輸入コストが記録的な輸出を上回り、スリランカ・ルピーは6.8％下落

記録的な輸出でも拡大する外貨不足は解消せず

スリランカ・ルピーは2026年10月末、1米ドル＝332.61ルピーで取引を終えた。スリランカ中央銀行によると、年初からの下落率は6.8％だった。9月の財貨輸出が過去最高を記録し、海外で働くスリランカ人からの送金が増加したにもかかわらず、ルピーは下落した。

圧力は同国の輸入額に表れている。1～9月の財貨輸入額は186億6,600万ドルに達した一方、輸出による収入は107億5,400万ドルだった。この結果、貿易赤字は79億1,200万ドルとなり、2025年の同じ期間に記録した51億7,400万ドルを約53％上回った。

中央銀行の9月対外部門実績報告によると、中国人民銀行との通貨スワップ枠を含む総公的準備高は69億ドルだった。この準備高で輸入の約3.3カ月分を賄える。

ナンダラル・ウィーラシンハ総裁は、国際通貨基金（IMF）との合意に基づき、2026年末までに準備高を約80億ドルにする目標に向け、中央銀行は慎重に外貨を買い入れていると述べた。石油支出の増加、一部サービス収入の減少、外国投資の引き揚げが目標達成を難しくしている。

輸出と送金が好調でも、通貨安を防ぐには不十分だった理由が数字に表れている。スリランカは一部の経路で外貨収入を増やしているものの、年初からの9カ月間で輸入支出がはるかに速いペースで増加した。

為替レートが家計に与える影響

ルピーは2025年末の1ドル＝309.99ルピーから、9月末には330.83ルピー、10月末には332.61ルピーへと下落した。中央銀行が発表した下落率は9月までで6.3％、10月までで6.8％だった。

10月末のドル価格は、2025年末より22.62ルピー高くなった。100ドルの支払いに必要な額は、銀行手数料を除き、3万999ルピーから3万3,261ルピーへと2,262ルピー増える。

ルピー建てのドル価格は約7.3％上昇した一方、ドル換算で見たルピーの価値は約6.8％下落した。この2つの割合は、同じ為替変動を逆の方向から示している。

燃料、医薬品、機械の代金を支払う輸入業者は、同じドル額を用意するために、より多くのルピーが必要になる。輸出業者やドルを受け取る家計は、同額の外貨を両替した際に、より多くのルピーを得られる。家計への最終的な影響は、物価や税金、企業がコスト増を顧客に転嫁するかどうかにも左右される。

主な動きは以下の通り。

• 2025年末：為替レートは1ドル＝309.99ルピー。
• 2026年5月：ウィーラシンハ総裁は、供給をめぐる不透明感の中で原油価格が上昇し、年内で最も大幅な通貨下落が起きたと述べた。
• 9月末：ルピーは1ドル＝330.83ルピーとなり、公的準備高は69億ドルだった。
• 10月末：為替レートは1ドル＝332.61ルピーとなり、年初来の下落率は6.8％だった。
• 11月4日：900億ルピーの財務省証券入札が予定されていた。

9月の輸出記録でも不十分だった理由

9月の財貨輸出額は前年同月比21％増の13億7,700万ドルとなり、月間で過去最高を記録した。これは2025年7月に記録した従来の最高額13億200万ドルを7,500万ドル上回った。

9月の輸入額は2.9％増の21億900万ドルと、輸出よりも緩やかな伸びにとどまった。月間貿易赤字は7億3,130万ドルとなり、2025年9月の9億1,010万ドルから1億7,880万ドル縮小した。

1～9月の数字を見ると、圧力が続いている理由が分かる。輸出は5.3％増だったが、輸入は21.3％増加した。輸入支出の伸びは、輸出収入の約4倍に達した。

1～9月の貿易赤字は、2025年の同じ期間と比べて27億3,800万ドル拡大した。9月は好調な輸出で同月の赤字が縮小したものの、累積赤字は前年を大幅に上回った。

中央銀行は、輸入価格が輸出価格を上回るペースで上昇したため、交易条件も悪化したと報告した。簡単に言えば、スリランカが海外から購入する商品の価格は、海外に販売する商品の価格よりも速く上がった。

