救済措置後の選択肢を委員会が検討
スリランカは、現在の取り決めが2027年3月に終了した後、国際通貨基金（IMF）との18回目のプログラムを申請するかどうか検討している。アヌラ・クマラ・ディサナヤケ大統領は、同国の選択肢を評価する委員会を設置した。外貨準備高は69億ドルまで回復した一方、エネルギーコストの上昇と高い借入金利が、回復の次段階を脅かしている。
目次
ディサナヤケ氏は2027年度予算案を議会に提出し、委員会は財務・計画担当副大臣が委員長を務め、中央銀行総裁、財務省次官、経済専門家が参加すると述べた。委員会は、新たなプログラムが必要かどうか、必要であればどのような種類がスリランカに適しているかを勧告する。
大統領はこの検討について、外貨準備を一段と強化する必要性と結び付けた。外貨準備とは、海外への支払いや急激な圧力への対応に備えて、国が保有する外貨資金を指す。世界的な混乱や自然災害により、経済安定化から成長へ移行することが難しくなる可能性があると述べた。
ディサナヤケ氏は予算演説で、委員会の任務について次のように説明した。
中央銀行総裁、財務省次官、経済専門家で構成される委員会を設置し、3月以降もプログラムを継続すべきか、継続する場合はどのような種類のプログラムが望ましいかを検討することになった
後継の取り決めについては、まだ決定が発表されておらず、委員会の報告期限も示されていない。当面は、スリランカにとって17回目となる現行プログラムを完了させたうえで、その後どの程度の対外支援が必要になるかを判断する方針だ。
危機対応を超えた協議がすでに進行
アニル・ジャヤンタ財務副大臣は2026年10月8日、2027年3月以降についてIMFとすでに協議していると議会で述べた。この発言からは、委員会の作業が、融資機関との今後の取り決めに関する話し合いと並行して進むことがうかがえる。
ジャヤンタ氏は、関係の変化について次のように説明した。
現行プログラム終了後の選択肢についても、並行して現在協議を進めています。危機対応型の支援から、持続可能な長期成長を目指す関与モデルへの転換を反映したものです
現行の拡大信用供与措置（EFF）は、期間4年、総額約30億ドルのプログラムだ。EFFでは、合意した経済改革プログラムとともに資金が提供され、定期審査で進捗が確認された後、追加資金が拠出される。
スリランカの協議は、次回の資金支払いを確保するだけにとどまらない。政府は、緊急事態への対処から、投資、輸出、所得をより多く生み出す経済への転換を目指している。IMFとの新たな関与の条件は、その目標を債務返済、税収確保、政府支出とどう両立させるかを左右する。
今回の判断に至った経緯
スリランカは2022年4月、深刻な外貨不足で対外債務の返済が困難になり、初のソブリン債務不履行に陥った。当時の対外債務残高は510億ドルとされ、燃料、医薬品、食料の不足が日常生活を混乱させた。
復興プログラムでは、増税、歳出管理、コストをより反映したエネルギー価格の設定、中央銀行の独立性強化が求められた。債務再編を巡っては、中国、インド、パリクラブ加盟国の政府、民間債券保有者との交渉が行われた。
次の判断につながる主な出来事は以下の通り。
- 2022年4月：経済危機のさなか、スリランカが初のソブリン債務不履行に陥る。
- 2026年10月8日：ジャヤンタ氏が、現行プログラム終了後の選択肢についてIMFと協議中だと議会で述べる。
- 2026年10月末：総公的外貨準備高が69億ドルに達する。
- 2026年11月：2027年度予算の策定を通じ、IMFとの今後の関与を見直す案が焦点となる。
- 2027年3月：現行EFFの終了予定。
その後、経済は12四半期連続で成長を記録した。プログラムの完了は緊急事態からさらに脱却する一歩となるが、家計や企業はなお再建の負担に直面している。
予算は債務削減を最優先
ディサナヤケ氏は議会で、政府債務は2032年までに国内総生産（GDP）比87%に低下する可能性があると述べた。当初のプログラム目標は95%だった。同氏は、IMFの第6次審査を受けて予測を見直したと説明し、現在の経済動向が続くことが前提だとした。
