メモリー需要急増、4F²チップの顧客試験も間近に　CXMT、長期供給契約を交渉

旺盛な需要と製造上の新たな節目

中国の長鑫存儲技術（CXMT）は、サーバー向けメモリーの需要が供給を上回るなか、複数の主要顧客と長期供給契約を交渉していると明らかにした。同社の第3四半期売上高は1,187億1,400万元。次世代製造プラットフォームはエンジニアリングサンプルの検証を完了し、4F²アーキテクチャを採用した初のサーバー製品について、2026年末までに顧客向けサンプルを出荷する予定だという。

経営陣は2026年10月30日の決算説明会で計画を示した。10月31日に公表された投資家向け広報記録では、顧客との契約、同社の技術選択、第4四半期および2027年も売上高の伸びが続くとの見通しについて、詳細が明らかになった。

事業面と技術面の進展は密接に関わっている。安定供給を求める顧客との契約は、CXMTが将来の需要をより正確に把握する助けとなる。限られた面積により多くのメモリーを搭載できる製造設計は、容量、信頼性、技術サポートに対価を払う顧客がいるサーバー向け製品で、その需要に応える力を高める可能性がある。

CXMTの第3四半期売上高は前年同期比613.18%増加した。親会社株主に帰属する利益は544億3,500万元となり、前年同期の赤字から黒字に転じ、前四半期比でも3.01%増えた。価格上昇と高付加価値製品へのシフトを追い風に、売上総利益率は89.53%に達した。

足元の事業を支えているのは既存製品、とりわけDDR5サーバー向けメモリーだ。新たな4F²プラットフォームは長期的な投資にあたる。エンジニアリング上の節目が商業生産に結び付くまでの期間は、顧客試験の結果が左右する。

供給契約がもたらす変化

CXMTによると、複数の主要顧客との交渉は順調に進んでいる。経営陣は、中長期的に需要を見通せるようにすることが目的だと説明した。これにより、生産や投資の計画をより確かなものにできる。

メモリー工場には高額な設備が必要で、どの製品を製造するかも慎重に決めなければならない。顧客需要の予測が立てやすくなれば、サプライヤーは増強する生産能力の規模や、サーバー、モバイル機器などのメモリー製品への振り分けを判断しやすくなる。

CXMTは顧客名を明らかにせず、契約数量、期間、価格条件、締結時期も公表していない。同社の説明では、契約は交渉段階にある。

経営陣は、コンピューターが情報を処理する際に使う作業用メモリー、DRAMの供給不足が第4四半期も続くと予想している。AIサーバーの需要は堅調で、従来型サーバーの需要も安定している。主力製品の一つであるDDR5も、依然として供給が不足している。

同社は顧客需要、製品の競争力、収益性、投資効率を踏まえ、2027年の設備投資を決める方針だ。したがって長期契約は、顧客の購入計画と次の工場投資の判断を結び付けることになる。

売上高の伸び、株主帰属利益を上回る

CXMTの2026年1～9月期の売上高は2,690億2,400万元で、前年同期比738.51%増加した。親会社株主に帰属する利益は1,320億4,000万元となり、2025年同期の52億8,000万元の赤字から黒字に転じた。

第3四半期の売上高は、1～9月期全体の約44.1%を占めた。1,187億1,400万元を2,690億2,400万元で割った数値で、年の後半にかけて売上高が急加速したことを示している。

一方、親会社株主に帰属する利益の前四半期比の伸びは緩やかだった。第2四半期の528億4,300万元から第3四半期には544億3,500万元に増加し、従来の業績予想である533億9,500万～548億9,500万元の範囲内に収まった。

経営陣は、四半期利益の小幅な増加について、長鑫新橋と長鑫冀電の2子会社の持ち分構成が影響したと説明した。両社は前四半期比で売上高と利益がいずれも50%超増加し、グループの成長を大きく押し上げた。

6月末時点で、CXMTとその子会社は長鑫新橋の株式を直接30.68%、長鑫冀電の株式を31.72%保有していた。このため、両社の利益の一部は他の株主に帰属する。連結決算では支配下にある子会社の事業を取り込む一方、利益の一部を外部株主に配分する。

CXMTは8月に長鑫冀電への投資を増やし、持ち分比率を引き上げた。1～9月期の純利益総額は約1,965億元で、親会社株主に帰属する利益は1,320億4,000万元だった。同社の持ち分構成は、この2つの指標の差を説明する一因となっている。

