SKハイニックスの過去最高益で韓国総合株価指数が6,000台回復、メモリー不足は2030年まで続く見通し

半導体の利益がソウル市場の急反発を後押し

韓国総合株価指数（Kospi）は10月28日、6.63%上昇して6,012.44で取引を終えた。SKハイニックスが四半期営業利益として過去最高の83兆3,338億ウォンを発表し、メモリーの供給は2030年まで需要に追いつくのが難しいとの見通しを示したことを受けた。人工知能（AI）関連投資ブームを支える企業に投資家が戻り、サムスン電子とSKハイニックスはいずれも急伸した。

指数は374.10ポイント上昇し、10月14日以来、10取引日ぶりに6,000台を回復した。SKハイニックスは10.89%高の148万7,000ウォン、サムスン電子は10月29日の詳細な決算発表を前に9.01%高の24万2,000ウォンとなった。

SKハイニックスは、直近四半期の業績にとどまらない複数の好材料を投資家に示した。2029年までの生産分は事実上確保済みで、主要顧客との間で将来の工場生産能力を対象とする契約を結んだほか、会計年度中に配当と自社株買いで約100兆ウォンを還元する計画も明らかにした。

今回の株価上昇は、巨額のAI投資が十分な収益を生むのかという疑念から相場が大きく下落した後に起きた。投資家は、大手サプライヤーの並外れた利益を確認するとともに、AIサービスを構築する企業から資金調達需要が再び高まっていることも目の当たりにした。

外国人投資家と機関投資家はそれぞれ約1兆1,500億ウォン、約1兆1,700億ウォン相当のKospi銘柄を買い越した一方、個人投資家は約2兆3,000億ウォンを売り越した。買いは主に半導体株に集中した。小型株中心のKosdaq指数も27.45ポイント（3.69%）上昇し、771.28となった。

業績はどれほど伸びたのか

SKハイニックスの第3四半期売上高は前年同期比328%増の104兆6,155億ウォン、営業利益は632%増の83兆3,338億ウォンだった。いずれも市場予想を上回り、同社は売上高と営業利益が6四半期連続で過去最高を更新したと発表した。

営業利益は売上高の約79.7%に相当する。営業利益は、税金や支払利息などを差し引く前に、本業から得た利益を示す。営業利益率を見ると、四半期の売上高のうち、事業運営にかかる費用を差し引いた後にどれほど残ったかが分かる。

広帯域メモリー（HBM）とサーバー向けDDR5が業績を押し上げた。HBMはメモリーチップを積み重ね、大量のデータを高性能プロセッサーに高速で供給できるようにしたものだ。サーバー向けDDR5は、データセンターを稼働させるコンピューターで使われる作業用メモリーで、どちらもAIサービスを支える機器の中核を担う。

需要の増加に加え、メモリー価格の上昇も業績を押し上げた。SKハイニックスは、価値の高い製品を、限られた供給を顧客が奪い合う市場で販売することができた。

供給不足が2030年まで続く見通しの理由

SKハイニックスは、製造工程の複雑化と生産施設の建設に必要な期間を踏まえると、メモリー供給は2030年まで需要に追いつかないとの見通しを示した。生産を拡大するには、先端チップを大量かつ安定して製造できる工場や設備、生産工程が必要となる。

同社は顧客層の広がりについても説明した。AI投資は大手テクノロジー企業にとどまらず、一般企業や政府にも広がり、データセンター建設ですでに逼迫している市場に、より多くの買い手が加わっている。

供給不足が深まる中、サムスンとSKハイニックスは中国にある既存工場への投資をすでに増やしていた。両社の中国工場への投資は、2025年に合計1兆4,871億ウォンに達した。サムスンの西安工場は同社のNAND型フラッシュメモリーの約40%を生産し、SKハイニックスの無錫工場は同社のDRAMの30%以上を供給している。

新工場は建設から設備導入、フル稼働まで通常3～5年かかるため、既存工場は重要だ。既存拠点の活用は生産を早く増やす手段となるが、中国での設備更新には、規制対象設備に関する米国の承認が必要となる。また、サプライヤーがデータセンター向けのより高収益な製品を優先する中、スマートフォンやコンピューターなどのメーカーは、汎用メモリーの調達が難しくなっている。

