電力供給停止の警告で深まる資金繰り危機
ホームプラスは2026年10月27日から30日にかけて、6店舗で電力供給を停止するとの警告を受けている。未払いの公共料金、約1000億ウォンに上る未払い賃金、迫る売却期限により、裁判所が承認した再建計画は新たな圧力にさらされている。閉鎖されたスーパー内の小規模事業者は、建物全体が閉鎖されれば残された営業機会を失う可能性がある。
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韓国電力公社（KEPCO）によると、供給規定では、電気料金の未払いが少なくとも3カ月続いた場合に供給を停止できる。未払いが2カ月続いた段階で警告を行う。供給停止の是非や時期を決める前に、同社はテナントの意見を聞く方針だ。時期を協議する会合は10月29日に予定されている。
今回、差し迫った警告の対象となっているのは、ポチョン・ソンウ、KINTEX、高陽ターミナル、南楊州・榛接、坡州・雲井、佳佐の各店。仁川・松島店には11月の供給停止警告が出ている。釜山の4店舗にも通知が届いたことが確認されており、全国で少なくとも10店舗に上ると報じられている。
ホームプラスは、売却アドバイザーのサムイルPwCが10月末まで買収意向書を受け付ける間、KEPCOに支払い猶予を求めている。約50の投資候補先に投資資料を送付したものの、有力な買い手はまだ浮上していない。
危機が表面化したのは、ソウル回生裁判所が9月2日に再建計画を承認してから2カ月もたたないうちだ。再建手続きでは、経営難の企業が債務を整理しながら事業を続ける機会が与えられる。ホームプラスは買い手を探す間、商品を仕入れ、従業員に賃金を払い、建物を維持するための資金を確保する必要がある。
どの店舗が、いつ供給停止に直面するのか
KEPCOの詳細な警告日程は10月30日まで続き、佳佐店は当初示された10月29日までの日程ではなく、30日の対象として記載されている。この日程は警告日を示すもので、実際に供給を停止する時期は別途、同社が決定する。
- 10月27日：ポチョン・ソンウ。
- 10月28日：KINTEX、高陽ターミナル、南楊州・榛接。
- 10月29日：坡州・雲井。供給停止について協議するKEPCOの会合も予定。
- 10月30日：佳佐。
- 10月末：買収意向書の提出期限。
- 11月：仁川・松島店に供給停止警告。
釜山のセンタムシティ、釜山・盤如、影島、西釜山の各店も警告の対象だ。仁川・論峴、仁川・延寿、仁川・崇義の3店舗についても状況を確認中だ。
KEPCOによると、ホームプラスは各店舗と個別に電力供給契約を結んでいる。顧客情報に当たるとして、同社は対象6店舗の未払い額や未払い期間の詳細を明らかにしていない。チェーン全体の未払い電気料金は約100億ウォンとされるが、KEPCOはこの総額を公表していない。
ホームプラスは7月にも同様の警告を受けた。このときは滞納分の1カ月分を支払い、警告を撤回させた。約3カ月後に問題が再発したことは、事業運営に使える資金が依然として乏しいことを示している。
料金を支払っているテナントも停電で営業できなくなる恐れ
差し迫った警告の対象となった6店舗はスーパーの営業を停止しているが、建物内には独立系の事業者が残っているところもある。ポチョン・ソンウ店と高陽ターミナル店は5月10日にスーパーの営業を停止した。高陽ターミナル店では美容室などが営業継続を目指している。
テナント数については、影響を受ける店舗によって2、3店という例から、高陽店などの約10店まで幅がある。別のホームプラス閉鎖店舗では、停電通知を受けたと訴える事業者がいるなか、9店が営業を続けていた。
電気は照明以外にも必要だ。決済端末や給水ポンプ、消防設備も電力に依存している。ホームプラスによると、供給が停止されれば消防安全規則により建物全体の営業停止が必要となる可能性があり、自らの料金を支払っているテナントも営業できなくなる恐れがある。
ホームプラスはテナントの売上金を集め、管理費や電気料金を差し引いてきた。そのため、同社が電力会社への支払いを怠れば、事業者側にしわ寄せが及ぶ。KEPCOはテナントに個別の電力契約について助言する方針だ。
閉鎖されたホームプラス店舗のテナント事業者、カン・イェスル氏は、売上が落ち込むなかでも料金を支払ってきたと語った。
手数料にしても管理費にしても、売上が80～90％も落ち込む厳しい状況でも、すべて誠実に支払い、義務を果たしてきました。この人たちはいったい何をしてきたのでしょう……
