3行、それぞれ異なる道筋で同じ国有持ち株比率に
ベトナムは21企業を対象とする再編計画に基づき、2030年までにBIDV、ベトコムバンク、ベトインバンクの国有持ち株比率を少なくとも65％に維持する。現在の比率は銀行ごとに異なり、政府はBIDVの76.73％、ベトコムバンクの74.80％を保有する一方、ベトインバンクの持ち株比率は64.46％で基準を下回っている。
目次
グエン・バン・タン副首相は2026年10月27日、2026～2030年の計画を承認する決定第2054/QD-TTg号に署名した。計画は10月28日遅くに公表され、29日に広く報じられた。銀行、エネルギー、運輸の各分野で政府の支配を維持する一方、一部企業では持ち株比率の変更を認める内容だ。
アグリバンクは2030年まで完全な国有を維持する。銀行以外では、ベトナム海運総公社（VIMC）とベトナムゴム・グループの国有持ち株比率を引き下げる。ベトナム航空の目標は異なり、国を代表する機関の直接保有比率を86.42％とする。これは現在、財務省と国有資本投資公社が保有する比率の合計に相当する。
計画は21企業を2つのグループに分けている。15社は現在の国有持ち株比率を維持し、3行を含む6社は資本再編を行う。簡単に言えば、資本再編とは、所有権の保有形態や各株主が保有する企業の持ち分を変更することだ。
BIDV、ベトコムバンク、ベトインバンクにとって65％が意味するもの
BIDVの現在の政府持ち株比率は、最低基準を11.73ポイント上回る。ベトコムバンクは9.80ポイント上回る。両行は計画の要件である65％以上を保ちながら、国有比率を引き下げる余地がある。
ベトインバンクは逆方向の調整が必要だ。国有持ち株比率を64.46％から65％へ、0.54ポイント引き上げなければならない。企業別の詳細計画では、ベトインバンクの目標は65％と明記されている。一方、BIDVとベトコムバンクには、少なくとも65％という、より柔軟な表現が用いられている。
パーセントポイントは、2つの比率の差を示す。例えば、64.46％から65％への変化は0.54ポイントの上昇となる。65％の場合、国はおよそ3株に2株を保有し、銀行の所有権の明確な過半数を維持する。
再編の時期と方法は財務省とベトナム国家銀行が決める。計画では取引の詳細は定められておらず、当局が株式売却、第三者割当増資、資本調達、その他の手法を使うかは明らかにされていない。また、2030年の完了期限までの具体的な取引日程も示されていない。
ベトナム航空、国有持ち株比率は合計ですでに86.42％
ベトナム航空は、政府の直接保有比率を39.29％から86.42％へ、47.13ポイント引き上げる計画となっており、一見すると最大の増加幅だ。しかし、目標を理解するには持ち株の内訳を詳しく見る必要がある。
現在、財務省が39.29％を保有し、国有資本投資公社（SCIC）が47.13％を保有している。合計は86.42％となる。SCIC自体も完全な国有企業であり、計画の下でも国有を維持する。
したがって、航空会社の目標は、国有構造の中で株式の保有先をどこに置くかに関わる。国の所有者を代表する機関が直接保有する計画比率は、財務省とSCICを通じてすでに保有されている比率の合計と同じだ。LSEGのデータでも、SCICの持ち株比率は約47％となっている。
株主にとって、この所有構造は同社の計画上の位置づけを理解するうえで重要だ。見出し上の増加は直接保有分に関するもので、政府はすでに2つの国有機関を通じて同じ比率を支配している。実際にどう変わるかは、当局がこれらの持ち株をどのように再編するかによる。
海運とゴムの国有持ち株比率は引き下げへ
開始時と終了時の持ち株比率が示されている企業のうち、国有比率の引き下げ幅が最も大きいのはVIMCだ。政府は2030年までに持ち株比率を99.469％から65％へ、34.469ポイント引き下げる方針だ。
現在、国以外の株主が保有するVIMC株はわずか0.531％だ。目標達成後は、国以外の株主の合計持ち分が35％となる。国は過半数の支配を維持する一方、他の株主が占める割合は大きくなる。
ベトナムゴム・グループの国有持ち株比率は、96.77％から75％へ、21.77ポイント引き下げる計画だ。国有以外の持ち分は、これに応じて3.23％から25％に増える。
こうした目標は、企業ごとに異なる計画の方針を示している。VIMCはベトインバンクと同じ65％に向かう一方、ベトナムゴム・グループは4分の3という、より高い国有比率を維持する。BIDVとベトコムバンクには、固定された最終目標ではなく最低基準が設けられている。
15社は現在の持ち株比率を維持
現状維持のグループは全21社中15社で、約71％を占める。このうち14社では財務省が国の所有者を代表し、アグリバンクではベトナム国家銀行がその役割を担う。
15社のうち10社は完全な国有を維持する。ペトロベトナム（正式名称はベトナム国家産業・エネルギーグループ）、ベトナム電力、ベトナム石炭鉱物産業グループ、ベトナム郵政通信グループ、ベトナム化学グループ、SCIC、ベトナム高速道路公社、ベトナム鉄道、ビナフード1として知られる北部食品総公社、そしてアグリバンクだ。
