エネルギーと交通費が家計を再び圧迫する恐れ
フィリピン中央銀行（BSP）は、燃料価格や電気料金、交通運賃の上昇により、フィリピンの2026年10月のインフレ率が8.1％に達する可能性があると発表した。9月の7.2％を上回る上昇となる恐れがある。中銀は7.1～8.1％の範囲を予測する一方、農産物価格の低下が一定の緩和要因になると見込んでいる。
目次
フィリピン統計庁は11月5日に10月の公式統計を公表する予定だ。BSPの予測レンジの下限なら、インフレ率は9月から0.1ポイント鈍化する。上限なら0.9ポイント加速する。どちらの場合も、物価上昇率は中銀の年間目標である3％を大幅に上回り、家計への負担が続くことになる。
今回の予測に先立ち、中銀は政策金利を50ベーシスポイント、つまり0.5ポイント引き上げた。エリ・レモロナ・ジュニア総裁は、この決定には今後数カ月への懸念に加え、金融政策の効果が本格的に表れる前にインフレ率が高止まりする可能性がある来年の見通しも反映されていると説明した。
BSPは声明で、10月の予測を押し上げる主な要因を次のように示した。
国内の燃料価格、電気料金、交通運賃の上昇が、物価の上昇圧力となる可能性が高い
こうした圧力は、通勤・通学費、自宅の電気代、店舗まで運ばれる商品の価格など、複数の支出を通じて家計に及ぶ。食品価格の低下が負担を和らげる可能性はあるものの、消費者が購入する品目全体の価格は、前年同月に比べてなお大幅に上昇すると中銀は見込んでいる。
10月の予測が示すもの
インフレ率は、家計が購入する商品やサービスの価格がどれほどの速さで上昇しているかを示す。年間の上昇率が8.1％なら、対象となる品目の価格は前年同月より8.1％高いことを意味する。個々の商品やサービスの価格は、それより速く上がる場合も、上昇が緩やかな場合も、値下がりする場合もある。
9月のインフレ率は7.2％となり、8月の6.1％からすでに大きく加速していた。10月が予測の上限に達すれば、年間上昇率は2カ月で2ポイント上昇する。この比較からも、家計の予算を圧迫する物価上昇が長引くとの中銀の懸念が強まっていることが分かる。
10月8日にペソが対米ドルで過去最安値となる1ドル＝62.90ペソを付けた際、国内ではすでに9月の物価上昇による家計の圧迫が起きていた。9月のコメのインフレ率は20.3％、交通のインフレ率は14.6％に達し、一部の生活必需品の値上がりが全国平均を大きく上回る速さで進んでいることを示した。
BSPの10月予測では、上昇圧力の構図が異なる。エネルギーと運賃は物価を押し上げる一方、農産物の供給改善は一部の食品価格を押し下げる可能性がある。こうした動きが全国のインフレ率にどう反映されるかは、公式発表で明らかになる。
食品の値下がりだけでは負担が和らがない可能性
中銀が負担緩和につながる可能性のある農産物として挙げたのは、コメ、野菜、肉、魚だ。供給状況が良好で、価格を抑えるのに十分な量の商品が市場に届いていることが、値下がりの理由だとBSPは説明した。
中銀は声明で、上昇圧力を相殺する要因について次のように述べた。
こうした圧力は、供給状況が良好なことから、コメ、野菜、肉、魚など主要農産物の価格が下がり、部分的に相殺される可能性がある
食品は全国のインフレ率を大きく左右する。9月は総合インフレ率への寄与度が、食品・非アルコール飲料で35.8％、住宅・公益サービスで24％、交通で18.3％だった。これら3分野で全国のインフレ率の78.1％を占めた。
この数字は、農産物の値下がりが大きな意味を持つ一方、食品価格の低下だけでは家計の負担が解消しない可能性がある理由も示している。生活費の上昇に大きく寄与する分野には、食品のほか電気料金や交通費も含まれる。
エルニーニョ現象も食品価格の見通しにリスクをもたらす。BSPは、農業資材や農産物のコストを押し上げる可能性があると警告した。乾燥した気候は農業用水を減らし、収穫にも影響する恐れがある。現在の供給改善は、来年の見通しが固まったことを意味するのではなく、注視すべき要因となっている。
BSPが利上げに踏み切った理由
レモロナ総裁は、原油価格や交通運賃、食品価格に対する気象の影響の可能性を背景に、インフレ率がさらに加速すると予想したため中銀が行動したと述べた。総裁の説明は、10月の予測を、物価上昇圧力が続くと見込まれるより長い期間の中に位置付けるものだった。
総裁は利上げの理由を次のように説明した。
今後数カ月は原油価格や交通運賃、エルニーニョ現象が食品価格に及ぼす可能性のある影響により、インフレ率がさらに加速すると予測したため、断固とした措置を取った
50ベーシスポイントの利上げは、政策金利を0.50ポイント引き上げることを意味する。政策金利が上がると借り入れが一般に割高になり、家計や企業の一部は支出や投資を先送りするようになる。需要の鈍化は、企業が価格を引き上げ続ける余地を抑える可能性がある。
