タイ、8000億バーツ相当の電子機器生産の計上漏れを受け工場指数を見直し

電子機器工場が明らかにしたタイの成長統計の盲点

タイは、工業生産指数に大手電子機器メーカーが含まれていなかったことを当局が確認したのを受け、製造業統計を見直している。対象となる生産額は約8000億バーツに上る。修正内容は、アヌティン・チャーンウィーラクン首相が2.1％の成長予測に異議を唱えるなか、2026年11月に発表される第3四半期の国内総生産（GDP）統計に反映される可能性がある。

工業経済局は、統計の対象範囲を拡大した後、工場の稼働状況が従来より強いことをすでに報告している。同局の8月の製造業動向によると、2026年8月の製造業生産指数（MPI）は103.43で、前年同月比4.44％上昇した。利用可能な生産能力のうち実際に使われた割合を示す設備稼働率は58.28％だった。

同局は、人工知能（AI）やデータセンターに関連する電子機器への世界的な需要が追い風になったと説明した。また、新たな製造活動を統計の対象に加えることでタイの産業構造をより正確に反映できるとし、指数をより頻繁に更新する連鎖方式への移行も進めている。

国家経済社会開発評議会（NESDC）のダヌチャー・ピチャヤナン事務局長によると、見直しは6～7カ月前から進められていた。指数をめぐる疑問は2024年にさかのぼり、今回の政治的な論争よりも前から存在していた。

中心的な課題は、新しい工場や製品が経済に加わるなかで、タイが生産をどれだけ正確に測定できているかだ。国内全体の生産による付加価値を示すGDPの算出には、製造業統計のほか、農業、サービス、支出に関する情報も使われる。そのため工場データの改善は、記録上の経済規模と成長率の双方を変える可能性がある。

首相が2.1％の予測に異議を唱えた理由

アヌティン首相は10月24日、週刊番組「アヌティン内閣との対話」でこの問題を公に取り上げた。投資、輸出、雇用、税収が力強く伸びていることを挙げ、景気見通しを見直すべきだと主張した。

首相によると、年上半期の外国投資は、前年の通年実績をすでに30％上回っていた。輸出の伸びも20％を超え、時期によっては25％近くに達したほか、法人税と個人所得税の税収も増加していると指摘した。

アヌティン首相は成長率の予測に疑問を呈し、次のように述べた。

「経済成長率がなお2.1％にとどまるというのは、どういうことなのか。今年のGDP成長率が2.1％になることは絶対にない」と語った。

ダヌチャー氏は10月27日、首相府で論争について説明した。基礎となる情報の信頼性をめぐる議論が進んでいると述べ、より高い数値を作り出すよう当局が指示されたとの見方を否定した。

タイの国民経済計算を取りまとめる機関を率いるダヌチャー氏は、次のように語った。

「首相はGDP成長率の数値を操作するよう、何の指示も出していない」とダヌチャー氏は明言した。

政府の修正見通しは、タイ商工会議所、タイ工業連盟など経済団体との協議を経て、なお検討中だった。ダヌチャー氏によると、最終的なGDPの数値は農業やサービス業の動向にも左右され、第3四半期後半の洪水の影響も考慮される。

工場調査の対象外で当局が見つけたもの

NESDCの当局者は、輸出企業に関する税関情報と製造業指数の対象企業を照合した。ダヌチャー氏の説明では、生産額が約8000億バーツに上る大手電子機器メーカーのグループが4～5社、対象から漏れていた。別の説明では、輸出額の合計が8000億バーツを超える大企業7～8社に言及した。企業のグループ分けや指標が異なり、一方は生産額、もう一方は輸出額を示している。

従来の指数は2021年を固定基準年としていた。新しい工場や製品のなかには、その時点で稼働や生産を始めていなかったものがあり、統計制度ではその後の拡大を十分に捉えにくかった。

ダヌチャー氏は、問題は民間企業の不正ではなく、測定制度の限界に起因すると述べた。見直しには経済関連機関のほか、エークニティ・ニティタンプラパット副首相兼財務相も関わった。

8000億バーツという数字は工場の総生産額を示す。GDPが計上するのは各段階で生み出された付加価値、つまり工場の生産額から生産に使った原材料やサービスを差し引いた額だ。例えば、輸出される電子製品の価値には輸入部品も含まれるが、タイのGDPに計上されるのはタイ国内で生み出された価値である。

したがって当局は、工場の対象範囲拡大によってGDPがどれだけ変わるかを算出する前に、生産コストや輸入、その他の国民経済計算に関する情報を精査する必要がある。

新しい製造業指数の仕組み

タイの見直しでは、MPIを構成する相互に関連した3つの要素、対象製品、調査対象の工場、生産の種類ごとのウェートが改められる。ウェートによって、各産業が指数全体に及ぼす影響の大きさが決まる。

