者物価は家計による購入価格を測る。
前月比の内訳も同様の傾向だった。生産財は0.9％上昇し、PPIを約0.75ポイント押し上げた。採掘価格は2.8％、原材料価格は2.0％、加工価格は0.2％上昇した。消費財は0.1％下落し、食品は横ばい、衣類は0.2％下落、一般家庭用品と耐久消費財はそれぞれ0.1％下落した。
工業分野で仕入れ価格の上昇が大きかった品目は
燃料・動力の購入価格は2025年10月比で18.6％上昇し、掲載された購入品目の中で最も大きな前年同月比の上昇となった。化学原料は16.8％、非鉄金属材料・線材は16.7％上昇した。非鉄金属とは銅やアルミニウムなど、鉄以外の金属を指す。
繊維原料の購入価格は5.3％上昇し、農産物・副産物は0.5％上昇した。建築材料・非金属鉱物は1.9％下落し、鉄鋼材料を含む鉄系金属材料は1.1％下落した。
9月からの変化を見ると、エネルギーと化学以外では上昇が一部鈍化した。燃料・動力は4.1％、化学原料は3.2％上昇した。繊維原料は0.6％上昇し、建築材料・非金属鉱物は0.4％上昇した。
鉄系金属の購入価格は前月比で0.6％下落した。非鉄金属材料・線材と農産物・副産物も、それぞれ0.3％下落した。金属を仕入れる企業は、燃料を大量に購入する企業とは異なる目先の価格動向に直面した。
非鉄金属の精錬・加工業者が受け取る価格は前年同月比でなお18.6％高く、非鉄金属鉱石の採掘価格は16.3％上昇した。いずれも9月から上昇率は縮小した一方、石炭、石油、複数の化学関連業種では年間上昇率が加速した。
技術と生産能力の変化が一部で小幅な上昇を生む
国家統計局は、人工知能（AI）に関連する工業生産能力と需要の調整にも言及した。業界の一部で需給が改善し、非金属鉱物製品価格は9月比で0.8％上昇した。
自動車製造価格は、3カ月連続の下落を経て横ばいとなった。電気機械・器具の価格と、コンピューター・通信その他電子機器の価格は、いずれも前月比で0.1％上昇した。董氏は後者の値上がりについて、AI需要と産業高度化によるものと説明した。
前年同月比では、電気機械・器具の価格が6.2％上昇し、コンピューター・通信その他電子機器の価格は5.9％上昇した。大幅な伸びではあるものの、石炭採掘や石油採掘の上昇率を大きく下回った。
価格が上昇した主要9業種は、年間PPI上昇率に約6.14ポイント寄与した。押し上げ寄与は9月から0.64ポイント増えた。価格を押し下げた主要5業種の寄与は約0.60ポイントで、下押し幅は0.06ポイント縮小した。
この5業種は、飲料・精製茶、医薬品、非金属鉱物製品、自動車製造、電力・熱の生産・供給だった。年間の価格下落率は1.6～5.2％で、いずれも9月より縮小した。10月の上昇加速には、主力業種で値上がりが強まったことに加え、一部の低迷業種による下押し圧力が弱まったことも反映されている。
ガソリン高にもかかわらず家計の物価上昇が鈍化した理由
中国の消費者物価指数（CPI）は前年同月比で0.7％上昇し、エコノミスト予想の0.8％と9月の0.9％を下回った。消費者物価は前月比で横ばいとなり、9月の0.2％上昇から変化した。1～10月の上昇率は平均0.9％だった。
食品価格は前年同月比で2.9％下落し、13カ月ぶりの低水準となった。生鮮野菜は16.9％、豚肉は8.6％、生鮮果物は3.8％下落した。この3品目を合わせると、年間の消費者物価上昇率を約0.54ポイント押し下げた。
ガソリン価格は逆方向に大きく動いた。前年同月比で22.4％上昇し、CPIを約0.63ポイント押し上げた。エネルギー価格は9.9％上昇し、9月の7.3％から加速した。家計の実感は分かれた。自動車の給油には大幅に費用がかかる一方、日常的な食料品のいくつかは値下がりした。
食品価格は前月比で1.0％下落した。天候に恵まれ、卵、野菜、果物の価格が下がったほか、供給が潤沢だったため豚肉や水産物の価格も下落した。同じ月にガソリン価格は4.2％上昇した。
食品とエネルギーを除いて価格変動をより安定的に捉えるコアインフレ率は、9月の1.0％から0.8％に低下した。9カ月ぶりの低水準だったが、年間を通じて記録した0.8～1.2％の範囲内にとどまった。
平均の内側に見える家計購入品目の大きな差
消費者物価の内訳では、テクノロジー関連製品が目立った。データ保存機器の価格は前年同月比で45.4％上昇し、タブレット端末は29.3％、コンピューターは23.0％、携帯電話は16.7％上昇した。この4品目を合わせると、年間CPIを約0.26ポイント押し上げた。
