製造業と貿易の拡大で見通し改善
シンガポールは2月10日、2026年の経済成長率見通しを2～4％に引き上げた。電子機器需要の急増と生産の拡大に支えられ、2025年の経済成長率が5％となったことを受けたもの。人工知能（AI）への投資が引き続き工場や輸出、企業向けサービスを支えるなか、今回の見通しは11月に発表した1～3％を上回った。
目次
貿易産業省（MTI）は、2025年第4四半期の成長率を前年同期比6.9％に上方修正した。第3四半期は4.6％だった。シンガポール統計局を通じて発表されたGDP成長率の発表は、四半期の拡大と2026年見通しの引き上げを確認している。
見通しの上限、下限はいずれも1ポイント引き上げられた。中央値は2％から3％に上昇したが、上限でさえ2025年に達成した5％の成長率を下回る。シンガポールは成長が続くと見込む一方、ペースは鈍化すると予想している。
昨年の成長を主に支えたのは製造業、卸売業、金融・保険業だった。電子機器メーカーはAI関連設備の需要拡大の恩恵を受けた。また、2025年末に高付加価値の医薬品原薬の生産が予想外に増えたことも、生産を押し上げた。
その恩恵は一様ではなかった。飲食店では販売量が落ち込み、地元消費者向けの事業は、住民の海外での支出増や外食の好みの変化を背景に、引き続き厳しい状況が見込まれる。国全体の見通し改善が、半導体サプライヤー、建設会社、飲食店経営者にもたらす展望はそれぞれ異なる。
GDPの数字はどう変わったか
2025年の成長率は5％に修正され、1月に発表された速報値の4.8％と、MTIの従来予想の約4％を上回った。国内総生産（GDP）は、経済で生産された財やサービスの価値を示す。成長とは、物価変動を調整した後の生産が増えたことを意味する。
修正の大きな部分を占めたのが第4四半期だった。年間成長率は1月の速報値5.7％から6.9％へ、1.2ポイント上方修正された。別の公表資料では、当初の推計値は5.3％とされていた。
季節調整後の前期比成長率も、1.9％から2.1％に上方修正された。季節調整は、休日に伴う変動など繰り返し発生するパターンを取り除き、連続する四半期を比較しやすくする。
この2つの四半期指標は、異なる比較を示している。第4四半期の生産は前年同期比で6.9％増えた一方、第3四半期比では2.1％増だった。後者の伸びは第3四半期の2.6％から鈍化しており、経済の拡大は続いたものの、直近の勢いは弱まったことを示す。
2024年の成長率も別途、4.4％から5.3％に修正された。更新後の数字によると、2025年の成長率は前年比0.3ポイント低下した。これを上回る年間成長を記録した直近の年は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックからの回復が進んだ2021年で、成長率は9.8％だった。
11月以降、見通しはどう変わったか
MTIが11月に発表した見通しは、米国の関税が世界貿易に波及するなか、主要貿易相手国の経済活動が弱まると想定していた。2月までに、2025年末の力強い実績を受けて評価が変わった。
見通し修正の主な経緯は次の通り。
- 2025年11月：MTIは米国の関税による圧力を見込み、シンガポールの2026年GDP成長率を1～3％と予測。
- 2026年1月：速報値で、2025年通年の成長率は4.8％、第4四半期の前年同期比成長率は5.7％と発表。
- 2026年1月：シンガポールの製造業購買担当者景気指数が10カ月ぶりの高水準に達する。
- 2026年2月10日：MTIは2025年の成長率を5％に、第4四半期の前年同期比成長率を6.9％に修正し、2026年の見通しを2～4％に引き上げ。
シンガポールは2026年の主要輸出品目の成長率見通しも、0～2％から2～4％に引き上げた。この修正は、国内生産の見通し改善とともに、海外向け販売への期待が強まったことを示している。
購買担当者景気指数（PMI）は企業調査を通じて製造業の状況の変化を追う指標だ。1月の改善に加え、今後6カ月の見通しが明るいことを示した調査結果も、電子機器需要が2026年に持ち越されている初期の兆しとなった。
AI投資がシンガポールにとって重要な理由
大手テクノロジー企業は、2026年にAIインフラへ6,600億米ドル（約8,350億シンガポールドル）を超える投資を行う計画を発表していた。こうした投資には、AIシステムの学習や運用に必要なコンピューティング機器や施設が含まれる。
