インド最大のIPO、債務返済を優先するJioがムンバイ市場に上場し21％上昇

市場参入で1株当たり239ルピーの値上がり

インド最大の新規株式公開（IPO）で取引が始まり、Jio Platformsは2026年10月28日水曜日、ムンバイのインド国立証券取引所（NSE）で1,358ルピーで初値を付けた。公開価格の1,119ルピーを約21％上回った。ムケシュ・アンバニ氏が率いる通信・デジタル事業の評価額は約1,315億2,000万ドルとなり、インド上場企業では親会社のリライアンス・インダストリーズに次ぐ規模となった。

3万213億ルピーのIPOには明確な資金使途がある。Jioは通信子会社Reliance Jio Infocommの借入金の一部返済に2万7,500億ルピーを充てる計画だ。調達額の約91％に当たる。残りは一般的な企業目的に使用する方針。

最低購入単位の12株が割り当てられた投資家の場合、保有株の価値は公開価格ベースの1万3,428ルピーから1万6,296ルピーに上昇し、税金と取引費用を差し引く前で2,868ルピーの値上がりとなった。この数字は初値時点の評価額を示すもので、投資家が実際に受け取る金額は株式の売却価格によって異なる。

Jio株が初値で急伸する一方、インド株式市場全体は大きく下落していた。投資家は、2026年6月末時点で通信加入者5億3,330万人を抱え、MetaとGoogleの出資を受け、石油・化学事業を超えたアンバニ氏の事業拡大の中核を担う企業に資金を投じた。

IPO資金の使途

Jioは新株2億7,000万株を発行した。1株当たり1,065～1,119ルピーの価格帯の上限で売り出し、株数に最終公開価格を掛けると発行規模の3万213億ルピーとなる。

今回のIPOはすべて新株発行で、既存株主による売り出しはなかった。つまり、Jioは新たに株式を発行して会社の資金を調達した。既存投資家は今回の売り出しを通じて保有株を売却していない。

計画されている債務返済の資金を受け取る子会社Reliance Jio Infocommは、グループの携帯通信、固定ブロードバンドおよび関連デジタルサービスを運営している。借入金の返済は、Jio Platformsに株式市場での評価額を付けるだけでなく、通信事業の運営会社の財務状況にIPOが直接関わることを意味する。

2万7,500億ルピーを割り当てると、IPO費用を考慮する前の段階で、残る総調達額は2,713億ルピーとなり、その他の企業目的に充てられる。Jioは5G、デジタルアプリケーション、人工知能分野でも事業を拡大しているが、発表された資金使途では債務返済を優先している。

初値が個人投資家にもたらした意味

個人投資家は最大14単位、168株まで申し込むことができた。1株1,119ルピーでは、申し込みに必要な金額は18万7,992ルピーだった。初値の1,358ルピーで計算すると、同じ株数の価値は22万8,144ルピーとなり、4万152ルピー増加した。

この計算は168株すべての割り当てを実際に受けた投資家に当てはまる。個人投資家向けの割当株数を超える申し込みがあったため、上限額で申し込んでも最大数が自動的に割り当てられるわけではなかった。

初値での値上がりは1株当たり239ルピーだった。上場前、グレーマーケットの取引情報では約247ルピー、率にして22.10％のプレミアムが示され、初値は1,366ルピーになる可能性があると見られていた。実際のNSE初値は、その水準を8ルピー下回った。

グレーマーケットとは、株式が証券取引所で取引を始める前に、株式の売買権を非公式に取引する市場を指す。そこで示されたプレミアムは上場前の期待を反映していた。取引開始後は、投資家は取引所の株価を確認し、その価格を基準に売買を判断できる。

機関投資家が需要をけん引

JioのIPOは10月21日から23日までの申し込み期間に、公開株数の22.19倍の応募があった。応募倍率は、投資家の申し込み株数が売り出し株数に対してどれほど多かったかを示す。22.19倍は、売り出し1株に対し22株を超える申し込みがあったことを意味する。

詳細な投資家区分別の応募倍率は、適格機関投資家が70.55倍、個人投資家が2.72倍だった。一方、ほかの公表値ではそれぞれ67倍、2.76倍とされた。非機関投資家の応募倍率は14倍だった。適格機関投資家には投資ファンドや保険会社などの大規模なプロ投資家が含まれる。

一般向けの募集に先立ち、Jioは212のアンカー投資家から8,110億ルピーを調達した。アンカー投資家とは、一般募集に先立って株式の割り当てを受ける機関投資家を指す。参加者にはBlackRock、Capital Group、Fidelity Investments、T. Rowe Priceのほか、国内の投資信託や保険会社が含まれた。

アンカー投資家向けの割当枠への申し込みは約2兆5,000億ルピーに達し、割当額の30倍を超えた。IPO全体では申し込みが7兆ルピーを超えたと報じられ、募集開始から100分以内に全株が応募された。申し込み希望額は実際の調達額を大幅に上回り、多くの注文には応じられなかった。

リライアンスのデジタル事業が新たな市場順位に

Jioの初値による評価額はBharti AirtelとHDFC Bankを上回り、時価総額でインド第2位の上場企業となった。時価総額は株価に発行済み株式総数を掛けたもので、企業の株式価値を示す。

証券会社は公開価格でのJioの評価額を約1,083億ドルと見積もっていた。初値での評価額は1,315億2,000万ドルとなり、投資家が1株に支払う意思を示した価格の上昇を反映して、約232億2,000万ドル上振れした。