キアットナキン・パトラ・フィナンシャル・グループのチーフエコノミスト、ピパット・ルアンナルーミットチャイ氏は、すべての企業から完全な情報を集められないため、経済統計は調査に頼っていると説明した。製品リストや工場の標本、産業別ウェートが変わらないまま生産構造が移り変わると、指数は実態に追いつけなくなる。

ダヌチャー氏が連鎖方式、または「チェーン・ラスパイレス」と呼ぶ改定手法では、前年の構造を使って生産を比較し、その比較結果をつないで長期系列を作る。これにより、遠い過去の基準期間に何年も依存せず、製造業の変化に応じてウェートを更新できる。

ダヌチャー氏によると、マレーシア、シンガポール、台湾も同様の手法を採用している。タイのGDP算出にはすでに連鎖方式が使われているため、今回すぐに手法が変わるのは、GDP算出に重要な入力データの一つである製造業指数だ。

工場の対象範囲と算出方法は段階的に更新されている。工業経済局は9月下旬に公表した数値ですでに対象範囲を広げていた。10月30日に予定されていた製造業統計の発表では、次の算出方法の変更が反映され、9月の活動が報告される見通しだった。

銀行系調査部門のSCBエコノミック・インテリジェンス・センター（SCB EIC）の試算では、改定後の製造業統計が示す成長率は約4.4％で、更新前の約0.5％から上昇した。差は約3.9ポイントで、主に電子機器の製品と工場をより広く対象に含めたことによる。

GDP成長率はどれほど上振れする可能性があるか

カシコン証券は、統計の改定によってGDP成長率が0.2～0.5ポイント上昇する可能性があると試算した。2.1％の予測に当てはめると、約2.3～2.6％となる。これは民間部門の試算であり、NESDCは最終的な修正の規模や方向を発表していない。

カシコン証券で投資戦略を担当するソラポン・ウィーラメーティクン氏は、改定後の計算ではAI、データセンター、サプライチェーンに関わる活動をより幅広く捉えられると述べた。同社はタイの経済構造をサービス業が約60％、産業が30％、農業が10％と推計している。

この構成比からは、製造業統計に大きな変化があっても経済全体への影響が比較的小さくなる理由が分かる。サービス業の比率は産業の約2倍で、農業の動向も全体を左右する。

ピパット氏は、年上半期の成長率が2.4％だったことを理由に、通年の成長率を2.5％と予想した。通年で2.1％にとどまるなら、下半期の成長が鈍化する必要があると論じた。また、タイ中央銀行の2.3％予測にも触れた。

CIMBタイ銀行の調査責任者、アモンテープ・チャウラ氏は、外国投資や機械輸入が製造業指数の示す水準より強いように見えるとして、MPIの見直しを支持した。経済は大きく変化しており、調査対象も実態を反映する必要があると述べる一方、長期的な成長を高めるには生産性の改善、投資の拡大、消費を支える十分な家計所得が必要だと指摘した。

改定の時期

統計の見直しは、単月の工場統計だけにとどまらない。ダヌチャー氏は、第3四半期の発表に加え、2026年の前の四半期や過去数年に及ぶ改定日程を示した。

主な日程と段階は次の通り。

• 2024年：経済関連機関が、変化するタイの製造業構造をMPIが捉えているか疑問視し始めた。
• 2026年9月下旬：工場と製品の対象範囲を広げた新しいMPI系列が公表された。
• 10月24日：アヌティン首相が成長率2.1％の予測に公然と異議を唱えた。
• 10月27日：ダヌチャー氏が見直しの内容と対象から漏れていた電子機器メーカーについて説明した。
• 10月30日：工業経済局が9月の製造業統計を発表する予定だった。
• 2026年11月：第3四半期GDPの発表で改定後の製造業データが反映される見通しで、改定対象は2026年第1四半期までさかのぼる。
• 11月16日から約2週間後：ダヌチャー氏は、2025年通年の改定値をその後に発表すると示した。
• 2027年2月：さらに改定が行われ、2023年までさかのぼる見通し。

過去の期間を再計算することも重要だ。成長率は2つの時点の比較で算出されるため、当期と比較対象期間の両方を更新すると、直近の四半期だけを修正した場合とは異なる形で成長率が変わり得る。