データセンターは情報処理に半導体チップを必要とする。シンガポールの電子機器産業はこの市場に製品を供給しており、国内工場は海外テクノロジー企業の支出とつながっている。MTIは、こうしたチップ需要が電子機器産業の成長を従来予想より強く支えると見込む。
MTIのヨン・イックウェイ首席エコノミストは、2024年と2025年の成長見通しを策定した際、AI関連の電子機器需要の強さを過小評価していたと述べた。今回修正された2026年の見通しには、こうした投資サイクルの持続的な勢いが織り込まれている。
恩恵はチップ生産にとどまらない。精密エンジニアリング企業は製造業で使われる特殊部品や設備を製造する。卸売企業は機械、設備、資材を取り扱う。電子機器需要の拡大は、シンガポール経済の複数の分野に受注をもたらす可能性がある。
DBSのチュア・ハンテン上級エコノミストは、製造業の調査が引き続き電子機器産業の支援を示していると述べ、足元の兆候について次のように語った。
「製造業の景況感を示す最新データは、電子機器産業が短期的な底堅さの主要な原動力であることを示している」と同氏は述べた。
シンガポールの情報通信部門も、企業によるAIアプリケーションなどのデジタルサービス購入を通じて恩恵を受けると見込まれる。ハードウエアの生産や流通だけでなく、テクノロジーの利用を通じた成長経路も生まれる。
医薬品、金融、建設も成長を下支え
MTIのエネルギー・貿易担当事務次官、オーガスティン・リー氏は、2025年の結果が予想を上回った一因として、年末に高付加価値の医薬品有効成分の生産が予想外に増加したことを挙げた。有効成分は、薬に期待される医療効果をもたらす物質だ。
この増加は、電子機器産業の拡大と並んでバイオ医療製造業を支えた。AI需要が見通し改善の中心にあるとはいえ、シンガポールの工場生産が強まった背景は一つではなかった。
金融・保険業は、総じて良好な金融環境に支えられ、2025年に全ての分野で成長を記録した。金利低下は借り入れコストを抑え、投資や金融活動を後押しする可能性がある。MTIは、良好な経済・金融環境が2026年も同部門を支えると見込んでいる。
輸送エンジニアリングにも受注が見込まれる。航空宇宙、海洋エンジニアリング、オフショアエンジニアリングの好調な受注が、事業活動を支える見通しだ。これらの企業は、電子機器以外の産業需要の源となる。
公営住宅や土木工事が建設業を下支えするほか、民間住宅開発の販売開始も不動産開発業者を支えると見込まれる。これらの業界の企業にとっては、世界貿易の強さだけでなく、建設工事やプロジェクトの動向も見通しを左右する。
飲食店や小売店で状況が異なる理由
外食の好みの変化に伴う飲食店の販売量減少などを一因に、飲食サービス業は2025年に縮小した。MTIは、住民が支出の一部を海外に振り向けていることから、小売業と飲食サービス業は2026年も低迷すると予想している。
飲食店は、来店客や注文があって成り立つ。一方、電子機器工場は、数千キロ離れた場所にあるテクノロジー企業の投資判断に左右されることがある。顧客の違いは、GDPが力強く成長しても、地元世帯向けの事業が厳しい状況に直面し得る理由を説明している。
見通し改善の恩恵がどこまで及ぶかを判断するうえでも、この対照は重要だ。MTIは2025年の主な成長の原動力として、製造業、卸売業、金融・保険業を挙げた。最新の見通しも、テクノロジー投資や国際活動とつながる企業を有利とする一方、一部の消費者向けサービスでは低調な状況が続くと予想している。
建設業は公共事業を通じて国内の支えとなるが、小売業や外食とは異なる支出経路に基づく活動だ。シンガポールの成長は複数の産業に広がっているものの、その強さには大きな差がある。
関税下でも成長が止まっていない理由
米国の関税にもかかわらず、世界貿易はMTIの予想を上回る底堅さを見せた。同省は、発表された表面上の税率よりも実効関税率が低いこと、貿易の流れを変えるサプライチェーンの再編、AI投資に関連した輸出の好調を指摘した。
関税は輸入品に課される税だ。企業が実際に負担する税率は、販売する製品やその製品に適用される規則によって異なる場合がある。企業が対応するなかでサプライチェーンが調整され、製品の生産地や輸送先が変われば、貿易の流れも変わり得る。
MTIは、2025年後半からの勢いが2026年も続くと見込んでいる。米国、ドイツ、日本の需要を支える政府の政策に加え、良好な世界の金融環境も成長を後押しすると予想される。
