工場生産と家計消費が成長を押し上げ、予想超え
インドネシア国家統計局（BPS）によると、2026年第3四半期の同国経済は前年同期比5.47％成長した。製造業が成長率を1.20ポイント押し上げ、家計消費の寄与は2.62ポイントだった。年初から9カ月間の成長率は5.45％となり、政府の年間予算で想定されている5.4％をわずかに上回った。
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BPSの国民経済計算・統計分析担当副局長、M・エディ・マフムド氏が11月5日木曜日、ジャカルタで数値を発表した。経済規模は名目価格で6,741兆ルピア、物価変動の影響を除いて成長率の算出に用いる実質価格で3,633兆2,000億ルピアに達した。
この結果は、エコノミスト7人を対象とした調査の中央値である5.18％を上回った。ほかの予測では、15機関のコンセンサスが5.20％、インドネシア大学の経済研究機関LPEM FEB UIが5.28％だった。CORE Indonesiaのアナリスト、ユスフ・レンディ・マニレ氏は、成長率が5.1％を超えることに懐疑的だった。
バイオディーゼルに使われるパーム油製品への需要増を背景に工場生産が拡大したほか、貿易、建設、ホテル、飲食業も成長した。家計消費と投資を合わせると国内総生産（GDP）の82.78％を占めており、経済が国内の支出と生産資産の形成に大きく依存していることがうかがえる。
力強い経済指標が発表されたのは、金融市場が不安定さを増す時期だった。投資家は政府の支出計画や政策の方向性を見極めており、インドネシアの株式市場分類が変更される可能性も市場の重しとなっている。GDPの発表は足元の経済活動の堅調さを示した一方、金融面のリスクは続いている。
直近の四半期を過去と比較
前年同期比成長率は第2四半期の5.29％から加速したが、第1四半期の5.61％には届かなかった。第3四半期は、年初の減速から成長率が持ち直したことを示している。
過去の第3四半期と比べると、5.47％という結果は2023年以降で最も高かったが、2022年の5.73％成長を下回った。過去3年間の推移は緩やかな改善を示している。
- 2022年第3四半期：前年同期比5.73％成長。
- 2023年第3四半期：成長率は4.94％に減速。
- 2024年第3四半期：成長率は4.95％に小幅上昇。
- 2025年第3四半期：成長率は5.04％に達した。
- 2026年第1・第2四半期：成長率はそれぞれ5.61％、5.29％。
- 2026年第3四半期：成長率は5.47％に上昇。11月5日に発表。
直前の四半期と比べた生産の伸びは1.59％で、予想の1.3％を上回ったものの、第2四半期の約3.7％から減速した。マフムド氏は、通常の季節的なパターンに沿った動きで、第3四半期の成長率は一般に第2四半期を下回ると述べた。
この2つの比較は異なる問いに答える。前年同期比成長率は2026年7～9月を2025年の同じ月と比較する。前期比成長率は2026年7～9月を同年4～6月と比較する。起点が異なるため、前期比の伸びが鈍化していても、前年同期比成長率が上昇することはある。
製造業が産業別で最大の寄与
製造業は前年同期比5.87％成長し、経済全体の成長の約22％に当たる1.20ポイントを押し上げた。これは寄与分1.20ポイントを国全体の成長率5.47％で割って算出した。BPSは製造業を産業別で最大の寄与部門とした。
産業の成長率は、その産業自身の生産がどれだけ速く拡大したかを示す。一方、寄与度は国全体の成長にどれだけ上乗せされたかを示す。規模の大きな産業は、成長率の高い小規模産業よりも経済拡大への寄与が大きくなる場合がある。
食品・飲料製造業は7.09％拡大した。粗パーム核油や粗パーム油由来製品の輸出に加え、バイオディーゼル向けの国内パーム油利用が支えとなった。化学・医薬品・伝統薬は8.10％成長し、燃料生産や作付けシーズンを前にした肥料生産の増加が寄与した。