GDPは、経済で生産された財やサービスの価値を示す。債務比率87%とは、政府債務が年間の経済生産額の約87%に相当することを意味する。見直し後の予測は従来目標を8ポイント下回り、想定された進展が続けば、政府の債務見通しは改善する。
大統領はまた、国の債務負担の実態を把握するため、IMFの支援が必要だったと述べた。予算演説では、説明責任の向上や公的資源の管理改善に向けた取り組みと並び、公的財政管理法の継続的な実施を掲げた。
演説で示された財政目標は、予算案の発表前に説明されていた内容と異なる。ディサナヤケ氏は、基礎的財政収支の黒字目標をGDP比2.3%、財政赤字を5%と発表した。政府が以前示した財政戦略では、2027年の基礎的黒字を2.6%、赤字を4.5%としていた。
基礎的財政黒字とは、利払いを除いた歳出より歳入が多い状態を指す。財政赤字には利払いが含まれる。そのためスリランカは、公共サービスなどの支出を上回る歳入を得ても、全ての支払いを賄うために借り入れが必要となる場合がある。
投資余地を残す税制改革
政府は課税対象を拡大し、免税措置を整理するとともに、税務行政のデジタル化を進める計画だ。課税対象の拡大とは、より幅広い人々や経済活動から税を徴収することを意味する。免税措置の見直しでは、特別な減免を受ける対象を再検討する。
こうした改革が重要なのは、債務を管理しながら公共サービスと投資に予算を充てなければならないためだ。ディサナヤケ氏は公的投資をGDP比4%とし、国の開発計画を実行できる、より効果的な行政を求めた。
次回のIMF審査は、直近の資金面にも影響する。第7次審査が完了すれば約3億4,500万ドルが拠出され、プログラムに基づく累計支払額は約27億ドルとなる可能性がある。予算の成立は審査完了の条件となっている。
IMFのスリランカ担当団長、エバン・パパジョージウ氏は、財政と債務の持続可能性を守りながら、開発上の優先事項に取り組む余地を確保することが予算の中心的な課題だと述べた。回復を幅広い繁栄につなげるには、さらなる取り組みが必要だとした。
外貨準備は回復、家計には物価高
10月末時点で総公的外貨準備高が69億ドルに達したことで、スリランカは危機時より大きな緩衝余力を確保した。外貨準備の増加は、輸出収入、観光収入、輸入、海外資金へのアクセスに混乱が生じた場合、経済を支える助けとなる。
エネルギーコストはすでに回復を試している。コロンボのインフレ率は10月に8.3%に達し、政府は燃料・電力補助金、低所得世帯への現金給付、農家や漁業者への支援を導入した。
世界銀行は、経済成長率を2026年に4.4%、2027年に4.2%と予測しており、0.2ポイントの減速となる。同行は2025年の貧困率を16.9%と推計し、危機前の水準をなお上回る。家計にとって、経済成長は店やサービスの利用に充てられる賃金や収入の増加につながらなければならない。
補助金や現金給付は当面の負担を和らげられるが、予算の財源も必要となる。政府は、生活費の上昇に直面する人々を支援しながら、IMFプログラムと債務回復を支える財政目標を維持する方法を決めなければならない。
債券市場への復帰は高コストの可能性
スリランカが国際債を最後に発行したのは2019年だ。市場に復帰すれば新たな資金調達手段を得られるが、その有用性は投資家が求める金利によって決まる。
フィッチ・レーティングスは9月、財政、対外収支、改革、外貨準備の積み増しが改善したとして、スリランカの格付けをCCCプラスからBマイナスに引き上げた。一方、債務と債務返済の負担はなお大きいと警告した。
中央銀行の元副総裁、W・A・ウィジェワルデナ氏は、借入金利が11～12%に達する可能性があると推計した。同氏は、こうした金利が国に及ぼす圧力について警告した。
「スリランカのような国にとって、これは負担できる金利ではない。こうした金利で借り入れざるを得なくなれば、再びかつての債務の罠に追い込まれる」と同氏は述べた。