今回の決定に先立ち、10月22日の政策会合を前に、BSP元幹部のディワ・ギニグンド氏とウィルヘルミナ・マニャラク氏がより大幅な金融引き締めを求めていた。景気活動が低迷する中でも、インフレが食品や燃料以外にも広がっているとして、0.5ポイントの利上げを検討するよう求めていた。
金利変更は、支出や金融面の判断を通じて時間をかけて作用する。BSPは、借り入れコストの上昇が消費者や企業に与える負担を考慮しつつ、コスト高が経済全体で繰り返しの値上げに波及するのを抑えようとしている。
想定外の運賃上昇と小幅な賃上げ
中銀にとって予想外だった動きの一つが交通運賃の上昇だ。レモロナ総裁は、原油価格や食品価格も上昇する中、運賃の値上がりは想定を上回ったと述べた。
総裁はこうした動きを次のように説明した。
原油価格はやや上昇した。その後、食品価格も上がった。ただ、主な要因は国内の供給ショックだ。交通運賃は予想以上に上昇した
国内の供給ショックとは、国内で起きた混乱や変化によって、商品やサービスの供給が難しくなったり、コストが上昇したりすることだ。家計にとって運賃の大幅な値上がりは、日常的な移動に収入のより多くを充てることを意味し、ほかの支出に回せるお金が減る。
遅れが続いていたメトロマニラの賃上げは、第一段階の引き上げが9月26日に実施された。レモロナ総裁によると、この賃上げ幅はBSPの予想を下回った。そのため中銀の評価では、想定を超えた運賃上昇とは異なる形で賃金調整が考慮された。
賃金は物価をめぐる両面に関わる。賃上げは労働者の支払い能力を高める一方、雇用主のコストも増やす。賃金や運賃の上昇幅は、燃料や食品価格が最初に上昇した後、物価圧力が経済全体にどう波及するかを中銀が判断する材料となる。
見通しは2027年、2028年まで続く
BSPは、年間目標の3％に対し、インフレ率の平均が2026年に6.1％、2027年に6％になると予測している。2026年の予測は目標を3.1ポイント上回り、2027年の予測は目標の2倍に当たる。
年間平均と月ごとのピークは異なる動きを示す。2027年の6％という予測は年間を通じたインフレ率を反映しており、特定の月には大幅に高くなる可能性がある。レモロナ総裁は、総合インフレ率が2027年のある時点で8％に達し、貧困層ではさらに高い上昇率になる可能性があると述べた。
総裁は、次のような懸念を示した。
2027年には、例えば8％になるかもしれない。しかし貧困層ではさらに深刻で、2027年に9％になる
貧困層は支出の内訳が異なるため、実感するインフレ率も異なる場合がある。生活必需品が家計に占める割合が大きいほど、それらの値上がりによって、ほかの支出を減らす余地が小さくなる。
レモロナ総裁は、金融政策の効果が出始めるまでに約1年かかり、インフレ率は2028年に目標へ近づくとの見通しを示した。この時間差は、来年も続くと予想されるリスクに対し、BSPが今対応している理由の一つだ。
注目すべき日程と判断
直近の節目は11月5日で、フィリピン統計庁が10月のインフレ率を公表する予定だ。BSPはその後、経済成長のデータや、世界の原油価格を押し上げている中東紛争の動向とあわせて統計を検討する。
主な動きの日程は次の通り。
- 2026年9月26日：メトロマニラの賃上げの第一段階が実施された。
- 2026年9月：年間インフレ率は8月の6.1％から7.2％に上昇した。
- 2026年10月：BSPは政策金利を50ベーシスポイント引き上げ、10月のインフレ率を7.1～8.1％と予測した。
- 2026年11月5日：フィリピン統計庁が10月の公式インフレ統計を公表する予定。
- 2027年12月17日：BSPの2027年最後の金融政策会合が予定されている。
- 2028年：金融引き締めの効果が表れ、インフレ率が目標に近づき始めるとBSPは予想している。
レモロナ総裁は追加利上げの可能性を排除していないが、引き上げ幅については明言していない。決定は今後得られる情報次第だと述べた。
追加利上げの可能性は残していると言える。50なのか25なのか、それ以上なのかは言えない
中銀が当面取り組むのは、農産物価格の低下がエネルギーや交通費の上昇を相殺するのに十分かどうかを見極めることだ。11月の発表では、このバランスが全国の数値として示される。一方、BSPの中長期見通しは、2027年を通じて生活費への圧力が続くことを示している。
要点
- BSPは10月のインフレ率を7.1～8.1％と予測。9月は7.2％だった。
- 燃料、電気料金、交通運賃が物価を押し上げる一方、コメ、野菜、肉、魚の値下がりが部分的な緩和要因となる可能性がある。
- 中銀は政策金利を50ベーシスポイント引き上げ、追加利上げの可能性も残している。
- BSPはインフレ率の平均を2026年に6.1％、2027年に6％と予測。いずれも目標の3％を上回る。
- 10月の公式インフレ統計は11月5日に公表される予定。
- レモロナ総裁は、金融政策の効果により2028年にインフレ率が目標に近づくと見込んでいる。