基礎金属の生産は9.94％増加した。BPSは銅カソード、ニッケルマット、アルミニウムなどの非鉄金属製品の輸出が増えたことを要因に挙げた。国内外の買い手からの需要が、製造業全体の拡大を支えた。
BPSはまた、産業景況感指数が52.75、インドネシア銀行の購買担当者景気指数が52.28だったと指摘した。いずれも景気拡大を示す水準で、工場生産の増加と一致している。
バイオディーゼル政策が複数産業に波及
インドネシアが義務付けているバイオディーゼル混合の拡大は、農産物と工場生産の結び付きを強めた。バイオディーゼルはパーム油などの生物由来原料から作られる燃料で、通常のディーゼル燃料と混合して使用できる。
BPSは、2026年7月1日にB50義務化が導入されたことで、脂肪酸メチルエステル（FAME）の生産が増えたと説明した。FAMEはバイオディーゼルに使われる加工成分で、B50はバイオディーゼルを50％含む混合燃料を指す。
この政策は複数の製造業分野を下支えした。パーム油の加工は食品・飲料の生産を押し上げ、FAMEの生産は化学産業を支えた。同じ燃料政策が複数産業の成長要因に挙げられた背景には、このつながりがある。
バイオディーゼルに加え、肥料生産と金属輸出も成長を支えた。製造業の寄与は、単一製品ではなく、複数の需要を反映している。
家計が最大の支出の原動力
家計消費はGDPの51.97％を占め、前年同期比5.04％増加した。寄与度は2.62ポイントで、見出しの成長率5.47％を基準にすると、経済全体の成長のほぼ48％に当たる。
レストラン・ホテルへの支出は6.59％増え、交通・通信関連の消費は5.83％増加した。BPSは、調理済み食品の購入、移動の増加、娯楽やスポーツイベントが伸びを支えたとした。
複数の活動指標も支出の増加を示した。オンラインでの商品・サービス取引額は22.02％増、電子マネー取引は29.23％増、消費財の輸入は12.77％増だった。二輪車の販売台数は8.92％増え、乗用車は25.95％増加した。
生産面ではホテル・飲食業が目立った。宿泊・飲食サービスは11.22％成長し、ホテル稼働率の上昇や外食支出の増加を背景に、産業別で最も高い伸びとなった。金融サービスは8.47％、その他のサービスは8.32％拡大した。
これらの数値は、経済を捉える2つの視点、すなわち家計が何を買ったか、企業が何を生産したかを示している。家族が食事を購入すれば家計支出に計上され、レストランの活動はサービス経済の一部となる。
投資と政府事業も成長を後押し
建物、機械、車両などの資産への投資を計るGDP項目である総固定資本形成は6.06％増加した。GDPの30.81％を占め、国全体の成長に1.91ポイント寄与した。
国内生産と輸入を背景に、車両への投資は12.96％増加した。企業が使用する設備など、資本財の輸入は12.22％増えた。別の指標である投資当局の投資実現額は7.59％増加し、外国投資は27.45％伸びた。
政府消費は8.95％増え、GDP成長に0.62ポイント寄与した。BPSは、公務員の給与・手当などの人件費と、財・サービスの購入が増加したことを要因に挙げた。無料栄養食事プログラムも、国民に提供する物品への支出で支えられた事業の一つだった。
政府の資本支出は20.15％増加した。建設業は6.42％拡大し、前年同期の4.21％を上回った。公共・民間団体が進めるインフラ事業が支えとなった。
BPSは建設を支える事業として、メラ・プティ（紅白）プログラムに基づく村落・地域協同組合、公営住宅、セコラ・ラクヤット、セコラ・ガルーダ、学校の再活性化を挙げた。政府支出は、日々の財・サービスの購入と資産の建設の両面を通じて経済に波及した。
貿易とデジタルサービスが成長の裾野を広げる
自動車修理を含む卸売・小売業は7.14％成長した。2025年第3四半期の5.46％、2024年同期の4.85％から伸びが加速した。同部門は国全体の成長に0.94ポイント寄与した。
