銀行4行で公的保有比率の引き上げを検討
インドは、セントラル銀行、UCO銀行、パンジャブ・アンド・シンド銀行、インド海外銀行の政府保有比率を75%に引き下げることを検討している。これにより、通常の最低基準である25%の株式を一般投資家が保有することになる。まずは政府の支配権を維持したまま、より多くの株式を投資家に開放する計画だ。
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提案されている変更の規模は大きい。ボンベイ証券取引所への3月期の提出資料に基づく保有比率は、セントラル銀行が89.3%、インド海外銀行が94.6%、UCO銀行が91%、パンジャブ・アンド・シンド銀行が93.9%とされる。いずれも目標達成には、一般株主の保有比率を大幅に引き上げる必要がある。
政府は、公的部門銀行の再編も新たに検討しており、民営化候補となる2行の選定と並行して進める可能性がある。長期的には、国有大手銀行を3～4行にすることを目指している。こうした協議では、少数株式の売却をはるかに超える、所有権と支配権に関する判断が問われる。
支配株式の売却が提案されているIDBI銀行が、当面の試金石となる。プレム・ワツァ率いるフェアファックス・フィナンシャル・ホールディングスは、インド準備銀行の承認を条件に、60.72%を5,287億8,000万ルピーで取得することで合意した。11月に公表された情報によると、政府は2026年10月14日にこの取引案を承認した。
この取引への従業員の抗議や政党の反対は、銀行株の一部を売却する場合と、新たな所有者に支配権を移す場合とで、政府が異なる課題に直面する理由を示している。
一般株主保有比率25%ルールの要件
インドの上場企業は通常、株式の少なくとも25%を一般株主が保有するようにしなければならない。一般株主保有比率とは、支配権を持つプロモーターグループ以外の投資家が保有する株式の割合を指す。これらの銀行では、政府保有比率を75%に引き下げれば、残る4分の1を一般株主が保有することになる。
政府は金融機関を含む国有企業に対し、2026年8月まで適用される適用除外を認めていた。この適用除外を実施する責任はインド証券取引委員会（SEBI）にあった。さらなる延長が見込まれているが、期間や通知日については明らかになっていない。
3月期の保有比率を見ると、発行済み株式総数を変えずに政府が既存株を売却した場合、目標達成までに必要な引き下げ幅は次の通りとなる。
- セントラル銀行は89.3%から75%へ、14.3ポイントの引き下げが必要。
- インド海外銀行は94.6%から75%へ、19.6ポイントの引き下げが必要。
- UCO銀行は91%から75%へ、16ポイントの引き下げが必要。
- パンジャブ・アンド・シンド銀行は93.9%から75%へ、18.9ポイントの引き下げが必要。
インド海外銀行の例からは、調整の大きさが分かる。一般株主の保有比率は5.4%から25%に上昇し、当初の4倍超となる。これほどの株式を売却するには十分な投資家需要が必要であり、当局が時期や方法の選択に際して市場環境を考慮している理由の一端がうかがえる。
2つの方法、資金の行き先は異なる
銀行と政府は、異なる取引を通じて一般株主の保有比率を引き上げることができる。売出し（OFS）は、既存株主が証券取引所を通じて株式を売却する方法だ。政府が保有株を売却した場合、売却代金は政府に入る。
適格機関投資家向け募集（QIP）は、上場銀行が新株を適格機関投資家に発行する方法だ。銀行が資金を受け取る一方、流通株式数が増えるため、政府の保有比率は低下する。
パンジャブ国立銀行とマハラシュトラ銀行は最近、QIPを通じて資本を調達した。こうした取引は、融資を支え、損失に備えて銀行が維持しなければならない資本要件を満たすための資金を確保しながら、一般株主の保有比率を高めたい銀行にとって選択肢となる。
どちらを選ぶかは、顧客、納税者、投資家にとって重要だ。政府による株式売却は公的収入を生む。新株発行は銀行の資本を強化する。当局は各銀行の資金調達方針や市場の需要に応じて、いずれか一方、または両方を組み合わせる可能性がある。