ほかの統計上のずれも全体像を複雑に

アモンテープ氏は、タイのGDPを解釈する上で、在庫の大きな変動と統計上の大幅なかい離という2つの問題も挙げた。

在庫とは、企業が生産または購入したものの、まだ販売していない財を指す。在庫の積み増しはその期の生産に加算される一方、既存在庫の販売は、同じ量の新規生産を伴わずに売上を支えることがある。在庫が大きく変動すると、工場の生産と需要の関係が把握しにくくなる。

統計上のかい離とは、異なる経済情報から算出した推計値の差を指す。生産と支出は同じ経済を示すはずだが、調査の方法や時期、不完全な記録によって数値が一致しないことがある。アモンテープ氏は、タイのかい離は予測を難しくするほど大きいと述べた。

タイ中央銀行は対外勘定も改定した。SCB EICの評価によると、9月の見直しで2026年最初の8カ月の経常収支赤字は155億ドルから13億ドルに縮小し、142億ドル修正された。

この修正の多くは、加工用に輸入され、その後海外企業が所有権を保有したまま輸出される電子機器に関わる。国際収支統計では所有権が重要となるため、国境を越えて移動する物品は、タイ企業が購入した場合とは異なる扱いを受けることがある。

経常収支は、財とサービスの貿易に加え、海外との所得や移転を記録する。その改定とMPIの更新はどちらも、物品、所有権、支払いが異なる形で国境を越える現代の電子機器生産を測る難しさを示している。

工場の統計が改善しても家計が苦しい理由

SCB EICは、タイの回復をK字型と表現した。電子機器やデジタル関連産業が拡大する一方、多くの家計や企業は弱い状況にある。エークニティ氏も、経済指標の改善が国民全体の恩恵につながるとは限らないと警告した。

SCB EICによると、2026年第2四半期の家計債務はGDP比85.2％で、6年以上ぶりの低水準だった。それでも家計は信用へのアクセスが限られ、資金繰りも厳しい。第3四半期の最初の2カ月は失業率が上昇し、若年層の失業率は全体の2倍を超えた。

GDPが上昇すると、計算上、債務額を割る分母が大きくなるため、債務比率は低下し得る。ピパット氏は、政府債務比率への影響はGDP比で約0.5ポイントにとどまる可能性があると試算した。それでも家計は、自らの所得から返済を続けなければならない。

SCB EICは、9月下旬から10月にかけての洪水によって、2026年のGDPが約0.1％押し下げられる可能性があると試算した。主な経路として、資産、在庫、事業所の損害、輸送やサプライチェーンの混乱、購買力の低下を挙げた。

燃料費の上昇も重荷となる。SCB EICによると、石油基金の残高は10月11日時点で約1000億バーツの赤字となり、国内価格を抑える余力が限られている。同調査部門は、エネルギーと生鮮食品の価格上昇により、2026年末から2027年初めにかけてインフレ率が目標レンジの1～3％の上限近く、または一時的に上限を超えると予想した。

企業と投資家が注目する点

アヌティン首相は、正確な成長率が投資家の信頼にとって重要だと主張した。タイは安価な労働力や電力に頼るのではなく、人材、輸送、物流、国内市場、域内の生産ネットワークを通じて競争すべきだと述べた。

カシコン証券は、改定後の統計で投資活動の力強さが明らかになれば、バンコック銀行とアユタヤ銀行が投資家心理の改善から恩恵を受ける可能性があるとした。企業向け融資や企業の事業拡大を通じて、銀行は投資サイクルと密接に結びついている。

SCB EICは、成長が一部に集中していることや家計債務、中小企業の資金調達制約を理由に、政策金利は2027年末まで1％に据え置かれると予想した。信用へのアクセスを改善するための施策が、より大きな役割を担うと見込んでいる。

11月のGDP発表によって、電子機器生産がタイ経済のなかでどのような位置を占めるか、企業にとってより明確になる。家計にとって実生活に直結する指標は、雇用、所得、物価、信用へのアクセスだ。政策当局には、改善された情報を使って、生産が伸びている分野と支援がなお必要な分野を見極めることが求められる。

要点

• 当局は、MPIの対象から漏れていた生産額約8000億バーツの電子機器メーカー各社を特定した。
• 工業経済局によると、2026年8月の製造業は前年同月比4.44％成長し、設備稼働率は58.28％だった。
• タイは工場の対象範囲を広げ、現在の生産構造に近い指数とするため連鎖方式を導入している。
• カシコン証券は成長率が0.2～0.5ポイント上方修正される可能性があると試算した。NESDCは最終的な修正を発表していない。
• 改定は11月の第3四半期GDP発表に反映され、その後、過去の年の統計にも及ぶ見通し。
• 電子機器産業が拡大する一方で、家計債務、信用制約、洪水、エネルギー費の上昇が重荷となっている。