顧客との契約が見通しを裏付ける

SKハイニックスによると、2029年までのDRAMとHBMの生産分は事実上完売している。同社はさらに、世界のクラウドサービス大手を含む主要顧客14社と契約を結び、2027年と2028年の生産能力の半分超を対象に確保したと明らかにした。

こうした確約により、同社は将来の受注をより明確に見通せる。顧客は不足するチップを確保でき、SKハイニックスは早い段階で確保した需要をもとに生産や投資を計画できる。

SKハイニックスの郭魯正（クァク・ノジョン）最高経営責任者（CEO）は、こうした契約が同社の事業構造を変え、将来の利益を見通しやすくしていると述べた。

技術競争力を通じて築いた顧客の信頼が長期契約につながっており、当社の事業構造は、収益の安定性と中長期的な需要の見通しを備えたものへと変わりつつある

大信証券の研究員、李景珉（イ・ギョンミン）氏は、好調な業績と供給契約の拡大は、メモリー需要と利益成長の堅調な見通しを改めて裏付けたと述べた。投資家は、すでに実現した利益と、将来の生産分を確保しようとする顧客の姿勢の双方に反応した。

大規模な株主還元も魅力を高める

SKハイニックスは株主還元をさらに60兆ウォン積み増すと発表し、会計年度の配当と自社株買いの計画総額は約100兆ウォンとなった。この年間総額には以前に発表した自社株買いも含まれ、一部は日本のメモリーメーカー、キオクシアへの投資益を原資とする。

第3四半期について、同社は14兆ウォンの現金配当と20兆ウォンの自社株買いを決定した。配当は株主に現金を分配するものだ。自社株買いは会社資金で自社株を取得することで、取得株が消却されれば、他の投資家が保有する株式の数が減る。

株主還元計画は、需要見通しに直接的な金銭的メリットを加えた。過去最高益を上げ、将来の顧客を確保し、利益の一部を株主に還元する企業を、投資家は評価していた。

米国の資金調達ニュースがAI関連株を後押し

アンソロピックがナスダックでの新規株式公開（IPO）に向けて動いたことで、AI企業への投資家心理が改善した。AIモデル「Claude」を開発する同社は、極めて大規模になると予想される上場を目指しており、業界が資金を集める力に改めて注目が集まった。

報道によると、ブロードコムのホック・タンCEOは、主要金融機関とともにアンソロピックの資金調達交渉を主導し、直接保証も提供した。月初に同氏が資金調達の制約に言及した後だっただけに、その関与は懸念の緩和につながった。

メタが計画する株式発行にも強い需要が集まった。銀行が投資家の注文を集めた10月27日のブックビルディングでは、発行予定額が600億ドルから980億ドルに拡大した。普通株への需要は発行予定額の5倍を超えた。

増額分の380億ドルにより、資金調達の計画規模は当初案から約63%拡大した。半導体株の投資家にとって、こうした資金調達のニュースは、顧客が今後もAIインフラへの投資を続けるとの期待を支えた。フィラデルフィア半導体株指数は夜間取引で3.60%上昇し、韓国の半導体株にさらなる追い風となった。

力強い上昇、恩恵は特定の業種に集中

韓国取引所は、Kospi 200先物が取引時間中に5%超上昇したことを受け、プログラム買いを一時制限する措置を発動した。「サイドカー」と呼ばれるこの措置は、先物が一定以上急変した際、特定のプログラム買い注文の効力を5分間停止する。

プログラム取引は、あらかじめ設定したルールに基づき、複数の銘柄をまとめて売買する。注文を一時停止すれば、先物相場の急変が株式市場に伝わる速度を抑えられる。この措置の発動は2営業日連続で、今年27回目だった。

SKスクエアは11%超上昇し、サムスン電機は予想を上回る業績を受けて8%超上昇した。Kosdaqではレインボー・ロボティクスが急伸し、PSKホールディングスも14%超上昇した。同市場では機関投資家が買い越す一方、外国人投資家と個人投資家は売り越した。

造船株と海運株は逆方向に動いた。HD現代重工業は業績の伸びが鈍化する中で約2%下落し、ハンファオーシャンとHMMも値を下げた。この日の上昇は、テクノロジーとAI投資関連の企業に最も集中した。

現金の預け入れ増加、信用取引は縮小

韓国金融投資協会によると、10月27日時点の投資家預託金は90兆1,030億ウォンだった。10月20日の90兆2,976億ウォン以来、5営業日ぶりに90兆ウォンを上回った。投資家預託金は、証券を買い付けるために使える投資口座内の資金を指す。