米国の見通しには、AI投資とドナルド・トランプ大統領の「ワン・ビッグ・ビューティフル・ビル（大きく美しい一つの法案）」による支援が織り込まれている。MTIは2026年の米国の成長率はおおむね安定するとみる一方、輸出と鉱工業活動の低迷がユーロ圏の成長を鈍らせると予想する。中国の成長率は緩やかになる見通しで、東南アジアの主要国では消費と投資が成長を支えるとされる。
貿易障壁は引き続き制約となる。MTIは、米国の関税が通年にわたり及ぼす影響と規制強化が、AI以外の貿易を圧迫すると予想している。DBSのチュア氏も、遅れて表れる関税の影響が世界貿易を抑制し、電子機器以外のシンガポール輸出に圧力をかける可能性があると警告した。
エコノミストは予測を引き上げ、金融政策に注目
経済指標の上振れを受け、銀行のエコノミストはシンガポールの成長率予測を引き上げた。DBSは1.8％から2.8％に、OCBCのセレナ・リン首席エコノミストは2％から3％に上方修正した。バークレイズのブライアン・タン・エコノミストは2.5％から3.5％に引き上げた。
メイバンクのチュア・ハクビン、ブライアン・リー両エコノミストと、UOBのジェスター・コー準エコノミストは3.6％を予測した。スタンダードチャータードのエドワード・リー、ジョナサン・コー両エコノミストは3.2％の予測を維持した。いずれもMTIが修正した予測レンジ内に収まる。
見通しの改善を受け、シンガポール金融管理局（MAS）の次の政策判断をめぐる議論も活発化している。MASは1月に金融政策を据え置いた。エドワード・ロビンソン首席エコノミストは、中期的な物価安定へのリスクに対応するうえで、中央銀行は適切な立場にあると改めて述べた。
シンガポールは、基準金利ではなく主に為替レートを通じて金融政策を運営している。通貨バスケットに対するシンガポールドルの上昇ペースを速めれば、輸入品の国内コストを抑え、インフレの抑制に役立つ可能性がある。
メイバンクとUOBのエコノミストは、4月の引き締めを予想している。UOBのコー氏は、為替政策バンドの年間上昇率を50ベーシスポイント（0.5ポイント）引き上げ、1％にするとの見方を示した。バークレイズのタン氏は、同様の措置が7月に実施されると予想する。
OCBCのリン氏は4月の措置を基本シナリオとしていないが、2026年中に引き締めが行われる可能性はあるとみる。逼迫した労働市場や、電気、公共料金、交通費の上昇可能性に加え、炭素税の引き上げを理由に挙げた。MASは2月10日の説明会で、引き締めを決定したとは発表していない。
主なリスクは同じAIブームから生じる
MTIは、AI投資が再び予想を上回れば、成長がさらに強まる可能性があるとみている。支出の増加は電子機器の受注や世界貿易を押し上げ、株価上昇によって消費が支えられる可能性もある。
一方、MTIのエネルギー・貿易担当事務次官、オーガスティン・リー氏は2月10日の説明会で、関税と地政学的緊張が見通しを損なう可能性も警告した。
「関税措置が再び激化したり、地政学的緊張が高まったりすれば、経済の不確実性が再燃する恐れがある」とリー氏は述べた。
世界のAI投資が急減することもリスクだ。受注が減れば電子機器サプライヤーが直接影響を受け、金融市場が急落すれば投資や幅広い支出にも影響が波及する可能性がある。
シンガポールの修正後の見通しには、予想を繰り返し上回ってきたテクノロジー投資サイクルと、他の輸出を圧迫し続ける貿易規制という、2つの要因が反映されている。2026年の生産、販売、企業活動に明るい見通しがどこまで実現するかは、AI支出の強さが続くかどうかに大きく左右される。
要点
- シンガポールは2026年のGDP成長率見通しを1～3％から2～4％に引き上げた。
- 2025年の経済成長率は5％で、当初の4.8％を上回り、修正後の2024年の成長率5.3％を下回った。
- 第4四半期のGDPは前年同期比6.9％増、季節調整後の前期比2.1％増となった。
- AI需要、医薬品生産、卸売業、金融サービスが成長を支えた。
- 飲食店や小売店は厳しい状況に直面する一方、公的建設事業や産業関連の受注が他の分野を支える。
- MTIが挙げる主なリスクは、関税の再強化、地政学的緊張、AI投資の急減だ。
- エコノミストは4月の金融政策見直しに注目しており、一部はその時点での引き締めを、ほかはそれ以降の実施を予想している。