チョ・ジュヨン最高経営責任者（CEO）は国会の監査で、ホームプラスには現時点で、テナントの営業損失を個別に補償する資金がないと述べた。同社は退去するテナントの原状回復費を免除しているが、事業者は賃貸契約や保証金、退去費用をめぐる困難に直面している。
8月の営業再開後、売上が大幅減
モバイルインデックスの推計によると、ホームプラスのクレジットカードとデビットカードによる決済額は、10月1日から24日まで1日平均25億7000万ウォンだった。67店舗が再開した8月13日の75億6000万ウォン、光復節の祝日だった8月15日の116億8000万ウォンと比べて大きく減少した。
10月の平均は営業再開日の約66％減だった。10月11日から24日までの日平均はさらに減少して22億5000万ウォンとなり、8月13日比で約70％減となった。秋夕（チュソク）の買い物シーズンに一時的な持ち直しがあったものの、当初の回復は続かなかった。
営業再開後の73日間で、カード決済額が推計で100億ウォンを超えたのは光復節の1日だけだった。ホームプラスは中核店舗の営業再開時に見込んでいたよりも、はるかに少ない資金しか流入していない。
再建計画では、2029～2030会計年度に当たる2030会計年度に、67店舗で年間約4兆3000億ウォンの売上高を見込んでいる。1日当たりでは約118億ウォンに相当する。計画は営業利益も1628億ウォンと予測している。
10月の日平均と同じ水準なら、カード決済額は365日で約9380億ウォンとなる。カード決済の推計には現金などによる収入は含まれない一方、再建計画の数字は将来の総売上高の目標だ。それでも、ホームプラスが必要とする回復の規模は明らかだ。計画上の1日当たり売上高は、10月のカード決済推計額の4倍を超える。
緊急融資でも商品棚が埋まらない理由
ホームプラスは8月に中核67店舗の営業を再開する前に、2000億ウォンの緊急融資を確保した。DIPファイナンスとも呼ばれるこうした融資は、企業が再建手続き中も事業を続けられるよう資金を提供するものだ。
チョCEOは10月12日、国会の政務委員会で、この融資により営業を再開できたものの、仕入れ先との通常の取引関係を取り戻すという期待は実現していないと述べた。商品代金が未払いとなった後、多くの仕入れ先が取引から離れた。
ホームプラスは掛け取引を通じて在庫を積み増す計画だった。この方式では、仕入れ先が商品を納入し、小売業者は合意した後日に代金を支払う。商品を一部販売した後に支払える場合もある。しかし実際には、ホームプラスは納入前の支払いか、即時の現金決済を強いられている。
この違いはレジの現場にも影響する。先払いが必要になれば、発注できる商品の量は手元資金に左右される。品ぞろえが限られると買い物客が来店する理由が減り、売上が落ちれば次の納入や賃金、電気料金に充てる資金も減る。
営業店舗網も、再建手続き前の126店舗から67店舗へと縮小し、約47％減った。従業員の約半数が有給休暇に入り、10月には約400人が希望退職を申し込んだと推計されている。
未払い賃金と年金積立不足に直面する従業員
国民の力のキム・ウィサン議員が雇用労働部から入手した資料によると、2025年12月から2026年10月までの賃金未払い累計額は約4550億ウォンに上る。約3545億ウォンは支払われたが、なお約1000億ウォンが未払いとなっている。
未払い額には、8月分の197億ウォン、9月分の267億ウォン、推計250億ウォンに上る10月分が含まれる。秋夕の賞与の未払いは合計167億ウォンで、退職給付も129億ウォンが未払いだ。
ホームプラスは従業員に対し、未払いとなっている8月分賃金の25％を10月23日に、残る75％を10月30日に支払うと伝えた。ただし、財務状況に応じて変更する可能性があるとしている。未払いの秋夕賞与については支払日が設定されていない。
退職年金の積み立ても問題となっている。必要な準備金と拠出額は合計6945億9000万ウォンだったが、実際の支払額は5691億8000万ウォンにとどまり、1254億1000万ウォン不足している。
給付額が算定式に基づいて決まる確定給付型年金の積立比率は、2月時点で79.9％だった。雇用主が個人の退職口座に拠出する確定拠出型年金の拠出率は、6月時点で85.9％だった。
10月25日までに政府は、雇用に関する未払い給付を立て替えて940人の労働者に60億8800万ウォンを支給した。回収額は1400万ウォン、率にして0.23％にとどまる。従業員は、すでに支払われるべき金銭を受け取るため、会社の再建と公的な立て替え制度の双方に頼っている。
不動産と収益性の高い店舗に依存する再建計画