エネルギーを除く工業消費財は1.2％上昇し、約0.30ポイント寄与した。サービス価格は0.7％上昇し、約0.34ポイント押し上げた。医療サービス価格は3.6％、旅行サービス価格は1.5％上昇した。
10月の国慶節連休により、一部の旅行費用は9月から上昇した。ホテル宿泊料は6.5％、航空運賃は3.3％、旅行会社の料金は2.4％上昇した。これらを合わせると、月間CPIを約0.04ポイント押し上げた。
金の宝飾品価格は前月比で5.9％下落したが、前年同月比では4.5％高い水準を保った。こうした対照的な動きは、月間の消費者物価指数が横ばいでも、燃料や連休中の旅行費用が目立って上昇し得る理由を説明する。
輸出の強さと国内需要の弱さが異なる方向に作用
ピンポイント・アセット・マネジメントの社長兼チーフエコノミスト、張智威氏は、工業価格の上昇を外需の強さと結びつけた。家計支出が弱い一方、底堅い輸出に支えられ、中国経済は第3四半期に予想を上回る成長を遂げた。
張氏はまた、不動産市場の不透明感が消費者心理や地方政府の歳入の重しになっていると指摘した。同氏の見方では、消費者物価の伸びが低いのは国内需要が弱く、政策対応が限られているためだ。張氏は次のように述べた。
CPI上昇率が低い水準にとどまっているのは、国内需要が依然として弱いことを反映している。これまでのところ、大規模な政策刺激策は見られない。輸出の伸びは非常に力強く、それが中国が新たな景気刺激策の導入を急いでいない理由かもしれない
生産者物価の年間上昇率5.7％と消費者物価の0.7％の5ポイント差は、工業製品と家計向け商品の価格の対照を示している。慎重な国内市場に販売する企業にとって、エネルギー費の上昇を販売価格の引き上げで回収するのは難しい場合がある。
中国首席エコノミスト論壇のメンバー、龐鳴氏は、一律の値上がりではなく、特定業種で価格がさらに回復すると予想した。需給の改善、非効率な競争を抑制する取り組み、先端製造業を挙げる一方、商品価格は外需、国際エネルギー価格、世界経済の動向に左右され続けると警告した。
10月のインフレ指標が分かれた後、何が起きるか
キャピタル・エコノミクスの中国担当エコノミスト、グエン・ホアン・ナム氏は、外部からのエネルギーショックにより、インフレ率は数カ月にわたって高止まりした後、2027年に鈍化すると予想した。同氏は次のように述べた。
中東紛争による価格ショックで、今後数カ月はインフレ率が高止まりするとみている。しかし、その影響は来年には薄れるだろう
グエン氏は、生産者物価がデフレ、つまり前年より価格が下落する状態に戻り、消費者物価上昇率は2027年に平均0.4％になると予測した。エネルギーコストが下がる時期や程度は、なお不透明だ。
次回の統計発表では、輸出需要が引き続き工業を支えるか、また価格圧力が製造業全体にさらに広がるかが明らかになる。インフレ統計の発表後、10月の貿易統計は週内に公表される見通しで、11月のインフレ統計は12月初旬に発表される予定だった。
- 2026年9月：生産者物価は前年同月比5.0％、前月比1.2％上昇。消費者物価上昇率は0.9％。
- 2026年10月：生産者物価上昇率は5.7％に加速した一方、前月比の上昇率は0.7％に鈍化。消費者物価上昇率は0.7％に低下。
- 2026年11月9日：国家統計局が10月のインフレ統計を発表。
- 2026年12月初旬：11月のインフレ統計を発表する予定。
工場にとって目先の課題は、上昇する仕入れコストと、顧客が支払う意思のある価格とのバランスだ。家計では、食品の値下がりが燃料費の上昇を和らげている一方、コンピューターや携帯電話、旅行などの支出を見ると、全国平均の低さの裏に品目ごとの大幅な変動が隠れている。
要点
- 中国の工場出荷価格は10月に5.7％上昇し、前年同月比の伸びは2022年6月以来の速さとなった。
- 工業生産者の購入価格は7.9％上昇し、販売価格の伸びを上回った。
- エネルギー関連の6業種は、PPIの前月比上昇率0.7％に約0.61ポイント寄与した。
- 食品価格の下落がガソリン高を一部相殺し、消費者物価上昇率は0.7％に鈍化した。
- コア消費者物価上昇率は0.8％に低下し、9カ月ぶりの低水準となった。
- 11月のインフレ統計は12月初旬に発表される予定だった。
