中国企業が計算能力を求める中、膨大な在庫が待機
事情に詳しい2人によると、Nvidiaの人工知能（AI）向け半導体H200約60万個が、香港で中国本土への出荷を待っている。北京は一部の小規模な購入を認めているものの、この在庫を動かすほどの規模の輸入はまだ承認していない。中国のテクノロジー企業は、より高い計算能力を求めている。
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こうした制限を受け、価格は急騰している。10月末時点で、H200チップ8個を搭載したサーバーの価格は中国の闇市場で600万元を超え、1年前の約3倍に達した。米国の輸出規制がさらに厳しいNvidiaの新しいBlackwellアーキテクチャを採用したサーバーは、1台2000万元を超える価格が付いていた。
中国は、AI開発者に高性能な米国製プロセッサーを利用させることと、供給を担える国内半導体産業を育成することという、相反する2つの課題に取り組んでいる。H200はNvidiaの最新技術ではないが、計算性能と定着したソフトウェアが、大規模言語モデルの訓練に取り組む企業を引きつけている。大規模言語モデルは、高度なチャットボットを支えるシステムだ。
米政府が承認を受けた中国の顧客への販売を認めたことで、障害が1つ取り除かれた。一方、北京の許可は依然として必要だ。報道によると、中国当局はAlibaba、ByteDance、DeepSeekなどの企業に対し、限られたH200の割り当てをモデルの訓練に充てる一方、利用者向けにモデルを稼働させる際には国内製プロセッサーを優先するよう伝えた。
その結果、需要は大きく、在庫は近くにあるにもかかわらず、購入者は承認済みのルートで希望する量のハードウェアを入手できない市場が生まれている。中国のAI企業にとって当面の制約は、技術力だけでなく、チップへのアクセスにもある。
小規模な承認と在庫の規模を比較
中国の大手インターネット企業の一部は、それぞれ約1万個のH200チップを取得する許可を得たと報じられている。少量は仲介業者や間接的なルートを通じて中国本土にも入った。報道された推計によれば、中国が承認した輸入枠の総数は20万個を下回る可能性がある。
輸入枠が20万個未満なら、香港で待機しているとされる約60万個の3分の1にも満たない。この比較から、個別購入の許可だけでは積み上がった在庫が解消されていない理由が分かる。
中国政府は、在庫や輸入枠の数値を公表して確認していない。2026年3月19日の商務部の記者会見の記録によると、ブルームバーグの記者が、中国はすでに国内企業によるH200チップの購入を承認したのかと質問した。これに対し、商務部の何詠前報道官は次のように述べた。
ご質問の状況については承知していません
輸入の拡大承認について、日程は発表されていない。そのため、大規模な設備導入を目指す企業は、計画した計算能力を稼働させるのに十分なプロセッサーをいつ確保できるのか見通せない状況にある。
米国の許可と中国の規制の経緯
米国は2022年、中国向けの高性能なNvidia製チップの輸出規制を開始した。この規制で中国企業が購入できるプロセッサーは限られ、強力なAI向けハードウェアへのアクセスは、米中関係において繰り返し議論される問題となった。
2025年12月、ドナルド・トランプ大統領は、米国の国家安全保障上の条件を満たすことを前提に、承認を受けた中国などの顧客にNvidiaがH200チップを販売できると発表した。Nvidiaは、商業顧客への供給を認める決定を歓迎した。
12月9日の記者会見で、中国外交部の郭嘉昆報道官は、北京はこの発表に留意しており、相互利益のための中米協力を支持すると述べた。この回答は外交上の立場を示したが、輸入割り当てについては明らかにしなかった。
主な動きは次の通りだ。
- 2022年：米国が中国向けの高性能なNvidia製チップの輸出規制を開始。
- 2025年12月：トランプ大統領が、国家安全保障上の条件の下で、承認を受けた中国の顧客へのH200販売を認めると発表。
- 2025年12月9日：Nvidiaがこの方針を歓迎し、中国外交部は協力を支持する立場を表明。
- 2026年3月19日：中国が国内企業によるH200チップの購入をすでに承認したのかと問われ、商務部の何詠前報道官は質問にあった状況を承知していないと回答。
- 10月末までに：H200チップ8個を搭載したサーバーに、中国の闇市場で600万元を超える価格が付く。
取引の異なる段階を、米中両政府がそれぞれ管理している。米国の輸出許可により、条件を満たす販売者は承認された顧客に供給できる。一方、中国の輸入承認は、その顧客がハードウェアを中国本土に持ち込めるかどうかを決める。
北京がAIの訓練と稼働を分ける理由
報道によると、Alibaba、ByteDance、DeepSeekは、H200の購入をモデルの訓練に限り、推論では国内製チップを優先するよう伝えられた。これらはAIシステムの稼働過程における異なる段階だ。
訓練とは、大量のデータを使い、内部設定を繰り返し調整してモデルに学習させる工程だ。多くのプロセッサーを長時間にわたって連携させる必要がある。一方、推論は訓練後に行われ、モデルが利用者の質問に答えたり、文章を書いたり、別の作業をしたりする。
報道された北京の方針は、開発者にモデル作成用のNvidia製ハードウェアをある程度利用させる一方、利用者へのサービス提供を継続する際には中国の供給企業を向かせるものだ。人気のチャットボットを運営する企業なら、開発と日常的なサービス提供に別々のプロセッサー群を使うことになる可能性がある。
Nvidia製品の魅力は、チップ本体にとどまらない。開発者は、プロセッサー間で作業を分担し、メモリーを管理して、モデルを効率的に稼働させるためのソフトウェアツールを使う。他社製品に切り替えるには、ソフトウェアの変更や、システムが確実に動くかを確認するテストが必要になる場合がある。中国企業が国内供給の拡大に取り組みながらもH200チップを求め続ける理由の一端はここにある。
