過去最高の現金準備と支出の急増
人工知能（AI）向け半導体の需要急増が貸借対照表を押し上げ、サムスン電子の現金資産は2026年9月末時点で214兆8,000億ウォンとなった。前年同期の108兆5,000億ウォンからほぼ倍増した。同社は2026年の株主還元額として90兆～110兆ウォンを目指す一方、工場投資と研究開発に130兆ウォン超を投じる計画だ。
目次
現金同等物と短期金融商品を含む現金資産は、6月の190兆ウォンから24兆8,000億ウォン増加した。サムスンは韓国企業として初めて200兆ウォンを突破した。借入金を差し引いたネットキャッシュは197兆6,000億ウォンだった。
この数字を受け、サムスンの財務戦略では、株主還元にいくら充て、次世代半導体の生産にいくら投じるかという二つの決定が焦点となっている。取締役会は2026年の株主還元の残額を確定し、新たな方針を2027年1月下旬に発表する予定だ。
サムスンが詳細を説明した決算説明会からは、配当の時期についてもより正確な状況が分かる。累計配当額は支払い済みの35兆ウォンと説明されたが、経営陣は新たに承認された30兆ウォンの配当もこの額に含めており、支払いは11月27日に予定されている。この違いは、現金の受け取りを待つ株主にとっても、還元策が実際にどれだけ実施されたかを測る人にとっても重要だ。
貸借対照表はどれほど急速に拡大したのか
サムスンの現金資産は1年間で106兆3,000億ウォン増え、約98％増加した。6月末の190兆ウォンを基準に計算すると、直近四半期だけでも約13％増えた。
四半期中に借入金は4兆6,000億ウォン減少し、ネットキャッシュは167兆6,000億ウォンから30兆ウォン増加した。ネットキャッシュは、現金準備から融資やその他の借入金を差し引いた残額を示す。サムスンは現金保有の増加と借入金の減少の両面から財務基盤を強化した。
総資産は759兆4,805億ウォンから791兆8,419億ウォンへと32兆3,614億ウォン増加した。9月末の総資産に占める現金資産の割合は約27％だった。総資産には、工場、設備、在庫など事業運営に使う資源も含まれる。
サムスンが公表した負債比率は31％から29％に改善した。韓国企業の財務報告では、この指標は一般に、総負債を株主資本と比較したものだ。ネットキャッシュの増加と負債比率の低下は、多額の支出に備えて財務上の余力が増していることを示している。
現金増加を支えた業績
サムスンの第3四半期の売上高は195兆3,000億ウォン、営業利益は107兆4,000億ウォン、純利益は75兆1,000億ウォンだった。売上高は前年同期比127％増、営業利益は783％増となった。
営業利益率は55％に達し、前四半期の52％から上昇した。つまり、税金や資金調達費用などを差し引く前の段階で、売上高100ウォン当たり約55ウォンの営業利益を生み出したことになる。売上高と営業利益はともに4四半期連続で過去最高を更新した。
成長をけん引したのは半導体部門だ。サムスンは第6世代の広帯域メモリーであるHBM4の販売を拡大し、サーバー向けメモリーやストレージの需要にも対応した。HBMはメモリーチップを積層して大量のデータを高速に転送し、高性能AIプロセッサーが複雑な計算を処理するのを支える。
需要とともに価格も上昇した。サムスンによると、DRAMの平均販売価格は前四半期比で約20％上昇し、NANDの平均価格も10％台後半の上昇となった。DRAMはプロセッサーがすぐに読み出す必要のあるデータを保持し、NANDは電源を切ってもファイルを保持する。
為替変動は業績の逆風となった。サムスンの推計では、ドルとユーロに対する為替レートの下落により、前四半期と比べて営業利益が約10兆ウォン押し下げられた。主に部品事業が影響を受けた。
株主が受け取る配当
サムスンは取締役会が同日承認したことを受け、2026年10月29日に第3四半期の配当を公表した。普通株、優先株ともに1株当たり4,601ウォンで、2024～2026年の株主還元方針に基づく1株当たり376ウォンの定期配当を含む。
優先株向け約3兆6,917億ウォンを含め、配当総額は約30兆ウォンとなる。配当基準日は9月30日で、支払いは11月27日の予定だ。基準日は、配当を受け取る資格のある登録株主を定める日だ。