残る5社は、政府が過半数を保有する混合所有を維持する。
- ベトナム林業総公社（ビナフォー）：51％。
- 南部食品総公社（ビナフード2）：51.43％。
- ペトロリメックス：75.87％。
- ベトナム空港総公社（ACV）：95.4％。
- バオベト・グループ：67.98％。
比率には幅があり、ビナフォーの僅差の過半数からACVのほぼ完全な国有までさまざまだ。これらの企業には、2030年末まで現在の比率を維持するよう指示されている。
法的枠組みと重要な日程
決定第2054/QD-TTg号は、2026年8月5日付の決定第40/2026/QD-TTg号第5条第1項の対象となる企業に適用される。この先行する決定は、国有資本の再編対象企業を分類するための基準を定めている。
計画は、認められる再編手法について政令第57/2026/ND-CP号にも言及しているほか、国の株式保有や出資比率を変更するその他の合法的手段も挙げている。この枠組みの下で、当局は既存の比率を維持することも、承認された目標の範囲内で所有構造を再編することもできる。
主な日程は次の通り。
- 2026年8月5日：決定第40/2026/QD-TTg号が企業分類基準を制定。
- 2026年10月27日：グエン・バン・タン副首相が再編計画を承認する決定第2054/QD-TTg号に署名。
- 2026年10月28日：計画が同日遅くに公表。
- 毎年1月31日まで：担当機関は財務省に進捗報告を提出。
- 2030年：再編対象の6社が承認された計画を完了。
署名、公表、報道の日付が異なるため、承認文書の日付はそれより前でも、政策が広く知られるようになったのは10月29日だった。
変更を実行するのは誰か
財務省とベトナム国家銀行が再編計画の実施を担う。実施時期の決定、合法的な手法の選定、2026～2030年の期間内での承認済み変更の完了が任務に含まれる。
国有持ち株要件を満たせない、または期間内に完了できない機関は、その理由を説明しなければならない。関係する組織や個人の責任も明らかにし、法律に基づく検討のため、権限を持つ当局に報告する必要がある。
毎年の報告義務により、最終期限まで定期的な進捗確認が行われる。監視と取りまとめのため、報告書は毎年1月31日までに財務省へ提出する。
承認済み計画の変更には、別途決定が必要だ。財務省は国の所有者を代表する機関からの提案を取りまとめ、首相に提出して検討を求めなければならない。これにより、政府レベルの承認を維持しながら計画を調整できる。
より大きな国有部門の中の重点計画
ベトナムの国有企業は2025年末時点で695社あり、そのうち497社は完全な国有だった。全体の約71.5％が完全な国有企業ということになる。この計画の対象21社は、報告された国内総数の約3％にあたる。
それでも、対象企業は銀行、電力、エネルギー、通信、運輸、食品、林業、保険、ゴムと幅広い分野に及ぶ。政府はこのグループに異なる持ち株比率を適用し、10社は完全な国有、5社は現状の過半数持ち分を維持、6社は再編目標の対象とする。
国有部門の他の企業には、別の計画提出期限が設けられている。農林業企業、国防・安全保障に直接関わる企業、経済活動とそうした任務を兼ねる企業の所有者を代表する省庁、機関、地方政府は、再編計画を策定し、2026年中に承認申請を提出しなければならない。
銀行の顧客や、電力、運輸などのサービス利用者にとって、この決定の焦点はサービス提供者の所有者が誰かという点にある。具体的な指示は持ち株比率、実施責任、期限に関するものだ。個々のサービスに関する事業上の判断は、各機関とその統治体制に委ねられる。
一貫するのは支配権の維持
ベトナムの方針は、国有持ち株の選択的な引き下げと支配権の維持を組み合わせている。引き下げ後も国はVIMCの65％、ベトナムゴム・グループの75％を保有する。3行の国有比率は65％以上を維持し、アグリバンクは完全な国有のままとなる。
ベトナム航空は、国が過半数を保有する現状の中で直接保有分を再編する、もう一つの方針を示す。現状維持グループは、取引を求めず現在の持ち株を維持する第三の選択肢だ。
今後、進捗を測る主な節目となるのは、毎年の進捗報告と、財務省およびベトナム国家銀行が出す実施決定だ。計画では2030年までに再編対象6社が承認済みの持ち株比率に達するよう求めており、目標を達成できない場合は説明が必要となる。
要点
- BIDVとベトコムバンクは2030年までに国有持ち株比率を少なくとも65％に維持し、ベトインバンクの目標は65％。
- アグリバンクを含む10社は完全な国有を維持。
- ベトナム航空の国による直接保有の計画比率86.42％は、財務省とSCICが現在保有する比率の合計に相当。
- VIMCの国有持ち株比率は99.469％から65％へ、ベトナムゴム・グループは96.77％から75％へ引き下げる計画。
- 21社のうち15社は現在の持ち株比率を維持。
- 進捗報告は毎年1月31日までに提出し、再編は2030年までに完了する予定。