石油支出が準備高の積み増しを圧迫

1～9月の燃料輸入額は約45億ドルで、前年同期から51.5％増加した。石油は186億6,600万ドルの財貨輸入額のおよそ24％を占めた。

9月の燃料支出は5カ月連続で減少した。それでも累計額は前年の水準を大幅に上回り、それまでの支出増加が同国の外貨需要を引き続き押し上げていることを示した。

ウィーラシンハ総裁は、中東紛争後の石油需要が準備高の積み増しを鈍らせた一因だと述べた。追加支出がなければ、中央銀行はさらに20億ドルを積み増せた可能性があるという。

車両輸入も大きな支出項目だった。9月の個人用・商用車への支出は前年同月比34.4％減の1億8,800万ドルとなった一方、1～9月の累計は18億7,100万ドルに達した。

燃料と車両を合わせると約63億7,000万ドルとなり、最初の9カ月間の財貨輸入額の約34％を占めた。これらの支出を合わせて見ると、9月の輸出好調だけでは外貨供給への圧力が解消されなかった理由が分かる。

送金が増加する一方、サービス収支の支えは縮小

海外で働く人々からの9月の送金額は7億3,440万ドルで、前年同月比5.6％増加した。1～9月の送金額は68億6,500万ドルとなり、18.1％増えた。

送金は外貨をもたらすとともに、家計支出を支えている。増加した送金は貿易赤字の一部を補ったが、経常収支にはサービス収支や所得収支の支払いも含まれる。

サービス収支の黒字は9月、34.3％減の1億1,870万ドルとなった。旅行や航空輸送を中心にサービスへの支払いが受取額よりも速く増えたためだ。1～9月の黒字も22.3％減の22億1,300万ドルだった。

観光は明暗が分かれた。9月の観光収入は1.5％増の1億8,560万ドルとなった一方、入国者数は0.3％減少した。1～9月では入国者数が1.8％減り、推計収入は9.2％減の22億4,500万ドルとなった。

観光収入の推計には、スリランカ観光開発庁が2026年に導入した新たな手法が用いられている。この手法は同年の過去の月次推計にも適用されており、2026年の最新数値を一貫した基準で比較できる。

経常収支が再び赤字に

スリランカの経常収支は、8月の黒字から一転し、9月には1億2,840万ドルの赤字を記録した。赤字額は前年同月の1億9,380万ドルを下回った。

経常収支には、財・サービスの貿易、国境を越えて支払われる所得、海外出稼ぎ労働者からの送金などの移転収支が含まれる。赤字は、その期間にこれらの項目で支払いが受取額を上回ったことを意味する。

1～9月の経常収支赤字は累計4億2,040万ドルに達した。送金とサービス収支の黒字が財貨貿易赤字の大部分を補った一方、その他の支払いが赤字を押し広げた。

第一次所得収支の赤字は9月、前年同月の1億5,240万ドルから2億4,060万ドルに拡大した。中央銀行は、その大部分が直接投資に伴う配当支払いの増加によるものだと説明した。企業が利益の一部を海外の所有者に送金する際に、こうした支払いが発生する。

9月は改善と圧力の継続が同時に見られた。貿易赤字は前年同月と比べて縮小したが、サービス収支の下支えが弱まり、所得支払いが増えたため、経常収支は赤字となった。

外国投資家、債券と株式から資金を引き揚げ

政府証券への外国投資は、9月に3,990万ドルの純流出となった。コロンボ証券取引所でも、新規株式発行と既発株式の売買を合わせて470万ドルの純流出を記録した。

1～9月の政府証券への外国投資は、純流入が1億6,800万ドルとなった。2025年の同期間は1億7,800万ドルだった。証券取引所からの外国資金の流出は1億7,000万ドルに達し、前年同期の8,500万ドルの2倍となった。

