インドネシア株、国有銀行とテルコム主導で3％急伸　指数ルール変更後に反発

国有企業がジャカルタ株を5,000超えに押し上げる

インドネシアの代表的な株価指数は11月5日木曜日、ジャカルタ時間午前9時21分時点で149.56ポイント（3.04％）上昇し、5,069.33となった。大手国有企業が反発をけん引した。後の午前9時37分時点では、バンク・ラクヤット・インドネシア、テルコム・インドネシア、バンク・マンディリ、バンク・ネガラ・インドネシアの4社が、合計38.60ポイント押し上げた。

現地でIHSGとして知られるジャカルタ総合指数は4,998.34で寄り付き、序盤に5,072.05まで上昇した。午前9時21分までの売買高は5,498万ロット、売買代金は2兆2,460億ルピアに達し、指数は午前中の高値に迫った。

この上昇は、指数の採用基準変更によって大手銀行など幅広く保有される企業の指数への影響力が高まってから3日後に起きた。テクノロジー株と基礎素材株も大幅に上昇し、ルピアも株価とともに上昇した。

投資家は、午前11時に発表予定のインドネシア第3四半期経済成長率など、複数の発表を控えていた。序盤の上昇は、11月4日に国際原油価格が8％超下落したことを受けた動きでもあった。

上昇を最も押し上げた国有企業は

リフィニティブの午前9時37分時点のデータによると、指数を支えた国有企業の中で最も寄与したのは、銘柄コードBBRIで取引されるバンク・ラクヤット・インドネシアだった。株価は2,760ルピアで、IHSGを14.95ポイント押し上げた。

テルコム・インドネシア（TLKM）は株価2,010ルピアで、10.82ポイント寄与した。バンク・マンディリ（BMRI）は株価3,670ルピアで7.92ポイント、バンク・ネガラ・インドネシア（BBNI）は株価3,280ルピアで4.91ポイントを押し上げた。両行は指数のプラス寄与上位10銘柄に入った。

国有銀行3行の寄与は合計27.78ポイントで、同グループの残る10.82ポイントはテルコムによるものだった。指数への寄与度は、企業の株価変動がベンチマークをどれだけ押し上げ、または押し下げたかを示す。指数に占める比重が大きい企業ほど影響力が強く、大手銀行の小幅な値動きが小型企業の大幅な値動きを上回る影響を及ぼすこともある。

バンク・セントラル・アジア（BBCA）とアマン・ミネラル・インターナショナル（AMMN）も、午前中のプラス寄与銘柄として挙げられた。国有企業は、大手企業全体に広がった上昇の中心的な役割を果たした。

午前の上昇の経過

IHSGは4,998.34で始まり、前日終値から78.57ポイント（1.60％）高となった。その後、寄り付きから数分以内に5,000を上回り、午前遅くには5,050～5,070近辺で取引された。

すべてジャカルタ時間で示した主な取引時点のデータから、上昇の速さが分かる。

• 11月2日：新たな採用基準が発効し、株式保有が極めて集中していると指定された銘柄がIHSGから除外された。
• 11月3日：指数は3.78％下落し、4,904.29で取引を終えた。
• 11月5日、寄り付き：指数は4,998.34で始まり、序盤の安値は4,995.46だった。
• 11月5日、午前9時：IHSGは2.33％高の5,034.20に達した。
• 11月5日、午前9時1分：RTIの記録では5,046.86となり、127.10ポイント（2.58％）上昇した。
• 11月5日、午前9時21分：5,072.05を付けた後、指数は3.04％高の5,069.33となった。

序盤の速報では、指数は2.15％高の5,025とも伝えられた。これらの数値は、寄り付き後に急速に進んだ値動きを捉えている。ここで示した最新の指数値は午前の取引時間帯のもので、終値はまだ出ていなかった。

値上がり銘柄が値下がり銘柄を上回る

RTIによると、午前9時1分時点で値上がり銘柄は370、値下がり銘柄は89、変わらずは124だった。値上がり銘柄数は値下がり銘柄数の4倍強に達し、指数への寄与が大きい銘柄以外にも上昇が広がったことを示した。