市場での売却規模はどの程度か
より広範な提案にはマハラシュトラ銀行も含まれ、5行を対象に最大20%の持ち分引き下げが検討されている。取引の組成や投資家への働きかけ、実行を支援する金融アドバイザーであるマーチャントバンカーの起用など、準備が進んでいると報じられている。
UCO銀行については、約10%の株式売却で最大250億ルピーを調達する案があるとされる。報じられた91%の保有比率から10ポイント分を売却する形なら、政府保有比率75%の目標に向けた中間段階となる。
計画の段階によって、実施時期の説明は異なる。当初案では6カ月以内の売却が想定されていたが、最新の報道では、今後1年に4行の一般株主保有比率を引き上げることが当面の優先課題とされている。財務省は今後数カ月以内に閣議承認を求める準備も進めていた。確定した取引日程は発表されていない。
少数株式売却計画の報道を受け、対象銀行の株価は約3～4%上昇したとされる。売買可能な株式が増えることを意味する浮動株の拡大は、より幅広い投資家を呼び込み、取引を活発化させる可能性がある。最終的な売却価格は、取引時の需要に左右される。
民営化には別個の決定が必要
2021～22年度の連邦予算では、IDBI銀行に加え、公的部門銀行2行と損害保険会社1社を民営化する計画が発表された。所有権を巡る協議が再び持ち上がり、未完了の銀行民営化計画に注目が集まっている。
NITIアーヨグは、民営化候補としてセントラル銀行とインド海外銀行を絞り込んだと報じられている。しかし、戦略的売却の対象としていずれかを選定する公式発表はない。2026年7月の報道では、最終入札に至った戦略的な銀行株売却はIDBI銀行だけとされていた。
政府保有比率を75%に引き下げても、過半数の支配権は維持される。民営化では支配権が移り、「銀行会社（事業の取得・移転）法」などの改正を含む法改正が必要になる。
再編構想は、銀行を民間所有者に移すのではなく、統合するという別の選択肢を示す。当局は技術面の適合性、地理的な営業範囲、事業構成を検討するとみられ、各行に提案を求めている。こうした要素は、コンピューターシステム、支店網、融資業務をどれだけ円滑に統合できるかに関わる。
IDBI、条件見直し後に買い手と合意
IDBI銀行は、少数株式の引き下げが対象となっている4行とは異なる立場にある。政府とインド生命保険公社（LIC）が合わせて94%超を保有している一方、同行は民間部門の銀行として営業している。
当初の入札額が政府の想定評価額を下回り、売却手続きは停滞した。2026年7月16日までに、フェアファックスとドバイのエミレーツNBDから修正後の財務入札が提出された。その後、合計60.72%の取得先としてフェアファックスが選ばれた。
取引の対象は政府保有の30.48%とLIC保有の30.24%だ。フェアファックスは1株81ルピーでの取得に合意した。10月の政府承認は大きな節目となったが、完了には所有権変更に対するインド準備銀行の承認が必要だ。
政策と売却手続きの主な経緯は次の通り。
- 2021～22年度予算：政府はIDBI銀行に加え、公的部門銀行2行を民営化する計画を発表。
- 2026年7月16日：当初の入札額が評価額の想定を下回った後、フェアファックスとエミレーツNBDの修正入札を審査中。
- 2026年8月：国有企業に認められていた一般株主保有比率の適用除外が、当初定められた期限を迎える。
- 2026年10月14日：政府がフェアファックスとのIDBI銀行取引案を承認。
- 2026年11月：IDBI銀行従業員が抗議し、労組は今後の行動を協議するため11月10日に会合を予定。
IDBIの売却価格が問題となった理由
フェアファックスが合意した1株81ルピーは、独立した評価機関2社が算出した基準公正価値の75.99ルピーを5.01ルピー上回り、約6.6%のプレミアムとなる。従業員代表は、この基準額の算出方法に異議を唱えている。
IDBI役職員合同フォーラムの招集者、デビダス・トゥルジャプルカル氏は、民間部門の銀行に分類されているにもかかわらず、価値の算定にあたって公的部門銀行と比較されていると述べた。