より直近の債券データでは、10月23日までの週に28億1,800万ルピー（約850万ドル）の外国人による純売却があった。4週間ぶりの純売り越しとなり、6週間の純流出額は138億ルピーに達した。

外国投資家はその前の3週間に合計55億ルピーを純買い越していた。それ以前の19週間のうち純売り越しとなったのは3週間で、ルピー建て政府債への純流入額は、その時点で年初来約583億ルピーを維持していた。

投資家は利息と元本の返済をルピーで受け取るため、為替変動が重要となる。受け取った資金をドルに換える際、ルピー安になるとドル換算での受取額は目減りする。

中央銀行、準備高と為替変動の均衡を図る

9月末の総公的準備高は69億ドルで、中国人民銀行とのスワップ枠を含む。通貨スワップとは、中央銀行同士が合意した条件の下で通貨を交換する取り決めだ。この枠を除いた利用可能額は明らかにされていない。

ウィーラシンハ総裁は、市場環境に配慮しながら中央銀行が外貨買い入れを調整していると述べた。コロンボ証券取引所とスリランカ証券取引委員会がコロンボで共催したフォーラムで、総裁は中央銀行の方針を次のように説明した。

市場に変動を生じさせることなく準備高を積み増している

総裁によると、石油需要が準備高の積み増しを鈍らせており、中央銀行は需給に応じて為替が緩やかに変動することを容認している。ドルの買い入れは準備高を増やす一方、国内市場でドル需要も生み出す。

2026年末までに約80億ドルとする目標は、9月末の準備高を約11億ドル上回る。このため、輸入業者の外貨需要が続く中、最後の四半期は準備高の積み増しにとって重要となる。

市場相場と次回の資金調達日程

直近の市場相場は1ドル＝332.55～332.65ルピーで、前週金曜日の相場である332.50～332.62ルピーと比べて大きな変化はなかった。これにより、通貨は10月の月末水準に近い値を保った。

銀行振り込みに用いられる電信送金レートは、ドル買いが328.10ルピー、ドル売りが337.10ルピーだった。ユーロは買いが363.8243ルピー、売りが377.6051ルピー、英ポンドは買いが438.1944ルピー、売りが452.3028ルピーだった。したがって、外貨を買う顧客と売る顧客では適用されるレートが異なる。

国債利回りはおおむね横ばいだった。2030年5月15日償還の国債は11.45～11.55％、2036年8月15日償還の国債は12.85～12.93％で取引された。債券利回りは、市場価格で購入した場合に得られる収益率を示す。

全株指数は0.09％上昇して20,161となり、S&P SL20指数は0.23％上昇して5,759となった。次回に予定されている政府の資金調達イベントは、11月4日の900億ルピー相当の財務省証券入札だった。

政策金利も政策判断の一部を成す。中央銀行は5月、政策金利を100ベーシスポイント（1ポイント）引き上げた。それまでの2年間に累計825ベーシスポイントの利下げを実施していた。金利上昇はルピー建て投資の収益を支える一方、家計や企業の借入コストを押し上げる可能性がある。

要点

• ルピーは10月末に1ドル＝332.61ルピーとなり、2026年初からの下落率は6.8％だった。
• 9月の輸出額は過去最高の13億7,700万ドルとなったが、1～9月の貿易赤字は79億1,200万ドルに拡大した。
• 最初の9カ月間の燃料輸入額は約45億ドルで、前年同期比51.5％増加した。
• 海外出稼ぎ労働者からの送金は18.1％増の68億6,500万ドルとなった一方、サービス収支の黒字は縮小した。
• 9月の経常収支は1億2,840万ドルの赤字となり、1～9月の累計赤字は4億2,040万ドルに達した。
• 中国とのスワップ枠を含む公的準備高は69億ドルで、年末までに約80億ドルとする目標を下回った。
• 900億ルピー相当の財務省証券入札が11月4日に予定されていた。