順位では親会社のリライアンス・インダストリーズがJioを上回った。今回の上場により、親会社と子会社が上位2位を占めるとともに、一般投資家はグループの通信・デジタル事業の株式を直接購入できるようになった。

MetaとGoogleは2020年、プライベートエクイティ会社やその他の機関投資家とともにJio Platformsに出資した。Jioが基本的な携帯通信の枠を超えてサービスを展開する中、両社の存在は、新たに上場した同社と世界の大手テクノロジー企業2社とのつながりを示している。

Jioが上昇する一方、株式市場全体は下落

Jioの取引開始を前に、インドの主要株価指数は下落圧力にさらされていた。取引開始直後にSensexは7万2,872まで下落し、Niftyは序盤に2万2,540を付けた。前日の終値は2万2,749だった。

序盤に最も大きく下げた銘柄の中には、テクノロジーサービス株が並んだ。Infosysは4.50％、Tech Mahindraは3.50％、Tata Consultancy Servicesは3％、HCL Techは2.50％下落した。Jioの初値上昇は、こうした下げと鮮明な対照をなした。

ブレント原油は1バレル115ドルを超えて取引され、インフレや企業コストへの懸念を強めた。原油高は燃料費や輸送費を押し上げ、家計や企業の支出を圧迫する可能性がある。

投資家は米連邦準備制度理事会（FRB）の政策決定を待つとともに、中東情勢の緊張にも注目していた。アジアのほかの市場では、ウォール街の上昇を受けて株価が上昇し、韓国のKOSPIは5.07％、日本の日経平均株価は1.36％上昇した。インド市場は、そうした上昇にもかかわらず軟調な取引開始となった。

アンバニ家、企業の節目を祝う

ムケシュ・アンバニ氏は妻のニータ・アンバニ氏、子どものアーカーシュ、イシャ、アナントとともに、インド国立証券取引所での上場記念式典に出席した。Jioのマネジングディレクターを務めるアーカーシュ氏も家族とともに壇上でIPOの開始を告げる鐘を鳴らした。

式典ではアナント氏がリライアンスとJioの歩みについて語り、ムケシュ氏は目に見えて感情をあらわにした。この式典は、リライアンスを石油・化学の複合企業から消費者向けサービスやテクノロジーにまたがる事業へと拡大する、家族の計画における大きな一歩を印象づけた。

今回の上場は、リライアンスにとって20年ぶりとされた。インドの大手新聞各紙は、同社の上場に合わせた「ありがとう、インド」と感謝を伝えるJioの広告を1面に掲載し、デビューに向けたキャンペーンの規模を示した。

Jioは現在、加入者数が5億人を超える通信事業を独立して取引される企業として展開する。上場の意義は式典にとどまらない。インドの通信市場の大きな部分を担う企業の価値を、投資家が日々の市場価格で評価できるようになった。

IPOから上場までの経緯

Jioは一般投資家の申し込みから取引所での売買開始まで、1週間以内で進んだ。主な日程と節目は以下の通り。

• 2026年6月末：Reliance Jio Infocommの加入者数は5億3,330万人。
• 一般募集前：Jioは212のアンカー投資家から8,110億ルピーを調達。
• 10月21日：公開価格帯を1,065～1,119ルピーとして一般募集開始。
• 10月23日：申し込み期間終了。応募倍率は全体で22.19倍。
• 10月28日：JioはNSEで1,358ルピーの初値を付けた。公開価格は1,119ルピー。

株式はNSEとボンベイ証券取引所の両方に上場する予定だった。本記事の初値と投資家の値上がり額の計算は、NSEでの取引開始価格に基づいている。

投資家が注目する点

複数の証券会社は公開価格での評価を割安と見て、値上がりの可能性を指摘していた。一方で、競争の激しさ、多額の設備投資、インドの通信規制の変更をリスクとして挙げていた。

周波数帯、免許、各種料金は事業にとって特に重要だ。周波数帯とは、携帯電話網が通話やデータを送るために使う電波の範囲を指す。周波数の利用権、事業運営の許可、関連料金をめぐる政府の決定は、通信会社のコストや投資計画に影響を及ぼす可能性がある。

Jioが予定する債務返済は、投資家が資金の使途を具体的に追跡できる材料となる。今後の決算では、顧客基盤から得られる収入と、ネットワークやデジタルサービスへの支出をどう両立させるかも明らかになる。2万7,500億ルピーの返済完了時期は発表されていない。

今回の上場は、インドでIPOが相次ぐ時期にも重なった。LSEGのデータによると、インドは年初来の上場件数が246件で世界首位だった一方、調達額は135億ドルで4位となり、米国、中国本土、香港を下回った。原油価格や金利決定、株価の変動に投資家が向き合う中、Jioの上場は通信・デジタル事業の大手企業をインド市場に加えることとなった。

要点

• JioはNSEで1,358ルピーの初値を付け、公開価格の1,119ルピーを約21％上回った。
• 初値での評価額は約1,315億2,000万ドルとなり、インドではリライアンス・インダストリーズに次ぐ規模となった。
• 3万213億ルピーのIPOは新株2億7,000万株で構成され、既存株主による売却はなかった。
• Jioは調達額の約91％に当たる2万7,500億ルピーを、子会社の借入金返済に充てる計画。
• 最低割当数の12株は初値で2,868ルピー値上がりした。税金と費用を差し引く前の金額。
• IPOの応募倍率は22.19倍となり、機関投資家が需要をけん引した。
• Jio株が急伸する一方、インドの主要株価指数や大手テクノロジーサービス株は下落した。