BPSは、特に商用車と電気自動車の販売増加に加え、国内製造品や輸入品の供給拡大が改善につながったと説明した。生産と購買活動の拡大により、流通業者や小売業者の取引も増えた。
情報通信業は7.13％成長し、0.49ポイント寄与した。データ通信量の増加、データセンターの利用、電子商取引の取引拡大が支えとなった。
製造業、貿易、建設、情報通信の4部門は合計で3.25ポイント、全体の成長の約59％を占めた。BPSによると、全産業が前年同期比で拡大した。経済規模上位5部門である製造業、農業、貿易、建設、鉱業はGDPの65.31％を占めた。
ルピアは上昇、金融市場のリスクは続く
GDPの発表後、ルピアは上昇した。11月5日午前11時10分（ジャカルタ時間）のリフィニティブのデータでは、1米ドル＝1万8,090ルピアと、前日の終値1万8,155ルピアから0.36％上昇した。始値は1万8,120ルピアだった。
この日の上昇に先立ち、通貨や国内資産には広範な下押し圧力がかかっていた。中東情勢の緊迫化、金融引き締めを支持する米連邦準備制度理事会（FRB）の姿勢、インドネシアの財政計画をめぐる懸念が市場心理を圧迫していた。
指数プロバイダーのMSCIは、透明性や投資家による株式へのアクセス・売買のしやすさへの懸念から、インドネシアが独立市場に分類変更される可能性を警告していた。分類変更となれば、国際的な株価指数に連動するファンドの投資判断に影響する可能性がある。
RHBのエコノミスト、バルナバス・ガン氏とウォン・シアンヨン氏は、2027年のストレスシナリオで考えられる経済コストを試算した。格下げを受けて同年下半期にジャカルタ総合指数が25％下落した場合、年間GDP成長率は約0.6ポイント押し下げられ、5.1％から4.5％に低下する可能性があると推計した。
両氏は、市場の信頼低下を起点に、国内外の投資が減速する経路を示した。MSCIの分類変更の時期や結論は、まだ決まっていない。
予算目標に近づく一方、2029年目標は高水準
1～9月の成長率は5.45％となり、政府が2026年予算で想定する5.4％に近づいた。スアハシル・ナザラ財務相は年間成長率が5.5％に達する可能性があるとしている。最終的な年間成長率は第4四半期の結果で決まる。
インドネシア銀行の成長率見通しは4.9～5.7％。中央銀行は10月の会合で、国内経済は底堅いとしつつ、さらなる改善が必要だと述べた。同行は、経済には次のことが必要だとの認識を示した。
さらなる強化
政策金利のBIレートは5.75％に据え置かれた。この金利は借り入れ環境に影響し、新たな設備導入や事業拡大を検討する企業、ローンを利用した購入を考える家計に関わる。
プラボウォ・スビアント大統領は、2029年までに成長率を8％に引き上げる目標を掲げている。これは直近の四半期の前年同期比成長率を2.53ポイント上回る。達成には、2026年にこれまで実現した水準よりも大幅に速い成長を持続させる必要がある。
最新の数値は、家計消費、投資、製造業、政府活動が足元の成長を支えていることを示す。また、投資家の信頼が重要な理由も明らかにしている。工場、建物、設備への投資を決める企業の判断が、現在の成長を加速できるかどうかを左右する。
要点
- インドネシアのGDPは2026年第3四半期に前年同期比5.47％成長し、予想を上回った。
- 生産は前期比1.59％増加し、1～9月の成長率は5.45％に達した。
- 製造業は成長率を1.20ポイント押し上げた。パーム油加工やバイオディーゼル生産が一因となった。
- 家計消費は2.62ポイント寄与し、最大の支出項目であり続けた。
- 投資は6.06％増加し、政府消費は8.95％増えた。
- 発表後にルピアは上昇した一方、財政への懸念やMSCIの分類変更の可能性が引き続き市場心理に影響した。
- 政府は2026年の成長率を5.4％と想定し、プラボウォ大統領は2029年までに8％を目指している。