この時点の取引は、6万480件の取引で17億5,000万株、売買代金6,141億2,000万ルピアに達した。午前9時21分までに売買代金は2兆2,460億ルピアへ膨らみ、先の時点の約3.7倍となった。

インドネシアの標準的な株式売買単位は1ロット100株。午前9時21分時点で報告された5,498万ロットは、約54億9,800万株に相当する。売買高を比べる際には、ロット数と個別株数の違いが重要だ。

午前遅くの業種別データでは、テクノロジー株が約5％、基礎素材株が4.8％、金融株が2.3％上昇した。寄り付き時点ではそれぞれ5.5％、4.02％、2.2％上昇しており、テクノロジー株の上げ幅がやや縮小する一方、素材株と金融株は上げ幅を広げた。

市場には依然として売り圧力が残る銘柄もあった。アポロ・グローバル・インタラクティブ、アダロ・アンダラン・インドネシア、MNCデジタル・エンターテインメント、メドコ・エネルギ・インターナショナル、マルチ・メディカ・インターナショナルは、指数の重しとなった銘柄に含まれた。アマン・ミネラルは寄り付き時点ではマイナス寄与銘柄に挙がったが、その後プラス寄与銘柄に転じた。

新たな指数ルールで大手銀行の影響力が拡大

インドネシア証券取引所は11月2日、株式保有の集中度が高い（HSC）と分類された銘柄を除外するため、IHSGの採用基準を変更した。この分類は、限られた投資家グループが株式の大きな割合を保有する企業を対象とする。

10月に発表された取引所のHSC銘柄の除外計画では、従来の指数比重の約18％を占めると推定される80銘柄が対象とされた。プルアン・マジュ・セクリタスの調査責任者、ジェイソン・ゴザリ氏によると、変更発効時に除外された銘柄は81だった。

このグループの除外により、残った企業の指数比重が再配分された。ゴザリ氏は、HSCに該当しない銘柄の比重が約25％増え、BBRI、BMRI、テルコム、アストラ・インターナショナルの絶対値での増加幅が最も大きかったと推計した。

BBRIの個別銘柄の比重は上限の9％に達し、BMRIは6.95％に上昇した。ゴザリ氏の示した数値では、この2行で指数の15.95％を占めた。

指数が5,000近辺にある場合、両銘柄が同時に1％上昇すれば約8ポイント押し上げる計算となり、ゴザリ氏の推計と一致する。比重の拡大は、株価下落時の影響も同様に大きくする。改定後の構成は、大手銀行の値動きが指数全体に目立った影響を及ぼすようになった理由を説明している。

銀行株が主導した先の下落から反発

11月5日の上昇は、IHSGが192.54ポイント下落して4,904.29で引けた11月3日の急落とは逆の動きとなった。この日はBBRIだけで指数を26.58ポイント押し下げた。

BBRI、BBCA、アマン・ミネラル、バンク・マンディリ、テルコムの5社で、先の下落のうち71.49ポイントを占めた。これは下落幅全体の約37％に当たる。同じ企業のいくつかが木曜日には市場を押し上げており、比較的少数の大型株が指数をいかに大きく左右するかを示している。

相場の広がりも大きく変化した。11月3日の取引終了時、RTIの記録では値下がり銘柄が624、値上がり銘柄が57で、値下がり銘柄は値上がり銘柄の約11倍だった。これに対し、木曜日午前9時1分時点では値上がりが370、値下がりが89だった。

木曜日の5,069.33は、火曜日の終値を165.04ポイント、約3.37％上回った。この比較は2営業日にまたがる。木曜日の前日比3.04％の上昇は、水曜日の終値を基準としている。

指数はすでに10月29日の下落局面でも圧力を受けていた。この日は午前遅くまでに指数が2.55％下落し、値下がり銘柄は597、値上がり銘柄は102だった。木曜日は寄り付き後の取引で、より幅広い銘柄が上昇した。

原油安の一方、ルピアは上昇

ブレント原油は11月4日に8.7％下落して1バレル94.62米ドルとなり、米国産WTI原油も8.3％下落して88.12米ドルとなった。いずれも8月31日以来の安値で取引を終えた。