ホームプラスの再建計画は、事業収入に不動産売却と将来の借り入れを組み合わせている。閉鎖対象に指定された37店舗のうち、自社保有の19物件を2028年2月までに売却し、メリッツが保有する債権など、信託を担保にした債務の返済に売却益を充てる計画だ。
同社は約2兆8000億ウォンと評価された、残る自社保有の38店舗を維持する。2030年と2037年にこれらの物件を担保に借り入れ、残りの債務を返済する計画だ。
ホームプラスは年間1500億～3000億ウォンのフリーキャッシュフローも見込んでいる。フリーキャッシュフローとは、事業運営と投資支出を賄った後に残る資金で、債務返済などの義務を果たすために使える。
難題は資金が必要となる時期だ。不動産売却や将来の融資は返済手段になるが、商品の仕入れや電気料金、給与の支払いには今すぐ資金が必要だ。評価額のついた不動産も、売却するか担保融資を確保するまでは、目の前の請求書の支払いに直接充てられない。
予定されている37店舗の閉鎖も、スーパーのレジを止めるだけでは済まない。建物内にテナントが残る場合があり、営業が続く間は基本設備を稼働させなければならない。食料品の販売を停止した店舗でも、光熱費や維持費は発生し続ける。
関心はあるものの有力買い手が見えない売却手続き
サムイルPwCは、店舗運営に関心を持つ企業や投資収益を求める金融投資家を含む国内外の約50の投資家に投資説明書を配布し、10月末まで買収意向書を受け付けている。
意向書は、買い手候補が取引の検討を希望していることを示すものだ。売却にはなお、ホームプラスが条件に合意し、交渉を完了させ、必要な承認と資金を確保する必要がある。
計画されている事業売却では、営業中の67店舗に本社とオンライン事業を組み合わせる。ホームプラスが保有する閉鎖済み19物件は別途売却される。サムイルPwCは営業中の店舗を選んで買収する案についても協議に応じる方針で、考えられる取引の形を広げている。
ホームプラス関係者によると、関心を示した企業は数社あったが、望ましい買収の形や意向書を提出するかどうかは確認できていない。労働組合は、買収を打診している企業は把握していないと述べた。
ホームプラスは、停電の可能性がある店舗の従業員に向けた休暇対応を準備しており、希望者には残りの年次有給休暇の取得を認めるとしている。売却益が得られる前に必要経費を払い続けなければならないなか、こうした準備を進めている。
新体制が直面する清算リスク
MBKパートナーズの副会長、キム・グァンイル氏は10月26日、ホームプラスのCEOと法定管理人を辞任した。再建手続きはチョ・ジュヨン氏が率いる。キム氏の辞任に先立ち、9月にはMBKの普通株が無補償で消却され、同社は筆頭株主の地位を失っていた。
ホームプラスは、裁判所が手続きを終了させた後の7月に、2000億ウォンを調達して再建手続きを再開した。今回はすでに承認済みの計画がある。計画の実行が不可能だと裁判所が判断すれば、再建手続きを終了し、破産を宣告する可能性がある。
破産管財人として20年の経験を持つ弁護士、ホン・ヒョンピル氏は、破産が会社にとって何を意味するかについて次のように説明した。
破産手続きに入れば、ホームプラスは債務返済のために所有資産をできる限り売却し、法人を解散する清算手続きに進みます
清算となれば、小売事業の立て直しから、資産を売却して債権者に売却益を分配する手続きへと移る。ホン氏はまた、故意や重大な過失に関する主張には立証が必要となるため、MBKの法的責任を問うのは難しいとも述べた。
それより早く、差し迫った判断の時期が訪れる。KEPCOとの10月29日の会合、予定されている10月30日の賃金支払い、そして月末の買収期限だ。ホームプラスが再建に必要な資金を探しながら、不可欠なサービスを維持できるかが、これらの節目で試される。
要点
- ホームプラスの6店舗に10月27日から30日までの日付で電力供給停止の警告が出ている。実際の停止にはKEPCOによる別途の決定が必要。
- 仁川・松島店は11月の警告対象で、釜山の4店舗にも通知が届いている。
- 停電で建物全体が閉鎖されれば、独立系のテナントも営業を強いられなくなる可能性がある。
- 10月1日から24日までのカード決済額は1日平均25億7000万ウォンで、営業再開日を約66％下回った。
- 未払い賃金は約1000億ウォン、退職年金の積立不足は1254億1000万ウォンに上る。
- 買収意向書の提出期限は10月末だが、有力な買い手はまだ特定されていない。
- 承認済みの計画が実行できないと裁判所が判断した場合、再建手続きを終了して破産を宣告する可能性がある。