価格上昇とDDR5が利益率を押し上げ

CXMTの1～9月期の売上総利益率は86.85%となり、上期から2.11ポイント上昇した。第3四半期は89.53%で、第2四半期から1.94ポイント上昇した。

売上総利益率は、製品の直接的な製造コストを差し引いた後、売上高に占める利益の割合を示す。利益率が89.53%なら、売上高100元につき約89.53元が、研究開発費、管理費、税金などを差し引く前の段階で残る。

経営陣は、販売価格の上昇、より収益性の高い製品構成、単位当たりの製造コスト低下が利益率の改善につながったと説明した。企業向け製品の価格は、消費者向け製品より大きく上昇した。同社によると、価格設定はおおむね業界動向に沿っており、海外サプライヤーとの差も小さい。

上期のDDR製品の売上高は694億7,200万元で、売上高全体の46.22%を占めた。LPDDR製品は781億9,100万元で、52.02%を占めた。LPDDRは消費電力を抑えるよう設計されたメモリーで、スマートフォンなどバッテリー駆動の機器に使われる。

DDR5の量産開始を受けて販売が拡大し、DDR製品の構成比は9月まで上昇を続けた。経営陣は、第4四半期の売上総利益率は安定すると予想している。供給の逼迫、既存受注、製造ロスの削減に向けた取り組み、量産によるコスト低減が支えになるという。

4F²計画の進展

CXMTは、第6世代製造プラットフォームが4F²アーキテクチャを採用し、エンジニアリングサンプルの検証を完了したと明らかにした。チップを製造する円盤状の基板であるシリコンウエハー上で、主要な性能目標を試験したことを意味する。

今回の発表は、同社の10月の技術発表に続くものだ。曹堪宇社長は上海でこのアーキテクチャを紹介した。この発表を受け、投資家が中国勢との競争の進展を見直し、既存のメモリー大手の株価が急落した。

最初に予定されている製品は、サーバー向けメモリーモジュールのDDR5 RDIMMだ。RDIMMは「登録型デュアルインラインメモリーモジュール」の略称で、多くのメモリーを必要とするシステムで電気信号を制御する回路を備える。

顧客向けサンプルの出荷は2026年末までを見込む。量産開始時期は発表しておらず、顧客による検証と市場需要に左右されると経営陣は説明した。

これまでに明らかにされた主な段階は次の通り。

• 2019年：CXMTが独自のハイブリッドボンディング技術の開発に着手。別々に製造した構造を接合する技術。
• 2026年10月10日：曹社長が上海の業界会議で4F²アーキテクチャの進捗を発表。
• 10月30日：経営陣が第6世代プラットフォームのエンジニアリングサンプル検証完了を公表。
• 10月31日：決算説明会の投資家向け広報記録を公表。
• 2026年末まで：4F²採用の初のDDR5 RDIMM製品を顧客試験用に出荷する計画。

メモリーセルの微細化が重要な理由

DRAMチップは微小なセルに情報を保存する。各セルには、アクセスを制御するトランジスタと電荷を保持するコンデンサーが使われる。セルを小型化すれば、同じ面積により多くのメモリーを搭載できる。

6F²と4F²という表記は、Fで表される最小製造寸法に対するセル面積を示す。Fが同じなら、4F²セルの面積は6F²セルの3分の2で、約3分の1小さい。

CXMTの設計では、垂直周囲ゲート（VSG）と呼ばれるトランジスタを使う。制御ゲートが垂直チャネルを取り囲む構造で、部品の微細化に伴う電流制御を助け、不要な電流漏れを抑える。

同社はメモリー構造と、それを支えるCMOS回路の製造工程も分け、ウエハーレベルのハイブリッドボンディングで接合する。この方式により、技術者はメモリーと周辺回路をそれぞれ独立して調整しやすくなる。

CXMTは創業以来、4F²関連の研究と特許出願に取り組み、公開された特許ファミリーは300件を超える。特許ファミリーとは、同じ発明に関連する出願をまとめたものだ。2026年1～9月期の研究開発費は110億7,100万元で、前年同期比約73.03%増加した。

サーバー顧客向けの次の課題は実地試験だ。長時間の負荷をかけた際に、モジュールがプロセッサー、マザーボード、ソフトウェアと安定して動作するかを確認する。こうした検証が商業化のスケジュールを大きく左右する。