この下落の背景には、中間選挙後に民主党が米連邦議会の上下両院を掌握すれば、米国、イスラエル、イランが関与する戦争を巡り、ドナルド・トランプ大統領への圧力が強まるとの見方があった。投資家は、交渉によって石油供給の混乱が緩和される可能性を見極めていた。

インドネシアは石油の輸入量が輸出量を上回るため、原油安は輸入額を減らし、燃料コストの上昇圧力を和らげる可能性がある。ただし、企業ごとの影響は異なり、輸送企業など燃料を使う企業と石油生産企業では事情が違う。

序盤の市場データでは、ルピアは対米ドルで0.52％上昇し、1ドル＝1万8,060ルピアとなった。ルピア高は、輸入品や一部企業の債務返済など、ドル建ての支払いに必要な自国通貨の額を減らす。

他のアジア市場はまちまちだった。香港ハンセン指数は2.60％上昇した一方、日本の日経平均株価は0.40％下落し、上海総合指数は0.10％安となった。ジャカルタ市場の上昇は、香港市場の大幅高と、日本および中国本土市場の小幅安が並ぶ中で起きた。

次は成長率統計と規制当局の発表

インドネシア中央統計庁（BPS）は11月5日午前11時に、第3四半期の国内総生産（GDP）統計を発表する予定だった。15機関の予想平均では、前年同期比5.20％増、前期比1.33％増と見込まれていた。

国内総生産は、経済で生産された財・サービスの価値を測る指標だ。前年同期比は2025年の同じ四半期からの変化を示し、前期比は2026年第2四半期からの変化を示す。

金融サービス庁（OJK）も、現在の金融セクターの状況について、委員会による説明を予定していた。投資家は銀行の健全性や資本市場の動向に加え、インドネシアの公的医療保険制度であるBPJSケセハタンを通じた支援拡大計画についても注目していた。

ユーロ圏の9月生産者物価統計は、ジャカルタ時間午後5時に発表される予定だった。生産者物価は8月に前年同月比8.2％上昇し、7月の5.8％から伸びが加速した。生産者物価は生産段階のコストを示し、後に家計が支払う価格に波及することがある。

米国の統計も海外市場の背景材料となった。9月の貿易赤字は8月の1,057億米ドルから1,050億米ドルに縮小し、輸出は1.9％増の3,215億米ドルとなった。民間企業は10月に8万6,000人の雇用を増やし、予想の6万9,000人を上回ったが、専門・ビジネスサービスでは2万7,000人の雇用が失われた。

配当利回りも銀行株投資家の比較材料に

ゴザリ氏は大手銀行の配当収入にも言及した。10月28日の終値と過去12カ月間に支払われた配当を基に計算したところ、バンク・マンディリの配当利回りは14.1％、BBRIは11.9％だった。

配当利回りは、年間の現金配当を計算に用いる株価に対する割合で示す。10年満期の国債利回りとして挙げられた約7.4％と比べると、両行の利回りはそれぞれ6.7ポイント、4.5ポイント高かった。

配当は企業収益や利益配分の決定によって変わり、株価も取引中に変動する。10月28日時点の計算は、銀行株の指数比重拡大や木曜日の株価変動という直近の動きと並ぶ、現金収入の基準値を示している。

IHSGを追う投資家にとって、次の具体的な材料は午前11時のGDP発表で、その後には規制当局の発表と残りの取引時間が控えていた。大手銀行が指数を再び5,000超えに押し上げ、指数比重の拡大によってその値動きの影響は一段と強まっていた。

要点

• IHSGは11月5日、ジャカルタ時間午前9時21分時点で3.04％上昇し、5,069.33となった。
• 午前9時37分時点で、BBRI、テルコム、バンク・マンディリ、BNIの4社は合計38.60ポイント寄与した。
• RTIによると、午前9時1分時点で値上がり銘柄は370、値下がり銘柄は89だった。
• 新たな採用基準が11月2日に発効し、指数に残った大手企業の影響力が高まった。
• ブレント原油は11月4日に8.7％下落し、木曜日の序盤にはルピアが上昇した。
• インドネシアの第3四半期GDPは午前11時に発表予定で、前年同期比5.20％の成長が予想されていた。