公表された配当利回りは普通株が1.7％、優先株が2.2％だった。配当利回りは、配当額を該当する株価に対する割合で示す指標だ。1株当たり配当額は同じため、優先株の利回りが高いのは株価が低いためだ。
今回承認された配当を含め、サムスンは年間株主還元策に35兆ウォンを割り当てた。目標額の下限である90兆ウォンに達するには、さらに55兆ウォンが必要となる。上限の110兆ウォンに達するには、さらに75兆ウォンが必要だ。
サムスンによると、取締役会は2026年8月に90兆～110兆ウォンの株主還元計画を承認した。10月29日の決算説明会では、すでに実施した還元と新たに承認した配当を考慮すると、残額は55兆～75兆ウォンになると説明した。最終的な残額と実施方法はまだ確定していない。サムスンは2027年1月下旬の取締役会で、残額と2027年以降の新たな株主還元方針を合わせて確定するとしている。
自社株買いと優先株が重要な理由
サムスンは残りの還元枠の相当部分を、追加の現金配当に加え、自社株の買い戻しと消却に充てる計画だ。配当は対象となる株主に直接現金を支払う。自社株買いでは、株を会社に売却した投資家に資金が渡る。
買い戻した株式を消却すれば、永久に取り除かれる。発行済み株式数が減ることで、残る1株が事業全体に占める割合は大きくなる。1株当たり利益への影響は、消却する株式数とその後の業績によって決まる。
経営陣は、普通株に対する割安幅が拡大していることから、買い戻しに占める優先株の割合を高めることも検討している。決算説明会でサムスンは、市場環境や株主の公平な取り扱い、資本配分の最大化を踏まえ、優先株の購入割合を積極的に検討・調整すると述べた。優先株は通常、議決権や配当の権利が普通株と異なる。より低い価格で購入すれば、同じ支出額でより多くの株式を消却できる。
サムスンの現行方針では、フリーキャッシュフローの50％を株主還元に充てる。フリーキャッシュフローとは、工場や設備などの資産への支出後に事業から生み出される資金を指す。利益の増加はこの資金を押し上げる一方、大規模な建設計画は資金を必要とする。
株主還元は2027年にも拡大し、今年の上限である110兆ウォンを上回ると予想されている。1月の方針発表で、次期の正式な枠組みが示される見通しだ。
工場投資は過去最高へ
サムスンは2026年の設備投資額を84兆4,000億ウォンと予想しており、2025年の52兆7,000億ウォンから増加する。増加額は31兆7,000億ウォン、伸び率は約60％だ。2024年に記録した従来の最高額53兆6,000億ウォンを約57％上回る。
半導体部門には76兆8,000億ウォンが投じられ、年間総額の約91％を占める。新たなメモリー工場の建設や、米国のテイラー工場を含むファウンドリー事業の拡大に充てる。ファウンドリーは顧客が設計した半導体を製造する事業だ。
サムスンは最初の9カ月間に施設投資として56兆9,000億ウォンを支出し、第3四半期だけで29兆ウォンを投じた。年間予想を達成するには第4四半期にさらに27兆5,000億ウォンが必要となり、建設と設備への支出は直近四半期に近いペースで続くことになる。
より広範な投資計画として、サムスンは龍仁の半導体クラスターに360兆ウォン、全羅南道と光州のクラスターに400兆ウォンを投じる計画だ。米国では、最初のテイラー工場とオースティン工場に加え、テイラーで2番目のファウンドリー工場を建設する計画もある。これらは年間設備投資予算を超える長期的な開発計画だ。
新工場は生産能力を拡大する一方、継続的な費用も生む。減価償却によって建物や設備の費用は耐用年数にわたって配分され、時間の経過とともに報告上の利益を押し下げる。新たなメモリー工場やテイラーの生産ラインをサムスンがどれだけ稼働させられるかが、投資収益を左右する重要な要素となる。
研究開発費はすでに前年実績を上回る
サムスンは2026年最初の9カ月間に、研究開発費として41兆7,000億ウォンを支出した。四半期ごとの支出額は11兆3,000億ウォン、16兆ウォン、14兆4,000億ウォンだった。