供給不足で8チップ搭載サーバーの価格が上昇
H200チップ8個を搭載したサーバーが600万元を超えるという価格は、入手制限の具体的なコストを示している。1年前の約3倍にあたる現在の価格は、当時の約200万元と比べたものだ。
サーバーはプロセッサーだけを収めた箱ではなく、コンピューター一式を指す。その価格にはメモリー、ネットワーク機器、その他の部品のほか、希少なハードウェアを確保するために販売者が上乗せする金額が含まれる場合がある。AI設備の導入を計画する購入者は、電力、冷却設備、機器間の接続にも費用を払わなければならない。
Blackwellサーバーには1台2000万元を超える価格が付いており、輸出規制がより厳しい中でNvidiaの新しいアーキテクチャを利用するために、はるかに高額な費用が求められていることが分かる。報道された価格では、サーバーの構成が同一かどうかは示されていない。そのため購入者が、各価格で得られる計算能力を比較するには、詳細な仕様が必要となる。
中国の開発者にとって、ハードウェアの高価格は事業拡大のコストを押し上げる。承認済みの割り当てを確保できない企業は、待つか、別のプロセッサーを使うか、別の手段で計算能力を得るかを判断しなければならない。こうした選択は、サービスの訓練や運用に使えるリソースを左右する。
過去の発注から見える満たされない需要の大きさ
中国企業はすでに、2026年分としてH200チップを200万個超発注していたとされる。Nvidiaの在庫は約70万個と報じられており、差は130万個以上にのぼる。2025年12月に伝えられたこれらの数字は、当面の在庫不足を示していた。
当時の在庫推計には、単体のH200チップ約60万個と、GH200 Grace Hopper製品10万個が含まれていた。Nvidiaは追加生産についてTaiwan Semiconductor Manufacturing Co.（TSMC）にも打診し、製造は2026年第2四半期に始まる見通しとされた。
今回の報道では、H200チップ約60万個が香港で中国本土への搬入を待っている。つまり商業上の課題は、Nvidiaが何個のプロセッサーを供給できるかだけではなくなった。相当量の製品が販売先の近くにあるとされる一方、搬入許可を待っている。
過去の発注からは、小規模な割り当てが個々の購入者にとって重要である一方、市場全体の需要を満たすには足りないことも分かる。約1万個の割り当てでも相当規模の設備を構築できるが、数百万単位の需要に対してはごく一部にすぎない。
国内供給企業が顧客を獲得
国内供給の拡大を目指す中国の取り組みは、すでに購入動向を変えつつある。10月に公表されたIDCの数字によると、2026年上半期の中国におけるNvidia製AIアクセラレーターの出荷は67万8000個で、前年同期から44%減少した。Huaweiは57万2000個を出荷し、両社の出荷量は大きく接近した。
Huaweiが出荷量の差を縮めたことを示す数字では、Nvidiaの市場シェアは34%、Huaweiは28%だった。この期間に中国が受け取ったAIアクセラレーターは200万8000個で、IDCが追跡する中国の半導体メーカー11社のうち9社は、前年同期より出荷を増やした。
国内供給企業は製品の実演でも競争している。2026年10月28日に上海で開かれたイベントで、Iluvatar CoreXはTiangai 300プロセッサーを披露し、特定の推論構成でH200の1.05倍、つまり5%多い処理量を達成したとするテストを紹介した。
同社のTiangai 300の実演では、利用者のリクエストを読み取る処理と回答を生成する処理を分ける構成が取り上げられた。Iluvatar CoreXは、この比較の根拠となる詳細なテスト方法、モデルの一覧、負荷条件を公表していなかった。北京が推論向けに国内製ハードウェアを優先する方針を示す中、購入の判断では自社サービスでの性能が重要となる。
テクノロジー企業は他のNvidia製品も調達
ByteDance、Alibaba、Tencentは、米国の輸出規制に適合するNvidia RTX Pro 5500カードを300万枚超発注したと報じられている。この購入は、国内供給企業が勢いを増す一方で、Nvidia製品への需要がH200以外にも広がっていることを示す。
発注規模は、香港で待機しているとされるH200チップ約60万個と比べても目を引く。RTX Pro 5500の発注数は5倍を超えるが、製品の性能は異なり、カードの枚数だけでは各製品群が担える計算処理の内容は分からない。
そのため中国のテクノロジー企業は、訓練用の限られたH200購入、モデル稼働用の国内製プロセッサー、その他の輸出規制に適合するNvidia製品など、複数の方向から計算能力を確保している。それぞれの手段で、入手しやすさ、性能、ソフトウェア要件の組み合わせが異なる。
北京の政策は、中国の半導体メーカーがAIサービスを供給する機会を広げる一方、最先端の開発企業は負荷の大きい訓練作業向けに米国製プロセッサーへのアクセスを求め続けている。香港にある在庫は、この未解決の調達問題を物理的な形で示している。チップは潜在的な顧客のもとへ届けられる状態にあるが、その利用はなお制限されている。
要点
- NvidiaのH200チップ約60万個が、中国本土への出荷を待って香港にあると報じられている。
- 大手インターネット企業の一部は、それぞれ約1万個の割り当てを受けた。承認済みの輸入総数は20万個を下回る可能性がある。
- H200チップ8個を搭載したサーバーには10月末までに600万元超の価格が付き、1年前の約3倍となった。
- 北京は限られたH200の供給を訓練に使い、推論では国内製チップを優先する方針だと報じられている。
- ByteDance、Alibaba、TencentはRTX Pro 5500カードを300万枚超発注したと報じられている。
- H200の輸入をさらに承認する日程は発表されていない。