この推計は委員会が検討すべき具体的な課題を示している。新たなIMFの取り決めと、商業借り入れへの復帰をどう両立させるかだ。判断に際しては、資金のコスト、時期、確実性に加え、付随する改革も考慮される。
成長には均衡予算以上のものが必要
世界銀行の上級国別エコノミスト、ヤコブ・エンゲル氏は、公的投資と債務に依存する成長から、民間投資、輸出、生産性を軸とする成長への転換を求めている。生産性とは、同じ労働力、設備、その他の資源で、より多くの価値を生み出すことだ。
エンゲル氏は、異なるアプローチの必要性について次のように述べた。
異なる成長モデルへの転換に、本格的に着手する必要がある
インドとタイは、危機の安定化と、投資や貿易を促す改革を組み合わせた点で参考になる。インドが最後に締結したIMFの取り決めは、1991年の2年間のスタンドバイ取極だった。同国が正式に利用した融資取り決めは計7回で、スタンドバイ取極が6回、EFFが1回だった。
その後インドが実施した改革は、貿易、産業、金融、投資に及んだ。タイは1997年の危機後、為替相場の柔軟化、外国投資の受け入れ拡大、事業規制の簡素化、企業や市場を支える制度の強化を進めた。
タイの危機は、対外的な圧力が急速に高まることも示している。同国通貨は1ドル当たり約25バーツから50バーツに下落し、1ドルを買うのに必要なバーツが2倍になった。総外貨準備高は約400億ドルから250億ドルへ減少し、150億ドル、率にして37.5%の減少となった。
スリランカにとって、安定化とは財政、物価、対外支払いを管理可能な状態に保つことを意味する。事業規制、制度、投資環境の改革は別の課題に取り組むものだ。すなわち、企業の事業拡大や雇用創出、安定を維持するために必要な外貨獲得を支える。
IMFの選択は外交にも影響
元外務次官のラビナタ・アリヤシンハ氏は、次のIMFに関する判断は経済だけでなく外交にも影響すると述べた。11月4日にコロンボで開かれたガマニ・コレア記念講演会で、同氏は危機の際にこのプログラムが競合する大国を協力させ、コロンボがどちらかの側を選ぶよう迫られる圧力を一時的に和らげたと説明した。
アリヤシンハ氏は、より幅広いパートナーとの関係を築くことで、スリランカの選択肢を増やせると主張した。こうした関係を貿易や投資につなげるには、経済の競争力を損なう国内の弱点にも対処する必要がある。
同氏が示した輸出統計には、ばらつきがある。2026年の最初の9カ月に、インド向け輸出は12%、中国向けは16%増加した。スリランカ最大の単一市場である米国向けは横ばいで、英国向けは9%を超える減少となった。
中国向けの伸び率はインド向けを4ポイント上回ったが、これらの数字が示すのは輸出額の変化であり、各市場への販売額ではない。横ばいだったものの、米国は引き続き最大の単一輸出先だった。
アリヤシンハ氏によると、スリランカの地域的な包括的経済連携（RCEP）協定への加盟申請は、2023年以来審査中だ。政府は市場アクセスの拡大と投資関係の強化も目指す中で、IMFに関する判断に臨んでおり、どちらの取り組みにも国内の競争力が鍵となる。
要点
- スリランカは、2027年3月以降に新たなIMFプログラムが必要か、どの取り決めが適切かを検討する委員会を設置した。
- 現行のEFFは期間4年、総額約30億ドル。今後の関与について、すでに協議が始まっている。
- 2026年10月末の総公的外貨準備高は69億ドルに達し、コロンボのインフレ率は8.3%となった。
- ディサナヤケ氏は、政府債務が2032年までにGDP比87%に低下する可能性があると述べた。当初目標は95%だった。
- 予算演説では、基礎的財政黒字の目標をGDP比2.3%、財政赤字を5%と設定した。以前の財政戦略とは異なる。
- IMFの第7次審査で約3億4,500万ドルが拠出される可能性がある。回復の次段階は、投資、輸出、生活費、借入金利によって左右される。