「規制や裁判所の判断では、IDBI銀行は民間部門の銀行として扱われている。しかし評価に際しては、公的部門銀行と比較されている」とトゥルジャプルカル氏は述べた。
労組は、評価方法や前提、不動産などの資産、顧客との関係、将来収益の扱いについて開示を求めている。比較対象となる銀行の選定は重要だ。一般に、公的部門銀行は民間部門銀行より低い評価で取引されているためだ。
政府は売却手続きの以前の段階で、取引が限られる中でのIDBI株の不安定な株価は、企業の本質的価値を示すものではないと主張していた。簡単に言えば、少数の株式が売買される価格だけでなく、銀行事業の価値をより幅広く評価する必要があるという立場だった。
従業員や野党が支配権の移転に異議
IDBI役職員合同フォーラムは、2日間にわたる全国ストライキを組織し、民営化案の撤回を求めた。政府保有比率を51%超に引き上げ、支配権を維持するよう求めている。
この対立で示された従業員数は1万9,108人。このうち指定カースト、指定部族、その他後進階層の従業員が約9,500人、女性が6,911人、障害のある従業員が884人となる。これらの区分には重複がある。従業員代表は、所有権の変更に際して職員の保護措置と代表権を確保するよう求めている。
労組は11月10日に執行委員会を開き、今後の対応を協議する予定で、銀行労組合同フォーラムにも支援を求める方針だ。また、フェアファックスの所有構造、財務力、規制当局との関係について調査を求めた。
国民会議派のジャイラム・ラメシュ幹事長は、取引に関する合同国会委員会の調査を求め、評価額と資金調達に疑問を呈した。野党指導者のラフル・ガンジー氏も支配権の移転に反対した。こうした動きにより、この取引は金融交渉であると同時に政治問題にもなっている。
政府は業績回復と新たな資本を強調
ニルマラ・シタラマン財務相は、IDBI銀行の過去の経営難とその後の回復を挙げ、売却案を擁護した。同行には2,500億ルピー超の資本注入が行われたと述べた。
シタラマン氏は、ビデオコン、ウィンサム、ABGシップヤード、キングフィッシャーなどの企業向け融資に触れ、これらが不良債権化したと指摘した。不良債権とは、借り手が合意通りに返済できず、銀行が損失を被る融資を指す。
シタラマン氏は、売却への批判に対し、こうした融資の影響を次のように説明した。
「これらの融資は不良債権となり、IDBI銀行に甚大な損失をもたらしました。私たちはその損失を認識しました」と述べた。
政府の主張は、公的支援と経営慣行の見直しによって立て直された銀行に、民間の戦略的投資が支えとなり得るというものだ。一方、従業員代表や野党は、価格算定のさらなる開示と公的投資の保護を求めている。
政策当局は、公的部門銀行への海外直接投資上限を20%から49%に引き上げることも検討している。この変更案が実現すれば、銀行が利用できる海外資本の幅が広がる可能性がある。ただし、現在検討中の株式売却とは別の政策決定が必要となる。
一般株主保有比率の引き上げが対象となる4行にとって、当面の課題はより限定的だ。売却か資金調達かの方法を選び、十分な投資家を呼び込み、政府保有比率を75%に近づける必要がある。IDBIの支配権移転、追加の民営化候補の選定、銀行の統合には、それぞれ別個の承認と実施手続きが必要だ。
要点
- インドは上場公的部門銀行4行の政府保有比率を75%に引き下げ、一般投資家に25%を開放することを検討している。
- 政府保有比率は、セントラル銀行の89.3%からインド海外銀行の94.6%までとされる。
- 政府による株式売却は国の収入となり、新株発行は銀行の資本増強につながる。
- フェアファックスは、インド準備銀行の承認を条件に、IDBI銀行の60.72%を5,287億8,000万ルピーで取得することで合意した。
- IDBI銀行の従業員代表は評価額に異議を唱え、保護措置を求めている。一方、政府は同行の業績回復と資本注入を強調している。
- さらなる銀行民営化や再編は、別個の決定を要する政策課題として残っている。