マイクロンは異なる技術路線を選択

マイクロンのスコット・デボーア社長兼最高技術・製品責任者は10月上旬、4F²を採用せず、3D DRAMを開発しながら6F²路線を継続すると述べた。同氏は、複雑さやコストに加え、さらなる微細化の利点に疑問があることを理由に挙げた。

デボーア氏の主張はコンデンサーに焦点を当てていた。コンデンサーの大きさや間隔はメモリーの高密度化を左右するため、経済性はトランジスタの配置だけでは決まらない。

CXMTの経営陣は決算説明会でこの問題に触れ、DRAMの高密度化にはワード線、ビット線、コンデンサーに必要な空間のバランスを取る必要があると説明した。ワード線とビット線は、セルの選択や情報の移動に使われる電気経路だ。

経営陣によると、各社は研究開発の経緯、工場設備、特許、投資計画が異なるため、異なる判断に至る可能性がある。製造の複雑さ、パターニング工程の数、生産時の加熱条件もコストに影響する。

サムスンとSKハイニックスも4F²設計を研究している。競争の焦点は、アーキテクチャの選択と、それを信頼性が高く採算の取れる量産に結び付ける力の両方に広がっている。CXMTは、先端技術や新製品が競争力に寄与するのは時間をかけてであり、財務上の恩恵がすぐにすべて表れるわけではないと述べた。

スマートフォンや自動車にも顧客層を拡大

CXMTによると、LPDDR6メモリーは大手スマートフォンブランドの製品で初採用され、出荷が増加している。同社は自動車やサーバー向けにも用途を広げる計画だ。

スマートフォンやパソコン上で直接動作するAI機能は、より多くの情報を低消費電力で処理できるメモリーへの需要を生む。大規模AIモデルがこうした機器に搭載されるにつれ、LPDDR5XとLPDDR6の需要は伸びるとCXMTは予想している。2027年には、デバイス上のAIやスマート端末市場でシェア拡大を見込む。

自動車向けメモリーも重点分野だ。車載コンピューティングの高度化により、車が処理する情報量は増えている。CXMTは自動車サプライチェーンでの存在感と市場シェアが高まっているとしている。

同社の事業拡大は、これまでのDDR5生産拡大や世界のDRAM市場での成長を土台とする。現在の戦略は、大容量のサーバー向け製品、省電力設計のメモリー、自動車用途を組み合わせたものだ。

曹堪宇社長は、サーバー需要の強さが第4四半期も売上高の伸びを支えると見込む。経営陣は2027年も売上高が成長すると予想しており、AI、スマート機器、車載コンピューティングが主な需要源となる。

顧客需要を踏まえた投資計画

CXMTが次の投資を決める際には、異なる2つの時間軸を考慮することになる。既存製品は供給不足と価格上昇の恩恵を受けている一方、新アーキテクチャは量産開始前に顧客の承認を得る必要がある。

長期供給契約の交渉がまとまれば、将来の販売に対する確信が高まる可能性がある。新しいDDR5 RDIMMの顧客検証が進めば、4F²製品に製造資源を投入する時期を決めるための別の判断材料となる。

投資家はすでに大幅な成長を株価に織り込んでいる。CXMT株は10月30日に41.8元で取引を終え、時価総額は2兆8,376億元となった。年初来の上昇率は149%に達した。

次に予定されている節目は、年末までの顧客向けサンプル出荷だ。この技術面の日程と並行して、第4四半期の業績からは、供給不足の継続、製品価格、子会社の持ち分構成が親会社株主に帰属する利益にどう影響するかが明らかになる。

要点

• CXMTは将来の需要を確保するため、複数の主要顧客と長期供給契約を交渉している。
• 第3四半期の売上高は1,187億1,400万元、親会社株主に帰属する利益は544億3,500万元だった。
• 第3四半期の売上総利益率は89.53%に上昇。経営陣は第4四半期も安定すると見込む。
• 第6世代製造プラットフォームは4F²を採用し、エンジニアリングサンプルの検証を完了した。
• 4F²採用の初のDDR5 RDIMMは2026年末に顧客向けサンプルを出荷する計画。量産は試験と需要次第となる。
• 経営陣は、サーバー、スマート機器、自動車用途に支えられ、第4四半期と2027年も売上高が伸びると予想している。