この9カ月間の合計は、2025年通年の37兆7,000億ウォンをすでに4兆ウォン、約10.6％上回った。年間の研究開発費は50兆ウォンを超える見込みだ。
研究開発費が50兆ウォンを超え、設備投資予想額の84兆4,000億ウォンと合わせると、総額は134兆4,000億ウォンを上回る。サムスンの投資計画は、年間の幅広い投資額として示された130兆ウォンの水準を大きく超える。
研究開発の対象には、次世代メモリー製品、より高度な半導体製造技術、複数のチップを接続するパッケージング技術が含まれる。サムスンは2027年上半期にHBM4Eの量産を開始し、下半期に生産をさらに大幅に拡大する計画だ。
工場投資と研究開発費は2027年も高水準で推移し、合計額は再び130兆ウォンを超える見通しだ。サムスンは生産能力を拡大すると同時に、これらの施設で製造する製品の開発を進めている。
AI需要が先行きを支える一方、デバイス事業には逆風
サムスンによると、大口顧客10社と長期メモリー供給契約を締結し、別の主要顧客10社とも交渉中だ。2027年向けHBMの供給交渉は完了し、供給可能な数量は完売したという。
生産能力を上回るペースで需要が伸びているため、メモリー不足は2028年まで続く可能性があると同社は見ている。2027年の見通しは、大手クラウド企業やAI開発企業が構築するデータセンターなど、AIインフラへの投資が続くことを前提としている。
メモリー価格の上昇は、サムスンの民生用電子機器事業には異なる影響をもたらす。モバイル事業の第3四半期の売上高は37兆3,000億ウォンだったが、モバイル・ネットワーク事業全体では6,000億ウォンの営業損失を計上した。新型折りたたみスマートフォンが販売を押し上げた一方、部品コストの上昇が収益性を圧迫した。
サムスンは、低価格帯のスマートフォンやパソコンへの圧力が続く一方、高価格帯の端末が売上高に占める割合は拡大すると予想している。半導体部門を押し上げる同じメモリー需要の急増が、スマートフォンなど完成品の製造コストを高める可能性がある。
SKハイニックスの数字からは、業界で現金が積み上がる規模がうかがえる。同社の第3四半期末の現金資産は114兆4,600億ウォンで、年間の株主還元額として100兆ウォンを提案した。サムスンの現金準備は約1.88倍で、年間還元額の上限も10兆ウォン高い。
今後の判断を左右する日程
サムスンの当面の日程は、9月の配当基準日から1月の取締役会まで続く。株主には11月に配当が支払われ、その後、還元枠の残額と次期方針が決まる。
- 2026年9月30日：第3四半期配当の基準日。現金資産の数値が対象とする四半期末。
- 2026年10月29日：取締役会が普通株・優先株とも1株当たり4,601ウォンの配当を承認し、公表。
- 2026年11月27日：約30兆ウォンの配当を支払う予定。
- 2027年1月下旬：2026年の株主還元の最終残額、実施方法、2027年以降の次期方針について取締役会が決定する予定。
- 2027年上半期：HBM4Eの量産開始を予定。下半期には生産をさらに拡大。
1月の発表では、残る55兆～75兆ウォンのうち、配当と自社株買いにそれぞれいくら充てるかが決まる。その後、工場の稼働率やメモリー価格、顧客需要が、配当と投資に回した資金をサムスンがどれだけ速く再び積み上げるかを左右する。
要点
- サムスンの現金資産は2026年9月末に214兆8,000億ウォンに達し、前年同期比で約98％増加した。
- 借入金の減少を受け、ネットキャッシュは197兆6,000億ウォンとなった。
- 取締役会は8月に2026年の株主還元策として90兆～110兆ウォンを承認。第3四半期の承認済み配当を含め35兆ウォンを割り当て、残額は55兆～75兆ウォンとなっている。
- 普通株・優先株とも1株当たり4,601ウォンの配当を11月27日に支払う予定。
- 設備投資額は84兆4,000億ウォンを見込み、研究開発費は50兆ウォンを超える見通し。
- サムスンによると、2027年向けHBMの供給枠は完売し、メモリー供給の制約は2028年まで続く可能性がある。
- 取締役会は2027年1月下旬に、還元枠の残額と2027年以降の次期株主還元方針を確定する予定。