株式購入のための借り入れは減少していた。信用取引残高は29兆6,372億ウォンに減り、8月7日以来初めて30兆ウォンを下回った。5月末には38兆ウォンに達しており、直近残高は約22%少ない。

強制清算も減少し、19日には193億ウォンとなった。10月14日の893億ウォン、10月15日の805億ウォンを下回る。強制清算とは、投資家が支払いや担保の要件を満たせない場合に、証券会社が保有資産を売却することだ。直近の金額は10月14日の水準を約78%下回った。

金融監督院で資本市場を担当する幹部の徐在完（ソ・ジェワン）氏は、業界関係者との会合で、証券会社に信用融資のリスク管理と投資家保護の強化を求めた。規制当局は、業界の取り組みが不十分であれば追加規制を導入する可能性があると警告した。借り入れが膨らむと、証券会社が保有ポジションを強制決済した際に、株価下落がさらなる売りを招くことがある。

変動の激しい10月を経て反発

6,000台への回復は、着実な上昇ではなく、大きな値動きの後に起きた。SKハイニックス株は6月の最高値から10月27日の終値までに半分超下落し、直近の急騰前には月間で約25%下げていた。

主な日付を振り返ると、相場の急変ぶりが分かる。

• 10月14日：Kospiは6,008.81で取引を終え、強制清算額は893億ウォンに達した。
• 10月15日：指数は7.57%下落し、5,500台に近づいた。強制清算額は805億ウォンとなった。
• 10月27日：Kospiは3.09%上昇して5,638.34となり、投資家預託金は90兆ウォンを再び上回った。
• 10月28日：SKハイニックスの決算発表を受け、指数は6.63%上昇して6,012.44となった。

直近2営業日でKospiは合計約9.9%上昇した。急速に反発したものの、終値は10月14日の水準をわずか3.63ポイント上回ったにすぎず、月初からの下落分をどれほど取り戻したかを示している。

ユアンタ証券の研究員、李在元（イ・ジェウォン）氏は、外国人の買いが続くか、AI投資の収益性への信頼が高まるかを見極めながら、段階的に持ち高を増やすことを勧めた。現代自動車証券の研究員、崔ジェミン（チェ・ジェミン）氏は、季節的な相場の弱さを、年末にかけて上昇する可能性を見据えた買いの機会と捉えた。

サムスンなど他の半導体メーカーが次の焦点

10月29日に発表されるサムスン電子の第3四半期の詳細な業績が、次の重要な節目となる。投資家は、価格と需要の改善が他の大手メモリーサプライヤーにも恩恵をもたらしている証拠を探る。キオクシアは10月30日、中国のCXMTは10月31日に決算を発表する予定だ。

好反応はすでにアジアの半導体株全体に広がっていた。日本ではキオクシアが13.8%上昇し、半導体検査装置メーカーのアドバンテストは3%超、東京エレクトロンは4.4%上昇した。日経平均株価は1%超上昇し、台湾積体電路製造（TSMC）株の上昇も台北市場を押し上げた。

香港、上海、シンガポール、ウェリントンの市場も上昇した。シドニーはほぼ横ばい、マニラは下落した。為替市場では、韓国株が急伸する一方、午後3時30分時点でウォンは1ドル＝1,337.7ウォンとなり、前日から14ウォン下落した。

SKハイニックスの業績は、AIインフラを供給する企業が上げる利益へと投資家の関心を移した。今後発表される決算は、他社の業績を同社と比較する材料となる。外国人投資家の買いが続くか、顧客の資金調達が維持されるかも、相場回復の鍵となる。

要点

• 10月28日、Kospiは6.63%上昇して6,012.44となり、10取引日ぶりに6,000台を回復した。
• SKハイニックスの四半期売上高は104兆6,155億ウォン、営業利益は83兆3,338億ウォンだった。
• 同社はメモリー供給が2030年まで需要に追いつかないと見込み、2029年までの生産分は事実上完売したと説明した。
• 会計年度の株主還元計画は約100兆ウォンに上る。
• 投資家預託金は90兆ウォンを上回る一方、信用取引残高は30兆ウォンを下回った。
• 10月29日のサムスン電子の決算発表が、メモリー市場の改善見通しを測る次の重要な試金石となる。